Инвестиционная деятельность

№ зачетки 95
Задания для контрольной работы
Последняя   цифра зачётки	Товар	Сумма   акционерного капитала	Задание по  теоретической части курса
5	Е	140	5  11  18
Теоретические вопросы
5. Бюджетная и социальная эффективность  инвестиционных решений.
11. Чистая текущая стоимость  проекта: понятие, порядок расчета,  сфера применения, недостатки.
18. Методы формирования портфеля  инвестиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Раздел 1. Теоретическая  часть контрольной работы.

 

5. Бюджетная и социальная  эффективность инвестиционных решений

Показатели социально-экономической  эффективности инвестиционного  проекта отражают эффективность  данного проекта с точки зрения интересов всего общества, с тем  обстоятельством, что оно несет  все затраты, которые связаны  с выполнением проекта. Эти показатели отражают целесообразность расходования ресурсов на осуществление конкретно данного проекта.

Основным методом оценки социальной эффективности проекта остается экспертный метод. Экспертиза ожидаемых  социальных последствий научно-технических инноваций может быть организована в различных формах:

• индивидуальная и (или) коллективная экспертиза с привлечением квалифицированных  специалистов различных сфер деятельности;

• социологические опросы работников и населения;

• всенародные референдумы, проводимые по проектам, затрагивающим интересы различных слоев общества или региона.

При определении показателей социально-экономической  эффективности в качестве результатов  от осуществления проекта могут  рассматриваться:

• конечные результаты производства (выручка от реализации нашей продукции на внутреннем и внешнем рынках);

• выручка от реализации интеллектуальной собственности (ноу-хау, компьютерные программы, лицензии на право использования  изобретений и т.д.) и имущества, которые были созданы всеми участниками проекта;

• экологические и социальные результаты проекта, которые рассчитываются исходя из совместного воздействия всей совокупности участников данного инвестиционного  проекта на социальную и экологическую  обстановку в конкретном регионе, а также возможные последствия реализации проекта для здоровья населения;

• непосредственно финансовые результаты проекта (например, налоги, амортизация, прибыль).

При определении социальных результатов  проекта, в расчете эффективности  инвестиционного проекта отражаются:

• изменение числа рабочих мест в регионе;

• улучшение жилищных и культурно-бытовых  условий работающих;

• изменение надежности снабжения  некоторыми товарами населения регионов или населенных пунктов;

• изменение условий труда работающих;

• экономия времени населения

• изменение структуры производственного  и административного персонала.

При определении социальных результатов  инвестиционного проекта используют следующие предпосылки: нужно, в  первую очередь, чтобы проект соответствовал социальным нормам, условиям и стандартам соблюдения прав человека. Мероприятия по созданию нормальных условий труда и отдыха, по обеспечению работающих жилплощадью, продуктами питания, а также объектами социальной инфраструктуры являются необходимыми условиями осуществления инвестиционного проекта, поэтому все эти мероприятия в составе результатов проекта не подлежат. Также в расчете эффективности учитываются улучшение бытовых, жилищных и культурных условий работников (к примеру, бесплатное или льготное условие предоставления жилья), а также затраты на создание или приобретение таких объектов входят в состав затрат по проекту (они тоже учтены в расчетах эффективности проекта в общем порядке).

Доходы от таких объектов (доля стоимости жилья, оплачиваемая в  рассрочку, выручка компаний бытового обслуживания и т.д.) могут быть учтены в составе результатов инвестиционного проекта. При расчете эффективности проекта учитывается также самостоятельный социальный результат таких мероприятий, который получается при росте рыночной стоимости жилья, (он обусловлен вводом в эксплуатацию дополнительных объектов социального и бытового назначения)[2].

Бюджетная эффективность проекта. Бюджетная эффективность инвестиционного  проекта оценивается по заказу органов  государственного и/или регионального управления. В соответствии с данными требованиями можно определить бюджетную эффективность для бюджетов разных уровней или консолидированного бюджета.

Бюджетная эффективность инвестиционного  проекта оценивается через сопоставление  объема необходимых инвестиций из средств какого-либо бюджетного фонда в наш инвестиционный проект и совокупной доходности федерального бюджета, а также возникающих благодаря реализации инвестиционного проекта экономии в расходах бюджетов различных уровней. Если инвестиции предоставляются за счет средств Фонда государственной поддержки как государственные гарантии, здесь они рассматриваются в качестве оттоков средств бюджетного Фонда, учитываются платежи, по исполнению такой гарантии исходя из обеспеченного ею обязательства [4].

Показатели бюджетной эффективности  дают возможность оценить влияние  результатов реализации инвестиционных проектов на доходы и расходы бюджета  соответствующего уровня. Наибольшее значение имеет показатель бюджетной  эффективности, как бюджетный эффект. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов бюджета соответствующего уровня в связи с реализацией конкретного инвестиционного проекта.

Главный показатель бюджетной эффективности  – это чистый дисконтированный доход  бюджета. Здесь в качестве основы для расчета показателей бюджетной эффективности используются суммы поступлений в бюджет (в том числе, налоги, сборы и т.п., возврат кредитов и процентов по ним, дивиденды по акциям, которые находятся в собственности региона) и расхода бюджета (например, дотации, субсидии, займы, а также расходы на приобретение акций).

Еще один показатель бюджетной эффективности - интегральный бюджетный эффект, который  определяется как сумма приведенных (дисконтированных) годовых бюджетных  эффектов за период реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

В качестве расходов бюджета можно  рассматривать [4]:

• средства непосредственного бюджетного финансирования;

• Общие сведения о предприятии;

• балансовый отчет (форма №1) в разбивке по кварталам за анализируемый период;

• отчет о прибылях и убытках (форма №2) также в разбивке по прямое выделение бюджетных ассигнований на надбавки к ценам на энергоносители и топливо;

• выплаты по государственным облигациям

• кредиты ЦБ РФ, региональных и  уполномоченных банков, выделяемые в  качестве кредитных средств, которые  подлежат компенсации за счет бюджета;

• государственные гарантии инвестиционных расходов отечественным и иностранным  инвесторам;

• выплаты пособий лицам, которые остались без работы, потому что был осуществлен данный инвестиционный проект;

• бюджетные средства, которые  выделяются из бюджетов для ликвидации возможных последствий после  осуществления инвестиционного  проекта (например, чрезвычайные ситуации), а также для компенсации другого вероятного ущерба.

В качестве доходов бюджета рассматривают:

• НДС (налог на добавленную стоимость), а также другие налоговые поступления  в бюджет при реализации инвестиционного  проекта;

• таможенные пошлины и акцизы по продукции (ресурсам), которые производятся в соответствии с проектом;

• поступления в бюджет налога на доходы физических лиц (с заработной платы российских и иностранных  работников), полученных выполнение работ, предусмотренных по проекту;

• эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под проект;

• дивиденды по принадлежащим государству (региону) ценным бумагам (в том числе  акциям), которые были выпущены с  целью финансирования проекта;

• доходы государства от лицензирования, конкурсов, тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, которые создаются при реализации проекта;

• поступления в бюджеты платы  за пользование природными ресурсами (землей, водой и т.п.), платы за недра;

• поступления от возврата кредитов, выданных из средств бюджета  на реализацию проекта, а также проценты по ним;

• штрафы и санкции, связанные с  проектом (например, за нерациональное использование природных, топливно-энергетических и материальных ресурсов, а также  за нецелевое расходование средств).

В качестве доходов бюджета также приравниваются поступления в различные внебюджетные фонды: пенсионный фонд, фонд медицинского и социального страхования, фонд занятости, начисленные от заработной платы за работы, связанные с осуществлением проекта.

Также при оценке бюджетной  эффективности определяется степень участия государства (региона) в осуществлении инвестиционного проекта и срок окупаемости затрат бюджета, которые вычисляются на основании показателей годового бюджетного эффекта.[4]

Кроме того, следует отметить, что  при анализе бюджетной эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать такие факторы, как:

1. при выполнении инновационного  проекта за счет средств бюджета  помимо данных показателей эффективности,  необходимо учитывать рост доходов  бюджета за счет увеличения налоговых платежей;

2. с точки зрения государства,  в качестве требуемых критериев  может также быть рассмотрена  применимость результатов инновационного  проекта для государственных  нужд (например, в рамках национальных  проектов);

3. также в настоящий момент в условиях финансового кризиса, немаловажным фактором, способствующим осуществлению проекта, является обеспечение занятости населения в регионе. Экономическая выгода государства состоит из уменьшения расходов бюджета на выплату пособий по безработице, а также приток налоговых платежей в качестве уплаты работающими налога на доходы физических лиц.

Совокупный эффект от реализации инвестиционного проекта  состоит из эффектов, которые поступают  в бюджет (бюджетная эффективность), в распоряжение предприятия, которое реализует данный проект, в распоряжение инвесторов (коммерческая эффективность), а также народнохозяйственный эффект (социально-экономическая эффективность).

 

11. Чистая текущая стоимость  проекта: понятие, порядок расчета,  сферы применения, недостатки.

Чистая текущая стоимость - сумма  текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем. 
1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость  будуùих денежных поступлений  от проекта, для чего доходы  за каждый год CF (кеш-флоу) приводятся  к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько  средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке (для инвестора ставке процента в банке, в ПИФе и т.д., для предприятия цене совокупного капитала или через риски). Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (PV):

3. Текущая стоимость инвестиционных  затрат (Io) сравнивается с текущей  стоимостью доходов (PV). Разность  между ними составляет чистую  текущую стоимость доходов (NPV):

NPV = PV - Io;

NPV показывает чистые доходы  или чистые убытки инвестора  от помещения денег в проект  по сравнению с хранением денег  в банке. Если NPV > 0, то можно  считать, что инвестиция приумножит  богатство предприятия и инвестицию  следует осуществлять. При NPV < 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Чистая текущая стоимость (NPV) это  один из основных показателей используемых при инвестиционном анализе, но он имеет  несколько недостатков и не может  быть единственным средством оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость. Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно. Кроме этого, NPV не определяет период, через который инвестиция окупится.