Понятие дивидендной политики предприятия и факторы, ее определяющие

4. Сигнальная теория дивидендов. Эта теория построена на том, что основные модели оценки  текущей реальной рыночной стоимости  акций в качестве базисного  элемента используют размер выплачиваемых  по ней дивидендов. Таким образом, рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной, а соответственно и котируемой рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход. Кроме того, выплата высоких дивидендов «сигнализирует» о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде. Эта теория неразрывно связана с высокой «прозрачностью» фондового рынка, на котором оперативно полученная информация оказывает существенное влияние на колебания рыночной стоимости акций.

5. Теория соответствия  дивидендной политики составу  акционеров (или «теория клиентуры»). В соответствии с этой теорией  компания должна осуществлять  такую дивидендную политику, которая  соответствует ожиданиям большинства  акционеров, их менталитету. Если  основной состав акционеров («клиентура»  акционерной компании) отдает предпочтение  текущему доходу, то дивидендная  политика должна исходить из  преимущественного направления  прибыли на цели текущего потребления. И наоборот, если основной состав  акционеров отдает предпочтение  увеличению своих предстоящих  доходов, то дивидендная политика  должна исходить из преимущественной  капитализации прибыли в процессе  се распределения. Та часть акционеров, которая с такой дивидендной  политикой будет не согласна, реинвестирует свой капитал в акции других компаний, в результате чего состав «клиентуры» станет более однородным.

Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики – консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный вид дивидендной политики. Все виды дивидендных политик были описаны в предыдущей подглаве данной работы.

 

 

Глава 2 Организационно-экономическая характеристика и финансовый анализ деятельности АО «Казкоммерцбанк»

2.1 Организационно-экономическая характеристика АО «Казкоммерцбанк»

 

 

Казкоммерцбанк (КАЗКОМ) – является одним из крупнейших банков в Казахстане и Центральной Азии.

Казкоммерцбанк является ведущим в Казахстане банком на рынке удаленного банковского обслуживания. На 31 декабря 2011 года число зарегистрированных пользователей финансового портала для физических лиц Homebank.kz превысило отметку 345 000 человек, среди которых не только клиенты Казкоммерцбанка, но также и владельцы платежных карточек АО «Казинвестбанк», АО «Ситибанк Казахстан» и ДБ АО «Сбербанк России». Кроме того, более 10300 компаний являются пользователями аналогичного портала для юридических лиц Onlinebank.kz и 6200 системы «Банк – Клиент».

Банк предоставляет самые разные продукты и услуги преимущественно средним и крупным казахстанским и международным компаниям, осуществляющим свою деятельность в Казахстане, включая торговое и проектное финансирование, финансирование инвестпроектов, управление активами, а также краткосрочное кредитование и другие общие банковские услуги. В соответствии с политикой банка по поддержанию высокого уровня ликвидности, он обычно предоставляет кредиты со средними сроками до 18 месяцев для корпоративных клиентов, а также предоставляет долгосрочное финансирование в зависимости от доступных в настоящее время ресурсов. Банк также организовывает синдицированные кредиты с иностранными банками для своих основных корпоративных клиентов в Казахстане и предоставляет финансирование крупным корпоративным клиентам в России и Кыргызстане.

По состоянию на 31 декабря 2011, 2012 гг. следующие акционеры владели выпущенными простыми акциями Банка:

Таблица 2 - Акционеры АО «Казкоммерцбанк» по состоянию на 31 декабря 2011 и 2012 годы

	31.12.2011 года		31.12.2012 года
	Кол-во акций	% прямого владения	Кол-во акций	% прямого владения
АО Alnair Capital Holding	223922790	28,77%	223922790	28,8%
АО «Центрально-Азиатская инвестиционная компания»	185561734	23,84%	185561734	23,86%
АО «Фонд Национального Благосостояния «Самрук-Казына»	165517241	21,26%	165517241	21,29%
Европейский Банк Реконструкции и Развития	76095329	9,78%	76095329	9,79%
Субханбердин Н.С.	72570672	9,32%	72570672	9,33%
Другие акционеры	54694822	7,03%	53920757	6,93%
Итого	778362588	100%	777588523	100%

 

В январе 2010 г. АО «Alnair Capital Holding» приобрело дополнительные простые акции Банка. В результате сделки Alnair увеличил долю владения в Банке до 28.77%, и в настоящее время владеет 223,922,790 простыми акциями банка (в основном – в форме ГДР). Соглашение о доверительном управлении акциями Банка, ранее заключенное между Alnair и ФНБ «Самрук-Казына» в отношении 6.448% простых акций Банка, было расторгнуто по соглашению сторон. Данное приобретение долей не привело к изменению других основных акционеров Банка – Субханбердина Н.С., ЦАИК, ЕБРР и ФНБ «Самрук-Казына» не изменились.

Объем выпущенных долговых ценных бумаг на 31 декабря 2012 года составил 297,2 млрд. тенге и уменьшился на 26,8 млрд. тенге в сравнении с 324,1 млрд. тенге по состоянию на 31 декабря 2011 года. На снижение объема выпущенных ценных бумаг повлияли обслуживание обязательств Банка по графику и выкуп собственных ценных бумаг.

13 февраля 2012 года Банк  погасил еврооблигации в размере 122 млн. фунтов стерлингов (28,609 млн. тенге), выпущенные в феврале 2007 года  с первоначальной суммой размещения 350 млн. фунтов стерлингов.

13 ноября 2012 года Банком  было произведено аннулирование  выкупленных облигаций на общую  номинальную сумму 40 млн. долларов  США (6,038 млн. тенге).

19 декабря 2012 года Банк  погасил еврооблигации, выпущенные  в декабре 2007 года с первоначальной  суммой размещения 125 млн. долларов  США.

В течение 2012 года Банк выкупил собственные облигации на общую номинальную стоимость 556 млн. тенге (3.6 млн. долларов США) со сроками погашения в 2012-2016 гг. В течение 2012 г. Банк продал собственные облигации на общую номинальную стоимость 6,119 млн. тенге (41 млн. долларов США) со сроками погашения в 2014-2016 гг.

 

 

2.2 Анализ финансовой структуры  баланса АО «Казкоммерцбанк»

 

Активы Банка. Консолидированные активы Банка на конец 2012 года составили 2 445 млрд. тенге по сравнению с 2 566 млрд. тенге на 31 декабря 2011 года, показав снижение на 121 млрд. тенге или 4,7%.

Таблица 3 - Активы и обязательства АО «Казкоммерцбанк» по состоянию на 2011-2012 годы

	2011 (млн.тенге)	2012 (млн.тенге)
Активы
Денежные средства и счета в Центральных банках	105067	106497
Драгоценные металлы	3280	3823
Финансовые активы	188313	118822
Ссуды и средства, представленные банкам	53968	146703
Ссуды представленные клиентам	2079661	1917692
Инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи	15419	15682
Инвестиции, удерживаемые до погашения	4026	6937
Деловая репутация	2405	2405
Основные средства и нематериальные активы	33028	32520
Активы по отложенному налогу на прибыль	-	4220
Прочие активы	80522	89511
Итого активы	2565689	2444812
Обязательства и капитал:
Обязательства
Ссуды и средства	92215	110477
Средства клиентов	1463077	1553576
Финансовые обязательства	37771	8877
Выпущенные долговые ценные бумаги	324087	297247
Прочие привлеченные средства	26359	18631
Резервы	10724	15549
Обязательства по отложенному налогу	29131	-
Дивиденды к выплате	6	40
Прочие обязательства	7647	10296
	1991017	2014693
Субординированный заем	138040	122150
Итого обязательства:	2129057	2136843
Капитал:
Капитал, относящийся к акционерам Материнского банка:
Уставный капитал	9023	9008
Эмиссионный доход	194924	194721
Фонд переоценки основных средств	5448	5808
Прочие резервы	226085	97117
Всего капитал акционеров Материнского банка	435520	306654
Неконтрольная доля	1112	1315
Итого капитал:	436632	307969
Итого обязательства и капитал	2565689	2444812

 

Снижение произошло в основном за счет уменьшения объема ссуд, предоставленных клиентам, они снизились на 162 млрд. тенге. По состоянию на 31 декабря 2012 года объем ссудного портфеля (нетто) составил 1 918 млрд. тенге в сравнении с 2 080 млрд. тенге по состоянию на 31 Декабря 2011 года.

На 31 декабря 2012 года объем ссуд и средств, предоставленных банкам и прочим финансовым институтам, увеличился на 93 млрд. тенге и составил 147 млрд. тенге в сравнении с 54 млрд. тенге по состоянию на 31 декабря 2011 года. Объемы финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, снизились на 69 млрд. тенге.

Обязательства банка. В 2012 году общая сумма обязательств Банка увеличилась на 7,8 млрд. тенге или на 0,4%, составив на 31 декабря 2012 года 2 137 млрд. тенге в сравнении с 2 129 млрд. тенге на 31 декабря 2011 года.

Средства клиентов увеличились на 90,5 млрд. тенге с 1 463 млрд. тенге на 31 декабря 2011 года до 1 554 млрд. тенге на конец 2012 года, в том числе объемы средств, привлеченных по государственным программам от ФНБ АО «Самрук-Казына», АО «Фонд Стрессовых Активов», составили 105 млрд. тенге.

 Объемы ссуд и средств  банков и прочих финансовых  институтов выросли на 18,3 млрд. тенге  и составили на 31 декабря 2012 года 110 млрд. тенге против 92 млрд. тенге  по состоянию на 31 декабря 2011 года. По некоторым позициям наблюдалось снижение: так объемы финансовых обязательств, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, уменьшились на 28,9 млрд. тенге, выпущенных долговых ценных бумаг – на 26,8 млрд. тенге, прочих привлеченных средств – на 7,7 млрд. тенге и субординированному долгу – на 15,9 млрд. тенге.

Претерпела изменения структура обязательств Банка, увеличились доли средств клиентов с 68,7% на 31 декабря 2011 года до 72,7% на 31 декабря 2012 года, средств банков и финансовых учреждений с 4,3% до 5,2%. Произошло снижение долей субординированного долга с 6,5% до 5,7%, прочих привлеченных средств с 1,2% до 0,9%, прочих обязательств с 4,0% до 1,6%, выпущенных в обращение ценных бумаг с 15,2% до 13,9%.

Капитализация банка. Общая капитализация Банка составила по состоянию на 31 декабря 2012 года 939,6 млрд. тенге – снижение на 25,3% по сравнению с концом 2011 года.

Таблица 4 - Капитализация АО «Казкоммерцбанк» по состоянию на 2011-2012 годы

	На 31 декабря 2011		На 31 декабря 2012		Отклонения
	Млн.тенге	Млн. долларов	Млн.тенге	Млн. долларов	Абс.млн.тенге	Отн.млн.тенге
Долгосрочные обязательства	686070	4551	512414	3399	173656	25,3%
Субординированный долг	135901	902	120526	800	15375	11,3%
Итого обязательства	821971	5453	632940	4199	189031	23%
Собственный капитал
Уставный капитал	9023	60	9008	60	15	0,2%
Простые акции	7784	52	7776	52	8	0,1%
Привилегированные акции	1239	8	1232	8	7	0,6%
Премии по акциям	194924	1293	194721	1292	203	0,1%
Резерв переоценки ОС	5488	36	5808	39	320	5,8%
Прочие активы	226085	1500	97117	644	128968	57%
Всего собственный капитал	435520	2889	306654	2034	126866	29,6%
Всего капитализация	1257491	8342	939594	6233	317897	25,3%

 

Капитал акционеров Материнского Банка по состоянию на 31 декабря 2012 года составил 306,7 млрд. тенге по сравнению с 435,5 млрд. тенге по состоянию на начало года. Снижение за 2012 год составило 29,6% или 128,9 млрд. тенге за счет отрицательного финансового результата по итогам года. Это обусловлено дополнительным разовым начислением Банком провизий в 4-ом квартале 2012 года на сумму 196 млрд. тенге, в результате выравнивания резервов по международным стандартам с более высокими по уровню провизиями по казахстанским стандартам.

По состоянию на 31 декабря 2012 года собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с Базельским соглашением, составил 380,2 млрд. тенге (включая капитал 1-го уровня 307,1 млрд, тенге) в сравнении с 531,1 млрд, тенге (включая капитал 1-го уровня 442 млрд, тенге) по состоянию на 31 декабря 2011 года, Коэффициент адекватности капитала Банка первого уровня и коэффициент адекватности общего капитала составили 13,7% и 16,9% по состоянию на 31 декабря 2012 года, в сравнении с 18,6% и 22,3% по состоянию на 31 декабря 2011 года.

 

 

2.3 Анализ себестоимости  услуг АО «Казкоммерцбанк»

 

Ссуды, предоставленные клиентам. Объем ссудного портфеля (нетто) по состоянию на 31 декабря 2012 года составил 1 918 млрд. тенге по сравнению с 2 080 млрд. тенге на начало года. Уменьшение составило 162 млрд. тенге или 7,8%.

Приоритетные задачи Банка остались неизменными – сохранение существующей клиентской базы, привлечение новых клиентов в различных секторах экономики и активизация кредитования.

Банк является одним из ключевых участников стабилизационных правительственных программ по поддержке предпринимательства, решению проблем дольщиков через финансирование достройки жилья и рефинансирование ипотечных займов. Активное участие в государственных программах по социальному и экономическому развитию Республики Казахстан нашло отражение в подписанном в ноябре 2012 года с акиматом города Алматы Меморандуме о сотрудничестве в рамках государственно-частного партнерства на 2013-2014 годы. В 2012 году к Меморандуму, кроме Казкоммерцбанка, присоединились еще 8 банков Республики Казахстан. Реализация Банком подписанного ранее в августе 2011 года Меморандума о сотрудничестве в рамках государственно-частного партнерства на 2011-2012 годы признана удачной, она позволила реализовать проекты по строительству жилья, объектов инфраструктуры, развитию малого и среднего бизнеса и создать новые рабочие места.

Объем условных обязательств, предоставленных Банком, увеличился на 8,9 млрд. тенге или на 12,5%. Суммарно кредитный портфель (нетто), который помимо ссудного портфеля включает и условные обязательства, уменьшился на 153 млрд. тенге или 7,1% в относительном выражении. Кредитный портфель (брутто) на конец 2012 года в сравнении с 2011 годом показал увеличение на 112,3 млрд. тенге или на 4,0%.