Оценка ценных бумаг и финансовых инвестиций предприятия

Имуществом (в случае ликвидации общества)

Выпускаемым товаром

   Дивиденд выплачивается не реже  одного раза в год, но в  соответствии с уставом общества  может выплачиваться раз в  квартал, раз в полугодие. Но  если корпорация решила не  выплачивать дивиденды, то акционер  ничего не может сделать.

4. Владелец  простой акции выступает в  роли собственника акционерного  общества, т.е.  обладает триадой  полномочий собственника:

Правом  владения, закрепленного акцией

Правом  пользования в виде извлечения дохода двумя способами: в виде дивидендов и виде курсовой стоимости акций

Правом  голоса при решении вопросов об эмиссии  ценных бумаг, продажи части имущества  акционерного общества

5. Право  на ограниченную ответственность.  В случае банкротства акционерного  общества владелец акции рискует  потерять лишь сумму денег,  вложенную в акции. Ответственность  не распространяется на его  личное имущество.

   Недостатком простых акций можно  считать то, что при ликвидации  общества простые акции выпускаются  в последнюю очередь, дивиденд  начисляется после начисления  дивидендов по привилегированным  акциям.

   Зато доход по простым акциям  можно получать не только в  виде дивидендов, но и в результате  возрастания курсовой стоимости  акции.

   Достоинством является и то, что  простая акция лучше всех остальных  акций защищает от инфляции.

   Привилегированная акция - это  акция, по которой дивиденд  фиксирован и не зависит от  итогов деятельности акционерного  общества. Дивиденд составляет определённый  процент от номинала акции.

   Общее собрание акционеров само  решает, выпускать или нет привилегированные  акции и кому продавать их.

   Дивиденды по привилегированным  акциям выплачиваются перед выплатами  по простым акциям. Владелец такой акции в том случае, если акционерное общество терпит крах, а имущество распродается, первым получает возмещение, как и владелец облигации.

   При получении кредита в банке  в качестве залога могут выступать  не только облигации, но и  привилегированные акции.

   Владельцы привилегированных  акций выступают в роли кредиторов  акционерного общества, поэтому  они не имеют права голоса  на собрании акционеров.

   Обычно привилегированная акция  является именной ценной бумагой.  Описание привилегий данной акции  размещается на сертификате акций.

   Привилегии могут быть разными  и в соответствии с ними  акции делятся на:

Участвующие и не участвующие

Конвертируемые  и неконвертируемые

Кумулятивные  и некумулятивные

   Привилегированные акции различаются,  исходя из таких черт, как:

1. Участие  в распределении сверхприбыли  акционерного общества.

   Участвующие привилегированные  акции имеют право на получение  дивидендов сверх ранее установленного  уровня. Этот уровень для привилегированных  акций устанавливает сама фирма,  исходя из размера дивидендов  по простым акциям (если дивиденд  по простым акциям превышает  определённую фиксированную границу).

   На практике на каждые 2% роста  дивиденда по простым акциям  приходится рост по привилегированным  акциям на 1%.

2.  Возможность  обмена привилегированных акций  на другой вид акции.

   Привилегированная акция является  конвертабельной, если она имеет  право при определённых условиях  быть обмененной на простые  акции этой же компании. Условие  оговариваются в уставе АО.

3.  Возможность  получения в будущем объявленных  дивидендов.

   Кумулятивная привилегированная  акция имеет право на присоединение  невыплаченных, но объявленных  дивидендов этого года к дивидендам  следующего года.

   По характеру предъявления акции подразделяются на именные и на предъявителя.

   Именная акция - это акция, принадлежащая  определённому акционеру, который  зарегистрирован в специальной  книге акционерного общества.

   Владелец именной акции получает  от акционерного общества еще  одну ценную бумагу - сертификат  на все приобретаемые акции.  В нём указывается владелец  акции, количество акций, которыми  владеет акционер.

   Именную акцию можно продать,  т.е. она является переуступаемой, хотя с точки зрения ликвидности  для акционеров более удобной  является акция на предъявителя. В этом случае свидетельством  продажи является индоссамент  - специальная передаточная надпись  на сертификате акций, которая  указывает, кто и какое количество акций приобрел.

   Документ отсылается в акционерное  общество, где переписывается сертификат  акций в соответствии с происшедшими  изменениями и вносятся изменения  в список акционеров. После этого  владельцы получают новые сертификаты.  Дивиденды поступают на указанный  счет или адрес.

   Именные акции выпускаются, т.к.  руководству АО легко контролировать во-первых, концентрацию ценных бумаг в руках отдельных акционеров, во-вторых, отток ценных бумаг из страны.

   Акции на предъявителя - это акции,  владельцы которых не регистрируются, акционерное общество не располагает  информацией о том, кто приобрёл  данные акции.

   Номинал акций на предъявителя, как правило, небольшой, зато  выпускаются они большим тиражом.  Такие акции требуют наличия  специального купонного листа.  В нём есть купоны, которые  дают право владельцу акций  получать дивиденд.

   По участию в управлении акции  подразделяются на:

Безголосые

Одноголосые

Многоголосые (плюральные)

   К безголосым, как правило, относятся привилегированные акции. Это означает, что владельцы таких акции не имеют права голоса на собрании акционеров, т.е. они выступают в роли кредиторов, а не собственников акционерного общества.

   К одноголосым относятся, как правило, простые акции, где одна акция имеет право одного голоса, независимо от числа акций, принадлежащих одному акционеру.

   К многоголосым акциям относятся  простые акции класса "А", принадлежащие  учредителям. Как организаторы  данного акционерного общества  они имеют дополнительные права  при принятии решений о деятельности  акционерного общества, определении  направлений его развития, путях  распределения прибыли и т.д.

   Акции могут иметь три цены:

1. Эмиссионная цена - это цена, по  которой акция размещается на  первичном рынке ценных бумаг.

2. Рыночная  цена - это цена перепродажи акции  на вторичном рынке ценных  бумаг.

3. Балансовая  цена - это бухгалтерская цена, определяемая  на основе финансовых отчетных  документов. Она определяется величиной  капитала акционерного общества, разделённого на количество акций.

 К долговым ценным бумагам  относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ценные бумаги  удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации (или закладной) сумму. Доход по этим ценным бумагам может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ценных бумаг выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с  целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог  определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих  средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать  заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить  надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства,  основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство  банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика  или его правопреемника на получение  по истечении установленного срока  суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

Все ценные бумаги делятся на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой именной ценной бумаги, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации, которая ведется эмитентом.

Вексель - это разновидность письменного  долгового обязательства векселедателя  безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную  в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его  предъявлению.

Существует также целый ряд вторичных ценных бумаг, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ценными бумагами. К таким ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

Опцион - это краткосрочная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Финансовые фьючерсы - стандартные  краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату.  Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты - это ценные бумаги, выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ценные бумаги и схемы их применения.

2.3 Виды инвестиционных  рисков и их анализ

 

Все операции на рынке с ценных бумаг сопряжены с риском. Участники этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска.

Систематический риск - риск падения ЦБ в Целом. Не связан с конкретной ЦБ, является недефицируемым и непонижаемым (на российском рынке). Представляет собой общий риск на все вложения в ЦБ, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ЦБ, не лучше ли вложить средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту ...).

Несистематический риск - агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ЦБ. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым, в частности может осуществляться  выбор той ЦБ (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения несистематического риска.

Селективный риск - риск неправильного выбора ЦБ для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ЦБ.

Временный риск  - риск эмиссии, покупки или продажи ЦБ в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.

Существуют  и более общие закономерности (на развитых и наполненных фондовых рынках), например сезонные колебания (ЦБ торговых, с/х и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ЦБ в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).

Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ЦБ рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ЦБ и т.п.

Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ЦБ из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке.

Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ЦБ, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.

Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ЦБ, обесцениваются, с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ЦБ, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска.