Управление инвестиционным портфелем предприятия

Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля (то есть учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые низкодоходные) с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля. Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.

Это по карману лишь крупным банкам или финансовым компаниям, имеющим большой портфель инвестиционных бумаг и стремящимся к получению максимального дохода от профессиональной работы на рынке.

Менеджер должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превращать в реальность то, что подсказывает анализ. От менеджеров требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, что делает затраты по активному управлению портфелем довольно высокими. Наиболее часто ими используются методы, основанные на манипулировании кривой доходности.

Если данную операцию осуществляет банк, то он будет менее заинтересован в ликвидности, так как ожидаемая вялость приведет к снижению спроса на ссуды. По мере снижения процентных ставок банк будет получать выигрыш от переоценки портфеля вследствие роста курсовой стоимости бумаг. К моменту, когда ставки процента достигнут низшей точки, банк распродаст долгосрочные ценные бумаги, реализует прибыли от роста курсов и в тот же день сделает вложения в краткосрочные облигации. Разумеется, стратегия «переключения» может не оправдать себя и банк понесет убытки. Например, банк начинает скупать долгосрочные ценные бумаги в ожидании снижения процентных ставок, а они продолжают расти. Банк будет вынужден удовлетворять потребность в ликвидных средствах, покупая их на рынке по повышенным ставкам или продавая долгосрочные бумаги с убытком по курсовой стоимости. Такие ошибки могут нанести банку большой урон, поэтому часть портфеля надо хранить в краткосрочных обязательствах, чтобы обеспечить резерв ликвидности.

Активный мониторинг представляет непрерывный процесс таким образом, что процесс управления портфелем ценных бумаг сводится к его периодической ревизии, частота которой зависит и от «предвидения учетной ставки».

Пассивная модель управления. Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным:

• пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на нашем рынке немного.
• ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Используя метод «лестницы» портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг — это продукт, который продается и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля.

Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как с позиции теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики. Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, то есть распределение средств портфеля по принципу — «не клади все яйца в одну корзину» — ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т. д. Кроме того, увеличение различных активов, то есть видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до восьми и более не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, то есть возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:

• невозможность качественного портфельного управления;
• покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
• рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.);
• высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т. д.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Рассматривая вопрос с точки зрения практики отечественного фондового рынка, необходимо прежде всего решить проблему: а имеется ли на нем достаточное количество качественных ценных бумаг, инвестируя в которые можно достигнуть вышеприведенных норм. В частности, на отечественном фондовом рынке разновидностей портфелей не так уж и много, и далеко не каждый конкретный держатель, учитывая состояние рынка ценных бумаг, может себе позволить инвестирование в корпоративные акции. Поэтому приходится констатировать, что на отечественном рынке лишь государственные ценные бумаги являются одним из основных объектов портфельного инвестирования.

Тактика. Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем.

Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля. Скажем, трудно ожидать значительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста применить тактику «пассивного» управления. Вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель с регулярным доходом.

Выбор тактики управления зависит также от способности менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор не обладает достаточными навыками в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, то ему следует создать диверсифицированный портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он может хорошо предсказывать состояние рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен и выбранного им вида управления.

Как «активная», так и «пассивная» модели управления могут быть осуществлены либо на основе поручения клиента и за его счет, либо на основе договора. Активное управление предполагает высокие затраты специализированного финансового учреждения, которое берет на себя все вопросы по купле-продаже и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента. Формируя и оптимизируя портфель из имеющихся в его распоряжении средств инвестора, управляющий осуществляет операции с фондовыми ценностями, руководствуясь своим знанием рынка, выбранной стратегии и т. д. Прибыль будет в значительной степени зависеть от инвестиционного искусства менеджера, а следовательно, комиссионное вознаграждение будет определяться процентом от полученной прибыли.

Пассивная модель управления подразумевает передачу денежных средств специализированному учреждению, которое занимается портфельными инвестициями с целью вложения этих средств от имени и по поручению их владельца в различные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли. За проведение операций взимается комиссионное вознаграждение. На практике операции такого рода носят название «доверительные банковские операции».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Управление инвестиционной деятельностью предприятия.

2.1. Экономическая характеристика деятельности ОАО «Завод «Копир»

ОАО «Завод «Копир»

Адрес: 425350, Республика Марий Эл, г. Козьмодемьянск, ул. Гагарина, 10.

 ИНН: 1217000287

р/с: 40702810837100100225

Завод «Копир» был основан 13 июля 1966 года приказом министра электронной промышленности СССР А. Шокина №386 как филиал Харьковского завода радиоэлементов и имеет статус градообразующего предприятия города. Уставный капитал предприятия составляет 824 864 211 руб.

В настоящее время Завод «Копир» освоил производство электросоединителей РС с золотым покрытием контактов, РС экранированных, РС особой серии для предприятий ВПК и аэрокосмического комплекса. В то же время наращивается производство изделий для автопрома. Сегодня практически все отечественные автомобили перешли на предохранители ножевого типа. Так, блоки предохранителей БПР-13, изготавливаемые на ОАО «Копир», установлены на 90% выпускаемых автомобилей «Волга», «Газель», «Соболь», «Баргузин» горьковского автозавода. БПР-13 в тропическом исполнении выдержал испытания на трассе Париж-Дакар на спортивных автомобилях КАМАЗ «Мастер». Прорабатывается вопрос установки вышеупомянутых блоков предохранителей на серийных автомобилях КАМАЗ и микролитражках «Ока». Помимо электрических соединителей и товаров для автопрома на заводе «Копир» изготавливаются ТНП из экологически чистой марийской березы.

Завод существует 42 года. За это время он обрел репутацию прочного и стабильного делового партнера, неукоснительно выполняющего свои деловые обязательства перед потребителями. Основным направлением политики в области качества является выпуск конкурентоспособной продукции, максимально удовлетворяющей требованиям потребителей.

Производимую сегодня продукцию можно разделить на следующие группы:

Соединители электрические:

- Соединители цилиндрические типа ОНЦ-ВГ;

- Соединители прямоугольные типа СНП ;

- Соединители радиочастотные коаксиальные типа СР ;

-  Соединители низкочастотные типа ОНП-ВГ;

-  Соединители низкочастотные типа ОНП-ВГ ;

- Соединители для печатного монтажа типа СНЦ 114 ;

- Соединители цилиндрические низкочастотные типа РС ;

- Соединители низкочастотные прямоугольные  субминиатюрные типа ОНп-КС;

- Соединители промышленные типа СШ;

- Каталог (электрические соединители)PDF.

Комплектующие для автомобильной промышленности:

- Колодки;

- Контакты штырьевые;

- Контакты наружные;

- Контакты гнездовые;

- Наконечники ;

- Скобы ;

- Соединители типа СЦ, СЦАЗ ;

- Блоки предохранителей;

- Предохранители ;

- Патроны, переключатели, сопротивления;

- Каталог (автокомпоненты)PDF.

Товары народного потребления:

- Изделия из пластмассы;

- Изделия из дерева;

- Прочие.

На предприятии применяются следующие технологические процессы:

• штамповка;
• механическая обработка металла на автоматах продольного точения;
• литье под давлением пластических масс;
• горячее прессование реактопластичных материалов;
• прессование резиновых смесей;
• гальванические покрытия: хром, никель, олово, цинк, серебро, химическое пассивирование;
• сборка разъемов;
• инструментальное производство;
• деревообработка;

Каждый вид производства сосредоточен в специальном цехе. Общая производственная площадь цехов и вспомогательных помещений составляет 40414 кв.м. Численность работников ОАО «Копир» - 1445 человек. Средняя заработная плата составляет 6000 руб.

Основные заказчики ОАО «КОПИР»

1. ведущие предприятия автомобильной промышленности.
2. ведущие производители электроники и средств связи.
3. ведущие научно-исследовательские институты и конструкторские бюро России.
4. ведущие предприятия военно-промышленного комплекса России.

Год 2007-й отмечен в целом позитивной динамикой финансовых результатов деятельности предприятия (табл. 1).

Таблица 1.

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ, тыс.руб.

Показатель	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Выручка	251093	491129	698137
Валовая прибыль	156926	282881	453127
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток))	63 325	26 409	8934