Финансовые причины банкротства Российских предприятий и пути их решения

    К₄ = СК / ДО + КО

5. Уровень  платежеспособности и деловой  активности (оборачиваемости) определяется отношением объема выручки (ВР) к ∑ активов предприятия ∑А:

К₅ = ВР / ∑А

К₁ -  К₄ выражаются в процентах. 

    Значение  ключевого параметра Z описываются уравнением, переменные которого отражают характеристики анализируемого предприятия.

    Критическое значение ключевого параметра Z рассчитывалось Э. Альтманом по данным статистической выборки 66 компаний-банкротов и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной расчетного значения параметра Z для конкретного предприятия позволяет говорить о возможных в будущем банкротстве одних (Z < 2,675) и устойчивом положении других (Z > 2,675) предприятий (табл. 2).

    Эта модель прогнозирования кризисного состояния предприятия используется с 1995 г. в отечественных нефтяных компаниях.

Таблица 2 - Степень вероятности банкротства по критерию Z-счета [17. С. 110]

     Американский  ученый У. Бивер на базе сравнения 79 предприятий-банкротов, с 79 предприятиями, сохранившими конкурентоспособность, предложил иную систему показателей для диагностики банкротства показателей (табл. 3). Это - отклонение потоков денежных средств к сумме задолженности, коэффициенты структуры капитала и ликвидности (покрытия).

Таблица 3 - Система показателей банкротства предприятий по У. Биверу [17. С. 110]

 

     Финансовый  левередж - соотношение вложений капитала в ценные бумаги (привилегированные акции, облигации) с фиксированным доходом и в ценные бумаги (обыкновенные акции) с нефиксированным доходом; соотношение запаса товара и суммы капитала.

     Прогноз за 5 лет до банкротства показал, что у предприятий отношение чистого денежного потока к совокупному долгу в течение 5 лет до банкротства снизилось с +0,17 до - 0,15, а у выживших предприятий слабо колебалось вокруг +0,45. Отношение чистой прибыли к совокупным активам в течение 5 лет до банкротства постепенно снижалось с +4 до -22%, у выживших предприятий этот показатель был от +6 до +8%.

     Прогноз за 3 года до банкротства характеризует, что у предприятий-банкротов отношение  совокупного долга к совокупным активам в течение 3 лет до банкротства постепенно увеличивалось с +0,50 до +0,80, а у выживших - колебалось от +0,37 до +0,40. Отношение оборотного капитала к совокупным активам в течение 3 лет до банкротства постепенно снижалось с +0.30 до +0,06, а у выживших предприятий - колебалось от +0,4 до +0,42.

     Прогноз за 2 года до банкротства показывает что, коэффициент покрытия (ликвидности) в течение 2-х лет до банкротства снизился с 2 до 1, у выживших предприятий - колебался от 3,2 до 3,5.

      Существует  и другая модель оценки вероятности  банкротства предприятия, описанная Т. Праттом, по которой анализ предприятия состоит из 8 этапов:

1. Оценка краткосрочной ликвидности, т.е. выявление способности предприятия выполнять свои текущие обязательства. Данный механизм оценки оперирует коэффициентами текущей и немедленной ликвидности, которые широко используются в российской практике;
2. оценка текущей деятельности - измерение эффективности использования компанией своих активов. При этом применяются следующие показатели: оборачиваемость дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, отношение выручки от реализации к собственному оборотному капиталу и к 
   основным средствам и совокупным активам;

    3) оценка риска. Цель данного этапа – максимально снизить неопределенность, связанную с потоками доходов, по различным должникам компании. При этом оцениваются:

    - деловой риск, или неопределенность, связанная с получением дохода и обусловленная двумя факторами - колебаниями объемов реализации и уровнем постоянных операционных издержек фирмы;

    - финансовый риск, учитывающий постоянные финансовые издержки или проценты и их влияние на изменения в потоках доходов, получаемых инвесторами. Финансовый риск определяется величиной финансового рычага или различными коэффициентами рычажности;

    4) оценка структуры капитала по балансовому отчету. Главная цель данного этапа - помочь провести количественную оценку долгосрочной платежеспособности бизнеса, а также способности предприятия решать финансовые проблемы и использовать открывающиеся возможности. На данном этапе оценки предприятия применяются следующие отношения:

    - суммарного долга и собственного капитала к совокупным активам; долгосрочной задолженности и собственного капитала к совокупному капиталу;

- основных и заемных средств к собственному капиталу;

    5) расчет коэффициентов покрытия по отчету о прибылях, показывающих маржу, свидетельствующую о способности компании выполнять свои обязательства. На этом этапе рассматриваются коэффициенты покрытия процентных выплат, фиксированных платежей, дивидендов по привилегированным акциям;

    6) оценка рентабельности по отчету о прибылях проводится по отношениям выручки от реализации к показателям прибыли - валовой, операционной, до уплаты налогов, чистой.

7. оценка доходности инвестиций показывают доходы на 
   собственный капитал, инвестиции, совокупные активы;
8. оценка использования активов  показывает, насколько 
   эффективно фирма применяет свои активы в текущей деятельности. Коэффициенты, на основе которых ведется оценка, определяются как отношение выручки от реализации к различным группам активов.

    Западные  модели прогнозирования банкротства, разработанные для развитой рыночной экономики, в наших экономических условиях не позволяют получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете различных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами.

     Таким образом, можно сделать вывод, что банкротство в основном связано с неэффективным управлением, а зачастую — с политикой собственников или руководителей организации. И что приведенные модели при оценке кризисного развития предприятия в условиях российской экономики нуждаются в определенной корректировке. 
 

 

2 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ «Х»

       Анализ финансового состояния предприятия-банкрота проводится в соответствии со следующими нормативными актами:

     1) Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа (утв. Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. №367);

     2) Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» (с изменениями от 27.07.1998 г., 27.08.1999г., 27.11.2000 г., 07.06.2001 г., 24.08.2002 г.) и Письмо Федерального управления по делам о банкротстве от 13.05.1997 г. №ВК-03/724 «Порядок расчетов системы критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций»;

     3) Методические рекомендации по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства (утв. Распоряжением ФСДН РФ от 08.10.1999 г.);

     4) ФЗ № 127 «О несостоятельности (банкротстве)».

     Цели  финансового анализа предприятия-банкрота.

     В соответствии с законодательством, финансовый анализ состояния должника проводится с целью:

     1) расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника;

     2) нахождения причины утраты платежеспособности;

     3) анализа активов и пассивов должника;

     4) выявления признаков фиктивного и преднамеренного банкротства;

     5) формирования вывода о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника;

     6) формирования вывода о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства; формирования вывода о возможности (невозможности) покрытия судебных расходов.

     Финансовое  состояние организации характеризуется  размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). Эти сведения представлены в балансе предприятия (Приложение 1).

     Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состояние предприятия, выступает платежеспособность организации, также финансовое положение определяется всей совокупностью хозяйственных факторов. В курсовой работе будет проведена оценка предприятия «Х» для определения текущего финансового состояния предприятия.

     Ликвидность – это степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения  которых в денежные средства соответствует  сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, которые сгруппированы по их ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые тоже сгруппированы, но только по срокам их погашения. Ликвидность активов – скорость превращения активов в денежные средства. В зависимости от степени ликвидности, активы организации делятся на следующие группы:

     а) А1 абсолютно и наиболее ликвидные активы – денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения (стр.250+260);

     б) А2 быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность (стр. 240+270)

     в) А3 медленно реализуемые активы организации - запасы, НДС, дебиторская задолженность (платежи   по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) (стр. 210+220+230);

     г) А4 трудно реализуемые активы организации - строка баланса 190, т.е. внеоборотные активы, так как они заключают в себе наиболее капиталоёмкие и труднореализуемые статьи баланса, которые также требуют значительных материальных затрат на содержание (например, нематериальные активы  и незавершённое строительство)

     Пассивы по степени срочности их оплаты подразделяются на следующие группы:

а) П1 наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок (стр.620);

б) П2 краткосрочные  обязательства  –  краткосрочные  кредиты  и  заёмные   средства (стр. 610+630+650+660);

            в) П3 долгосрочные обязательства – долгосрочные кредиты и заёмные средства (стр. 590);

г) П4 собственный капитал и другие постоянные пассивы (стр. 490+640)

     Баланс  считается абсолютно ликвидным, если выполняется следующая система  неравенств (соотношение текущих  поступлений и платежей):

     А1>=П1; А2>=П2; А3>=П3; А4<=П4

     Так как не выполняется первое неравенство, следовательно, и четвертое, по результатам  ниже приведенной таблицы,  а остальные выполняются, то невозможно полностью говорить о том, что баланс предприятия «Х» является абсолютно ликвидным, т.е. сумма кредиторской задолженности предприятия превышает сумму располагаемых денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, но, несмотря на это, предприятие является кредитоспособным.