Управление денежными потоками

Также отметим, что для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Так если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, т.к. не использует их рационально. Например, вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, могут приносить доход в виде процента.

Таким образом, политика организации в области наличия денежных средств должна основываться на поддержании оптимального уровня свободных денежных средств, который может дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных, например, в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

Рассмотрим модели оптимального уровня денежных средств. Так в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера - Орра.

В модели Баумоля предполагается, что организация начинает работать, имея максимальный уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение определенного периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, организация продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для организаций, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

 

Q = √ (2 * V * C) / r,                                                                                        (5)

 

где Q – сумма пополнения;

V – прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год);

C – расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

r – приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям [26, С. 38].

Модель Миллера - Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется непредсказуемо до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, организация начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата. Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае организация продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела.

Данный метод расчета можно применить в российской практике в упрощенном виде. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.

Таким образом, существующие методы определения  денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление  о движении денежных средств в  организации за определенный период времени.

В процессе исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков, наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками организации является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности. Важная задача в процессе управления денежными потоками отводится выявлению резервов, позволяющих снизить зависимость организации от внешних источников привлечения денежных ресурсов. Например, рост величины собственного капитала (уставного) и заемного капитала (общей суммы кредитов и займов).

Методы оптимизации дефицитного  денежного потока предполагают следующие мероприятия:

– в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;

– в долгосрочном – рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.

Методы сбалансирования дефицитного  денежного потока направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

– привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части финансовых инструментов инвестирования [27, С. 29].

Снижение объема отрицательного денежного  потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.

Способы оптимизации избыточного  денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности организации, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка. И должны быть направлены на оптимизацию средних остатков денежной наличности. Полученные результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Основной целью разработки плана  и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности организации и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности организации могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

1. Календарь (бюджет) эмиссии акций (для акционерных обществ). Этот вид платежного календаря имеет две разновидности: график поступления денежных средств от эмиссии акций и график платежей, обеспечивающих продажу акций.

2. Календарь (бюджет) эмиссии облигаций.  Разработка планового документа  носит периодический характер, принцип разработки аналогичен платежному календарю эмиссии акций.

3. Календарь амортизации долга  по финансовым кредитам, предполагает раздел – график амортизации основного долга. Показатели оперативного финансового плана отражаются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению (суммы платежей, сроки).

Отметим, выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии организации.

 

 

2.2. Методика анализа движения денежных потоков

 

 

Для финансового менеджмента важно  знать не только финансовые результаты, но и отдельно анализировать движение денежных средств за отчетный период, определять изменения основных источников получения денежных средств и направлений их использования.

Различие показателей прибыли  и денежного потока обусловлено тем, что в бухгалтерском учете статьи отражаются не в момент поступления или выплаты денег, а в момент совершения операции.

Для анализа движения денежных средств  может использоваться форма № 4 «Движение денежных средств». В Отчете о движении денежных средств раскрывается информация о том, какие денежные поступления были у организации в отчетном периоде и на что она их расходовала. То есть в этом Отчете расшифровывают дебетовые и кредитовые обороты за год по счетам учета денежных средств (счета 50, 51, 52 и 55). Причем разбивают эти суммы в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности (Приложение А).

Текущей называют деятельность, целью  которой является получение прибыли. Это производство продукции, продажа  товаров, выполнение работ, оказание услуг. К инвестиционной относят деятельность по покупке и продаже недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, долгосрочных финансовых вложений. Финансовая деятельность связана с краткосрочными финансовыми вложениями (выпуском и реализацией акций, облигаций краткосрочного характера) [28, С. 18].

По каждому из видов деятельности организация рассчитывает такой показатель, как «Сальдо денежных потоков». Он равен разнице между поступившими и выбывшими денежными средствами (притоками и оттоками) за отчетный период. Этот показатель свидетельствует о способности организации создавать денежные потоки в результате своей деятельности [29, С. 25]. И на основе этого можно сделать вывод о том, насколько платежеспособна и кредитоспособна фирма.

Движение денежных потоков является чрезвычайно важной информацией для финансового менеджера. форма отчета № 4 «О движении денежных средств», несомненно, повысила полезность отчетности российских предприятий. Основой анализа является разделение денежных потоков по сферам деятельности предприятия: производственно-хозяйственной (текущей, операционной), инвестиционной, финансовой. Необходимо отметить, что в настоящее время в трактовке этих видов деятельности российская отчетность пока еще отличается от подходов, используемых в международной практике. Основной целью такого разделения является выявление того, из каких источников получены денежные средства за период: от основной деятельности по производству и реализации продукции, от реализации активов предприятия, в том числе финансовых, или вследствие эмиссии акций и привлечения кредитов. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Например, если в отчетном периоде основным источником денежных потоков явилась распродажа предприятием своих активов, это может стать сигналом для инвесторов об ухудшении ликвидности предприятия и о проблемах получения достаточных сумм денежных средств от основной деятельности.

В учебной литературе различают два метода расчета показателей денежного потока: прямой и косвенный. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств [20, C. 58].

Прямой метод заключается в группировке и анализе данных бухгалтерского учета, отражающих движение денежных средств в разрезе указанных видов деятельности. Анализ дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных  ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Прямой метод имеет более  простую процедуру расчета, непосредственно  связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля за поступлением и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по организации в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями – их отток. Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.

Косвенный метод заключается в перегруппировке и корректировке данных баланса и отчета о финансовых результатах с целью пересчета финансовых потоков в денежные потоки за отчетный период.

Косвенный метод основан на анализе  статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных  с движением денежных средств, и  последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его называют «нижним».

Рассмотрим более подробно косвенный метод расчета показателей денежного потока, который эффективно применяет в системе финансового менеджмента России.

В разделе «Денежные потоки от текущих операций» отражаются статьи, используемые при расчете чистой прибыли. Сюда включаются такие поступления денежных средств, как оплата покупателями товаров или оказанных услуг, проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями, поступления от реализации активов.

Отток денежных средств вызывается выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, предоставленным компании различными заимодателями, оплатой продукции или услуг, расходами по выплате налогов и др. Эти статьи корректируются с учетом поступлений и расходов начисленных, но не оплаченных в денежной форме, или начисленных, но не требующих использования денежных средств. Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности.

Таким образом, для расчета прироста или уменьшения денежных средств в результате текущей деятельности необходимо произвести следующие операции:

1. Рассчитать оборотные средства и краткосрочные обязательства, определенные на основе метода начислений, исходя из кассового метода. При корректировке статей оборотных средств следует вычесть их прирост за период из чистой прибыли, а их уменьшение за период – прибавить к чистой прибыли. Это связано с тем, что, оценивая оборотные средства по методу начислений, завышаем их сумму, а следовательно, занижаем прибыль. На самом же деле, прирост оборотных средств за период не влечет увеличения денежных средств в такой же степени, как прибыли, поэтому данный прирост нужно вычесть из прибыли. Например, в случае отражения выручки от реализации продукции на основе метода начислений, прирост дебиторской задолженности означает, что в бухгалтерском учете в соответствующий момент были отражены поступления, которые обусловили увеличение прибыли, однако не привели к увеличению денежных средств. Соответственно, для пересчета прибыли в денежные средства по данной статье необходимо вычесть прирост дебиторской задолженности.