Внутренние и внешние методы хеджирования рисков по операциям

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

1. ВОПРОС 51. ВНУТРЕННИЕ И ВНЕШНИЕ МЕТОДЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ РИСКОВ ПО ОПЕРАЦИЯМ….………………………………………………….3

2. ПОНЯТИЕ ОТКРЫТОЙ ВАЛЮТНОЙ  ПОЗИЦИИ …………………………9

3. ВОПРОС 66. УПРАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНЫМ  РИСКОМ…………………...13

4. ОБЗОР ПОДХОДОВ К  ХЕДЖИРОВАНИЮ (ЗАЩИТЕ) ОТ РИСКОВ…..19

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………..……23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВНУТРЕННИЕ И ВНЕШНИЕ МЕТОДЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ РИСКОВ ПО ОПЕРАЦИЯМ

      Прежде чем рассматривать методы хеджирования рисков дадим определение самому понятию риска.

Риск - вероятность (угроза) потери части своих ресурсов, недополучения доходов или произведения дополнительных расходов в результате осуществления определенных финансовых операций.1

     Банковские  риски являются сложными рисками. С одной стороны они находятся  в системе экономических рисков, и поэтому испытывают на себе  влияние других экономических  рисков, а с другой стороны  они являются самостоятельными  рисками и зависят от деятельности коммерческих рисков. Банковские риски являются основополагающей причиной банковских банкротств, а поэтому управлению различными видами рисков следует уделять особое внимание.

      В соответствии с Положением Банка России от 16 декабря 2003 года N 242-П "Об организации внутреннего контроля в кредитных организациях и банковских группах", зарегистрированным в Министерстве юстиции Российской Федерации 27 января 2004 года N 5489 ("Вестник Банка России" от 4 февраля 2004 года N 7), под банковским риском понимается присущая банковской деятельности возможность (вероятность) понесения кредитной организацией потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними факторами (сложность организационной структуры, уровень квалификации служащих, организационные изменения, текучесть кадров и т.д.) и (или) внешними факторами (изменение экономических условий деятельности кредитной организации, применяемые технологии и т.д.).2 Одним из инструментов для снижения риска является хеджирование.

Хеджирование (ограждение)-  это различные методы страхования рисков либо уменьшение риска путем заключения противоположной сделки.3

     В банковской и коммерческой практике термин хеджирование используется для обозначения различных методов страхования от валютного риска.

     Рассмотрим  методы хеджирования рисков

К методам хеджирования относятся:

внутренние:

структурная балансировка;

валютный своп;

параллельные ссуды;

«валютная корзина»; 
изменение срока платежа и др.

внешние:

форвард;

фьючерс;

страхование;

опционы.

        Структурная балансировка заключается в стремлении поддерживать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. Иначе говоря, подобная тактика сводится к стремлению иметь максимально возможное количество «закрытых» позиций, минимизируя, таким образом, валютные риски. Но поскольку иметь «закрытыми» все позиции не всегда возможно и разумно, то следует быть готовым к немедленным акциям по структурной балансировке.4

        Изменение срока платежа – это такой вид валютных операций, который связан с манипулированием сроками расчётов для получения выгоды на разнице курсов валют и называется «лидз-энд-легз». Ускорение или задержка платежей используется при осуществлении операций с иностранной валютой. При этом банк в соответствии со своими ожиданиями будущих изменений валютных курсов может потребовать от своих дебиторов ускорения или задержки расчетов. Импортеры в ожидании снижения курса национальной валюты стремятся ускорить платежи контрагента При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Этот прием приемлем для защиты от валютного риска или получения выигрыша от колебаний валютных курсов. Необходимо учитывать, что неправильное предсказание направления изменения валютного курса максимизирует риск потерь.

        Сделка своп – это банковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанных сделок является срочной, а вторая — сделкой с немедленной поставкой.5

Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером по заранее фиксированным курсам. Своп используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок. Свопы бывают процентные и валютные и 70% свопов имеют срок до одной недели. Преимущество операций своп заключается в том, что они почти полностью устраняют валютный риск.

     Операции «своп» используются банками в следующих целях:  для совершения коммерческих сделок (продажа валюты на условиях немедленной поставки и одновременная её покупка на срок); для приобретения необходимой валюты без валютного риска; для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах и др.

     Валютные свопы используются для достижения нескольких целей:

обеспечения финансирования; страхования долгосрочного валютного риска;

изменения вида валюты, в которой поступают доходы от инвестиций.

      Валютные  свопы могут быть использованы в качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска, т.е. риска убытков от неблагоприятных колебаний курса валют. Валютные свопы могут быть использованы в качестве инструмента хеджирования долговременного валютного риска.

        Параллельные ссуды представляют собой взаимное кредитование в национальной валюте предприятиями и банками, расположенными в разных странах. Обе ссуды выдаются на один и тот же срок. По сути такого рода ссуды рассматриваются как сделка своп с покупкой валюты на условиях спот и одновременной продажей форвард, но сам период хеджирования может быть и более продолжительным, чем это возможно на рынке форвардных сделок.

      "Валютная корзина" представляет собой набор валют, взятых в определенных пропорциях. Если такая корзина используется в целях хеджирования, то в нее подбираются валюты, курсы которых обычно "плавают" в противоположных направлениях, взаимно уравновешивая последствия своего "плавания", делая совокупную стоимость всей "корзины" более стабильной.

         Форвардные сделки - наиболее часто используемый в настоящее время метод хеджирования. Форвардный валютный контракт – это нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (т.е. доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте.6

     Сделка форвард  предполагает поставку валюты  через определенный промежуток  времени после заключенной сделки. Дата поставки валюты по форвардному  контракту определяется в момент  заключения сделки и является  важным её параметром.7 Датой заключения сделки (дата сделки) является дата достижения сторонами соглашения по всем существенным условиям сделки: наименование обмениваемых валют, курс обмена, суммы обмениваемых средств, дата валютирования и т.д.8

К числу срочных валютных операций помимо сделки форвард, относят также фьючерс и опцион. При проведении таких сделок предполагается поставка валюты через промежуток времени, превышающий два рабочих дня после заключения сделки.

       Покупка фьючерсного контракта аналогична заключению сделки форвард и предполагает поставку купленной валюты через определённый промежуток времени. В контракте указывается дата, место и время поставки.

Однако торговля фьючерсными контрактами производится на организованных торговых площадках. Такие контракт стандартизированы, и расчёты по ним производятся клиринговыми центрами торговых площадок (бирж).

       Установление фиксированного хеджа с помощью форвардных контрактов или фьючерсов позволяет компании избежать потерь, когда курс двигается в неблагоприятную сторону, но с другой стороны он лишает возможности получить прибыль, если курс изменяется благоприятно. Стратегия фиксированного хеджа является правильной, если финансист считает весьма вероятным неблагоприятные движения и слабо вероятным движения в свою пользу. Если же он считает в равной степени вероятными оба движения, то выбирается другая стратегия. В этом случае предпочтительным покрытием является валютный опцион.

       Валютный опцион - контракт на право купить либо продать по истечении договорного срока и по договорной цене партию валюты. При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу оговоренную премию.9

Опционные контракты на валюту являются широко используемыми и

эффективными инструментами хеджирования валютных рисков, но при этом наиболее сложными. Валютный опцион дает покупателю право, но не обязанность купить или продать определенное количество валюты в обмен на другую валюту по фиксированному курсу, называемому ценой столкновения. Если право исполнения существует в течение всего срока действия опциона, он называется американским. Если это право существует только в момент истечения опциона, он называется европейским. Право на покупку валюты дает покупателю данного контракта опцион колл, право на продажу валюты по фиксированному курсу опцион пут.

     Существует четыре положения, которые могут занимать участники рынка, приобретая или продавая тот или иной вид опциона:

1. Покупатель колл-опциона получает право по истечении определенного срока на приобретение определенного количества валюты по определенной цене.

2. Продавец колл-опциона обязан по истечении срока контракта поставить покупателю определенное количество валюты по оговоренной цене.

3. Покупатель пут-опциона имеет право продать определенное количество валюты по определенной цене.

4. Продавец пут-опциона обязан купить определенное количество валюты по определенной цене.

      Возможности рынка опционов шире, чем на форвардном или на фьючерсном рынках. Так, компания может покупать и продавать опционы на покупку и опционы на продажу. Опционы выгодны в случае, когда необходимо обеспечить покрытие валютным поступлениям или платежам, время и суммы которых не определены. Опционы дают возможность воспользоваться благоприятными изменениями обменных курсов, позволяют выбирать цену исполнения. К недостаткам можно отнести следующие: приобретение опциона требует управления им в течение срока действия опциона. При этом стоимость опциона выше стоимости покрытия валютных рисков на срочном рынке. Покупка опциона предполагает немедленную оплату премии.

     Срочные валютные  сделки и сделки своп в основном  используются банками для хеджирования  процентных и валютных рисков.

 

2. ПОНЯТИЕ ОТКРЫТОЙ  ВАЛЮТНОЙ ПОЗИЦИИ

        Ключевым  понятием управления и регулирования  валютного риска является валютная позиция. В соответствии с определением Банка России Валютная позиция банка, уполномоченного проводить валютные операции – это балансовые активы и пассивы, внебалансовые требования и обязательства в иностранной валюте или аффинированном драгоценном металле в слитках.10

Открытая валютная позиция – разница между остатками средств в иностранных валютах, которые формируют количественно не совпадающие активы и пассивы, отражающие требования получить и обязательства поставить средства в данных валютах как завершенные расчетами в настоящем (т.е. на отчетную дату), так и истекающие в будущем (т.е. после отчетной даты).11

Открытая валютная позиция (ОВП) по форме может быть короткой и длинной.

Короткая открытая валютная позиция – открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, пассивы и внебалансовые обязательства в которой количественно превышают активы и внебалансовые требования в этой иностранной валюте.

Длинная открытая валютная позиция – открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и внебалансовые требования в которой количественно превышают пассивы и внебалансовые обязательства в этой иностранной валюте.

Закрытая валютная позиция – валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в которой количественно совпадают.

К операциям, влияющим на изменение валютной позиции, следует относить:12

• Начисление процентных и получение операционных доходов в иностранных валютах;
• Начисление процентных и оплату операционных расходов, а также расходов на приобретение собственных средств в иностранных валютах;
• Конверсионные операции с немедленной поставкой средств ( не позднее второго рабочего банковского дня от даты сделки) и их поставкой на срок (свыше двух рабочих банковских дней от даты сделки), включая операции с наличной иностранной валютой;
• Срочные операции (форвардные и фьючерсные сделки, сделки своп и др.), по которым возникают требования и обязательства в иностранной валюте вне зависимости от способа и формы проведения расчетов по таким сделкам;
• Иные операции в иностранной валюте и сделки с прочими валютными ценностями, кроме сделок с драгоценными металлами;
• Операции с производными финансовыми инструментами валютного рынка (в том числе биржевого), если по условиям этих сделок в том или ином виде предусматривается обмен (конверсия) иностранных валют или иных валютных ценностей.