Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Финансовая отчетность является связующим звеном между предприятием и внешней средой. Основной целью предоставления информации внешним пользователям является получении дополнительных финансовых ресурсов.

Среди внешних пользователей отчетности выделяют две группы:

1. пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности компании (собственники, поставщики, покупатели);
2. пользователи, непосредственно незаинтересованные в ней (аудиторские службы, торговые ассоциации, регистрационные государственные органы, биржи и прочие).

В соответствии с различными экономическими признаками вся отчетная информация группируется в отдельные укрупненные статьи, которые в международном практике называются элементами финансовой отчетности. Основными из них являются: активы, обязательства, собственный капитал, доходы-расходы, прибыль – убыток.

Все элементы отражаются в Бухгалтерском  балансе (форма №1), в Отчете о  прибылях и убытках (форма №2), в  Отчете о движении денежных средств (форма №4).

Данные финансовой отчетности подвергаются анализу, основными методами которого являются: чтение финансовой отчетности (изучение её абсолютных величин), горизонтальный анализ, вертикальный анализ, трендовый анализ, расчет финансовых коэффициентов.

Финансовые коэффициенты не учитывают  различия в принятых методах учета, не отражают качества составляющих компонентов, имеют статичный характер (на конкретный период времени).

Все это не означает невозможность  использования коэффициентов в  финансовом управлении. Для финансового менеджера они являются основой для оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, поэтому, принимая решение, менеджер должен оценить его влияние на финансовые коэффициенты.

В финансовом менеджменте используются следующие группы финансовых коэффициентов:

• коэффициенты ликвидности
• коэффициенты деловой активности
• коэффициенты рентабельности
• коэффициенты финансовой устойчивости
• коэффициенты рыночной активности

Особое место в финансовом анализе  для управления занимает анализ движения денежных средств.

Различают прямой и косвенный методы анализа. Оба вида позволяют оценить влияние составляющих денежного потока на его итоговую величину.

При прямом методе оценивается влияние  движения денежных средств от определенного  вида деятельности (операционной, инвестиционной) на итоговый денежный поток. Он проводится с использованием данных Формы №4.

Косвенный метод анализа позволяет  оценить влияние изменения статей баланса на величины денежного потока. Проводится по данным Формы №1.

Денежный поток = приток – отток.

Актив	Изменение	Пассив	Изменение
ВНА	∆1	Собственный капитал	∆5
Запасы	∆2	Заемный капитал	∆6
Дебиторская задолженность	∆3
Денежные средства	∆4 (ДП)

  - косвенный метод.

Прямой метод: ДП = поступления + выбытия 

Из косвенного метода: ДП = ((Выручка  – Текущие затраты – Амортизация)×(1-Ставка налога на прибыль)) + Амортизация.

Следовательно, ДП = Чистая прибыль + Амортизация (Д)

(от операционной деятельности)

 

 

6. Базовые  показатели финансового менеджмента

В практике финансового менеджмента (американская школа) принята система  финансовых показателей, которые базируются на 4 основных:

Добавленная стоимость – стоимость произведенной продукции за период – стоимость потребленных материальных средств и услуг других организаций.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) определяется: добавочная стоимость минус расходы на оплату труда и связанные с ней платежи минус все налоги кроме налога на прибыль.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) определяется: БРЭИ минус амортизационные отчисления; на практике НРЭИ определяется как прибыль до налогообложения плюс проценты за кредит.

 

Экономическая рентабельность активов  определяется:

ЭР =  НРЭИ / АКТИВ х 100 %

Производные показатели:

 

                                                                         коммерческая маржа         коэффициент трансформации

 

В европейской школе финансового  менеджмента выделяют следующие  показатели:

Показатель	Порядок расчета в соответствии с формами бухгалтерской отчетности	Содержание
Величина чистой прибыли (убытка) (Net Profit – NP)	Строка 190 формы №2	Чистая прибыль (убыток) отчетного  периода
Величина валовой прибыли (Gross Profit – GP)	Строка 029 формы №2	Валовая прибыль
Величина прибыли от продаж	Строка 050 формы №2	Прибыль (убыток) от продаж
Величина прибыли до налогообложения (Earnings before taxes – EBT)	Строка 140 формы №2	Прибыль (убыток) до налогообложения
Величина прибыли до вычета амортизации, финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – EBITDA)	(Сумма строк 140, 070 формы №2) + строка 740 формы №5	(Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) + Амортизация
Величина операционной прибыли  до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest and Taxes– EBIT)	Сумма строк 140, 070 формы №2	Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате
Коэффициент генерирования доходов (отношение прибыли до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (EBIT) к средней балансовой величине совокупных активов)	[(Сумма строк 140, 070 формы №2) / (0,5 х ( строка 300 нг + 300 кг) формы №1)] х 100%	[(Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) / (0,5 х (Итого по разделу «Внеоборотные активы» + Итого по разделу «Оборотные активы» на начало года + Итого по разделу «Внеоборотные активы» + Итого по разделу «Оборотные активы» на конец года))] х 100
Коэффициент покрытия (обеспеченности) процентов (Times Interest Earned – TIE)	[(Сумма строк 140, 070 формы №2) / строка 070 формы №2)] х 100%	[(Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) / Проценты к уплате

 

 

В европейской школе финансового  менеджмента выделяют следующие  показатели:

Чистая прибыль (убыток) (Net Profit – NP).

Валовая прибыль (Gross Profit – GP) – выручка минус переменные затраты.

Прибыль от продаж – валовая прибыль минус коммерческие и управленческие расходы.

Прибыль до налогообложения (Earnings before taxes – EBT) – прибыль от продаж плюс минус результат прочих доходов и расходов.

Прибыль до вычета амортизации, финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – EBITDA) - прибыль (убыток) до налогообложения + проценты к уплате + амортизация (тот же брутто результат эксплуатации инвестиций)

Величина Операционная прибыль  до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (Earnings Before Interest and Taxes– EBIT) - прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате (тот же нетто результат эксплуатации инвестиций)

Коэффициент генерирования доходов  - отношение прибыли до вычета финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль (EBIT) к средней балансовой величине совокупных активов. Если умножить на 100%, то получаем экономическую рентабельность активов.

 Коэффициент покрытия (обеспеченности) процентов (Times Interest Earned – TIE) - (прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате) / Проценты к уплате = EBIT/ Проценты к уплате.

 

 

7. Фундаментальные концепции (принципы)  финансового менеджмента

Финансовый менеджмент как наука базируется на фундаментальных концепциях, разработанных в рамках современной теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющихся на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа.

Концепция (от лат. conceptio — понимание, система) — это определенный способ понимания, трактовки каких-либо явлений, выражающий ключевую идею для их освещения.

К фундаментальным концепциям финансового менеджмента можно отнести:

1) концепцию денежного потока;

2) временной ценности денежных  ресурсов;

3) компромисса между риском и доходностью;

4) операционного и финансового  рисков;

5) стоимости капитала;

6) эффективности   рынка   капитала;  

7)   асимметричности   информации;

8) агентских отношений; 

9) альтернативных затрат;

10) временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта;

11) имущественной и правовой  обособленности субъекта хозяйствования.

Некоторые из перечисленных базовых концепций носят теоретизированный характер. Тем не менее, поскольку все они играют исключительно важную роль в плане осознанного построения эффективной системы управления финансами фирмы, приведем краткую их характеристику.

Концепция денежного потока (cash flow concept). Существуют различные модельные представления предприятия. Одна из распространенных моделей это представление предприятия как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств. В основе концепции — логичная предпосылка о том, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков).

Концепция временной ценности (the time value of money concept) заключается в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны, а именно «рубль завтра» по своей ценности всегда меньше «рубля сегодня». Это означает, что если некая операция обещает получение рубля в будущем, то с позиции сегодняшнего момента ценность такого рубля, возможно, равна лишь 70 коп. Подобная неравноценность определяется тремя основными причинами:

инфляцией,

риском неполучения ожидаемой суммы

оборачиваемостью.

Концепция компромисса  между риском и доходностью (risk and return tradeoff concept) состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность (т. е. отдача на вложенный капитал), тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности.

Концепция операционного  и финансового рисков (operating risk and financial risk concept) предопределяется тем обстоятельством, что любой фирме всегда свойственны два основных типа риска — операционный (предпринимательский и производственный) и финансовый.

и

Операционный риск может пониматься в двух смыслах. В основе обоих представлений риска — и предпринимательского, и производственного — лежит отраслевая специфика бизнеса (в первом случае эта специфика рассматривается с позиции инвестора как поставщика финансовых ресурсов фирме, а во втором — с позиции руководителя фирмы, топ-менеджера). Именно поэтому их можно объединить в единую категорию — «операционный риск».

Второй тип риска — финансовый — связан со структурой капитала и должен приниматься во внимание при принятии решений в отношении источников финансирования фирмы. Все заемные источники платны. Если обязательства перед сторонними инвесторами не выполняются, последними может быть инициирована процедура банкротства. В этом смысл финансового риска.

Концепция стоимости капитала (cost of capital concept). Большинство финансовых операций предполагает наличие некоторого источника финансирования данной операции. Смысл рассматриваемой концепции заключается в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково.

Концепция эффективности рынка (capital market efficiency concept). В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операции на нем тесно связаны с концепцией эффективности рынка, суть которой может быть выражена следующими ключевыми тезисами:

1) уровень насыщения рынка релевантной информацией является существенным фактором ценообразования на данном рынке;

2) рынки капитала как  основные источники дополнительного финансирования фирмы в информационном плане не являются абсолютно эффективными¹.

Теоретически возможно существование трех форм эффективности рынка — слабой, умеренной и сильной.

В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. Это означает, что дополнительное изучение имеющейся ценовой статистики (а это суть так называемого технического анализа) не принесет дополнительного знания об объявленных на рынке ценах (т. е. понимания того, что те или иные финансовые активы являются либо недооцененными, либо переоцененными). Иными словами, подобное изучение не имеет ценности, и затраты на него не оправданны.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Это означает, что дополнительное изучение всей равнодоступной информации, включая ценовую статистику, не принесет дополнительного знания об объявленных на рынке ценах. Подобное изучение не имеет ценности, и затраты на него не оправданны.

Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Иными словами, в условиях рынка с сильной формой эффективности группы его участников не могут надеяться на то, что существует некая общедоступная и (или) инсайдерская информация, доступ к которой мог бы обеспечить им получение сверхприбыли от операций на рынке.