Шпаргалка по «Теоретическим основам финансового менеджмента»

Экономико-математические методы позволяют разработать экономические  модели зависимости показателей  на основе выявления изменения их количественных параметров по сравнению  с основными факторами, подготовить  несколько вариантов плана и выбрать оптимальный.

Графоаналитический  метод дает возможность изобразить результаты экономического анализа  графическими средствами. С помощью  графиков выявляется количественная зависимость  между сопряженными показателями, например между темпами изменения фондоотдачи, фондовооруженности и производительности труда. Разновидностью графоаналитических методов являются сетевые графики, с помощью которых моделируется параллельное выполнение работ в пространстве и времени по сложным объектам, таким как реконструкция цеха, разработка и освоение новой техники и др.

Программно-целевые  методы помогают составлять план в  виде программы, т.е. комплекса задач  и мероприятий, объединенных одной (генеральной) целью и приуроченных к определенным срокам. Программа  характеризуется нацеленностью на достижение конечных результатов с помощью конкретных исполнителей, которые наделяются необходимыми ресурсами.

Как правило, при планировании на предприятии  одновременно применяется не какой-либо один метод, а весь их комплекс.

 

7. Концепция риска и доходности. Способы классификации, количественного измерения и снижения риска.

Данная  концепция утверждает, что конечной целью деятельности любого экономического субъекта является увеличение богатства. Величина прироста богатства за период времени формирует доход экономического субъекта, который может состоять из двух частей – текущего дохода и дохода от прироста стоимости. Оба этих вида дохода равноценны для инвестора – теоретически у него нет причин предпочитать текущий доход капитальному и наоборот. Отношение совокупного дохода к величине богатства экономического субъекта на начало периода называется доходностью, которая обычно измеряется в годовых процентах и характеризует темп прироста богатства за период.

Любая вновь открывающаяся возможность получения более высокого дохода очень быстро становится известной большому числу экономических субъектов (в этом проявляется действие еще одной базисной концепции финансов – гипотезе об эффективности финансового рынка), которые вступают в жесткую конкурентную борьбу. Рост числа претендентов на будущие доходы снижает шансы каждого из них в отдельности и увеличивает неопределенность успешного исхода. Уровень неопределенности, сопряженный с получением будущих доходов, называется в финансах риском. Более высокая в сравнении со средним уровнем доходность рассматривается как вознаграждение (премия) за дополнительный риск, который принимает на себя экономический субъект. Концепция риска и доходности базируется на признании прямо пропорциональной связи между ожидаемой доходностью и риском любой деловой операции. Для оценки риска применяются качественные и количественные методы, в том числе: анализ чувствительности, анализ сценариев, метод Монте-Карло и др.

Для оценки уровня финансового риска (УР), показателя, характеризующего вероятность возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации, применяется формула:

УР = ВР * РП,

где ВР — вероятность возникновения  данного финансового риска;

РП— размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

Оценка  рисков необходима для определения  премии за риск:

RPn = (Rn — An) xβ

где RPn — уровень премии за риск по конкретному  проекту;

Rn—  средняя норма доходности на  финансовом рынке;

Аn—  безрисковая норма доходности на финансовом рынке (в западной практике по государственным долговым обязательствам);

Β — бэта-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному проекту.

Для того чтобы снизить влияние рисков, есть два пути:

принять меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;

осуществить контроль за управленческими решениями  в процессе реализации проекта.

При первом пути есть несколько вариантов действий:

страхование;

обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества должника;

пошаговое разделение процесса утверждения ассигнований проекта;

диверсификация  инвестиций.

Варианты  управленческих решений в целях  снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

резервирование  средств на покрытие непредвиденных расходов;

реструктурирование  кредитов. Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Один  из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска — диверсификация, например распределение усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой.

Для снижения риска желательно планировать производство таких товаров или услуг, спрос  на которые изменяется в противоположных  направлениях.

Распределение проектного риска между участниками  проекта является эффективным способом его снижения, он основан на частичной  передаче рисков партнерам по отдельным  инвестиционным ситуациям.

Возможным способом снижения риска является его  страхование, которое по существу состоит в передаче определенных рисков страховой компании.

Важную  роль в снижении рисков играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения — уточнение некоторых  параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций, проведение дополнительного эксперимента и т. д.

 

 

 

 

8.  Рациональная структура источников финансирования предприятия, их стоимость, структура, влияние на стоимость бизнеса.

Сведения  об источниках финансирования содержатся в пассиве бухгалтерского баланса.

Источники делятся на внутренние и внешние, собственные и заемные.

	Собственные	Заемные
Внутренние	чистая  прибыль; амортизационные отчисления	Внутренняя  кредиторская задолженность
Внешние	уставный  капитал; эмиссия акций	Кредиты, Займы, кредиторская задолженность

Рациональная структура источников должна обеспечить:

1) финансовую устойчивость и платежеспособность предприятию. Платежеспособность предприятия сохраняется, если отдача от использования заемных средств больше, чем их стоимость.

2) Оптимальную стоимость привлечения средств. Стоимость привлечения средств (стоимость капитала) - это сумма регулярных выплат владельцам капитала (собственникам, кредиторам) за его использование ( дивиденды).

Предприятие в первую очередь рассчитывает на внутренние источники, а при их недостатке должно выбрать один из способов внешнего финансирования.

Эти способы:

1. эмиссия акций, в том числе:

- открытая подписка на акции

- закрытая подписка на акции

2. долговое финансирование – кредиты, займы

3. комбинация перечисленных способов.

При открытой подписке на акции они свободно реализуются по рыночной цене, которая может быть выше номинальной стоимости

При закрытой подписке акции размещаются среди ограниченного круга акционеров, как правило, уже имеющихся, и обычно по заниженной цене по сравнению с рыночным курсом.

Эти способы  внешнего финансирования различаются по критериям:

1) объем и сроки финансирования

2 риск потери контроля над предприятием

3) финансовый риск (риск потери финансовой устойчивости)

4) стоимость привлечения средств (дивиденды).

Рациональная  структура источников индивидуальна для каждого предприятия и зависит от вида деятельности, размеров, специфики, конкретной финансовой ситуации.

Общая сумма средств, которую нужно  уплатить за использование определенного  объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Цена капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера. Для определения цены капитала необходимо рассчитать цену основных источников капитала и их элементов.

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации.

Цена  такого источника средств, как облигации  хозяйствующего субъекта, приблизительно равна величине уплачиваемого процента.

На  многих предприятиях в качестве заемных  средств выступает задолженность  перед бюджетом и внебюджетными фондами. Штрафные санкции и пени, уплачиваемые за просрочку, в данном случае являются платой за этот источник средств.

Если  цена нераспределенной прибыли направляется на цели финансирования, то цена данного  источника равна рентабельности, которую смогли бы получить акционеры (собственники) предприятия при вложении полученного ими дивидендного дохода в альтернативные проекты.

 

 

 

 

 

 

 

 

9. Основы управления капиталом организации: систематизация видов капитала. Структура и стоимость капитала.

По  целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный. Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности. Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т.п.)

Спекулятивный капитал характеризует ту его  часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.).

По  формам инвестирования различают капитал  в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено  законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

По  объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия. Основной капитал характеризует  ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов. Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

По  форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают  капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах.

По  формам собственности выявляют частный  и государственный капитал, инвестированный  в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.

По  организационно-правовым формам деятельности выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных  обществ): паевой капитал (капитал партнерских  предприятий - обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий - семейных и т.п.).

По  характеру использования в хозяйственном  процессе в практике финансового  менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала. Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий  капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.

По  характеру использования собственниками выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала. Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).