Функции и задачи банковского менеджмента

 Анализ  денежных потоков удобно проводить  при помощи отчета о движении  денежных средств. Согласно международному  стандарту IAS7 этот отчет формируется  не по источникам и направлениям  использования средств, а по  сферам деятельности предприятия  - операционной (текущей), инвестиционной  и финансовой. Он является основным  источником информации для анализа  денежных потоков. 

 Отчет  о движении денежных средств  составляется для того, чтобы  наглядно увидеть воздействие  текущей, инвестиционной и финансовой  деятельности организации на  состояние ее денежных средств  за определенный период и позволяет  объяснить изменения денежных  средств за этот период.

 Отчет  о движении денежных средств  является очень важной информацией  как для руководства организации,  так и для ее инвесторов  и кредиторов.

 

Утверждение 25: Коэффициент трансформации активов зависит от величины нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Неверно. Коэффициент трансформации – показывает величину объема продаж или оборота, приходящуюся на 1 рубль активов, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль активов.

Он  тождественен коэффициенту оборачиваемости активов, который широко используется при оценке эффективности использования активов организации.

Финансовый  рычаг можно также определить как процентное изменение чистой прибыли на каждую простую акцию  в обращении вследствие изменения  нетто-результата эксплуатации инвестиций (прибыли до уплаты процентов и  налогов).

Сила  воздействия финансового рычага = процентное изменение чистой прибыли  на одну простую акцию в обращении /процентное изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Нетто-результат  эксплуатации инвестиций (НРЭИ) представляет собой разницу между брутто-результатом  эксплуатации инвестиций и затратами  на восстановление основных средств. По своей экономической сущности брутто-результат  эксплуатации инвестиций не что иное, как прибыль до уплаты процентов  и налогов. На практике за нетто-результат  эксплуатации инвестиций часто принимают  балансовую прибыль, что неправильно, так как балансовая прибыль (прибыль, перенесенная в баланс) представляет собой прибыль после уплаты не только процентов и налогов, но и  дивидендов.

Нетто-результат  эксплуатации инвестиций = брутто-результат  эксплуатации инвестиций - затраты  на восстановление основных средств (амортизация).[4,230]

 

Утверждение 30: Внутреннее финансирование-это всегда финансирование за счет собственных средств

Верно. Финансирование предпринимательских фирм - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование - это образование денежных средств, то инвестирование - это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования.

 При  выборе источников финансирования  деятельности предприятия необходимо  решить пять основных задач:

определить  потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

выявить возможные изменения в составе  активов и капитала в целях  определения их оптимального состава  и структуры;

обеспечить  постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

с максимальной прибылью использовать собственные  и заемные средства;

снизить расходы на финансирование хозяйственной  деятельности.

Источники финансирования предприятия делят  на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств  и прежде всего - чистой прибыли и амортизационных отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование. В случае активного самофинансирования единственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль, которой должно хватить для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит (сверх учетной ставки ЦБ РФ), процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

 Источниками  скрытого финансирования выступают:  чистый оборотный капитал (разница  между оборотными активами и  краткосрочными пассивами); оценочные  резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная  задолженность поставщикам и  др.

 Самофинансирование  имеет ряд преимуществ:

за счет пополнения из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия;

формирование  и использование собственных  средств происходит стабильно;

минимизируются  расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

упрощается  процесс принятия управленческих решений  по развитию предприятия, так как  источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит  не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной таможенной и денежно-кредитной политики государства).

 Внешнее  финансирование предусматривает  использование средств государства,  финансово-кредитных организаций,  нефинансовых компаний и граждан.  Кроме того, оно предполагает  использование денежных ресурсов  учредителей предприятия. Такое  привлечение необходимых финансовых  ресурсов часто бывает наиболее  предпочтительным, так как обеспечивает  финансовую независимость предприятия  и облегчает в дальнейшем условия  получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее финансирование  означает, что капитал был предоставлен  предпринимательской фирме из  внешних источников. Основные формы  внешнего финансирования — это  эмиссия ценных бумаг, привлечение  банковских кредитов, использование  коммерческого кредита, продажа  паев банкам или другим предпринимательским  структурам, получение безвозмездной  финансовой помощи и др.

 Финансирование  на основе заемного капитала  не столь выгодно, поскольку  кредитор предоставляет денежные  средства на условиях возвратности  и платности, т.е. не участвует  своими деньгами в собственном  капитале предприятия, а выступает  в роли заимодавца.

 Сравнение  различных методов финансирования  позволяет предприятию выбрать  оптимальный вариант финансового  обеспечения, текущей эксплуатационной  деятельности и покрытия капитальных  затрат.[4,385]

 

Утверждение 35: Любое изменение выручки влечет за собой более сильное изменение прибыли.

Верно. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия.

 Для  предприятия, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздействия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.

 Рассматривая  прибыль как основной источник  финансирования предпринимательской  деятельности среди собственных  источников, хозяйствующий субъект  стремится получить как можно  больше прибыли, то есть в  максимальных размерах. Получение  максимальной величины прибыли  возможно при оптимальном сочетании  объема реализации и цены на  выпускаемую продукцию. Существуют  простые и эффективные приемы  определения оптимального соответствия  цен и объема реализации, главным  условием применения которых является предварительное деление затрат на постоянные и переменные.

 Задача  максимизации прибыли сводится  к нахождению равновесной цены  и соответственно общего объема  продаж.

 При  принятии решений, нацеленных  на увеличение прибыли предприятия, необходимо сопоставить предполагаемые величины предельного дохода и предельных издержек.

 Предельный  доход - прирост выручки от  реализации на единицу прироста  производимого продукта.

 Предельные  издержки - прирост затрат на производство, приходящийся на единицу прироста  количества продукта.

 Чтобы  прибыль была максимальной, необходимо  равенство величины предельного  дохода и предельных издержек.

Предположим, предприятие работает:

1 год:  Выручка - 11000 т.руб.

 Переменные  затраты - 9300 т.руб.

 Постоянные  затраты - 1500 т.руб.

 Прибыль  - 200 т.руб.

2 год:  Выручка - 12000 т.руб. (+ 9,1%)

 Переменные  затраты - 9300 + 846,3 (9,1%) = 10146,3 т.руб.

 Постоянные  затраты - 1500 т.руб.

 Прибыль  - 353,7 т.руб.

В практических расчетах для определения силы воздействия  операционного рычага применяют  отношение валовой маржи (результат  от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.

Сила  воздействия операционного рычага =  11000 * 9300 / 200 = 8,5.

Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, предположим  на 3%, прибыль возрастает на 3*8,5 = 25,5%. При снижении выручки на 10% прибыль снизится на 10*8,5 = 85%;  9,1%*8,5 = 77%

 

Утверждение 40: Риск кредитора может быть измерен величиной дифференциала финансового рычага.

Верно. Одно из составляющих эффектов финансового рычага является дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средне расчетной ставкой процента по денежным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала останется только 2/3 (1-ставка налогообложения прибыли), т.е. 2/3 (ЭР - СРСП). ЭР – экономическая рентабельность активов, СРСП – средняя расчетная ставка в процентах. Вторая составляющая эффекта финансового рычага (ЭФР )– плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС). Соединим обе составляющие эффекта финансового рычага и получим:

уровень ЭФР = 2/3 дифференциала * плечо финансового  рычага

Однако  существует глубокое противоречие и  неразрывная связь между дифференциалом и плечом финансового рычага. При  наращивании заемных средств  финансовые издержки по обслуживанию «фига», как правило, утяжеляют среднюю  расчетную ставку процента и это (при данном уровне экономической  рентабельности активов) ведет к  сокращению дифференциалов. А снижение дифференциала указывает на то, что  риск кредитора увеличивается. Одно если предприятию дается увеличить  плечо финансового рычага, уровень  ЭФР возрастет благодаря опоре  на него.

Таким образом, если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим  образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового  рычага кредитор сможет компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» - кредита. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

 

Утверждение 45: Если порог рентабельности пройден, то с ростом выручки сила воздействия операционного рычага также возрастает.

Неверно. Изменяя соотношение между постоянными и переменными затратами в пределах возможностей предприятия, можно регулировать величину прибыли. Финансовый механизм управления прибылью предприятия за счет оптимизации соотношения постоянных и переменных издержек называется "операционным рычагом" ("операционный леверидж").

В практических целях для определения силы воздействия  операционного рычага вычисляют  отношение так называемой валовой  маржи к прибыли. Валовая маржа  представляет собой разницу между  выручкой от реализации и переменными  затратами. Сила воздействия операционного  рычага всегда рассчитывается для определенного  объема продаж, для данной выручки  от реализации. Она определяет, на сколько  процентов увеличится прибыль в  зависимости от изменения выручки  от реализации - для этого следует  процент роста выручки от реализации умножить на силу воздействия операционного  рычага.