Финансовый рынок и механизм его функционирования

Подводя итог, следует подчеркнуть, что на современном этапе развития мировой рынок облигаций находится на подъеме, а облигации остаются одним из самых популярных инструментов в качестве как источника финансирования, так и объекта инвестирования. Так как состояние мирового рынка облигаций оказывает самое непосредственное влияние на характер функционирования мировой экономики в целом, а также национальных экономических систем в частности, то можно с уверенностью предположить, что положительные тенденции развития мирового рынка облигаций не могут не сказаться на динамике развития российского рынка облигаций. Динамичное развитие облигационного рынка, в свою очередь, является одним из условий стабильного финансирования реального сектора экономики, а значит и поддержания национального экономического роста.

В 2012 г. российский финансовый рынок развивался в условиях продолжения роста российской экономики, испытывая влияние конъюнктуры зарубежных товарных ифинансовых рынков, изменения аппетита глобальных инвесторов к риску. Основные внешние шоки для российского финансового рынка в рассматриваемый период были связаны с колебаниями цен на мировом рынке энергоносителей и долговым кризисом в странах зоны евро.

По итогам 2012г. темп роста стоимостного объема финансового рынка (табл.1), по оценке, уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России уменьшилось до 108% на конец 2012 г. против 112% наконец 2011г. (рис. 3). По отношению к ВВП капитализация рынка акций сократилась на 8 процентных пунктов, до 39%, объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг увеличился на2процентных пункта, до24%, задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам также увеличилась на 2 процентных пункта и достигла 45%.

Динамика ценовых индикаторов  финансового рынка в 2012 г. была неравномерной. В январе-феврале и первой половине марта 2012 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня, наблюдавшегося в последние месяцы 2011 года. Укрепление рубля, а также сравнительно низкий уровень инфляции способствовали росту интереса инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок, доходность основных видов рублевых облигаций снижалась (рис. 4). С середины марта конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала ухудшаться под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти и нестабильности на мировом финансовом рынке. Объем рублевых ликвидных средств российских банков уменьшился, процентные ставки на денежном рынке повысились. Сократился спрос инвесторов на рублевые долевые и долговые ценные бумаги, их котировки снизились. Прекратилось укрепление национальной валюты, а в мае курс рубля к основным мировым валютам резко понизился. В сентябре на конъюнктуру внутреннего финансового рынка значительное влияние оказали действия органов денежно-кредитного регулирования в стране и за рубежом. С одной стороны, Федеральная резервная система США объявила о третьем раунде количественного смягчения, а Европейский центральный банк анонсировал новую программу стабилизации рынка государственного долга в странах зоны евро, что способствовало повышению аппетита инвесторов к риску и поддержало котировки ценных бумаг, в том числе российских. С другой стороны, в связи с усилением инфляционных рисков.

Банк России повысил процентные ставки по своим операциям, что вызвало соответствующий рост ставок денежного рынка. В течение большей части 2012 г. ставки денежного рынка были близки к ставкам по операциям прямого РЕПО с Банком России. Среднегодовой уровень процентных ставок на денежном рынке повысился по сравнению с предыдущим годом. При увеличении оборотов в сегменте операций межбанковского кредитования сократились обороты операций междилерского РЕПО, отчасти в связи с увеличением банками заимствований у Банка России. В течение большей части 2012 г. российские банки являлись нетто-кредиторами зарубежных банков.

Рисунок 3. Динамика объемных показателей  российского финансового рыка 2006 – 2012 гг.

 

 

Рисунок 4. Динамика отдельных ценовых  индикаторов российского финансового  рынка 2011 – 2012 гг.

Развитие российского финансового  рынка в 2013 г. будет происходить  при сохранении неопределенности перспектив развития мировой экономики. Имеющиеся прогнозы и сценарии в основном предполагают низкие темпы экономического роста в развитых и развивающихся странах, сохранение долговых проблем в ряде развитых стран, неустойчивость конъюнктуры зарубежных финансовых рынков. Для России это может привести к умеренному снижению спроса и цен на ее основные сырьевые экспортные товары, некоторому замедлению экономического роста, сохранению высокой волатильности индикаторов внутреннего финансового рынка.

Развитие ситуации на рынке государственных  ценных бумаг в 2012 г. определялось ростом интереса инвесторов к размещаемым  выпускам ОФЗ. Увеличение активности участников внутреннего рынка было вызвано, в частности, вступлением в силу законодательных изменений, направленных на либерализацию рынка государственных  ценных бумаг и повышение его  ликвидности (см. приложение 3 «Либерализация рынка государственных ценных бумаг»). Благодаря высокому спросу участников на отдельные наиболее ликвидные выпуски ОФЗ, эмитенту удалось разместить их на достаточно выгодных условиях. Существенно возросли объемы операций с гособлигациями на вторичном рынке, в том числе нерезидентов, в преддверии проведения расчетов по сделкам с ОФЗ через международные депозитарно-клиринговые системы.

В 2012 г. в соответствии с Программой государственных внутренних заимствований  Российской Федерации на 2012 г., утвержденной Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов», для финансирования федерального бюджета планировалось осуществить масштабные государственные внутренние заимствования посредством государственных ценных бумаг.

Минфин России продолжил диверсификацию портфеля обращающихся ОФЗ по срочности, а также концентрацию эмиссии в «эталонных» выпусках. Эмитент размещал на аукционах трехлетние и новые пяти- и восьмилетние выпуски, а также – впервые после кризиса 2008 г. – пятнадцатилетние гособлигации (табл. 1), решая стратегическую задачу увеличения дюрации портфеля ОФЗ до 5 лет (табл.2).

Таблица 1

 

Таблица 2

Между тем, для того чтобы понять как будет развиваться в дальнейшем финансовый рынок Российской Федерации, можно обратиться к Стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020г., которая была утверждена распоряжением Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043.

Целью данной Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра.

До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

1. повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
2. обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
3. формирование благоприятного налогового климата для его участников;
4. совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка  потребуется:

• внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
• расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
• создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;
• повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

• унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
• создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
• создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
• повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Помимо решения указанных  задач необходимо повысить эффективность  контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации  и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.

Решение задач данной Стратегии позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр[2].

В результате финансовый рынок  будет способен к 2020 году достичь  целевых показателей развития (приложение 2).

Таким образом, в целях сокращения издержек, связанных с доступом иностранных инвесторов на российский организованный финансовый рынок, необходимо установить случаи и условия открытия иностранным лицам счетов, на которых могут учитываться ценные бумаги в интересах других лиц, а также установить специальный режим таких счетов. При этом надлежит создать механизмы, обеспечивающие соблюдение лицами, которым открыты такие счета, требований законодательства Российской Федерации и ликвидацию последствий нарушения таких требований.

 

Заключение

 

 

Финансовый рынок является своеобразным генератором множества  показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в  целом. Фондовые ценности – это наиболее привлекательный на сегодня «товар»  для множества интересов. Механизм финансового рынка значительно  эффективнее прямого инвестирования средств и позволяет оптимизировать структуру и динамику общественного  воспроизводства.

Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между  кредиторами и заемщиками при  помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам  и обратно. Главная функция финансового  рынка состоит в трансформации  бездействующих денежных средств в  ссудный капитал.

Анализ функционирования ФР предполагает определенную его сегментацию, расчленение, выделение отдельных  функционирующих по своим правилам рынков.

Финансовый рынок представляет некое подобие кровеносной системы. Если она перестает работать – останавливается деятельность всего механизма. Именно поэтому органы государственной власти в настоящее время придают большое значение развитию финансового рынка в нашей стране.

На финансовом рынке действуют  различные участники, функции которых  определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществления  сделок, которые подразделяются на прямые и опосредствованные.

С учетом принципиальных форм заключения сделок на финансовом рынке основные его участники подразделяются на две группы:

1) продавцы и покупатели  финансовых инструментов (услуг);

2) финансовые посредники.

Функционирование финансового  рынка подчинено действию определенного  экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов. Основными из этих элементов, которые  определяют состояние и развитие как финансового рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос, предложение и цена.

Механизм функционирования отдельных видов финансовых рынков имеет специфические особенности, определяемые показателями цены (рыночной стоимости) обращающихся на них финансовых инструментов; системой факторов, влияющих на формирование конкретного уровня цен (рыночной стоимости) этих инструментов; методах котировки (формирования) цен участниками рынка и т.п.

Конъюнктура финансового  рынка представляет собой форму  проявления системы факторов (условий), характеризующих состояние спроса, предложения, цен и конкуренции  на рынке в целом, отдельных его  видах и сегментах.

Динамика конъюнктуры  финансового рынка характеризуется  постоянной колеблемостью отдельных  его элементов. Эти колебания  носят разный характер, принимают  различные формы и классифицируются по различными признакам.

На современном этапе развития мировой рынок облигаций находится на подъеме, а облигации остаются одним из самых популярных инструментов в качестве как источника финансирования, так и объекта инвестирования. Так как состояние мирового рынка облигаций оказывает самое непосредственное влияние на характер функционирования мировой экономики в целом, а также национальных экономических систем в частности, то можно с уверенностью предположить, что положительные тенденции развития мирового рынка облигаций не могут не сказаться на динамике развития российского рынка облигаций.

Список использованной литературы

 

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации//СПС «Консультант Плюс»
2. Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020г.: распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043
3. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г. Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.
4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – Москва: Эльга Ника-Центр, 2009.
5. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. - СПб.: Экономическая школа, 2009
6. Боди З., Мертон Роберт. Финансы: Пер. с англ.: Уч.пос. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2010. - 592 с.
7. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ : учебник/3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2008. – 816с.
8. Дахова З.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие: В 2 ч. - Белгород: Кооперативное образование, 2008. – Ч. 1 - 328 с.
9. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. пособие / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 352
10. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. – Москва: Дашков и К°, 2009. – 625 с.
11. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2011. – 478 с.
12. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2009. – 224с.
13. Селезнёва Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб.пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 479с.
14. Семернина Ю.В. Российский биржевой рынок облигаций: место в мировой иерархии// «Финансы и кредит». – 2012. - № 5
15. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.