Финансовый рынок и механизм его функционирования

Таким образом, c теоретической точки зрения государственное регулирование финансового рынка представляет собой совокупность экономических отношений хозяйствующих субъектов, обеспечивающих целостность, сбалансированность и устойчивость финансового рынка, а также наиболее эффективное перераспределение экономических ресурсов.

Практическая реализация государственного регулирования финансового рынка  представляет собой, по нашему мнению, воздействие государства в лице государственных органов на совокупность финансово-экономических отношений, законов и закономерностей их развития системой мер законодательного, исполнительного и контролирующего  характера.

 

2. Классификация финансовых рынков

 

 

Анализ функционирования ФР предполагает определенную его сегментацию, расчленение, выделение отдельных  функционирующих по своим правилам рынков.

Все финансовые рынки можно  классифицировать по ряду признаков.

Рисунок 1. Структура финансового рынка

На валютных рынках осуществляется купля-продажа крупных партий иностранной  валюты, ценных бумаг, драгметаллов. Непосредственными  участниками таких рынков являются в основном банки, имеющие соответствующую  лицензию ЦБ, а также биржи, правительственные  организации. При этом они могут  выполнять поручения своих клиентов (предприятий) по покупке или продаже  валюты в связи с исполнением  предприятиями внешнеэкономических  контрактов. С другой стороны, банки-участники  валютного рынка могут осуществлять от своего имени крупные спекулятивные  операции с иностранной валютой  с целью получения дохода. Ежедневно  центральные банки устанавливают  официальные курсы национальных валют. Международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком. Лидирующее положение сохраняет лондонский валютный рынок (400–460 млрд. долл., или более 30% ежедневных валютных сделок в мире). Этот показатель в 9 раз превышает объем валютных операций в Париже, в 5 раз – во Франкфурте – на – Майне, в 2 раза – в Нью – Йорке. 40% мирового валютного оборота приходится на европейский рынок, 40% – на американский, 20% – на азиатский рынок.

Рынок золота – сфера  экономических отношений, связанных  с куплей-продажей золота как с  целью накопления и пополнения валютного  запаса страны, так и для организации  бизнеса и промышленного потребления. Особенностями рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми государствами  в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в Центральных  банках и резервах МВФ, составляет сегодня  более 31000 т. значительная часть этих запасов может быть выставлена на продажу. Во-вторых, еще большие объемы золота имеются у населения (ювелирные  украшения, монеты и др.) .

В зависимости от длительности предоставляемых ресурсов различают  рынки долгосрочного (заключаются  сделки сроком до 5 лет) и краткосрочного капиталов (заключаются сделки сроком до 1 года) .

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) является одним из сегментов финансового рынка. Предметом сделок купли-продажи на нем являются ценные бумаги, которые удостоверяют кредитные отношения и отношения совладения между участниками экономических отношений. Особенностью рынка ценных бумаг является то обстоятельство, что, как правило, эти ценные бумаги могут свободно обращаться на рынке. То есть лицо, вложившее деньги в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги другому участнику экономических отношений, в то время как сами денежные средства не изымаются из процесса производства и предприятие продолжает функционировать. Такая возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику самостоятельно выбирать время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной бизнес-проект[8].

Например, крупнейшим фондовым рынком является Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ). Открыта в 1992 году.

Фондовая биржа ММВБ –  является ведущей российской фоновой  биржей, на которой ежедневно идут торги по акция и корпоративным  облигациям около 600 российских эмитентов  с общей капитализацией почти 24 трлн. Рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами  которых являются более 490 00 инвесторов.

На ММВБ приходится 98% оборотов торгов акциями из оборота на российских биржах и около 70% – исходя из оборотов мировой торговли этими ценными  бумагами.

Практически единственное серое  пятно на репутации биржи –  это история с фьючерсами в  августе 1998 года. В момент кризиса  торги по фьючерсам были остановлены, и через неделю биржа приняла решение о принудительном закрытии всех позиций по ценам на 14 августа. Решение было абсолютно законным, однако понятно, что оно очень больно ударило по игрокам, которые потеряли деньги именно в силу решения биржи, а не по рыночным причинам. Что в свою очередь вызвало вопросы о том, кому персонально это было выгодно, и продолжительные судебные разбирательства[7].

В составе фондового рынка выделяют денежный рынок и рынок капитала.

Граница между денежными  рынками (краткосрочные) и рынком капитала (долгосрочный), не всегда может быть четко проведена, но все-таки существует различие. Инструменты денежного  рынка – казначейские векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков, служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как инструменты рынка капитала – долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды, связаны с процессом сбережения и инвестирования.

По организационной структуре  рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага первый раз продается именно на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке выпустившее их лицо получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги выпускаются, как правило, юридическими лицами (исключение – вексель). Лицо, которое выпускает ценную бумагу, называется эмитентом, а процесс выпуска ценных бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуется инвестором.

После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, выпуск которой  состоялся на первичном рынке, он вправе перепродать ее другим лицам, а те в свою очередь могут продать  их следующим инвесторам. Первая и  последующая перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке.

Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Торговлю на бирже осуществляют только члены биржи, причем торговля может осуществляться только теми ценными бумагами, которые включены в котировочный список.

Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж, но в пределах системы крупных торговых площадок, объем операций иногда превышает объем операций на фондовом рынке .

В качестве примера представим одного из конкурентоспособных представителей фондового рынка: «Основой успеха Рынка Альтернативных Инвестиций (AIM) – ведущего мирового рынка для небольших развивающихся компаний – простая регуляционная база, разработанная специально для максимального упрощения процесса эмиссии для небольших эмитентов». Создатели AIM смогли выдержать четкий баланс между смягчением регуляционного бремени для предприятий с одной стороны и эффективной защитой прав инвесторов с другой. Cпециалисты City Investment Bank отмечают, что все больше иностранных компаний размещает свои акции на AIM. Это еще раз подтверждает, что рынок играет важнейшую роль в построении прочного фундамента для роста и развития бизнеса во всей Европе[10].

Возвращаясь, к классификации  отметим, что рынок капитала, в  свою очередь, подразделяется на рынок  ссудного капитала и рынок долевых  ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений между покупателями товаров, продаваемых на рынке и  эмитентами последних. Если в качестве товара выступает долевая ценная бумага, то эти отношения носят характер собственности, в остальных случаях это кредитные отношения. На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, платности и возвратности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд рынок долговых ценных бумаг .

Наряду с основными  финансовыми инструментами (акциями  и облигациями) на фондовом рынке  обращается большое число производных  и гибридных ценных бумаг.

В зависимости от сроков совершения операций с ценными бумагами рынок ценных бумаг (фондовый рынок) подразделяется на спотовый – обмен ценных бумаг на деньги осуществляется практически во время сделки, и срочный – осуществляется торговля срочными контрактами.

Форвардный рынок –  рынок, на котором стороны договариваются о поставке имеющихся у них  в действительности ценных бумаг  с окончательным расчетом к определенной дате в будущем.

Наиболее известными производными инструментами являются фьючерсы и  опционы. Фьючерсы (фьючерсные контракты) предполагают покупку или продажу какого-либо актива в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения фьючерсной сделки. В качестве основного актива не обязательно должна выступать какая-нибудь ценная бумага: им может являться иностранная валюта, нефть, металл, зерно и другие товары, торговля которыми осуществляется на различных биржах. Покупая фьючерс, предприятие может застраховаться от резкого изменения цен на базисный товар в будущем. Опцион во многом аналогичен фьючерсу, однако его исполнение не обязательно. То есть он дает держателю право, но не возлагает на него обязанности по исполнению контракта. Например, страхуясь от риска падения курса валюты, в которой оно получает выручку, предприятие-экспортер может одновременно с подписанием договора на поставку продукции купить опцион на продажу валюты, в которой поставка будет оплачена. Если к моменту оплаты договора курс валюты упадет, то предприятие сможет продать ее по курсу, зафиксированному в опционе. Если этого не произойдет, оно просто не исполнит опцион. В последние два десятилетия рынок производных финансовых инструментов был наиболее быстрорастущим. Например, наиболее известным организованным рынком подобных активов являются Чикагская товарная биржа (CME), Чикагский совет торговли (CBT) и Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE)[11].

Также нужно отметить рынок  свопов – рынок прямых обменов  контрактами между участниками  сделки с ценными бумагами. Он гарантирует  им взаимный обмен двумя финансовыми  обязательствами в определенный момент в будущем. В отличие от форвардной сделки своп обычно подразумевает  перевод только чистой разницы между  суммами по каждому обязательству.

Рассмотрев подробную  структуру финансовых рынков, скажем несколько слов о Российском финансовом рынке.

Российский финансовый рынок  сегодня явно нуждается в ускоренных темпах развития и его проблемы постоянного  обсуждаются на самом высоком  уровне. Эти вопросы получили особо  острое звучание в свете ситуации, в которой оказался рынок сегодня. Свершившийся факт – он стал выглядеть  малопривлекательно для инвесторов.

Между тем, для того, чтобы  стать «центром притяжения» и  в перспективе успешно конкурировать  и на глобальных финансовых рынках, у нас, как выразился на совещании, посвященном созданию международного финансового центра (МФЦ) в России, премьер–министр Дмитрий Медведева, есть все: удобное географическое положение, последовательная диверсификация экономической структуры, тесные многоплановые отношения, как с развитыми странами, так и с развивающимися. Нет главного – хороших законов, которые позволили бы поступательно развиваться отечественному финансовому рынку. Столь необходимые законы и новации не могут преодолеть чиновничьих и депутатских барьеров[8].

Таким образом, финансовый рынок представляет некое подобие кровеносной системы. Если она перестает работать – останавливается деятельность всего механизма. Именно поэтому органы государственной власти в настоящее время придают большое значение развитию финансового рынка в нашей стране.

 

3. Участники финансового рынка и механизм

его функционирования

 

 

На финансовом рынке действуют  различные участники, функции которых  определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществления  сделок, которые подразделяются на прямые и опосредствованные.

С учетом принципиальных форм заключения сделок на финансовом рынке основные его участники подразделяются на две группы:

1) продавцы и покупатели  финансовых инструментов (услуг);

2) финансовые посредники.

Кроме основных участников финансового рынка, принимающих  непосредственное участие в осуществлении  сделок, к составу его субъектов  относятся многочисленные участники, осуществляющие вспомогательные функции (функции обслуживания основных участников финансового рынка; функции обслуживания отдельных операций на финансовом рынке  и т.п.).

 

Рисунок 2. Участники финансового рынка

 

Рассмотрим конкретные виды участников финансового рынка в  разрезе основных их групп:

I. Продавцы и покупатели  финансовых инструментов (услуг)  составляют группу прямых участников  финансового рынка, осуществляющих  на нем основные функции по  проведению финансовых операций. Состав основных видов этой  группы участников финансового  рынка в значительной степени  определяется характером обращающихся  на нем финансовых активов  (инструментов, услуг).