Финансовая устойчивость как критерий оптимизации структуры капитала компаний электроэнергетики

Таблица 6

Анализ типов финансовой устойчивости ОАО «ТГК-1», ОАО «ТГК-9», ОАО «ТГК-11» за 2011 г.

На основании данных таблицы  6 наглядно видно, что трехфакторный показатель финансовой устойчивости имеет вид М=0,0,1 у компаний ОАО «ТГК-1». Причем за 2011 г. недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств увеличился. Это значит, что компании не только  находилась в кризисном финансовом состоянии в 2010 г., но и это состояние усугубилось.

У компании ОАО «ТГК-9»  финансовая устойчивость имеет вид  М=0,0,1. По сравнению с 2010 г. финансовая устойчивость ухудшилась и у компании наблюдается недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств.

А у компании ОАО «ТГК-11»  финансовая устойчивость улучшилась и  стала иметь вид М=0,1,1. Её можно характеризовать как нормальную. Успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов и затрат различные источники средств – собственные и заемные.

Проанализируем структуру финансирования организаций электроэнергетики на примере генерирующих организаций и её влияние на финансовую устойчивость за 2012 год (таблица 7).

Таблица 7

Влияние структуры капитала на уровень финансовой устойчивости организациях электроэнергетики за 2012 г.

В 2012 г. в ОАО «ТГК-9» увеличилась доля заемного капитала, и коэффициент финансовой автономии снизился. Это свидетельствует о повышении степени риска.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов характеризует степень формирования активов за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера.

Общие тенденции анализируемых организаций говорят о высокой финансовой зависимости ОАО «ТГК-9» от заемных источников финансирования. Более чем на 50 % деятельность этой организации зависит от заемного капитала. Деятельность ОАО «ТГК-1» и ОАО «ТГК-11» осуществляется в основном за счет собственных средств (см. приложение В).

Коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала на «ТГК-9» превышает единицу. Что говорит о зависимости от кредиторов.

Следует отметить, что при  современной сложившейся структуре источников финансирования организаций электроэнергетики коэффициент соотношения заемного и собственного капитала с каждый годом растет. Тем не менее, низкое значение коэффициента краткосрочной задолженности и высокое значение коэффициента долгосрочной финансовой независимости снижает уровень финансового риска в деятельности организаций электроэнергетики.

Таблица 8

Анализ типов финансовой устойчивости ОАО «ТГК-1», ОАО «ТГК-9», ОАО «ТГК-11» за 2012 г.

Данные таблицы свидетельствуют  о нормальном финансовом состоянии  компании ОАО «ТГК-1» и о неустойчивом финансовом состоянии компаний ОАО  «ТГК-9» и ОАО «ТГК-11».

Необходимо отметить, что на предприятии ОАО «ТГК-1» уменьшились собственные средства. В то же время увеличились долгосрочные пассивы. Это и повлияло на результате финансовой устойчивости.

У компании ОАО «ТГК-9»  финансовая устойчивость осталась прежней. Однако уменьшились собственные средства и краткосрочные заемные, а долгосрочные заемные значительно увечились.

У компании ОАО «ТГК-11»  финансовая устойчивость ухудшилась. Теперь она характеризуется неустойчивой.

Бланк И.А. говорит, что при формировании оптимальной структуры источников финансирования необходимо учитывать факторы:

• Планируемый темп роста объема реализации. Чем быстрее увеличивается объем реализации, тем выше потребность во внешнем финансировании. При низких значениях темпа прироста внешнее финансирование может не понадобиться, так как все необходимые средства можно получить за счет пропорционального прироста статей пассивов и реинвестированной прибыли. При больших значениях темпа прироста нужны дополнительные источники финансирования, и чем более быстрыми темпами будет расти объем реализации, тем значительнее станет потребность в привлечении внешнего капитала. Это объясняется тем, что увеличение объема реализации обычно требует роста активов, который необходимо обеспечить соответствующим финансированием;
• Использование производственных мощностей. Если в предыдущем периоде мощности были использованы полностью, то для любого существенного увеличения объема реализации в планируемом периоде необходим прирост основных средств;
• Капиталоемкость (ресурсоемкость) продукции. Капиталоемкость продукции характеризует стоимость всех активов, приходящихся на 1 рубль объема реализации продукции. Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро, при этом не возникает большой потребности во внешнем финансировании. Если капиталоемкость достаточно высока, то даже незначительный рост выпуска продукции потребует привлечения больших средств из внешних источников. Если у организации могут возникнуть финансовые проблемы при удовлетворении перспективных потребностей в капитале, то ей целесообразно рассмотреть вопрос о снижении уровня капиталоемкости своей реализованной продукции;
• Рентабельность продукции. Чем выше удельная прибыль, тем меньше потребность в средствах извне при прочих равных условиях. Рост рентабельности продукции ведет к росту чистой прибыли организации (при условии, что ставка дивиденда постоянна), следовательно, снижается потребность во внешних источниках финансирования;
• Дивидендная политика. Особенности дивидендной политики организации влияют на уровень ее потребности во внешних источниках финансирования. Если организация заранее предвидит трудности с наращиванием объема капитала, то целесообразным может быть рассмотрение вопроса о снижении нормы выплаты дивидендов. Вместе с тем, чтобы принимать такие решения, менеджерам следует изучить возможность влияния снижения дивидендов на рыночную стоимость организации. Если этот фактор малосущественен, то она может избрать политику выплаты дивидендов по остаточному принципу и в максимальной степени использовать нераспределенную прибыль для удовлетворения потребностей в финансировании;
• Размер привлекаемых средств. Небольшую сумму можно получить по кредитному договору или по закрытой подписке на акции, тогда как средства на крупномасштабные проекты целесообразно привлекать с помощью публичного размещения акций или облигаций;
• Риск. Степень риска, связанного с тем или иным источником финансирования, определяется, помимо прочего, величиной издержек по их обслуживанию. Использование финансовых инструментов с фиксированными издержками увеличивает размах колеба<span class="No_0020Sp