Финансовый рынок России: состояние и перспективы развития

В начале развития кризисных процессов в мировой экономике Банк России поддерживал неизменный курс национальной валюты по отношению к бивалютной корзине. Это сопровождалось снижением международных резервов и сокращением денежной массы. С середины ноября 2008 г. он приступил к плавному ослаблению национальной валюты посредством постепенного расширения коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. За 2008 г. реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам укрепился на 4,5%.

На начальном этапе для поддержки банковской ликвидности Минфин России размещал свободные средства федерального бюджета на депозитах коммерческих банков. Кроме того, в 2008 г. на внутреннем финансовом рынке были размещены средства ГК «Фонд ЖКХ» (180 млрд. руб.), ГК «Роснано» (130 млрд. руб.), а также Фонда национального благосостояния (175 млрд. руб.)[17].

В 2008 г. из федерального бюджета выделено 200 млрд. руб. в виде имущественного взноса в ГК «Агентство по страхованию вкладов» (АСВ) для капитализации проблемных банков, а также открыта кредитная линия без лимита Банком России АСВ на цели поддержки банков, которые испытывают проблемы. На 14 января 2009 г. использовано 114,3 млрд. руб. за счет кредитной линии Банка России и 32,2 млрд. руб. за счет средств АСВ[15].

В качестве антикризисной меры увеличен объем страхования вкладов населения с 400 тыс. до 700 тыс. руб., Банку России предоставлены полномочия по страхованию межбанковских кредитов за счет собственных средств.

В связи с финансовым кризисом и в продолжение Стратегии развития финансового рынка РФ, Правительством РФ была принята Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года[14].

Данная Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года за исключением вопросов развития банковского и страхового секторов, а также вопросов их регулирования, контроля и надзора.

Целью Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в РФ.

К 2020 году предполагается решение следующих задач развития финансового рынка: 1. повышение емкости и прозрачности финансового рынка; 2. обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры; 3. формирование благоприятного налогового климата для его участников; 4. совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

Наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране является одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра является важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики.

Задача создания самостоятельного финансового центра в России предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке. Без формирования благоприятного налогового климата невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг, а также создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Государственное  регулирование финансового рынка  РФ

Мы понимаем, что все документально-правовые изменения, касающиеся финансового рынка, происходят от верхушки власти. Мало издать закон, необходимо постоянное регулирование и контролирование. Государственное регулирование финансового рынка РФ осуществляет несколько структур. Рынок кредитов, обслуживаемый кредитными организациями, организует Центральный банк России, который устанавливает правила осуществления расчетов в РФ и проведения банковских операций; лицензирует кредитные организации; регулирует и контролирует деятельность кредитных организаций; организует регулирование и валютный контроль.

Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314 образована Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которой переданы функции по контролю и надзору упраздненной Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг[10].

Федеральная служба по финансовым рынкам разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг; разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами; устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности; лицензирует различные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии. Федеральная служба по финансовым рынкам также лицензирует негосударственные пенсионные фонды, компании, управляющие паевыми инвестиционными фондами.

Государственное регулирование осуществляет и Федеральная служба страхового надзора, которая лицензирует страховые организации; выполняет надзор за финансовым состоянием страховщиков; разрабатывает методические и нормативные документы в области страхования.

Указом Президента РФ от 17.10.2008 № 1489 был создан Совет при Президенте по развитию финансового рынка РФ как совещательный орган[10]. Основными задачами Совета являются: рассмотрение вопросов, связанных с развитием финансового рынка и обеспечением его стабильности, а также оценка эффективности принимаемых в этой области мер; подготовка предложений Президенту по защите прав инвесторов и предотвращению кризисов на финансовом рынке, дальнейшему развитию финансового рынка и обеспечению его стабильности; проведение по поручению Президента экспертизы проектов федеральных законов, касающихся развития финансового рынка и обеспечения его стабильности и др.

В системе регулирования Российской Федерации негосударственные структуры - объединения профессиональных участников - еще не играют такой важной роли, как за рубежом. Наиболее активно функционируют на рынке ценных бумаг саморегулируемые организации (СРО) - добровольные объединения профессиональных участников рынка на некоммерческой основе, действующие в рамках существующего законодательства. Саморегулируемые организации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций.

Основными саморегулируемыми организациями на российском рынке ценных бумаг являются: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР); Национальная фондовая ассоциация (НФА); Профессиональная ассоциация регистраторов, депозитариев (ПАРТАД ) и др.,[9].

Банки РФ объединяют две основных ассоциации - Ассоциация региональных банков России, созданная в 1990 г., и Ассоциация российских банков, образованная в 1991 г.

Как известно в России отсутствует структура, объединяющая и координирующая деятельность всех названных институтов, как отсутствует и нормативный акт, регулирующий финансовый рынок как единое целое.

В последние годы в России много делается для развития финансового рынка и приближения его по уровню организации к развитым рынкам. В частности, это касается повышения доверия инвесторов к финансовым институтам, снижения кредитных рисков, системы ценообразования[13].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Достоинства и недостатки финансового рынка России

Узнав особенности формирования финансового рынка России и государственном регулировании важно проанализировать все его стороны, выделить его достоинства и недостатки. Исходя из определения и функций финансового рынка, можно выделить следующие его достоинства:

• Финансовые рынки, в том числе и российский, позволяют экономическим агентам с одной стороны получать повышенную доходность, а с другой быстро получить необходимый капитал.
• Финансовые рынки распределяют свободные ресурсы между потребителями ресурсов эффективно, определяя наиболее эффективные направления их использования;
• Финансовые рынки осуществляют квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов (посредством профессиональных участников рынка).
• Финансовые рынки разнообразны по видам и срокам инструментов, поэтому они способны охватить все слои экономических агентов.
• Финансовые рынки ускоряют оборот средств, что способствует активизации экономических процессов, т.е. развитию экономики в целом.
• Российский финансовый рынок развивается высокими темпами и имеет высокий потенциал, что открывает большой простор для инвестирования.

Изучив историю развития, а также ознакомившись с некоторыми документами ФСФР (такими как Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы, Доклад о результатах и основных направлениях деятельности на 2007-2009 годы, Отчет о результатах деятельности в 2005 году), мы можем выделить основные недостатки финансового рынка в России[34]:

• Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций.
• Недостаточное развитие российской инфраструктуры финансового рынка. Для инвесторов-нерезидентов российский рынок акций в основном остается оффшорным рынком, использующим нестандартную учетную систему, несущую в себе элементы нерыночного риска, связанного с учетом прав собственности на ценные бумаги. Несовершенство инфраструктуры финансового рынка повышает транзакционные издержки.
• Нормативная правовая база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском фондовом рынке, до конца не сформирована.
• Cтакая тенденция, что большая часть сделок с российскими акциями стала осуществляться на зарубежных фондовых биржах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Развитие финансового рынка России и возможные перспективы

Зная плюсы и минусы финансового рынка России, мы понимаем, что необходимо усиливать плюсы и сглаживать минусы, найти балансовое положение. В последнее десятилетие в экономике развитых стран расширение денежного предложения вызывало не столько рост цен товаров, сколько повышение цены акций и обязательств, и, соответственно, снижение их доходности. Этот вывод применим и к России: инфляция в России определялась и определяется, в основном, немонетарными факторами, но курс ценных бумаг, определенно, реагировал на изменения денежного предложения.

Разумеется, на рыночную оценку капитала влияет множество других факторов, поэтому не следует думать, что для регулирования финансового рынка достаточно манипуляций с денежным предложением или государственным долгом.

Определяемая фондовым рынком доходность акций, представляющих реальный капитал, не существует в вакууме, она зависит от доходности альтернативных активов: депозитов, облигаций правительства, иностранных активов и т.д., а также от инфляции цен, которую можно рассматривать как отрицательную доходность денег. Контролирующую роль может играть также доходность акций корпораций тех или иных отраслей. Резкий межотраслевой разрыв в рыночной доходности акций приводит к монополизации рынка немногими корпорациями и устранению с фондового рынка корпораций низко доходных отраслей. Высокая доходность акций сырьевых корпораций привлекает инвесторов в эти отрасли, но формирует высокую предельную эффективность для рынка в целом, что делает неприемлемыми для инвесторов вложения в капитал других отраслей, причем не только посредством фондового рынка. В 2007 году в добычу полезных ископаемых направлялось 64% прямых иностранных инвестиций, в обрабатывающие производства – 12%.

Нужно иметь в виду, что высокая номинальная доходность сырьевых отраслей во многом формируется преходящими факторами (конъюнктура мировых рынков энергоносителей) или политикой правительства (например, повышением внутренних цен на газ, сдерживанием укрепления рубля и сохраняющимся отклонением валютного курса вниз от паритета покупательной способности). Как пишут А. Абрамов и А. Радыгин, «инвесторы, покупая финансовые инструменты российских компаний, приобретают не умение менеджеров, а способность государства поддерживать высокие доходы контролируемых им корпораций за счет мер административного характера и высокого спроса на энергоносители и другие сырьевые ресурсы».Значит если доходность активов, альтернативных реальным инвестициям, столь высока, что она резко ограничивает накопление физического капитала, правительство может исправить ситуацию двумя путями: (а) снизить доходность альтернативных активов, и/или (б) заместить частные сбережения финансовыми активами правительства, а частные инвестиции – общественными расходами. В частности, снижение номинальной доходности сырьевых корпораций в случае реальной оценки их капитала могло бы, в среднесрочной перспективе, открыть фондовый рынок для обрабатывающих отраслей.