Анализ бизнес-плана на примере двух компаний

Принципиально важным с точки зрения полноты  охвата проблем и последовательности их решения является вопрос о структуре всего планового документа и внутренней структуре его разделов.

Структура бизнес-планов в целом, так же как и внутренняя структура отдельных их разделов, в основном однотипна как для  отечественных, так и для зарубежных разработок в этой отрасли знаний. Зачастую структура их различается лишь по расположению разделов и форме их представления.

Наиболее  распространенные на предприятиях формы  бизнес-планов, как правило, содержат в себе:

- титульный  лист;

- резюме;

- меморандум  конфиденциальности;

- описание  предприятия и отрасли;

- анализ ранка  сбыта;

- существо  предлагаемого проекта, описание  продукции, работ, услуг;

- стратегию  маркетинга;

- инвестиционный  план;

- производственный  план;

- организационный  план;

- финансовый  план;

- стратегию финансирования;

- оценку, анализ  рисков и страхование;

- выводы;

- предложения.

Как любой  другой документ, бизнес-план начинается с титульного листа, на котором отражены все исходные реквизиты предлагаемого  проекта - название и адрес фирмы - инициатора проекта, фамилии, имена его авторов, наименование и суть проекта, время и место его разработка. Эти реквизиты важны прежде всего не для самого предприятия (предпринимателя), собирающегося реализовать проект, а для других возможных участников его реализации - кредитных организаций, банков, инвесторов, потенциальных партнеров. Именно их для первоначального знакомства с проектом будут интересовать, прежде всего, и название предприятия (может, уже со сложившейся репутацией), и суть, и стоимость предполагаемого проекта.

В отдельных  случаях, по желанию разработчика бизнес-плана, составляется либо так называемая вводная  часть, либо резюме.

Вывод :

- Суть этой части бизнес-плана состоит, вне зависимости от ее формы, в том, чтобы в сжатом виде, убедительно и четко информировать заинтересованные лица об основных положениях предлагаемого коммерческого проекта. При этом, конечно, необходимо определить: цель составления бизнес-плана; сферу будущей деятельности; за счет каких ресурсов она будет осуществляться; чем будущий продукт (или услуга) будет выгодно отличаться от аналогичной продукции конкурентов; каковы основные финансовые результаты с возможным расчетом размера продаж, выручки от реализации, затрат на производство и реализацию, прибыли, срока окупаемости затрат участников проекта. Не менее важны в резюме общие сведения об управленческом персонале, его доле в капитале предприятия, оценка факторов риска проекта, гарантии по возврату возможных кредитов и др.

Учитывая, что  именно резюме по определению должно сформировать возможную однозначную оценку проекта, его содержание и строение должны быть простыми, без применения специальных терминов, характерных для данной сферы деятельности.

Разработка бизнес-плана:

Инвестиционная  программа появляется на свет как  результат инвестиционной деятельности на предприятии и формируется в русле его инвестиционной стратегии (рис.1).

          

 Рисунок  1. Разработка инвестиционной программы

 

Основными направлениями  инвестиционной деятельности на предприятии  являются:

1. обновление и развитие материально-технической базы (расширение основных фондов);
2. наращивание объемов производства;
3. освоение новых видов деятельности.

Планирование  инвестиций осуществляется либо в форме отдельных инвестиционных проектов, либо в форме инвестиционной программы, входящей в бизнес-план предприятия.

Процесс управления инвестициями предприятия включает:

1. выработку и реализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;
2. тактическое управление инвестициями (формирование инвестиционного портфеля, мониторинг, корректировка плана);
3. оперативное управление инвестиционными проектами.

Цели инвестиционной программы определяются инвестиционной стратегией предприятия.

В общем случае назначение инвестиционной программы и инвестиционного проекта состоит в следующем:

1. определить общие инвестиционные и производственные издержки;
2. оценить привлекательность проекта с точки зрения коммерческих интересов инвесторов;
3. выявить финансовую состоятельность предприятия;
4. оценить риск инвестиций;
5. обосновать целесообразность участия в проекте инвесторов и партнеров.

Анализ издержек состоит из 2-х групп операций, направленных на анализ собственно инвестиционных издержек и издержек производства (рис.2).

 

Рисунок 2. Анализ инвестиционных издержек и издержек производства

 

Оценка эффективности  инвестиций условно делится на коммерческую и бюджетную.

Оценка бюджетной  эффективности отражает финансовые последствия осуществления проекта  для федерального и регионального  бюджетов (если они задействованы), а также социальные последствия  реализации проекта.

Оценка коммерческой эффективности состоит из 2-х частей: расчета показателей эффективности и анализа эффективности участия в проекте.

 

Рисунок 3. Оценка коммерческой эффективности 

Формирование  стратегии финансирования инвестиционного проекта подразделяется на ряд этапов:

Этап 1. Выявление  источников финансирования, состава  потенциальных инвесторов, условий  их привлечения.

Этап 2. Обоснование  выбора схемы финансирования, выявление  последствий ее реализации.

Этап 3. Составление  сметы ежегодных финансовых издержек и графика выплат по обязательствам.

Этап 4. Расчет сводного потока денег для финансирования всех затрат, включая погашение банковской ссуды.

Содержание  инвестиционного бизнес-плана несколько  отличается от содержания бизнес-планов других типов. Бизнес-план инвестиционной программы включает в себя следующие  разделы (отличительные разделы  бизнес-плана такого типа выделены рамками) (рис. 4):

Рисунок 4. Содержание инвестиционного бизнес-плана 

Вывод :

- Следует подчеркнуть, что структура бизнес-плана инвестиционного проекта не является жестко регламентированной. В отличие от других типов бизнес-планов, в составе бизнес-плана инвестиционного проекта дополнительно присутствуют разделы «Сущность инвестиционного проекта» и «Инвестиционный план (программа)». При изложении сущности проекта важно лаконично изложить основные идеи и условия осуществимости проекта. Инвестиционный план должен содержать расчет инвестиционных издержек, программы закупки оборудования и строительства, и главное, все мероприятия должны быть согласованы по срокам.

 

1.2. Методы оценки эффективности инвестирования

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:

 

1) методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:

 

— чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);

 

— индекс рентабельности инвестиций (PI);

 

— внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

 

2) методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:

 

— срок окупаемости проекта (РР);

 

— коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

 

В кыргызской практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются следующие методы.

 

1. Метод расчета чистой текущей стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.

 

Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.

 

Применение данного метода позволяет  получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта  незначительны. Аналогичный метод  в западной практике называется методом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков буду­щих поступлений денежных средств, генерируемых данным проектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — 1С).

 

 

где ΣFVn — общая сумма будущих  поступлений от проекта;

 

r — доходность проекта, приемлемый  и возможный для инвестора  ежегодный процент возврата может  быть равен стоимости привлеченных  источников финансирования проекта;

 

IС  — сумма инвестиций.

 

2. Метод расчета индекса доходности  позволяет определить доход на  единицу затрат. Считается, что  результаты применения данного  метода уточняют результаты применения  метода чистой текущей стоимости.  Показатель рентабельности представляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инвестиций. Аналогичный в западной практике метод называется методом расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index — PI).

 

Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:

 

3. Метод расчета внутренней нормы  рентабельности проекта (или маржинальной  эффективности капитала) позволяет  определить максимально возможный  уровень затрат на капитал, ассоциируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, если внутренняя норма рентабельности превышает стоимость источников финансирования, проект будет прибыльным. В кыргызской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой те­кущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвестиций.

 

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая  стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

 

Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:

 

1) определение допустимого уровня  процентных расходов в случае  финансирования проекта за счет  привлеченных средств;

 

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).

 

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается такое значение доходности (r), при которой чистая текущая стоимость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

 

IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.

 

Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:

 

 

Из формулы следует, что для  получения показателя IRR необходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

 

4. Модифицированный метод расчета  внутренней нормы рентабельности  позволяет получить более точные  результаты. При расчете чистой  текущей стоимости денежные потоки  дисконтируются по ставке, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала.

 

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость, рассчитанная на основе ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости авансированного  капитала) • 100% / ( сумма первоначальных инвестиций).

 

5. Метод расчета срока окупаемости  инвестиций. Под сроком окупаемости  инвестиций понимается срок, по  истечении которого общая сумма  поступления от проекта станет  равной общей сумме вложенных  средств. Момент времени, в который общая сумма поступлений становится равной общей сумме первоначальных инвестиций, в финансовом менеджменте называется точкой безубыточности. Поступления денежных средств после прохождения точки безубыточности не учитываются. Проекты с равными сроками окупаемости признаются равноценными. Данный метод также позволяет определить уровень ликвидности проекта и инвестиционного риска. Чем меньше сроки окупаемости, тем больше ликвидность, и наоборот, чем больше срок окупаемости, тем меньше ликвидность. Чем выше ликвидность, тем меньше риск, и наоборот, чем меньше ликвидность, тем выше риск, связанный с проектом.