Стратегия и тактика антикризисного финансового управления

 

 

Предприятие имеет отличное финансовое состояние и является абсолютно ликвидным если выполняются следующие условия:

А1>П1

А2>П2

А3>П3

А4<П4

Сравним с нашими данными по годам

2011г.	2012г.
А1<П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4	А1<П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4

 

 

Данное обстоятельство говорит о том, что у предприятия возникают трудности с обеспечением текущих платежей.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности.

Абсолютная ликвидность – это отношение наиболее ликвидных активов к краткосрочным обязательствам.

Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Оптимальное значение данного коэффициента 0,2-0,25.

В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов — дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Таким образом, путем подстановки в формулу сгруппированных показателей можно сказать, что:

, что не соответствует  установленным границам.

2. Коэффициент текущей ликвидности – характеризует степень обеспеченности всеми оборотными активами краткосрочных обязательств.

Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов пред-приятия приходится на один рубль текущих обязательств.

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически).

Таким образом, путем подстановки в формулу сгруппированных показателей можно сказать, что:

  значение коэффициента  текущей ликвидности должно находиться  в пределах от 1 до 2, соответственно, если коэффициент ниже 1, то предприятие  нуждается в дополнительных оборотных  средствах для покрытия своих краткосрочных обязательств, если от 1 до 2, то предприятие в дополнительных оборотных средствах не нуждается.

3)Коэффициент покрытия. Коэффициент  покрытия показывает способность  компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только  оборотных активов. Чем значение  коэффициента больше, тем лучше  платежеспособность предприятия. Этот  показатель учитывает, что не  все активы можно реализовать  в срочном порядке.

Таким образом, путем подстановки в формулу сгруппированных показателей можно сказать, что:

, что соответствует установленным  границам.

2. Определите ресурсоотдачу, фондоотдачу, оборачиваемость  товарных  запасов,  дебиторской и кредиторской задолженности.

1. Коэффициент оборачиваемости активов (ресурсоотдача).

Этот коэффициент показывает сколько денежных единиц выручки приносит один рубль совокупных активов, и характеризует эффективность их использования.

В 2011 и 2012 годах 2,336  и 2,332 раза соответственно активы прошли полный цикл производства и продажи продукции приносящий предприятию прибыль.

Определим время оборота активов:

, где Д – длительность анализируемого периода.

2. Коэффициент фондоотдачи.

Этот коэффициент показывает уровень эффективности использования внеоборотных активов, т.е. сколько раз внеоборотные активы участвуют в зарабатывании выручки.

3) Коэффициент оборачиваемости  товарно-материальных ценностей:

Этот коэффициент показывает, сколько раз запасы обернулись в выручке.

Определим время оборачиваемости активов:

, где Д – длительность анализируемого периода

4)Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности.

Этот коэффициент показывает, сколько раз дебиторская задолженность  обернулась в выручке.

Определим время оборачиваемости дебиторской задолженности:

Дебиторская задолженность обернулась в выручке 9,77 и 9,58 раз в 2011 и 2012 гг. соответственно, что составило 36 и 37 дней производственного цикла.

5) Коэффициент оборачиваемости  кредитной задолженности. Показывает  сколько раз за период (за год) оборачивается кредиторская задолженность.

 Используется для быстрого  анализа финансового состояния  предприятия.

Определим время оборачиваемости задолженности:

, где Д – длительность анализируемого периода.

Кредиторская задолженность обернулась 23,57 и 21,97 раз в 2010 и 2011 гг. соответственно, что составило 15 и 16 дней производственного цикла.

 

3.Рассчитайте  долю заемных средств и коэффициенты  финансовой устойчивости.

Коэффициенты финансовой устойчивости показывают обеспеченность предприятия собственными источниками формирования активов.

1. Коэффициент общей платежеспособности (финансовой независимости).

Коэффициент показывает, в какой степени собственный капитал сформировался из собственных источников, норма>0,5 или 50%

Происходит  снижение  доли собственных источников при формировании собственного капитала и для его формирования привлекался заемный капитал в 2011 году в размере 55%, а в 2012 году – 59%, что говорит о нестабильном финансовом состоянии предприятия и что оно не может полностью покрыть свои обязательства своими собственными средствами.

2. Мультипликатор собственного капитала.

В 2011г. на 1 руб. собственного капитала приходится 2,21 руб. активов, в 2012г. этот показатель вырос до 2,41 руб.

3) Коэффициент обеспеченности  собственными источниками запасов  и затрат.

Коэффициент показывает насколько запасы и затраты предприятия обеспечены из собственных источников. Норма 0,1 или 10%.

В 2011г.  и в 2012г. запасы и затраты предприятия были обеспечены собственными источниками на 45% и 39% соответственно, остальная их часть была обеспечена за счет привлечения  заемных источников. Показатели за оба года значительно превышают норму по данному показателю, что говорит о том, что предприятие финансирует собственные  затраты и запасы  на 45% и 39% из собственных источников.

4) Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств (коэффициент финансового рычага) (D/E) -  показывает, сколько руб. заемного капитала приходится на  1 руб. собственных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности предприятия.

В 2011 году на 1 руб. собственного капитала приходилось  1,21 руб. заемного, в 2012г.  – 1,41 руб. Следовательно, доля заемного капитала увеличилась и у предприятия растет зависимость от заемного капитала.

 

4. Рассчитайте и прокомментируйте все коэффициенты рентабельности.

Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов.

Рентабельность – способность зарабатывать прибыль ее активами.

 

Показывает, насколько эффективным является производство и реализация производимых товаров (услуг). Рентабельность продукции (основывается на показаниях прибыли до налогообложения):

Вывод: эффективность производства снизилась с 0,05 в 2011г. до 0,02 в 2012г.

Рентабельность общая:

Показывает, какая часть балансовой прибыли приходится на 1 руб. имущества предприятия, то есть насколько эффективно оно используется.

Вывод: Эффективность снизилась до 4,5% в 2012г. с 10% в 2011г.

Экономическая рентабельность (основана на использовании показателя доходов до уплаты процентов и налогов):

Экономическая рентабельность показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования).

Вывод: экономическая рентабельность снизилась с 14% до 9%, что показывает снижение способности зарабатывать доходы для погашения своих внешних обязательств.

Коэффициент Покрытия Фиксированных Затрат (FCC)

Показатель способности компании выполнять свои обязательства с фиксированным сроком платежей: отношение (чистого дохода до отчисления налогов плюс произведенные затраты на выплату процентов и плюс долгосрочные лизинговые платежи) к (произведенным затратам на выплату процентов плюс долгосрочные лизинговые платежи):

FCC(2011г)= (211104+90000+50000) / (90000+50000)= 2,5

FCC(2012 г)=(106128+109440+50000) / (109440+50000)= 1,66

Вывод: Способность компании выполнять свои обязательства с фиксированным сроком платежей снизилась с 2,5 до 1,66.

Коэффициент обеспеченности долга (Кдолг):

Кдолг= Совокупные обязательства/EBITDA (Амортизация+Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT))

Кдолг(2011г.)=693504+465744/27216+301104=3,53 
Кдолг(2012г.)=777888+611442/28800+215568=5,69

 

   Максимально допустимая  величина должна быть не более 3. Играет важную роль при оценке  надёжности предприятия кредиторами. В нашем случае предприятие  не надежно и не способно  отвечать по своим обязательствам. В 2012 году положение компании  ухудшилось.

 

 

 

 

 

Коэффициент обеспеченности процентами к уплате:

Этот коэффициент показывает, сколько раз проценты были покрыты прибылью от основной деятельности до налогообложения.

Вывод: У предприятия снизилась возможность зарабатывать доход для уплаты процентов по внешним обязательствам. Если учесть, что нормой TIE=2-3, то в 2011г. TIE был 3,35, а в 2012г. снизился ниже уровня и составил 1,97.

Коэффициенты рентабельности основанные на чистой прибыли:

Рентабельность продаж:

Вывод: рентабельность продаж показывает эффективность использования текущих затрат предприятия. Данные расчетов говорят, что рентабельность продаж снизилась по сравнению с 2011г.

 

Рентабельность активов:

Показывает способность активов компании порождать прибыль.

Рентабельность активов — индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий одной отрасли.

Вывод: рентабельность активов снизилась с 6.4% в 2011г. до 2,9% в 2012г.

Рентабельность собственного капитала:

Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости собственного капитала.

Вывод: Как видно из расчетов, а так же из формулы «Du Pont»,  рентабельность собственного капитала снизилась с 14,3% в 2011г. до 6,9% в 2012г. т.е. прибыль которую получали собственники тоже снизилась.

 

5. Примените формулу «Du Pont»  к данным за 2011 и 2012 гг. для проведения факторного анализа изменения рентабельности собственного капитала.

Расширенная формула «Du Pont» - это трехфакторная модель динамики собственного капитала.

Трех факторная модель изменения рентабельности собственного капитала:

ROE = ROS * TAT * EM

ROE= Пр(чист): Собственный капитал =

ROS ( рентабельность продаж)= Пр(чист): Выручка от продаж *

TAT (коэффициент оборачиваемости активов)= Выручка от продаж: Активы*

EM (мультипликатор собственного капитала)= Активы: Собственный капитал

 Установим зависимость рентабельности собственного капитала от основных финансовых показателей. 
2011г.

ROS=137218/4942080=0,027765

TAT=Выручка/Активы=4942080/2115072=2,336601

EM=Активы/собственный капитал=2115072/955824=2,212826

ROE=0,27765*2,336601*2,212826=0,1435

2012г.

ROS=68983/5544000=0,12443

TAT=Выручка/Активы=5544000/2377152=2,332203

EM=Активы/собственный капитал=2377152/987822=2,406458

ROE=0,012443*2,332203*2,406458=0,0698

 

 

 

 

 

 

 

Показатели	2011г.	2012г.	±∆
Чистая прибыль	137218	68983	-68235
Собственный капитал	955824	987822	31998
Рентабельность собственного капитала, %	14,35	6,98	-7,37
Выручка от продаж	4942080	5544000	601920
Активы	2115072	2377152	262080
Рентабельность продаж	-0,027765	0,012443	-0,01532
Коэффициент оборачиваемости активов	2,336601	2,332203	-0,0044
Мультипликатор собственного капитала	2,212826	2,406458	0,193632

 

 

Установим зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности продаж, коэффициента оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала.

Рассчитаем влияние на изменение рентабельности собственного капитала