Политика предприятия в области оборотного капитала

при необходимости  пересмотреть состав активов портфеля.

Данный анализ позволяет  комплексно исследовать инвестиционный портфель на соответствие основным принципам формирования международного инвестиционного портфеля, а также установить его “слабые места”. Основной сферой приложения КИП-модели являются портфели пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов и хеджевых фондов. И хотя инвестиционные фонды не получили должного развития в Республике

Беларусь, необходимость  исследования инвестиционных портфелей в будущем, очевидно, возрастет.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Политика предприятия в области оборотного капитала

Термин «оборотный капитал» (его синоним в отечественном  учёте – оборотные средства) относится  к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них  в течение года или одного производственного  цикла. Чистый оборотный капитал  определяется как разность между  текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (краткосрочной  задолженностью) и показывает, в  каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств (таблица 1.) Аналог этого показателя в отечественной практике – величина собственных оборотных средств.

Таблица 1.

Балансовый отчет

Текущие активы	Текущие пассивы
Постоянные активы	Долгосрочные кредиты
	Собственные средства

 

Определение текущих активов

Это активы компании, которые  обращаются в денежные средства, или  переходят в затраты в течение  одного года или одного производственного  цикла.

Основные  характеристики

• Хранятся для продажи или перепродажи.
• Будут использованы в процессе производства или оказания услуг.
• С такими активами связаны текущие экономические выгоды.

Структура активов приведена в таблице 2.

 

Таблица 2.

Структура текущих активов

Вид активов	Краткая характеристика
Денежные средства	Денежные средства на всех счетах предприятия и в кассе
Сырьё и материалы	Предметы, которые будут  использованы в производстве
Незавершённое производство	Товары, производство которых  завершено частично
Готовая продукция Дебиторская  задолженность	Законченные товары, готовые  к продаже Задолженность покупателей  за оказанные услуги и поставленные товары
Авансы выданные	Предоплата поставщикам
Краткосрочные финансовые вложения	Краткосрочные денежные вклады или ценные бумаги, приносящие доход

 

Определение и структура  текущих пассивов представлена в таблице 3.

Текущие пассивы – это обязательства компании перед внешними организациями, сотрудниками и бюджетом, которые она должна погасить.

Таблица 3.

Структура текущих пассивов

Вид пассивов	Краткая характеристика
Авансы полученные	Товарные кредиты от поставщиков
Кредиторская задолженность	Предоплата, полученная от покупателей
Отложенные затраты	Затраты, отнесённые на прибыль  или НЗП
Краткосрочные кредиты	Кредиты, срок погашения  которых приходится на ближайший  год
Задолженность перед бюджетом	Налоги, начисленные в  текущем или прошлых отчётных периодах, но не оплаченные

 

Собственные оборотные средства показаны на рисунке 1.

Текущие активы Денежные средства Запасы Дебиторская задолженность Авансы выданные                             Краткосрочные финансовые вложения

Текущие пассивы Краткосрочные кредиты и займы Кредиторская задолженность Авансы полученные Прочие текущие обязательства Задолженность перед бюджетом

Собственные оборотные средства или чистый капитал

 

Рис. 1. Собственные  оборотные средства

Величина собственных  оборотных средств показывает реальную сумму средств компании, находящихся в обороте и является одной из характеристик финансовой устойчивости или ликвидности.

Положительная величина собственных  оборотных средств говорит о  том, что при необходимости оплаты текущих обязательств компания обладает достаточными текущими ресурсами, без  продажи фиксированных активов  и возврата долгосрочных инвестиций.

В некоторых источниках информации вводится понятие рабочего капитала, его величина показана на рис. 2.

Чистые текущие  активы Денежные средства Запасы Дебиторская задолженность Авансы выданные

    

=

 == =      =

 

 

 

 

 

 

 

Рабочий капитал – денежные средства = чистый рабочий капитал

 

                                         

Рис. 2. Рабочий  капитал.

Положительная величина рабочего капитала показывает - какая часть текущих активов требует финансирования за счёт кредитов банков или собственных средств.

Отрицательная величина рабочего капитала говорит о том, что часть фиксированных активов финансируется за счёт текущих обязательств.

 Величина рабочего  капитала - недостаточный показатель  для   определения эффективности его использования. На рисунке 3. показано, что при одной и той же величине рабочего капитала для случаев А и В, объём продаж различается в 3 раза, следовательно, для варианта А и В такой же уровень рабочего капитала дозволяет генерировать объём продаж в 3 раза больший, чем в   варианте В.

Рис. 3. Оборачиваемость  рабочего капитала

 

Для определения эффективности  использования рабочего капитала применяют  показатель «Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала» (Коб).

Коб = Объём продаж/Средняя величина рабочего капитала

Тоб = Количество дней в периоде/Коб, или Тоб=Средняя величина рабочего капитала/Средний объём продаж

Часто также используется понятие «Период оборота рабочего капитала» (Тоб), которое, в отличие  от Коб , не зависит от длительности анализируемого периода.

Для комплексной оценки эффективности  использования рабочего капитала необходимо ещё учесть рентабельность продаж, перемножив два коэффициента - рентабельности и оборачиваемости, получаем рентабельность рабочего капитала - отношение операционной прибыли к средней величине рабочего капитала. Составные элементы формирования рентабельности рабочего капитала показаны на рис. 4.

 

 

Рентабельность продаж

Операционная прибыль

                                        =

Объём продаж          

     

Рентабельность рабочего капитала

Оборачиваемость рабочего капитала

Объём продаж

                                     =

Средняя величина

рабочего капитала

Рис 4. Рентабельность рабочего капитала

Связь рентабельности рабочего капитала с рентабельностью чистых активов

Рентабельность чистых активов

Рентабельность рабочего капитала

 +

=

 

 

Оборотные средства могут  быть охарактеризованы, объём и структура  с различных позиций, однако основными  характеристиками являются их ликвидность.

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация  отдельных элементов оборотных  средств. Предприятие покупает сырьё  и материалы, производит продукцию, затем продаёт её, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая  через некоторый промежуток времени  превращается в денежные средства.

 

 

Этот кругооборот средств показан на рисунке 5.

Производственно – материальные запасы

 

Дебиторская задолженность

 

 

Готовая продукция

 

 

 

Рис. 5. Кругооборот текущих активов

Циркуляционная природа текущих  активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом. Текущие активы различаются по степени  ликвидности, т.е. по их способности  трансформироваться в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью. Денежные эквиваленты наиболее близки по степени ликвидности к денежным средствам. Ликвидностью дебиторской  задолженности уже может ощутимо  варьировать. Среди материально-производственных запасов наиболее ликвидна готовая  продукция по сравнению с сырьём и материалами.

Что касается объема и структуры  оборотных средств, то они в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Так, предприятия сферы обращения  имеют высокий удельный вес товарных запасов, у финансовых корпораций обычно наблюдается значительная сумма  денежных средств и их эквивалентов. Прямой связи между оборотными средствами и кредиторской задолженностью нет, однако считается, что у нормально  функционирующего предприятия текущие  активы должны превышать текущие  обязательства.

Величина оборотных средств  определяется не только потребностями  производственного процесса, но и  случайными факторами. Поэтому принято  подразделять оборотный капитал  на постоянный и переменный (рис. 6.).

В теории финансового менеджмента  существуют две основные трактовки  понятия «постоянный оборотный  капитал». Согласно первой трактовке  постоянный оборотный капитал (или  системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности  и производственных запасов, потребность  в которых относительно постоянна  в течение всего операционного  цикла. Это усреднённая, например, по временному параметру, величина текущих  активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный  капитал может быть определён  как минимум текущих активов  необходимый для осуществления  производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию  для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум  оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчётном  счёте, некоторый аналог резервного капитала. В дальнейшем изложении  материалов мы будем придерживаться второй трактовки.

Актив

 Варьирующая часть текущих  активов

 

 

 

  Системная часть текущих активов

     Внеоборотные  активы

 Время

Рис. 6. Компоненты динамического ряда активов предприятия

 

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части  активов) отражает дополнительные текущие  активы, необходимые в пиковые  периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в  дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с  поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а  также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.