Стоимость капитала фирмы

 

Вопрос5. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы.

Поскольку  у фирмы  обычно не один источник финансирования, а нес-колько, поэтому всегда необходимо знать среднюю стоимость капитала для фирмы, то есть знать  как дорого в среднем обходится фирме  финансирова-ние за долгосрочных источников ( акций и облигаций). Особенно важно вы-полнять такие расчеты, исходя из того, что стоимость капитала – мера при-быльности фирмы, тот предел, ниже  которого фирма не должна опускать доходность.

Средневзвешенную стоимость капитала  фирмы расчитывают, учитывая долю каждого источника финансирования в структуре капитала фирмы.

Основная формула для  расчетов:

СВСК =

где СВСК – средневзвешенная стоимость  капитала;

       СК_n – стоимость элемента капитала;

        ДК_n – доля данного элемента в совокупном капитале предприятия;

         n – количество элементов капитала.

Формула для расчета средневзвешенной стоимости  капитала (для трех источников финансирования):

 

СВСК = (WACC) = K_d *( 1- T)*( D/( D+P+S)) + K_p *(P/(D+P+S)) +                 K_s *(S/(D+P+S))

где K_d – стоимость капитала от облигаций,

       K_p -  стоимость капитала от привилегированных акций,

        K_s - стоимость капитала от обычных акций,

        D  - балансовая стоимость облигационного займа,

       P  -  балансовая стоимость  привилегированного акционерного капитала,

       S  -  балансовая стоимость обычного  акционерного капитала,

        Т -  налоговая  ставка.

В пассиве баланса отражается  балансовая стоимость  отдельных  источ-ников финансирования как произведение номинальной стоимости ценной бу-маги, умноженной на количество ценных бумаг. Удельный вес каждого исто-чника финансирования определяется по балансу. Однако, для более точных расчетов рекомендуют использовать не номинальные, а рыночные цены на акции и облигации, которые отражают  изменяющиеся условия рынка. Эти данные  можно найти расчетным путем, по формулам определения стоимости финансовых активов.

Изменение доли различных источников финансирования изменяет сред-невзвешенную стоимость капитала фирмы.

Итак, то как фирма проводит финансирование, определяет средневзве-шенную стоимость капитала фирмы. До определенного уровня, чем больше облигаций выпускает фирма по сравнению с обычными акциями, тем ниже средневзвешенная стоимость капитала фирмы. И наоборот, если  преоблада-ет финансирование за счет обычных акций то повышается средняя стоимость капитала фирмы.

Чрезмерное финансирование за счет одного  источника может  отрицате-льно отразиться на средней стоимости  капитала фирмы. Особенно это ощутимо, если у фирмы много долгов.

Важно помнить,что средняя стоимость капитала устанавливает крайнюю границу для определения того прибыльна данная инвестиция или нет ( Норма прибыли!!!). При всей важности этого показателя, но – лишь точка отсчета. Для очень рискованных проектов необходимо в дисконтную ставку, кото-рая используется для оценки настоящей стоимости прогнозируемых буду-щих доходов, внести поправку на риск. Каждый проект необходимо анали-зировать индивидуально.

 

Список литературы

1. Литература. Терещенко О.О., Стецько М.В. Управління вартістю підприємства в системі фінансового менеджменту//Фінанси України,№3,2007.стр 91-99
2. Rappaport A. Creating shareholder value: f quede for mana gers and invest-tors. – Rev and update   New York: free Press, 1998. – 205p.
3. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции добавленной стоимости // Финансовый мене-джмент. – 2003. - № 6. – с.52-61.  
4. Климчук С.В. Підходи до оцінки економічної вартості підприємств України// Фінанси України,№3,2007.стор.105-111.

      5. Є.Ф.Брігхем. Основи фінансового менеджменту. – К.:Молодь. 1997 .- 998с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Краткий словарь

 

1. Амортизация – это списание, в соответствии с требованиями  налогообложения и бухгалтерского учета, на протяжении нес-кольких лет стоимости активов.  На каждом  этапе списывается часть стоимости активов в зависимости от срока службы  и выбранного метода амортизации. Эти суммы  списываются на затраты для определения размера налогов и себестоимости продукции.
2. Капитальный доход- это прибыль от перепродажи активов, при-обретенных  ранее, чем шесть месяцев, то есть владение более шести месяцев.
3. Обычный доход – это доход от  основной деятельности фирмы, а также от продажи активов, не позже, как  в течение шести меся-цев после их приобретения, то есть владение менее шести меся-цев.
4. Дивидендный доход – это доход за счет получения дивидендов от акций других компаний, которые держит ( имеет фирма ).