Бюджет капитала, структура капитала и управление оборотным капиталом

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего

профессионального образования

«Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского»

 

 

 

 

ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра «Финансы»

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

 

 

                                                                       Выполнил:

                                                                       студентка 4 курса, группы 13Ф46,

                                                                      заочной формы обучения,

                                                                       специальность «Финансы и кредит»           

                                                                        КОСТЕРИНА Евгения Григорьевна

                                                                       Проверил: д.э.н.,

                                                                        профессор Кокин А.С..     

 

 

 

 

 

 

 

Нижний Новгород, 2012 год

Кейс № 1.

1. Бюджет капитала, структура капитала и управление оборотным капиталом – три основных проблемы, рассматриваемые в сфере финансового менеджмента. Оценка объемов, сроков и риска, будущих денежных поступлений представляет собой основу составления бюджета капитальных вложений. Капитальная структура фирмы (или финансовая структура) — это особое сочетание долгосрочной задолженности и собственного капитала, которое компания использует для финансирования своих операций. Выбор кредиторов и различных типов займов является еще одной функцией, возложенной на финансового менеджера. Управление оборотным капиталом фирмы — это ежедневная работа, обеспечивающая фирме достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежания дорогостоящих простоев.

Вот лишь небольшой список вопросов, возникающих при управлении оборотным капиталом фирмы:

1) Сколько денег и товарно-материальных  запасов должно быть в наличии?

2) Должны ли мы продавать  в кредит? Если да, то какие  условия мы должны предложить  и кому мы можем продлять сроки?

3) Как мы будем получать  любое необходимое краткосрочное  финансирование? Будем ли мы покупать  в кредит или будем брать  краткосрочные займы и платить  наличными? Если краткосрочная ссуда, то как и где мы будем  ее брать?

2. Руководитель высшего ранга фирмы – вице-президент по финансам или финансовый директор. На него возлагаются функции финансового управления. Вице-президент по финансам координирует деятельность казначея и контролера. Офис контролера занимается расходами и финансовой бухгалтерией, налоговыми платежами и информационной системой управления. Аппарат казначейства отвечает за управление денежными средствами и кредитами фирмы, ее финансовым планированием и капитальными расходами.
3. Три основные юридические формы организации бизнеса — индивидуальное частное предприятие, товарищество и корпорация.

Индивидуальное частное предприятие — это бизнес, которым владеет один человек. Владелец индивидуального частного предприятия оставляет себе всю прибыль, что несомненно является плюсом.

Товарищество похоже на индивидуальное частное предприятие, но в нем может быть два или более владельцев (партнеров). В полном товариществе все партнеры делят доходы и убытки, и все имеют неограниченную ответственность по долгам товарищества, а не по какой-либо определенной части. В товариществе с ограниченной ответственностью один или более полных партнеров будут управлять бизнесом, и иметь неограниченную ответственность, но будут еще один или более ограниченных партнеров (вкладчиков), которые не будут активно участвовать в деле. Ответственность ограниченного партнера по долгам предприятия ограничена суммой его вклада в товарищество.

Основные недостатки индивидуального частного предприятия и товарищества, как форм организации бизнеса, следующие: 1) неограниченная ответственность по долгам бизнеса со стороны владельцев;2) ограниченный период существования предприятия;3) трудности при передаче доли собственности. Эти три недостатка добавляются к одной, центральной проблеме: возможности такого бизнеса к росту могут быть серьезно ограничены невозможностью привлечь дополнительные денежные средства инвестиций.

Корпорация (Акционерное общество) — это наиболее крупная форма организации бизнеса. Корпорация — это юридическое лицо, отдельное и отличное от своих владельцев, имеющее права, обязанности и привилегии фактического лица. В результате разделения собственности и управления, корпоративная форма имеет несколько преимуществ. Для капитала (представленная акциями) может быть легко передана, и поэтому срок существования корпорации неограничен. Корпорация занимает деньги на свое имя. В результате акционеры в корпорации имеют ограниченную ответственность за долги корпорации. Самое большое, что они могут потерять — это то, что они инвестировали.

Относительная простота передачи собственности, ограниченная ответствен-ность за долги бизнеса неограниченный срок жизни корпорации — вот причины превосходства корпорации при получении дополнительных денежных ссуд. Если корпорации нужен новый собственный капитал, она может, к примеру, продать новые акции и привлечь новых инвесторов.

4. Основная цель финансового управления — получать прибыль или увеличивать стоимость собственности для владельцев. Так же в зависимости от положения фирмы на рынке, ее состояния цели могут быть различны: выжить, избежать финансовых трудностей и банкротства, победить конкурентов, максимально увеличить объем продаж и сектор рынка, минимизировать расходы, максимизировать прибыль, поддерживать устойчивое увеличение поступлений.
1. Фирмы несут моральную ответственность за обеспечение безопасной рабочей среды, за недопущение загрязнения воздуха и воды, а также за выпуск безопасной продукции.
2. Если фирма ориентирована только на рост прибыли, а следовательно рост цены своих акций, она может игнорировать социальную работу. В этом случае рост цены акций компании плох для общества. Но может возникнуть и обратная ситуация, когда рост цены акции является следствием проведения фирмой имиджевой рекламы, если компании добровольно принимали участие в акциях в сфере защиты окружающей среды, поскольку подобные акции и сами по себе способствуют увеличению объемов продаж. Для некоторых фирм социально ответственные действия могут де-факто оказаться прибыльными, если потребители более предпочитают совершать покупки у социально ответственных фирм, чем у фирм, избегающих участия в социально значимых программах.
3. Большинство социальных действий, увеличивающих их затраты, должны стать скорее обязательными, чем добровольными, чтобы затраты распределялись равномерно между разными компаниями. Соответственно на законодательном уровне закреплены обязанности компаний быть социально ответственными.
5. Самый важный фактор, влияющий на стоимость компании, – это ее доходы. Если компания делает регулярную прибыль, она сможет развиваться и приносить прибыль инвесторам. Хорошее финансовое решение увеличивает рыночную стоимость доли капитала владельцев, а плохое — уменьшает ее. Финансовый менеджер наилучшим образом служит владельцам компании путем определения товаров и услуг, которые увеличивают стоимость фирмы, потому что они пользуются спросом и ценятся на свободном рынке.
6. Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся: конъюнктура товарного и финансового рынков, система налогообложения предприятий, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (правила делового оборота), система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования).

Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится предприятие, продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационную политику предприятия, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена предприятия.

7. Уровень риска использования денежных средств находится в прямой зависимости от уровня ожидаемого эффекта денежного потока (чистого денежного потока), в частности от уровня доходности отдельных хозяйственных операций.

На размер денежного потока компании влияют уровень фактической прибыли  (продажи за вычетом себестоимости и операционных расходов),  чистых капиталовложений и изменение оборотного капитала.  Каждый из этих основных факторов,  в свою очередь,  может быть детализирован. 

8. С наступлением XXI века продолжается концентрация на максимальном увеличении стоимости компании и в то же время все большую и большую важность приобретают два новых направления анализа: 1) глобализация бизнеса и 2) нарастающая активность использования информационных технологий.

   К росту степени глобализации бизнеса привели четыре фактора: 1) развитие систем транспорта и связи, что снизило затраты и сделало международную торговлю более доступной; 2) возросшее влияние потребителей на законодательные органы многих стран, что привело к снижению торговых барьеров, созданных для защиты интересов неэффективных отечественных производителей, и в большей мере открыло национальные рынки для импорта; 3) по мере развития технологии увеличились затраты компаний на разработку новых видов продукции. Попытки снизить эти затраты привели к созданию совместных предприятий, которые таким образом смогли распределить затраты на разработку на большие объемы продаж и соответственно снизить их долю в себестоимости единицы продукции; 4) наконец, глобализация дала возможность переносить сам процесс производства в те страны, где оно дешевле и где на него налагается меньше законодательных ограничений. Это резко повысило конкурентоспособность продукции фирм и в их собственных странах. В результате действия этих четырех факторов оптимальными с точки зрения издержек становятся разработка, производство и реализация продукции, осуществляемые в глобальном масштабе.

  Компьютерные сети связывают менеджеров друг с другом, с интернетом с корпоративной сетью, а также с компьютерами клиентов и поставщиков своей фирмы. Таким образом, финансовые менеджеры получают все больше и больше возможностей делиться необходимой информацией и проводить онлайновые встречи и конференции с удаленными коллегами, потребителями и акционерами. Возможность доступа и анализу данных в режиме реального времени означает то, что количественный анализ становится более важным, а роль интуиции при принятии решений в бизнесе снижается. В результате следующему поколению финансовых менеджеров потребуются более серьезные навыки в работе с компьютерами и в выполнении количественного анализа, чем это требовалось раньше.

Изменяющиеся технологии представляют как новые возможности, так и порождают новые риски. Усовершенствованные технологии позволяют предприятиям сокращать затраты и расширять свои рынки. Однако в то же самое время новые технологии могут спровоцировать дополнительную конкуренцию, что может снизить рентабельность существующих рынков.

9. Агентские отношения возникают всегда, когда один или больше отдельных людей, называемых принципалами, нанимают других специалистов или организации, называемые агентами, для выполнения определенных услуг и затем делегируют этому агенту принятие решении. В контексте финансового менеджмента основными агентскими отношениями являются отношения: 1) между акционерами и менеджерами и 2) между акционерами и кредиторами.
1. Внутри фирмы существуют  агентские отношения акционеров и менеджеров. Потенциальная агентская проблема возникает всегда, когда менеджер фирмы владеет меньше чем 100% ее обыкновенных акций. В наиболее крупных корпорациях потенциальные агентские конфликты особенно существенны, поскольку менеджеры крупных фирм обычно владеют небольшим процентом ее акций. В подобной ситуации увеличение благосостояния акционеров может оказаться далеко не главным приоритетом менеджеров. Например, многие считают, что основной целью некоторых менеджеров является, максимально быстрое увеличение масштабов их фирм. Создавая крупную, быстро развивающуюся фирму, менеджеры могут: 1) гарантировать собственную занятость на данном предприятии, смена политики или состава собственников такой компании без согласия ее руководства будет менее вероятно; 2) повысить собственные влияние, статус в обществе и зарплату и 3) создать больше возможностей для карьерного роста своих подчиненных среднего и нижнего звена. Потенциальная проблема морального риска, когда агенты самостоятельно принимают решения и совершают действия в интересах личной выгоды, возникает потому, что акционерам фактически невозможно проконтролировать все действия менеджеров.
2. Механизмы, которые используются для мотивации менеджеров действовать в интересах акционеров фирмы: 1) меры по стимулированию менеджеров (фиксированное ежегодное жалование, которое должно обеспечивать ему определенный уровень жизни; денежные премии или премиальные акции, которые передаются менеджеру по итогам компании за год; фондовые опционы на приобретение акций фирмы в качестве вознаграждения руководителя за долгосрочный эффективный труд па благо компании), 2) прямое вмешательство акционеров в оперативное управление компанией (внесение разнообразных предложений, касающиеся методов ведения бизнеса; выдвижение официальных предложений, которые должны голосоваться на ежегодном собрании акционеров, даже если это предложение не устраивает менеджеров) 3) угроза увольнения (решением акционеров собственной фирмы) и 4) угроза поглощения компании (с последующим увольнением менеджеров решением акционеров фирмы-захватчика).
3. Фирмы, которые ведут некорректную политику по отношению к кредиторам, несправедливо поступают с кредиторами, либо теряют доступ к рынкам долговых обязательств, либо принимают на себя бремя более высоких процентных ставок и ограничительных условий. И то и другое нежелательно для акционеров таких компаний.