Стратегія розвитку і дивідендна політика

 

Якщо прийняти податок на прибуток рівним 30%, одержимо:

―  попередній рік:

 

                            (1)

 

 

де БП ― балансовий прибуток;

ФВЗ ― фінансові витрати по заборгованості;

 А ― актив балансу;

 КЗ ― кредиторська заборгованість.

 

                                         (2)

 

 

де П ― умовна ставка податку на прибуток;

     ЕР ― економічна рентабельність активів;

ССВ ― середня ставка відсотка за кредит;

ПК ― позикові кошти;

ВК ― власні кошти.

 

              ПК=ДДК+КЗ+ІП                                                           (3)

 

де ДДК ―  довго- і короткострокові кредити;

ІП ― інші пасиви.

 

                               (4)    

―  звітний рік:

 

 

 

 

Проведемо розрахунок оптимальних даних для попереднього року.

 

                                          

                                                   (5)

Підставивши значення з графи 2 таблиці 1 у (5), одержимо:

 

Пам'ятаючи, що х ≥ 0, зобразимо область рішення задачі (рисунок 2.1):

 

  

             

  Рисунок 2.1 ― Область рішення задачі (дані за попередній рік)

 

Як бачимо з рисунка 2.1, областю, що задовольняє умови нерівностей           є АВ = (0; 831,84), а її крайньою точкою ― В = 831,84 грн. Таким чином, шуканою величиною довго- і короткострокового кредитів, що надає максимального значення цільової функції (ефекту фінансового важеля), є 831,84 грн.

Виходячи  з цього, визначаємо оптимальні значення показників економічної рентабельності, ефекту фінансового важеля і рентабельності власних коштів на попередній рік.

Для визначення оптимальних значень показників необхідно спрогнозувати фінансові  витрати підприємства по заборгованості, керуючись розрахунковим її значенням (831,84 грн.).

Допустима, середня  ставка по кредитах у попередньому році складала 20 %, тоді ФЗВ' рівні: 

                                ,                (6)

де  ФЗВ' ― прогнозне значення ФЗВ;

 ДДК_опт ― оптимальне значення ДДК.

Оптимальне значення економічної рентабельності на попередній рік (ЕР_опт) дорівнює:

        

           (7)

 

Відповідно, оптимальна величина ефекту фінансового важеля (ЕФВ_опт) дорівнює:

 

       

          (8)

Оптимальне значення рентабельності власних коштів (РВК_опт):

 

(9)

Робимо висновок: політика залучення позикових коштів у попередньому році була незадовільною, що позначилося на рівні рентабельності власних коштів (92 % замість 93,83%) і ефекті фінансового важеля (45 % замість 51,2 %).

Знайдемо  область рішення задачі:

 

Представимо її на рисунку, враховуючи, що (рисунок 2.2).

                      

 

Рисунок 2.2 ― Область рішення задачі (дані за  звітний рік)

 

Як видно з рисунка 2.2, оптимальна величина довго- і короткострокових кредитів складає 354,71 грн.

Виходячи з цього, а  також із припущення, що середня  ставка відсотка в звітному році дорівнювала 30 %, розрахуємо оптимальні значення показників:

 

                                              

 

 

Робимо висновок: політика залучення позикових коштів у звітному році була майже задовільною, що позначилося на рівні рентабельності власних коштів  (68,6 % замість 68,7 %) і ефекті фінансового важеля (21 % замість 21,9 %).

 

Результати розрахунків  зведемо в таблицю 2.2.

Таблиця 2.2 ― Результати оцінки стратегії позикових коштів за попередні і звітний роки

Показник	Фактичні  дані		Оптимальне значення в попередньому році	Відхилення, %	Оптимальне значення в звітному році
		Попередній рік				Звітний рік
Довго-       і       короткострокові кредити,  грн., ДОК	0	0	831,84	-100	354,71
Економічна рентабельність, %, ЕР	68	68	61	7	66,9
Ефект         фінансового важеля, %,   ЕФВ	45	21	51,2	-30,2	21,9
Рентабельність   Власних коштів, % РВК	92	68,6	93,83	-25,23	68,7

Відзначимо, що для розрахунку відхилення фактичних даних від оптимальних значень використовувалися наступні формули:

 а) якщо дані представлені у відсотках:

                         

                           (10)

де В ― відхилення;

Ф3^пр ― фактичне значення показника;

ОЗ^пр ― оптимальне значення показника.

б) якщо  дані представлені  в  натуральних  одиницях (грошових, кількісних і т.п.):

                                       

                                                           (11)

де ФЗ^Н ― фактичне значення показника;

ОЗ^Н ― оптимальне значення показника.

Наприклад, якщо ФЗ^Н = 0, а ОЗ^Н = 831,84 ( таблиця 2), то

Відхилення зі знаком "+" означає перевищення фактичного значення показника, а відхилення зі знаком  "-"  ― перевищення оптимального значення показника.

Висновки: за звітний рік обсяг позикових коштів не змінився (0 грн.). У результаті дій адміністрації рентабельність власних засобів зменшилася з 92 % до 68,6 %, а ефект фінансового важеля зменшився з 45 % до 21 %. Дії адміністрації можна оцінити, як незадовільні в зв'язку з тим, що в звітному році необхідно було обсяг позикових коштів збільшити до 354,71 грн. Підприємству необхідні уливання позикового капіталу (ДКК) в оптимальній сумі, згідно таблиці 2, для одержання додаткового прибутку на власний капітал, при дотриманні обмежень структури капіталу.

2.2 Управління платоспроможністю суб'єктів господарювання

 

Задача № 2. Оцінити платоспроможність підприємства.

Таблиця   2.3 ― Вихідні   дані   для   оцінки   платоспроможності підприємства

 

Показник, грн.	Номер форми звіту	Звітні данні, грн.
			Попередній рік	Звітний рік
Основні засоби, ОЗ	1	1780	1830
Виробничі запаси, ВЗ	1	310	2225
Довгострокові пасиви, ДП	1	0	0
Короткострокові кредити, КК	1	0	0
Розрахунки з кредиторами, РК	1	2000	3040
Інші пасиви, ІП	1	400	840
Грошові кошти, ГК	1	805	3050
Грошові кошти, розрахунки і інші активи, ГКА	1	1935	4240

 

Розрахуємо показники  платоспроможності:

Попередній рік:

         

                 (12)

де ОЗ ― основні засоби й інші необоротні активи;

      ВЗ ― виробничі запаси;

      ПК ― позикові кошти.

                

                           (13)

де ГК ― грошові кошти;

     РП ― розрахунки та інші пасиви.

Оптимальне значення КЛ знаходиться в границях 0,2 - 0,25.

           

                (14)

де ГКА ― грошові кошти, розрахунки й інші активи.

Оптимальне значення ЗКП у межах 2 - 2,5.

Звітний рік:

Знайдемо оптимальні значення цих показників для попереднього року.

Підставимо величини з графи 3 таблиці 2.3 в обмеження (15, 16), одержимо:

                                    

                                (15)

                                

                           (16)

Зобразимо область рішення  задачі на рисунку 2.3.  Як бачимо, обмеження окреслюють багатокутник АВСД. Якщо побудувати графік цільової функції і здійснити рівнобіжне перенесення його вправо, де цільова функція прийме максимальне значення, то такою точкою буде С=(8500, 1625). Виходить, при короткострокових кредитах, рівних 1625 грн.,   і   виробничих   запасах,   рівних   8500 грн.,   платоспроможність підприємства максимальна і дорівнює:

 

Рисунок 2.3 ― Область рішення задачі (дані за попередній рік).

 Виконаємо аналогічні розрахунки для даних за звітний рік (графа 4 табл. 2.3); обмеження приймуть вид:

 Область рішення задачі зображена на рисунку 2.4.

Цільова  функція  приймає  максимальне значення  в точці  С  з координатами    (33870, 11370).    Виходячи    з    цього   оптимальна платоспроможність підприємства на наступний рік складе:  

,

Результати  розрахунків зведемо в таблицю 4.

 

Рисунок 2.4 ― Область рішення задачі (дані за звітний рік)

 

 

 

 

 

 

 

Таблиця 2.4 ― Результати оцінки платоспроможносгі підприємства

 

Показники	Фактичні дані		Оптимальне значення в звітному році	Відхи- лення, %	Оптимальне значення на наступний рік
		Попередній рік				Звітний рік
Загальна  платоспроможність	0,87	1,05	2,55	-58,82	2,28
Загальний коефіцієнт покриття	0,94	1,67	2,50	-34,4	2,50
Коефіцієнт  абсолютної ліквідності	0,33	0,78	0,20	+290	0,20
Короткострокові кредити, гри..	0	0	1625	-100,0	11370
Виробничі запаси, грн.	310	2225	8500	-73,82	32870

 

Висновки:    із        проведеного    аналізу видно, що  за  звітний   рік вартість

виробничих запасів  збільшилася з 310 до 2225 грн., а сума 
короткострокових кредитів не змінилася (0 грн.). У результаті дій 
адміністрації загальна платоспроможність підприємства збільшилася з 0,87 до 1,05. Дії адміністрації оцінюються незадовільно, оскільки в звітному році 
необхідно було короткострокові кредити збільшити до 1625 грн., а 
виробничі запаси збільшити до 8500 грн. У наступному році необхідно 
збільшити короткострокові кредити до 11370 грн., а виробничі запаси 
збільшити до 32870 грн., що забезпечить ріст загальної платоспроможності 
до 2,28

 

 

 

2.3 Стратегія розвитку і дивідендна політика

 

Задача №3. Скориставшись даними, представленими в таблиці 2.5, оцінити дії адміністрації по розподілу прибутку:

а) Визначити величину ∆ по формулі (17).

б) Розрахувати приріст для ВК і ПК на основі формул (18) і (19).