Финансовые причины банкротства Российских предприятий и пути их решения

     Характер  рассмотренных причин показывает, что  финансовая несостоятельность предприятия, определяющая юридический факт его банкротства, во многом является следствием неэффективного менеджмента.

     В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, недостаточной квалификации менеджеров и их приверженности к агрессивным формам осуществления финансовой деятельности институт банкротства получает все большее распространение. Он служит инструментом государственного регулирования деятельности финансово несостоятельных организаций.

     Следствием  банкротства являются следующие отрицательные моменты:

      - финансово несостоятельная организация может генерировать серьезные бизнес-риски для успешно работающих организаций — ее партнеров, нанося им ощутимый ущерб в процессе своей деятельности;

      - финансово несостоятельная организация замедляет реализацию предусмотренных бюджетом программ экономического и социального развития;

      - вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной деятельности в связи с финансовыми трудностями, такие организации вызывают сокращение численности рабочих мест (социальный аспект);

      - финансово несостоятельная организация    не    имеет    возможности     тратить 

 средства на реализацию природоохранных программ (экологический риск).

     Профессор В. В. Ковалев отмечает, что банкротство  отдельных субъектов является неизбежным следствием рыночной конкуренции, представляя собой, по сути, достаточно эффективный механизм перераспределения капитала. Сигналом надвигающегося банкротства, по мнению профессора А. Г. Грязновой, являются задержки со своевременным предоставлением финансовой отчетности, резкие изменения в структуре баланса и отчета о прибылях и убытках.

     Причины и следствия финансовой несостоятельности  хозяйствующего субъекта разнообразны и многочисленны, они меняются в зависимости от ситуации. Важно рассмотреть наиболее типичные причины, приводящие к банкротству организаций.

     Общими  причинами несостоятельности для  всех организаций являются:

      - просчеты в правовом, структурном обеспечении рыночных реформ (организация приватизации, налоговая система, таможенная политика и др.);

      - снижение выручки (в реальных ценах) при опережающем росте обязательств. Падение реальной выручки связано с затовариванием рынка из-за снижения покупательной способности населения, роста цен, резкого увеличения импорта более качественных товаров. Опережающий рост обязательств вызван наличием у организаций избыточных запасов, осуществлением ими неэффективных долгосрочных финансовых вложений;

     - жесткие условия конкуренции (в большей степени отсутствие конкурентных преимуществ и неготовность к функционированию в этой среде);

     - необоснованное и несбалансированное расширение хозяйственной деятельности организации;

     - желание менеджмента приватизированных предприятий вывести активы в аффилированные компании, отсутствие действенного корпоративного контроля;

     - неспособность менеджмента осуществлять стратегическое, тактическое и оперативное управление в соответствии с рыночными условиями хозяйствования (низкий уровень квалификации, отсутствие опыта, нежелание принимать новое в методах управления и проч.).

     Итак, причины финансовой несостоятельности  целесообразно подразделить на внешние, на которые организация не может влиять, и на внутренние, зависящие от деятельности самой организации. К внешним причинам финансовой несостоятельности относятся:

  - общая экономическая ситуация в стране, которая определяет уровень доходов и накоплений населения, следовательно, и покупательную способность. Падение спроса, характерное для определенной экономической ситуации, может привести к ужесточению конкурентной  среды,  поглощению  или банкротству хозяйствующего субъекта;

      - общая политическая ситуация, определяющая отношение государства к предпринимательской деятельности и финансово несостоятельным организациям. Все это закрепляется в законодательных нормах. Неразработанность законодательной базы по банкротству приводит к необоснованному возбуждению дел о несостоятельности, переделу собственности, заказным банкротствам;

      - смена политического режима может привести к пересмотру крупных сделок по приватизации собственности, слияниям, поглощениям и покупкам, что крайне отрицательно воздействует на уровень финансовой устойчивости организации;

      - стремясь расширить долю занимаемого рынка и внедрить новые продукты, организации вынуждены совершенствовать технологии производства, что требует больших капитальных вложений. Это может временно отрицательно влиять на финансовое состояние организации, а вследствие неудачного внедрения новых технологий привести к несостоятельности;

      - к отрицательным последствиям может привести несостоятельность должников (дебиторов), поставщиков сырья и материалов, постоянных покупателей продукции. 

    Основные  внутренние причины финансовой несостоятельности организации представлены в табл. 1.

    Анализ  внутренних причин финансовой несостоятельности позволяет сделать вывод, что они в основном связаны с неэффективным управлением, а зачастую — с 

      политикой собственников или  руководителей организации, действия которых приводят к извлечению выгоды в результате банкротства и ликвидации организации.

    Таким образом, одним из действенных подходов к исследованию причин и следствий  возможного банкротства предприятий является диагностический анализ ее финансовой несостоятельности.

Таблица 1 - Внутренние причины финансовой несостоятельности организации [16. C. 22]

 

 

1.3 МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ 

     В практике прогнозирования банкротства  используются формализованные и  неформализованные методы (модели).

     Формализованные методы базируются на финансовых данных и включают в себя оперирование отдельными коэффициентами. Эти методы достаточно эффективны, но имеют недостатки; отчеты предприятий, испытывающих финансовые трудности, публикуются, но они реально не отражают экономическое состояние предприятия; многие коэффициенты, отражая различные стороны деятельности предприятий, имеют разную направленность, и поэтому не дают оснований для достоверных прогнозов, формализованные методы заключают в себя данные уже несостоятельных предприятий, и количество финансовых коэффициентов колеблется от 22 до 10.

     Неформализованные (качественные) методы основываются на изучении отдельных характеристик, по которым можно дать заключение о неблагоприятных тенденциях развития бизнеса.

     По  данным наблюдений тренда и поведения  некоторых финансовых коэффициентов можно делать прогнозы.

     Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель Э. Альтмана. На основе обследования предприятий-банкротов этот автор выбрал из всей совокупности параметров вначале два, затем пять и семь, представляющих собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия. Это двух- пяти- и семифакторные регрессионные уравнения названы им Z-счетом.

     Двухфакторная модель основывается на двух ключевых показателях - текущей ликвидности  и доли заемных средств, от которых зависит вероятность банкротства. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем. Результаты складываются с постоянной величиной (const - 0,3877), полученной опытно-статистическим путем. Если результат оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика (Z<0). Положительное значение (Z > 0) указывает на высокую вероятность банкротства. Следует заметить, что в методике не дается информация о базе расчета весовых значений коэффициентов.

Двухфакторная модель Э.Альтмана

   Z = -03877 + (-1,0736) × К₀ + 0,579 × К₁,

где К_о - коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами;

     К₁= (ОА) / (ДО)

  К₁ - удельный вес заемных средств в пассивах;

     К₁= (ДО + КО) / ∑ П

Вероятность банкротства может быть определена

 

     Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всесторонней оценки финансового состояния предприятия, поэтому возможны значительные отклонения прогноза от реальности.

     Для получения более точного прогноза применяется пятифакторная модель Э. Альтмана, которая представляет собой мультипликативный дискриминантный анализ для создания модели прогнозирования несостоятельности с высокой степенью точности.

Пятифакторная модель:

Z-счет = 1,2 × К₁ + 1,4 × К₂ + 3,3 × К₃ + 0,6 × К₄ + 1 × К₅.

    Пятифакторная модель Э. Альтмана включает в себя показатели: ликвидности (К₁) совокупной прибыльности (К₂); прибыльности (К₃); покрытия по рыночной стоимости собственного капитала (К₄); платежеспособности и деловой активности (K₅)

1. Ликвидность  определяется отношением оборотного  капитала (ОА) к сумме актива (∑А):

К₁ = (АО) / ∑А

2. Совокупная  прибыльность характеризуется отношением  нераспределенной (чистой) прибыли (ЧП) к сумме активов (∑А):

К₂ = ЧП / ∑А

3. Прибыльность определяется отношением прибыли до 
уплаты налогов и процентов (ПН) к сумме активов (∑А):

К₃ = ПН / ∑А

4. Коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала (финансовая структура) характеризуется отношением рыночной стоимости (допущение) собственного капитала (СК) к балансовой оценке задолженности, т.е. к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств, (ДО + КО):