Денежно-кредитная политика и её особенности в Республике Беларусь

Что касается критериев выбора операционных целей, то они такие же, какие используются при выборе промежуточных целей. Выбор наилучшей операционной цели зависит от выбора промежуточной цели (конечной цели воздействия операционной переменной).[7,с.129]

Инструменты денежно-кредитной политики по­зволяют изменять денежную базу путем управления объемами рефинансирова­ния и регулирования резервных требований. К ним относятся:

1) лимиты кредитования, прямое регулирование ставки процента -инструменты прямого регулирования;

2) операции на открытом рынке ценных бумаг;

3) регулирование учетной (дисконтной) ставки процента;

4) манипулирование нормой обязательных резервов.

Пункты 2, 3, 4 - это инструменты косвенного регулирования. Эффектив­ность их использования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходной экономике используются как прямые, так и косвенные инстру­менты с постепенным вытеснением первых вторыми в процессе перехода к рынку. Конечные цели реализуются денежно-кредитной политикой, как одним из направлений экономической политики наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами государственной политики. Промежуточные и операционные цели непосредственно относятся к деятель­ности центрального банка и достигаются в рыночной экономике с помощью в основном косвенных инструментов. Рассмотрим их подробнее.

Операции па открытом рынке ценных бумаг широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднены в странах, где фон­довый рынок находится на стадии формирования. Этот инструмент предпо­лагает куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичных рынках, т.к. деятельность центрального банка на пер­вичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации либо казначей­ские векселя.

Когда центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого бан­ка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно, в банковскую систему поступают дополнительные деньги и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения бу­дут зависеть от того, в какой пропорции прирост денежной массы распределя­ется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

Операции на открытом рынке можно разделить на два типа: динамиче­ские, направленные на изменение объема резервов и денежной базы, и за­щитные операции, цель которых - ослабление влияния, оказываемого на денежную базу другими факторами, например, изменением объема средств правительства на счетах в центральном банке и некоторыми другими. Иногда операции на открытом рынке сводятся непосредственно к покупке или про­даже ценных бумаг. Но, как правило, осуществляются два типа сделок друго­го характера: соглашения об обратном выкупе (РЕПО), когда центральный банк покупает ценные бумаги и при этом оговаривает, что продавцы выкупят их обратно через некоторое время, обычно не более чем через неделю. РЕПО — операция на финансовом рынке, предусматривающая соглашение участников об обратном выкупе ценных бумаг. РЕПО является временной операцией покупки и считается наиболее эффективным способом проведения тех защитных операций, которые предполагается в скором времени обратить. Если центральный банк стремится осуществить временную продажу на открытом рынке, то он прибегает к компенсирую­щим операциям купли-продажи (обратные РЕПО), в рамках которых цен­тральный банк продает ценные бумаги, оговаривая свое право их выкупа в ближайшем будущем.

Операции на открытом рынке имеют ряд следующих преимуществ пе­ред другими инструментами денежно-кредитной политики:

•     Центральный банк может полностью контролировать объем купли-продажи государственных ценных бумаг. Такой контроль невозможен, на­пример, при кредитовании банков по учетной ставке процента, когда цен­тральный банк лишь повышает, либо снижает привлекательность рефинан­сирования для банков.

•     Операции на открытом рынке гибки и довольно точны, их можно со­вершать в любых объемах.

•     Операции на открытом рынке легко обратимы: ошибку, допущенную при проведении операции, центральный банк может немедленно исправить, проведя обратную сделку.

•     Операции на открытом рынке осуществляются быстро. Для этого достаточно дать лишь указания дилерам рынка ценных бумаг, и торговая операция будет осуществлена.

Регулирование учетной (дисконтной) ставки процента получило название дисконтной политики. Учетная (дисконтная) ставка - это процент, по которому центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам под учет их векселей. Центральный банк может влиять на объем рефинансирова­ния, воздействуя на стоимость кредитов (величину учетной ставки). Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у центрального банка сокращается, а, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих бан­ков по предоставлению ссуд субъектам хозяйствования. К тому же банки, получая более дорогой кредит, повышают и свои ставки по ссудам. Предло­жение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении. В отличие от межбанковского кредита ссуды цен­трального банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег.

Политика предоставления банкам кредитов по учетной ставке носит название политики дисконтного окна. Центральный банк может воздейство­вать на объем рефинансирования, воздействуя на количество предоставляе­мых кредитов через управление дисконтным окном. Кредиты по учетной ставке для банков бывают трех типов: корректирующий (к нему прибегают банки для решения краткосрочных проблем с ликвидностью в результате временного уменьшения объема депозитов); сезонный (предоставляется в определенное время года ограниченному числу банков, работающих в сель­скохозяйственной отрасли); расширенный (выдается банкам, испытывающим серьезные проблемы с ликвидностью). Поскольку учетная ставка процента бывает ниже рыночной, у банков возникает стимул брать дешевые кредиты по учетной ставке и далее использовать эти средства с более высоким уров­нем доходности. Банки не должны получать прибыль от рефинансирования и центральный банк устанавливает правила, которые исключают возможность частого заимствования по учетной ставке.

Помимо влияния на денежную базу и предложение денег, дисконтная политика очень важна для предотвращения банковской и финансовой пани­ки, т.е. она является наиболее эффективным способом предоставления бан­ковской системе резервов во время банковского кризиса, поскольку допол­нительные резервы немедленно поступают в банки, которые более всего ну­ждаются в них. В этом смысле центральный банк выполняет функцию кре­дитора в последней инстанции, и это очень важное преимущество дис­контной политики. Однако выполнение центральным банком данной функ­ции создает проблему недобросовестного поведения банков и небанковских финансовых учреждений: они берут на себя больший риск и связанные с ним возможные убытки, зная, что при возникновении проблемной ситуации все­гда смогут получить кредит у центрального банка. Следовательно, централь­ный банк должен принимать меры, чтобы не становиться кредитором в по­следней инстанции слишком часто.

Дисконтная политика имеет ряд недостатков, которые не дают основа­ния рекомендовать ее в качестве эффективного инструмента контроля над денежным предложением. Во-первых, фиксация учетной ставки при измене­ниях рыночной ставки процента может привести к резким колебаниям спрэда - разницы между рыночной ставкой процента и учетной ставкой, что ведет к незапланированным изменениям объемов рефинансирования и, соответственно, предложения денег. И, во-вторых, дисконтная политика более слабо влияет на денежное предложение, чем операции на открытом рынке, по­скольку объемы рефинансирования не полностью находятся под контролем, как объемы купли-продажи государственных ценных бумаг. Центральный банк может изменить учетную ставку, но не может заставить банки обра­щаться за кредитами.

Изменение учетной ставки рассматривается как индикатор денежно-кредитной политики центрального банка. Во многих развитых странах существует четкая связь между учетным процентом центрального банка и ставками коммерческих банков. Например, повышение учетной ставки сиг­нализирует о начале ограничительной (жесткой) денежно-кредитной полити­ки. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки по ссудам коммерческих банков, предоставляемым ими небанковско­му сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро. Таким образом дисконтная политика имеет эффект сигнала для субъектов хозяйствования о намерениях центрального банка.

Манипулирование нормой обязательных резервов. Обязательные ре­зервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке. Нормы обяза­тельных резервов устанавливаются в процентах от объема депозитов. В со­временных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования депозитов, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций центрального банка, а также для межбанковских расчетов. Чем выше установленная центральным банком норма обязатель­ных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммер­ческими банками для активных операций. Увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению де­нежной массы. На практике данный инструмент используется достаточно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздей­ствия его через мультипликатор довольно значительна и сложно измерима.

Основное преимущество механизма обязательного резервирования при осуществлении контроля над денежной массой состоит в том, что он в рав­ной степени воздействует на все банки и оказывает мощное воздействие на предложение денег. Однако сила этого инструмента, возможно, является скорее отрицательной, чем положительной характеристикой, т.к. небольших изменений объема предложения денег трудно достичь изменениями нормы обязательного резервирования. Еще одним недостатком использования нормы обязательных резервов для контроля над денежным предложением явля­ется то, что ее увеличение может непосредственно привести к возникнове­нию проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими объемами избыточных резервов.

В последние годы центральные банки многих стран мира снижали или полностью отказывались от резервных требований. Из-за того, что центральный банк обычно не платит процент по резервным счетам коммерческим бан­кам, банки ничего не зарабатывают на них и теряют доход, который могли бы получить, если бы, например, выдавали эти деньги в ссуду. Издержки, с кото­рыми связано обязательное резервирование, говорят о том, что стоимость при­влечения средств для банков выше, чем для других финансовых посредников, на которых не распространяются резервные требования. По этой причине бан­ки оказываются менее конкурентоспособными, и центральные банки снижали нормы обязательных резервов, чтобы повысить конкурентоспособность ком­мерческих банков. Тем не менее, полностью отказываться от обязательного ре­зервирования не имеет смысла, поскольку его существование обеспечивает большую стабильность денежного мультипликатора и, следовательно, более качественный контроль над предложением денег.[7,с.133-138]

Глава 2. Типы денежно-кредитной политики

Современная экономическая теория в зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры выделяет два основных типа денежно-кредитной политики: рестрикционную и экспансионистскую, в соответствии с которыми и осуществляется денежно-кредитная политика страны.

Политика кредитной рестрикции:

        направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков;

        связана с повышением уровня процентных ставок;

        характеризуется увеличением налогов.

         Она может сопровождаться другими мерами, направленными на ограничение инфляции, а в ряде случаев – на оздоровление платежного баланса. При этом рестрикционная денежно-кредитная политика может быть направлена как на борьбу с инфляцией, так и на сглаживание циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика связана, как правило, с

                   расширением объемов кредитования;

                   ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении;

                   понижением налоговых и процентных ставок.

При этом как рестрикционная, так и экспансионистская денежно-кредитная политика могут иметь тотальный либо селективный характер. При первом мероприятия центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при втором – на отдельные кредитные учреждения, их группы или определенные виды банковской деятельности.                                            

Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику «дешевых денег», которая заключается в следующих мерах:

   - во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков;

   - во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки;

   - в-третьих, нужно увеличить нормативы по резервным отчислениям.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения  денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

Политика «дорогих денег»  применяется, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы. Центральный банк в этом случае пытается понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом: центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков; затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается  в  поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. В результате проведения такой политики банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворять предписываемой законом резервной норме. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию.