Эмиссия ценных бумаг с целью образования финансовых ресурсов

 Векселя довольно удобный  инструмент, так как не являются  эмиссионной ценной бумагой и  не требуют регистрационных процедур  при выпуске, поэтому многие предприятия  и банки все чаще прибегают  к их размещению для привлечения  средств с финансового рынка. Несмотря на то, что для одного и того же эмитента ставки размещения корпоративных облигаций оказываются несколько ниже ставок их же векселей, все же предпочтение, как правило, отдается выпуску векселей как менее трудоемкому и более быстрому.

 Что же касается  перспектив дальнейшего развития  долгового финансирования, то, по  моему мнению, сектор корпоративных  облигаций будет наиболее быстрорастущим  сегментом на российском финансовом  рынке, все большее число компаний, нуждающихся в финансировании, будут  прибегать к этому источнику.

 Кредиты банков будут  использоваться преимущественно  в качестве источников финансирования  оборотных средств.

 

1.2 Методы эмиссии ценных  бумаг

 

Под эмиссией ценных бумаг понимается установленная Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг3. Упомянутые действия по размещению ценных бумаг объединяются в ряд этапов, которые и образуют роцедуру эмиссии ценных бумаг.

 В общем случае процедура  эмиссии ценных бумаг включает  следующие этапы4:

 принятие решения о  размещении ценных бумаг;

 утверждение решения  о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

 государственную регистрацию  выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

 размещение ценных  бумаг;

 государственную регистрацию  отчета об итогах выпуска (дополнительного  выпуска) ценных умаг.

 В случае размещения акций при учреждении акционерного общества, а также в случае размещения ценных бумаг при реорганизации юридических лиц, за исключением реорганизации в форме присоединения, государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией самого выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, а размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Указанные отличия рассматриваются более подробно в следующих параграфах настоящей главы.

 Этапы процедуры эмиссии  ценных бумаг находятся между  собой в определенной логической  последовательности. Нарушение этой  последовательности признается  недобросовестной эмиссией5 и является  основанием для отказа в государственной  регистрации выпуска (дополнительного  выпуска) ценных бумаг, приостановления  эмиссии ценных бумаг и признания выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся.

 В случае размещения  ценных бумаг путем открытой  подписки или путем закрытой  подписки среди круга лиц, число  которых превышает 500, эмиссия ценных  бумаг сопровождается регистрацией  проспекта ценных бумаг6. В иных случаях эмиссия ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг по усмотрению эмитента. Если эмиссия ценных бумаг не сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, он может быть зарегистрирован впоследствии7 – после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, т.е. за рамками процедуры эмиссии ценных бумаг.

 Важно отметить, что  до регистрации проспекта ценных  бумаг запрещается публичное  обращение ценных бумаг, в том  числе на торгах, проводимых фондовой  биржей или иным организатором  торговли на рынке ценных бумаг. Таким образом, одним из главных  факторов, оказывающих на эмитента  влияние при принятии решения  об осуществлении регистрации  проспекта ценных бумаг в тех  случаях, когда это не требуется, является обеспечение возможности  публичного обращения ценных  бумаг и повышения капитализации  эмитента.

 В общем случае решением  о размещении ценных бумаг  должны быть определены:

- вид, категория (тип) размещаемых  ценных бумаг;

- количество размещаемых  ценных бумаг и номинальная  стоимость каждой размещаемой  ценной бумаги;

- способ размещения ценных  бумаг;

- цена размещения ценных  бумаг, размещаемых посредством  подписки, или порядок ее определения, в том числе цена размещения  или порядок определения цены  размещения акций и ценных  бумаг, конвертируемых в акции, акционерам, имеющим преимущественное право  приобретения размещаемых ценных  бумаг;

- форма оплаты ценных  бумаг, размещаемых посредством  подписки.

 Решением о размещении  ценных бумаг также могут быть  определены иные условия размещения  ценных бумаг.

 Под способом размещения  ценных бумаг понимается совокупность  правил и норм, определяющих основные (базовые) условия размещения ценных  бумаг. Смысл определения способа размещения ценных бумаг состоит в следующем: ценные бумаги одного и того же вида (категории (типа)), размещаемые одновременно (в один и тот же период времени) и образующие один и тот же выпуск (дополнительный выпуск) ценных бумаг (т.е. предоставляющие их владельцам одинаковый объем прав), должны размещаться одним и тем же способом и не могут размещаться двумя или более способами.

 Способами размещения  акций являются:

 а) распределение акций  среди учредителей (приобретение  акций единственным учредителем);

 б) распределение акций  среди акционеров;

 в) конвертация;

 г) открытая подписка (публичное размещение) или закрытая  подписка;

 д) приобретение, в том  числе возмездное приобретение;

 е) обмен на акции  акционерного общества, созданного  в результате преобразования, долей (паев) преобразованного в акционерное  общество хозяйственного общества.

 Способами размещения  облигаций и опционов эмитента  являются:

 а) открытая подписка (публичное размещение) или закрытая  подписка;

 б) конвертация.

 Под размещением ценных  бумаг понимается отчуждение  ценных бумаг эмитентом первым  владельцам путем заключения (совершения) гражданско - правовых сделок8. Следует отметить, что гражданско – правовые сделки, являющиеся размещением ценных бумаг и влекущие возникновение у первых владельцев права собственности на ценные бумаги, могут быть как двух или многосторонними (договоры) (например, при размещении ценных бумаг путем подписки) так и односторонними, для совершения которых необходимо и достаточно выражения воли только эмитента ценных бумаг (например, при размещении ценных бумаг путем конвертации, за исключением конвертации, осуществляемой по требованию владельцев конвертируемых ценных бумаг, а также при размещении акций путем распределения среди акционеров).

 Таким образом, размещение  ценных бумаг представляет собой  процесс, включающий в себя следующие  действия:

 а) совершение сделок (заключение договоров), влекущих  возникновение права собственности  на ценные бумаги у их первых  владельцев;

 б) внесение приходных записей по лицевым счетам первых владельцев в реестре владельцев именных ценных бумаг эмитента или по счетам депо первых владельцев в депозитариях, выступающих номинальными держателями, (в случае размещения именных ценных бумаг) либо по счетам депо первых владельцев в депозитарии, осуществляющем централизованное хранение документарных облигаций эмитента с обязательным централизованным хранением (в случае размещения документарных облигаций с обязательным централизованным хранением);

 в) выдачу сертификатов  документарных облигаций эмитента  без обязательного централизованного  хранения их первым владельцам (в случае размещения облигаций  без обязательного централизованного  хранения).

 Размещение ценных  бумаг осуществляется в течение  срока, указанного (определенного в  соответствии с порядком, установленным) в зарегистрированном решении  о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, который не может  превышать одного года с даты  государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных  бумаг9.

 В общем случае эмитент  имеет право начинать размещение  ценных бумаг только после  государственной регистрации их  выпуска (дополнительного выпуска)10. Исключением являются размещение  акций среди учредителей при  учреждении акционерного общества, а также размещение ценных  бумаг при реорганизации в  форме слияния, разделения, выделения  и преобразования. В указанных  случаях ценные бумаги размещаются  в день (дату) государственной регистрации  вновь созданного юридического  лица.

 Количество размещаемых  ценных бумаг не должно превышать  количества, указанного в решении  о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. Вместе с тем, эмитент  может разместить меньшее количество ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг.

Проспект эмиссии ценных бумаг - документ, который содержит основную информацию о предстоящем предложении, о продаже ценных бумаг с описанием условий эмиссии, финансового положения и характера деятельности эмитента, и ту, которая используется эмитентами и гарантами с целью распространения заказов; должен быть зарегистрирован регулирующим органом.

 Данные об эмитенте  включают:

- полное и сокращенное  наименование эмитента или имена  и наименования учредителей;

- юридический адрес эмитента;

- номер и дату свидетельства  о государственной регистрации  в качестве юридического лица;

- информацию о лицах, владеющих не менее чем 5% уставного  капитала эмитента;

 - структуру руководящих органов эмитента, указанную в его учредительных документах, в том числе список всех членов директоров, правления или органов управления эмитента, выполняющих аналогичные функции на момент принятия решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, с указанием фамилии, имени, отчества, всех должностей каждого его члена в настоящее время и за последние пять лет, а также людей в уставном капитале эмитента тех из них, кто лично является его участником;

- список всех юридических  лиц, в которых эмитент обладает  более чем 5% уставного капитала;

- список всех филиалов  и представительств эмитента, содержащий  их полные наименования, дату, и  место регистрации, юридические  адреса, фамилии, имена, отчества их  руководителей.

 Порядок выпуска ценных  бумаг на территории Российской  Федерации определяется Федеральным  законом “О рынке ценных бумаг”. При этом, если общий объем эмиссии ценных бумаг не превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, или если размещение ценных бумаг производится среди заранее известного круга владельцев, число которых не превышает 500, то процедура эмиссии включает следующие этапы:

 – принятие эмитентом  решения о выпуске ценных бумаг;

 – регистрацию выпуска  ценных бумаг;

 – размещение ценных  бумаг;

 – регистрацию отчета  об итогах выпуска ценных бумаг.

 В случае, когда общий  объем выпуска превышает 50 тысяч  минимальных размеров оплаты труда, или когда размещение происходит среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, то процедура эмиссии выглядит несколько сложнее и включает следующие этапы:

 – принятие эмитентом  решения о выпуске ценных бумаг;

 – подготовку проспекта  эмиссии ценных бумаг;

 – регистрацию выпуска  и проспекта эмиссии ценных  бумаг;

 – раскрытие всей  информации, содержащейся в проспектах  эмиссии;

 – размещение ценных  бумаг;

 – регистрацию отчета  об итогах выпуска и раскрытие  всей информации об итогах  выпуска.

 Если выпуск ценных  бумаг осуществляется в документарной  форме, то процедура эмиссии в  обоих случаях дополняется изготовлением  сертификатов ценных бумаг, которые  прилагаются к решению о выпуске  ценных бумаг.

 После того, как проспект  эмиссии подготовлен, следующим  этапом является регистрация  предстоящего выпуска и проспекта  эмиссии ценных бумаг в соответствующих  государственных органах.

 В России в настоящее  время регистрация ценных бумаг  производится:

 Федеральной службой  по финансовым рынкам;

 региональными отделениями  Федеральной службой по финансовым  рынкам субъектов Российской  Федерации;

 Центральным банком  Российской Федерации на основании  генеральной лицензии, выданной  ФСФР России, в случае эмиссии  ценных бумаг банками и иными  кредитными организациями.

 Для регистрации выпуска  эмиссионных ценных бумаг эмитент  обязан представить в регистрирующий  орган следующие документы: