Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия (на примере ЗАО Племенной завод «Николаевский»)

Абсолютные  показатели ликвидности баланса ЗАО ПЗ «Николаевский» представлены в таблице 9.

 

Таблица 9

Анализ ликвидности  баланса (тыс. руб.)

АКТИВ	На 2007г.	На  2008г.	ПАССИВ	На 2007г.	На  2008г.	Платежный излишек или недостаток (+;-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
Наиболее ликвидные  активы (А1)	115	280	Наиболее срочные  обязательства (П1)	28421	9392	-28306	-9112
Быстрореализуемые активы (А2)	4233	11840	Краткосрочные пассивы (П2)	35000	98863	-30767	-87023
Медленно реализуемые  активы (A3)	56798	98580	Долгосрочные  пассивы (ПЗ)	43910	53383	12888	45197
Труднореализуемые активы (А4)	52466	59732	Постоянные  пассивы (П4)	6281	8794	46185	50938
БАЛАНС	113612	170432	БАЛАНС	113612	170432	—	—

 

Анализ ликвидности  баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в  пассиве баланса активами, срок превращения  которых в денежные средства равен  сроку погашения обязательств. Сопоставление  итогов группы I по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 (сроки до 3 месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов группы II по активу и пассиву, т.е. А2 и П2 (сроки от 3 до 6 месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для групп III и IV отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

Результаты  расчетов по данным анализируемой организации (табл.9) показывают, что в ЗАО «Николаевский» сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

А1 < П1; А2 < П2;     A3 > ПЗ; А4 > П4.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность  баланса ЗАО «Николаевский» как недостаточную. Сопоставление первого неравенства свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся рассчитаться по срочным обязательствам.

Положительным моментом является то, что за анализируемый период уменьшился платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств (соотношение по первой группе). В начале анализируемого периода соотношение было 0,004 (115 / 28421), а в конце 0,03 (280 / 9392). Теоретически достаточным значением для коэффициента срочности является соотношение 0,2 к 1, на конец рассматриваемого периода данное соотношение выполняется. В конце отчетного периода организация могла оплатить лишь 3% своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о стесненном финансовом положении. Можно заключить, что причиной увеличения ликвидности явилось то, что краткосрочная задолженность в 2008 году уменьшилась.

Однако следует  отметить, что перспективная ликвидность, которую показывают третье неравенство, отражает некоторый платежный излишек, т.е организация сможет в течение  года рассчитаться по своим обязательствам.

Проводимый  по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приблизительным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

2.3. Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности предприятия

Рассчитаем коэффициенты ликвидности, представленные в таблице 2 и представим их в таблице 10.

Таблица 10

Анализ показателей  ликвидности

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Темп роста, %		Нормативное ограничение
				2007 к 2006	2008 к 2007
Коэффициент текущей  ликвидности	1,170	0,935	1,115	79,9	95,3	≥2
Коэффициент быстрой ликвидности	0,131	0,074	0,125	56,3	95,9	≥0,7<0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,006	0,002	0,003	30,7	43,8	≥0,2
Коэффициент маневренности	0,114	-0,014	0,464	-12,1	408,8

 

Формула расчета  коэффициента текущей ликвидности  выглядит так:

где ОбА - оборотные  активы, принимаемые в расчет при  оценке структуры баланса – это итог второго раздела баланса формы № 1 (строка 290) за вычетом строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

КДО - краткосрочные  долговые обязательства - это итог четвертого раздела баланса (строка 690) за вычетом  строк 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов и платежей).

2006 г.:

2007 г.:

2008 г.:

Нормативное ограничение  коэффициента текущей ликвидности не выполняется, все показатели за рассматриваемый период <2.

Коэффициент быстрой  ликвидности рассчитывался по следующей  формуле:

Где, ОА – Оборотные  активы, З – запасы, КП – краткосрочные пассивы.

Таким образом, формула расчета этого показателя складывается так: (Кбл = отношение готовой продукции и товаров для перепродажи, дебиторской задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, краткосрочных финансовых вложений (ф.1 стр. 250) и денежных средств (ф.1 стр. 260) к итогу четвертого раздела баланса (стр. 690) за вычетом доходов будущих периодов (стр. 640) и резервов предстоящих расходов и платежей (стр.650).

2006 г.:

2007 г.:

2008 г.:

Коэффициенты  быстрой ликвидности ЗАО ПЗ «Николаевский» за 2006-2008 гг. < 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Рекомендательная  нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, – 0,2.

Формула расчета  коэффициента абсолютной ликвидности  выглядит так:

Где, ДС – Денежные средства, КП – краткосрочные пассивы

Формулу расчета  этого показателя можно представить  как отношение стр. 260 (Денежные средства) к итогу четвертого раздела баланса (стр. 690) за вычетом доходов будущих  периодов (стр. 640) и резервов предстоящих  расходов и платежей (стр.650)

2006 г.:

2007 г.:

2008 г.:

Нормативное ограничение  по коэффициентам абсолютной ликвидности  также не выполняется.

Формула расчета  коэффициента маневренности собственных  оборотных средств выглядит так:

где, ДС - денежные средства, ФК - функционирующий капитал - разница между текущими активами и пассивами.

2006 год:

2007 год:

2008 год:

Уменьшение  этого коэффициента указывает на возможное замедление погашения  дебиторской задолженности или  ужесточение условий предоставления товарного кредита со стороны поставщиков и подрядчиков, а увеличение свидетельствует о растущей возможности отвечать по текущим обязательствам. В 2008 году в ЗАО «Николаевский» коэффициент маневренности увеличился.

Оценив ликвидность  баланса предприятия можно сделать вывод о том, что предприятие не ликвидное, не платежеспособное, т.к. у предприятия не имеется достаточной величины собственных оборотных средств.

Из анализа  показателей ликвидности видно, что все коэффициенты ликвидности  не соответствуют нормативным значениям. Кбл свидетельствует о том, что предприятие не в состоянии своевременно погасить свои текущие обязательства. Также это касается и остальных показателей ликвидности.

Таким образом, на основе анализа финансовых коэффициентов  платежеспособности можно сделать вывод о том, что на конец 2008 г. баланс ЗАО «Николаевский» является неудовлетворительным. Фирма не имеет денежных средств для оплаты краткосрочной задолженности в ближайшее время, и у нее не достаточно собственных оборотных средств для покрытия этих пассивов.

 

 

Глава 3. Пути повышения платежеспособности и ликвидности ЗАО ПЗ «Николаевский»

 

Вопросы оценки платежеспособности предприятия в условиях резко обострившегося  кризиса неплатежей выходят на одно из первых мест в области управления финансами российских предприятий. Однако, традиционные методы оценки зачастую не дают точной и адекватной картины состояния финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Одним из направлений решения данной проблемы может стать использование системы показателей денежного потока, к которой все чаще прибегают российские  финансовые менеджеры.

Показатели  денежного потока в наибольшей мере отражают ликвидность и платежеспособность как с теоретической, так и с практической точек зрения. В самом общем виде финансовую устойчивость можно охарактеризовать как отражение стабильного превышения доходов над расходами предприятия, обеспечивающего свободный оборот его денежных потоков. Платежеспособность может считаться внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия.

В рамках финансового  менеджмента принято выделять две  стадии, которые предприятие может  пройти до банкротства: скрытая и  явная финансовая неустойчивость на каждой из которых используются свои методы оценки.

На стадии скрытой  финансовой неустойчивости прогнозирование будущего банкротства, как правило, осуществляется с помощью моделей прогнозирования или на основе анализа динамики цены капитала.

При анализе  динамики цены предприятия на скрытой  стадии финансовой неустойчивости начинается ее постепенное снижение. В данном случае цену предприятия принято рассчитывать следующим образом:

                                  ЦП = Пр / ССК,

где: ЦП – цена предприятия;

       Пр – прибыль до выплаты  процентов и налогов;

       ССК – средневзвешенная цена (стоимость) капитала предприятия (в долях единицы).

Снижение цены предприятия означает снижение его  прибыльности либо увеличение средней  стоимости обязательств и собственного капитала. Снижение прибыльности может  происходить под воздействием различных  причин: от снижения качества управленческих решений на предприятии до ухудшения условий предпринимательства в стране. Рост процентных ставок и требований владельцев капитала также определяется различными факторами, среди которых можно выделить инфляционные ожидания, усиление различных типов риска вложений.

Показатель  средневзвешенной стоимости капитала играет одну из ключевых ролей в  прогнозировании и анализе финансовой устойчивости предприятия, особенно в  долгосрочной перспективе.

Цена капитала (общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему) характеризует два аспекта:

1)уровень цены, которую предприятие должно уплатить владельцам финансовых ресурсов за их использование, т.е уровень цены единицы капитала;

2)норму прибыли инвестированного капитала, т.е минимально приемлемую рентабельность для новых вложений.

Следовательно, с точки зрения оценки финансовой устойчивости несоответствие цены капитала и показателей экономической рентабельности (рентабельности капитала) может расцениваться как один из первых симптомов будущей финансовой неустойчивости и неплатежеспособности предприятия. Если цена капитала устойчиво превышает показатели рентабельности, в средне- и долгосрочной перспективе это приведет к невозможности расплатиться с владельцами инвестированного в предприятие капитала. Хотя в краткосрочном аспекте финансовые менеджеры могут и не замечать особых проблем с платежеспособностью.

Каждый источник средств имеет свою цену (стоимость). Например, цена кредиторов – это финансовые издержки, включая проценты, уплачиваемые кредиторам; цена облигаций – это процентный доход по ним; цена акций – это дивиденды и т.п.

Именно определение  цен отдельных источников финансирования в российских условиях связано с наибольшими проблемами. Особенно это касается нераспределенной прибыли, резервного капитала и различных фондов, формируемых на предприятии. Все чаще появляются рекомендации при расчете цены этих источников финансирования принимать позицию их бесплатности. Аргументируется данная позиция, как правило, отсутствием информации и, следовательно, невозможностью точно оценить платность собственного капитала в части накопленной прибыли. Это положение можно было бы принять в краткосрочном аспекте оценки финансовой устойчивости, но в долгосрочном прогнозе такой подход может привести к занижению цены капитала, и как следствие, к невозможности поддерживать долгосрочную финансовую устойчивость.