Банкротство и реорганизация

I  класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости,   позволяющем  быть  уверенным   в   возврате   заемных средств;

II  класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III  класс — проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV  класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты:

V  класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 1.3.1 - Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс, балл	II класс, балл	Ш  класс, балл		IV класс, балл	V класс, балл	VI класс, балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше -20	0,2-16	0,15-12		0,1-8	0,05-4	Менее 0,05-0
Коэффициент быстрой  ликвидности	1,0 и выше -18	0,9-15	0,8-12		0,7-9	0,6-6	Менее 0,5-0
Коэффициент текущей  ликвидности	2,0 и выше -16,5	1,94-1,7-15+12	1,6÷1,4-10,5÷7,5		1,34÷1,1- 6÷3	1,0-1,5	Менее 1,0-0
Коэффициент финансовой независимости	0,6 и выше – 17	0,59÷0,54-15÷12		0,53÷0,43-11,4÷7,4	0,42÷0,41-6,6÷1,8	0,4-1	Менее 0,4-0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше — 15	0,4-12		0,3-9	0,2-6	0,1-3	Менее 0,1 -0
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом	1,0 и выше -15	0,9-12		0,8-9,0	0,7-6	0,6-3	Менее 0,5-0

Продолжение Таблица 1.3.1 - Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния

Минимальное значение границы

100

85-64

63,9-56,9

41,6-28,3

18

—

Примечание. Источник: [5, с. 96]

Таким образом, по степени  финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, анализируемое предприятие относится ко II классу.

При оценке рейтинга субъектов хозяйствования и вероятности их банкротства поставщиками финансовых и других ресурсов может использоваться многомерный сравнительный анализ различных предприятий по целому комплексу экономических показателей.

Различают высокий, средний и низкий уровни риска. Величина (или уровень) риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (дисперсией) и колеблемостью, изменчивостью (вариацией) возможного результата. Среднее ожидаемое значение при этом измеряет усредненный возможный результат. Колеблемость показывает меру или степень отклонения среднего ожидаемого значения от средней величины.

Признаки банкротства можно  разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем [3, с. 134]:

— повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

— низкие значения коэффициентов  ликвидности и тенденция к  их снижению;

— наличие хронической просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

— увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

— дефицит собственного оборотного капитала;

— систематическое увеличение продолжительности  оборота капитала;

— наличие сверхнормативных запасов  сырья и готовой продукции;

— использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

— неблагоприятные изменения в  портфеле заказов;

— падение рыночной стоимости акций  предприятия;

— снижение производственного потенциала.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при неприятии действенных мер. К ним относятся:

— чрезмерная зависимость предприятия  от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

— потеря ключевых контрагентов;

— недооценка обновления техники  и технологии;

 — потеря опытных сотрудников  аппарата управления;

— вынужденные простои, неритмичная  работа;

— неэффективные долгосрочные соглашения;

— недостаточность капитальных  вложений и т.д.

К достоинствам этот системы индикаторов  возможного банкротства можно отнести  системный и комплексный подходы, а к недостаткам — более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

Также стоит рассмотреть  модели прогнозирования банкротства. Рассмотри три модели Альтона, Таффлера, Лис.

 Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 году четырехфакторную модель, при разработке которой использовал следующий подход:

При применении компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся  и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты.

Такой выборочный подсчет  соотношений является типичным для  определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4,                              (1.5)

где Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1);

Х2 - текущие активы/общая  сумма обязательств (стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1);

Х3 - текущие обязательства/общая  сумма активов (стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1);

Х4 - выручка / сумма активов (стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1).

Если величина Z-счет а  больше 0,3, это говорит о том, что  у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более  чем вероятно.

Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4…            …….(1.6)

где, Х1 - оборотный капитал / сумма активов;

Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Формулы расчета показателей  по бухгалтерскому балансу:

Х1 = стр. 290 / стр. 300 ф. №1

Х2 = стр. 050 ф. №2 / стр. 300 ф. №1

Х3 = стр. 190 ф. №2 / стр. 300 ф. №1

Х4 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. №1

В случае если Z < 0,037 - вероятность  банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

Следует учитывать, что модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима

Модель Альтмана прогнозирования банкротства предприятия

Большую популярность в  области прогнозирования риска  банкротства предприятия получили работы американского ученого Э.Альтмана.

Он разработал на базе множественного дискриминантного анализа  модель оценки кредитоспособности, которая  может разделить предприятия на два класса: финансово устойчивые и потенциальные банкроты. Эта модель получила название Z-score. Известны двух- пяти- и семи факторные  Z-модели, а также пятифакторная модифицированная модель. В США пятифакторная модель прогнозирования банкротства Альтмана является одной из основных методик диагностики финансовой устойчивости предприятия

Двухфакторная модель Альтмана.

Одной из самых простых  и понятных моделей прогнозирования  банкротства предприятия является двухфакторная модель Альтмана, которая рассчитывается по формуле:

Z = – 0,3877 – 1,0736 × К_тл + 0,579 × (ЗК/П) (1.7)

Где:

К_тл — коэффициент текущей ликвидности;

ЗК — заемный капитал;

П — пассивы.

В России эту модель подробно исследовала М.А. Федотова, которая  советует добавить к этой модели показатель рентабельности активов. Достоинство этой модели простота и малый объем необходимой информации. Недостаток – невысокая точность прогнозирования банкротства

Пятифакторная модель Альтмана (Z-score).

Пожалуй, самая популярная модель  прогнозирования банкротства предприятия была опубликована в 1968 году профессором Эдвардом Альтманом с помощью «методологического сдвига» - разработка модели строилась на основе множественного дискриминантного анализа (MDA-анализ) благодаря которому высчитывались веса при коэффициентах в модели. При построении своей модели Альтман изучил 66 американских фирм, из которых 33 обанкротились с 1946-1965 годов, а также 22 финансово-хозяйственных коэффициента, определяющих банкротство предприятия. Из этой выборки он выбрал пять ключевых финансовых коэффициента, на основе которых построил многофакторное регрессионное уравнение с помощью MDA-анализа. Все последующие авторы моделей использовали этот инструментарий и логику вычисления для построения своих моделей.  Z-score Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

 

Z-score = 6.56T1 + 3.26T2 + 6.72T3 + 1.05T4          (1.8)

 

Где:

T1 = Рабочий капитал / Активы 

T2 = Чистая  прибыль / Активы 

T3 = EBIT / Активы 

T4 = Собственный  капитал / Обязательства

 

Критическое значение показателя Z =2,675, сравнение этого критического показателя со значениями для каждой конкретной фирмы позволит судить о возможном банкротстве за 2-3 года до его наступления (если Z<2,675). Если показатель предприятия  Z>2,675, то это говорит о ее финансовой устойчивости. Для того что бы определить вероятность риска банкротства можно использовать следующую таблицу:

Таблица 1.3.2.– Вероятность банкротства 

Значения Z	Лингвистическая переменная банкротства	Вероятность банкротства, %
1,8 и  меньше	Очень высокая	80-100
От 1,81 до 2,7	Высокая	35-50
От 2,8 до 2,9	Возможная	15-20
3,0 и  выше	Очень низкая	0

Примечание. Источник [5, с. 145].

 

Точность  модели составляет 95% для прогнозирования  банкротства за 1 год и 83% для прогнозирования  за 2 года, которая снижается с увеличением горизонта прогнозирования.

Пятифакторная модель Альтмана обладает одним недостатком: ее можно применять только для  предприятий, котирующих свои акции  на фондовом рынке, так как только для них можно получить рыночную стоимость собственного капитала, что бы решить эту проблему Альтман предложил модифицированную модель.

Модифицированная модель Альтмана для компаний, чьи акции торгуются на фондовом рынке, имеет вид:

Z=0,717*A+0,847*B+3,107*C+0,42*D+0,995*E (1.9)

 

В нашей  формуле пятифакторной модели мы заменили значение рыночной стоимости капитала на балансовую стоимость капитала (стр. 490 Форма1) в коэффициенте D.

D –  балансовая стоимость собственного  капитала/ заемные пассивы =

стр.490 Форма1/стр.590 Форма1+стр.690 Форма1

Если Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z> 2,89 – компания финансово устойчива.

Применение моделей Альтмана для российской переходной экономики  затруднено. Это вызвано, прежде всего: