Портфель ценных бумаг, его типы. Управление портфелем ценных бумаг предприятия

    t  - продолжительность года, выраженная в днях, месяцах, кварталах или годах;

Т - продолжительность  нахождения ЦБ у инвестора, выраженная в тех же единицах, что и t;

     Д — величина дохода.

 

Анализ ликвидности  ценных бумаг.

 

Для оценки риска по акциям используется коэффициент вариации

                           σ

Квариации = ——— * 100,

                         y

где, σ - средне - квадратичное отклонение,

у - среднее значение цены акции.

             

              Σ (Уф – Ур)²

 

σ =   _______________,

 

                    n

 

где, Уф – фактическая цена акции,

 

Ур – расчётная цена акции,

n – количество периодов.

                                                                                                                    

                                                                                                                     Таблица 1

Период	Фактическая цена, Уф	Расчетная цена, Ур	(Уф - Ур)	(Уф - Ур) 2
1	13,6	12,85	0,75	0,56
2	13,0	13,03	-0,03	0,0009
3	13,2	13,21	-0,01	0,0001
4	13,5	13,39	0,11	0,012
5	13,7	13,57	0,13	0,017
6	13,3	13,75	-0,45	0,2
7	13,8	13,93	-0,13	0,017
8	14	14,11	-0,11	0,012
9	14	14,29	-0,29	0,08
				1,099
22		16,63

 

На дату формирования портфеля цена акции составляет 14,29 руб. - это цена покупки, через 3 месяца цена акции будет составлять 16,63 руб. - это цена реализации. Таким образом:

σ =    1,099/9,

σ = 0,349

Квар = 0,349 / 13,57 * 100 = 2,58 %.

Риск по акции  составляет 2,58%.

Тогда надежность акции составляет: 97,42% (1 - 2.58).

Учитывая, что  облигации федерального займа и  векселя очень обеспеченные ценные бумаги, то надежность этих ценных бумаг можно считать равной 1.

Анализ  денежных потоков и определение  размера возможных вложений.

Для    определения    размера    возможных    вложений,    который    можно направить  на инвестиции, необходимо найти величину собственного капитала.

Собственный   капитал  - это разница между стоимостью  активов и стоимостью пассивов.

                                                                                                                                 Таблица 2.

Активы	Сумма, тыс.
1 . Денежные  средства в кассе и на расчетном  счете	69,714
2. Ликвидные  ценные бумаги третьих лиц	-
3 . Стоимость  ликвидного имущества	692,791
4. Величина  небезнадежной дебиторской задолженности	9909,74
ИТОГО	10672,245

 

                                                                                                                                  Таблица 3.

Пассивы
1 . Кредиторская  задолженность (краткосрочная и долгосрочная)	8236,189
2. Полученные  ссуды	1100,0
3. Износ имущества	957,324
ИТОГО	10293,51

Соб. Кап. = Активы - Пассивы,

Соб. Кап. = 10672,245 - 10293,51 = 378,732.

    Размер возможных вложений должен быть равен 75%  Собст. Капитала (284,05 тыс. руб.), так как, по моему мнению, 25% необходимо направить в резервный фонд. Расчет доходности фондового портфеля и его структуры.

Таблица 4.

Параметры ЦБ	Виды ценных бумаг
	Акция		Вексель	ОФЗ
1. Цена приобретения, руб.	14,29		84000	73150
2. Период владения  ЦБ, лет	0,3		0,3	0,3
3. Доход, %	15		-	-
4. Количество, шт. ч	1		1	1
5. Номинал	10		115000	100000
5. Ставка налога  на доход в виде курсовой  разницы (Снк), %	35		-	-
6. Ставка налога  на доход по ЦБ в виде процентов (Сн),%	21		-	-
7. Ставка дохода  по депозитным (накопительным) вкладам за период начисления  дивидендов или процентов, %	21		-	-
8. Ставка налога  на доход по депозитным вкладам (Снв), %		35	-	-
9. Ставка налога  на доход в виде дисконта  (Снд), %		-	35	35

Рассчитаем  доходность ценных  бумаг: 1) Акция.

Найдем зависимость цены акции от недели, используя котировку акции и метод наименьших квадратов с помощью таблицы 5.

                                                              Таблица 5. Метод наименьших квадратов

Период, X	Цена акции, У	х*х	Х*У
1	13,6	1	13,6
2	13,0	4	26,0
3	13,2	9	39,6
4	13,5	16	54,0
5	13,7	25	68,5
6	13,3	36	79,8
7	13,8	49	96,6
8	14	64	112,0
9	14	81	126,0
45	122,1	285	616,1

Расчет  доходности по ценным бумагам

 Акция

Для   нахождения   суммарного  дохода  по   акции   необходимо   просчитать курсовой доход и текущий капитализированный доход.

Д = Дк + Дтк

Дк = (16,63-0,5-14,29-0,43)-((16,63-14,29)*0,35 = 0,59 руб.

Дтк = 10*0,15*3/12(2,67*0,65*0,65 = 0,42 руб.

Д = 0,59+0,42 =1,01 руб.

Теоретическая доходность

ДТ=12/3*(1,01/(14,29+0,43))* 100 = 27,5%

2) Вексель

Куммулятивный дисконтный доход векселя

Дкд = (115000-84000-2520)70,65= 18512 руб.

Теоретическая доходность

ДТ = 12/3*(8664,5/(84000+2520))*100 = 40,1%

3) Облигация  федерального займа

Куммулятивный дисконтный доход

Дкд = (100000-73150-2194,5)*0,65 = 16026,1

Теоретическая доходность

ДТ= 12/3*(16026,1/(73150+2194,5)) = 85,1% Расчет рисков по ценным бумагам

Для оценки риска  по акциям используется коэффициент  вариации

                            σ

К вариации ⁼ ——— * 100,

                            у

где, σ – средне - квадратичное отклонение,

       у – среднее значение цены акции.

 σ =    1,099/9,

  σ = 0,349

Квар = 0,349 / 13,57 * 100 = 2,58 %.

   Таким образом, риск по акции составляет 2,58%.

Учитывая, что облигации  федерального займа и векселя  очень надежные ценные бумаги, то риск потери дохода можно считать равным 1.

На основании данных формируем 3 типа фондового портфеля, которые представлены в таблице.

                                                                                 Таблица 6. Структура фондового портфеля

Виды ценных бумаг	Размер вложений в ценные бумаги
	Агрессивный Портфель	Портфель консервативного роста	Портфель  умеренного роста
Акции	0,6	0,2	0,4
ОФЗ	0,2	0,5	0,2
Вексель	0,2	0,3	0,4

 

I. Расчет доходности портфеля

Расчет доходности портфеля рассчитывается по формуле:

Дп = Σ (Дj*х.j)*К, где: Дп - доходность портфеля;

Дj — доходность j-ой ценной бумаги;

Xj - доля вложений в j-ую ценную бумагу;

К - размер возможных  вложений в ценные бумаги.

1. Расчет доходности  агрессивного портфеля

Дп = (27,5*0,6+85,1*0,2+40,1*0,2)7100*284050 = 154296 руб.

2. Расчет доходности  консервативного портфеля

Дп = (27,5*0,2+85,1*0,5+40,1*0,3)7100*284050 - 147137,9 руб.

3. Расчет доходности  портфеля умеренного роста

Дп = (27,5*0,4+85,1*0,2+40,1*0,4)7100*284050 = 125152,4 руб.

 

П.        Расчет общего риска портфеля

Общий риск портфеля рассчитывается по формуле:

Рп = Σ (гj * Xj),

где Рп - общий  риск портфеля;

гj - риск j -ой ценной бумаги;

Xj - доля вложений в j -ую ценную бумагу.

1. Расчет риска  агрессивного портфеля Рп = (2,58*0,6+1*0,2+0,2*1) = 1,95%

2. Расчет риска  консервативного портфеля Рп = (2,58*0,2+1*0,5+0,3*1) = 1,36%

3. Расчет риска  портфеля умеренного роста Рп = (2,58*0,4+1*0,2+0,4*1) = 1,63%

На основании полученных данных и, действуя от имени инвестора, я вложила бы имеющиеся финансовые ресурсы в портфель консервативного роста, так как при наименьшем риске = 1,36% доходность портфеля составила бы 147137,9 руб.

 

Глава 3. Управление портфелем ценных бумаг

 

 

 

     Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

Поэтому необходима текущая  корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.

Совокупность  применяемых к портфелю методов  и технических возможностей представляет способ управления, который может  быть охарактеризован как "активный" и "пассивный".

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ: фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля.

Мониторинг является основой как активного, так и  пассивного способа управления. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.⁷

Отечественный фондовый рынок характеризуется  резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным. Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных  портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает

стабильность  процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным.

Во-первых, пассивное  управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.

Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для  того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

Малоприменим  и такой способ пассивного управления как метод индексного фонда. Индексный фонд — это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг.⁸ Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса. В целом рынок ценных бумаг в настоящее время малоэффективен, поэтому применение такого метода может принести убытки вместо желаемого положительного результата.

Определенные трудности  могут возникнуть и при использовании  метода сдерживания портфеля. Этот вариант пассивного управления связан с инвестированием в неэффективные ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет в будущем получить доход от спекулятивных операций на бирже. Однако нестабильность российского рынка не дает подобных гарантий.