Структура и оценка эффективности заемных источников формирования капитала ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»

 

Из таблицы 2 видно, что  в структуре заемных источников финансирования наибольший вес занимают долгосрочные обязательства.

В 2010г. наблюдаем высокий  удельный вес кредиторской задолженности. Это влечет вероятность неполучения  денежных средств, что в свою очередь  может повлиять на финансовые результаты компании. Однако, мы видим снижение кредиторской задолженности в 2011г., что говорит о поступлении средств от кредиторов.

В 2011г. наблюдается значительное увеличение краткосрочных заемных  средств. Это говорит о необходимости финансирования в большей степени оборотных активов.

В структуре долгосрочных обязательств на протяжении рассматриваемых  периодов на первом месте по удельному  весу находятся заемные средства. Это говорит о том, что предприятие  не боится привлекать долгосрочные кредиты, что положительно влияет на рентабельность активов.

На протяжении рассматриваемого периода в структуре заемного капитала большую долю занимают долгосрочные и краткосрочные заемные средства (без отсутствия существенной доли просроченной задолженности), что позволяет говорить о рационально построенной структуре заемного капитала.

          Денежные средства ОАО "Ростелекоком", полученные от финансовой деятельности, составили 24,3 млрд.руб. в 2011 г. В них включены, главным образом, кредиты, полученные в течение 2011 года под заключение  ряда сделок, в том числе приобретения ОАО "НТК", ОАО "Башкиринформсвязь".

Общий долг ОАО "Ростелеком" на конец 2011 г вырос на 18%, составив 163,5 млрд.руб. Общий долг включает в основном кредиты, выданные группе компаний, в том числе для приобретия 25% плюс одна акция ОАО Связьинвест", а также 71,8% акций ОАО "НТК", и обращающиеся на биржевом рынке облигации ОАО "Ростелеком" на общую сумму 8,9 млрд. руб. Более  97% общего долга Группы на 31 декабря 2011г составляли рублевые обязательства.

 

2.2 Оценка эффективности  заемного финансирования ОАО «РОСТЕЛЕКОМ».

1. Для оценки эффективности заемного финансирования используем коэффициентный метод. Данными для расчета является бухгалтерский баланс за 2011г.

Таблица 3

Расчет коэффициентов  для оценки эффективности заемного финансирования ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»

 

Коэффициент	2011г.	2010г.	2009г.
Кфз	1,91	2,00	1,85
Ксдв	0,26	0,32	0,28
Кдп	0,31	0,36	0,30
Ксзк	1,50	2,36	1,95
Кзк	0,15	0,12	0,12
Ксоотн	0,29	0,24	0,23

 

Коэффициент финансовой зависимости  капитала превышает оптимальное  значение равное 0,5. Мы видим, что данный коэффициент предприятие поддерживает на достаточно высоком уровне в течение анализируемого периода. Это свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов. Высокое значение данного коэффициента позволит предприятию при прочих равных условиях занимать достаточно стабильное положение в глазах кредиторов.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов составляют всего 26%. Его небольшое значение может свидетельствовать о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов. Также, низкое значение коэффициента говорит о слишком осторожном подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала.

Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств  также находится на низком уровне. Это говорит о том, что в  формировании внеоборотных активов основную роль играет собственный капитал. Причем, поддержание его практически на одном уровне в течение трех периодов, говорит о том, что предприятие независимо от привлеченного капитала и ему не придется выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.

Говоря о коэффициенте структуры заемного капитала, следует отметить, что начиная с 2011г. идет снижение значения коэффициента, т.е. увеличиваются краткосрочные источники заемного финансирования.  Таким образом, предприятие увеличивает финансирование оборотных активов и осуществление текущей деятельности.

Коэффициент заемного капитала показывает, что в 2009г., 2010г. заемный капитал в общем объеме источников финансирования составлял 12%, а в 2011г.- всего лишь 15%.  Таким образом, незначительное повышение данного коэффициента, а также поддержание его на одном уровне оценивается положительно. Задолженность компании незначительна, а, следовательно, ее финансовое состояние более устойчиво.

Коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала показывает, что на 1 рубль собственных средств в 2009г. приходилось 23 копейки заемных средств, в 2010г. – 24 копейки, в 2011г. – 29 копеек. Видим, незначительный рост заемного капитала. Однако значение данного коэффициента не превышает допустимого, равного 1. Следовательно, у компании нет больших займов, что могло бы привести к рискованной ситуации, которая могла бы привести в конечном итоге к банкротству. Невысокий уровень коэффициента показывает наличие денежных средств у организации на должном уровне. Кроме того, невысокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала позволяет получить новые кредиты по среднерыночной ставке.

Таким образом, мы видим, что  ОАО «РОСТЕЛЕКОМ» рационально использует заемные источники финансирования, как на оборотные, так и на внеоборотные активы.  У компании нет высокой степени зависимости от внешних займов, что не приведет к ухудшению финансового состояния при снижении темпов производства. Однако, компания не в полной мере использует возможности привлечения заемных источников, что снижает возможность повышения рентабельности собственного капитала. При этом у нее есть возможности для получения кредитов по среднерыночной цене.

2. Определим эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитаем максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость ОАО «РОСТЕЛЕКОМ».

Воспользуемся эффектом финансового  рычага. Рассчитаем, при каких ставках процентов по кредиту будет нарушаться финансовая устойчивость. Данными для расчета являются показатели отчета о прибылях и убытках предприятия за 2009-2011гг.

 

 

 

Таблица 4

Расчет эффекта  финансового рычага

Показатель	2011г.	2010г.	2009г.
1-Т	0,8	0,8	0,8
ROIC	13,6	14,5	12,6
rд1	10	8	14
rд2	11	9	15
ЗК	78939	50096	409104
СК	267926	213167	217411
EFL1	0,85	1,22	-2,11
EFL2	0,61	1,03	-3,61

 

Из таблицы видно, что  при максимально близкой ставке процента за кредит к значению ROIC значение EFL положительно. Следовательно, рентабельность собственного капитала будет повышаться. Как только, значение r_д становится больше значения ROIC, так сразу значение EFL становится отрицательным, что приводит к нарушению финансовой устойчивости предприятия.

Таким образом, в 2009г. ОАО «РОСТЕЛЕКОМ» выгодно было привлекать кредиты под ставку процента менее 14%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В рассматриваемой работе были изучены вопросы, связанные  с заемными источниками финансирования предприятия.

Заемный капитал - это часть  капитала, используемая хозяйствующим  субъектом, которая не принадлежит  ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа.

Сущность заемного финансирования определяется его принципами: возвратности, платности, срочности. Заемное финансирование имеет как преимущества, так и  недостатки.

Основными формами заемного финансирования являются банковский кредит, выпуск облигаций и лизинг. Также инструментами заемного финансирования предприятия могут служить налоговый, товарный и бюджетный кредит. Каждая из данных форм имеет свои особенности, требования к заемщику. На сегодняшний день наиболее распространенная форма заемного финансирования – банковский кредит. Выпуск облигаций могут осуществлять только хозяйствующие субъекты в форме ООО, ЗАО, ОАО.

Для оценки эффективности  использования заемных источников финансирования существуют различные  методы.

Коэффициентный метод  основан на расчете различных  коэффициентов (коэффициент финансовой зависимости, коэффициент структуры  заемного капитала и т.п.) по данным финансовой отчетности и сравнении  с нормативными значениями. Отклонения, от которого позволяет сделать выводы об использовании заемных источников финансирования.

Эффект финансового рычага позволяет определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.

В ходе работы был проведен анализ структуры заемных источников финансирования ОАО «РОСТЕЛЕКОМ» за 2009-2011гг.

Он показал, что на протяжении рассматриваемого периода увеличивается  доля заемных средств (как долгосрочных, так и краткосрочных), при этом снижается просроченная задолженность. Это позволяет увеличить рентабельность активов. В 2011г. наблюдается резкое снижение кредиторской задолженности, что снижает риск недополучения  денежных средств.

Общий долг ОАО "Ростелеком" на конец 2011 г вырос на 18%, и он включает, в основном, кредиты, выданные группе компаний, в том числе для приобретия акций ОАО Связьинвест" и акций ОАО "НТК", и обращающиеся на биржевом рынке облигации ОАО "Ростелеком" на общую сумму 8,9 млрд.

Оценка использования  эффективности заемных источников финансирования на основе коэффициентного  метода показала, что ОАО «РОСТЕЛЕКОМ» не привлекает в должной мере долгосрочных кредитов. Это говорит о независимости предприятия от заемных средств и о том, что ему в перспективе не придется выплачивать больших процентов за пользование кредитами. В формировании внеоборотных активов основную роль играет собственный капитал. Таким образом, предприятие лишается возможностей повысить рентабельность собственного капитала.

Однако, финансовое состояние  организации достаточно устойчиво. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов по среднерыночной ставке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчетная часть (вариант №1).

1. Краткая характеристика объекта исследования.

1.1 Основные виды  деятельности организации.

Открытое акционерное общество «Ростелеком», ИНН 7707049388, зарегистрировано 23 сентября 1993 года Московской регистрационной  палатой, регистрационный номер 021.833. Общество учреждено в соответствии с Законом РФ №1531-1 «О приватизации государственных и муниципальных  предприятий в Российской Федерации» от 3 июля 1991 года и с Государственной  программой приватизации государственных  и муниципальных предприятий  РФ на 1992 год.

Основными видами деятельности компании в соответствии с Уставом и полученными лицензиями являются:

* предоставление услуг междугородной  и международной электрической  связи в соответствии с полученными  лицензиями;

* передача информации по магистральным  и внутризоновым сетям связи;

* сдача в аренду (на правах  услуги) линий передач, линейных, групповых и сетевых трактов,  каналов тональной частоты, каналов  и средств звукового и телевизионного  вещания, каналов передачи данных.

Кроме того, компания осуществляет следующие  виды деятельности:

* эксплуатация, приобретение, аренда  оборудования, выполнение проектных  и изыскательских работ;

* выполнение функций генерального  застройщика;

* реконструкция и строительство  новых линий связи, сетей передачи  информации, средств коммутации, средств  телевидения, радиосвязи и радиовещания  и других объектов связи на  территории РФ и за ее пределами;

* осуществление других видов  деятельности на основе лицензий, получаемых в установленном порядке,  в случаях, предусмотренных законодательством  РФ.

1.2 Место организации  на рынке товаров, работ, услуг.  Основные конкурентные преимущества.

Компания занимает лидирующее положение на российском рынке услуг  ШПД и платного телевидения: количество абонентов услуг ШПД превышает 9 млн., а платного ТВ «Ростелекома» - более 6 млн. пользователей, из которых  свыше 1 миллиона смотрит уникальный федеральный продукт «Интерактивное ТВ». Это один из крупнейших операторов мобильной связи, активно развивающий  беспроводные сети нового поколения. В  настоящее время количество абонентов  мобильной связи Компании составляет более 13 миллионов человек.