Влияние кредитно-денежной политики на внешнеэкономическую позицию развивающихся стран в период мирового финансового кризиса 2008 г. (на при

1.В условиях инфляционного  таргетирования⁹, участники рынков понимают, что имеется риск повышения инфляции, в результате которой ЦБ может повысить уровень процентной ставки, и потому они(участники рынков) не спешат снижать ставки по своим операциям.                                                            

2.В финансовом секторе  имеется так называемое понятие  как премия за риск¹⁰ по каждой операции и этот риск нечувствителен к процентной ставке ЦБ.                                                                            

3.В сфере взаимодействия финансового и реального секторов экономики имеются такие проблемы как:1.задолженность реального сектора и домохозяйств, что ограничивает спрос на новые кредиты.2.задолженность банков, что снижает их кредитный потенциал, повышая стоимость кредитов.

Таким образом, неэффективность  традиционных методов кредитно-денежной политики, повлекло за собой крах многих банковских систем во всем мире, ни развитые, ни многие развивающиеся страны не стали исключением в данной ситуации.

 

ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ  ПОЛИТИКИ НА ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКУЮ ПОЗИЦИЮ  СТРАН БРИКС В ПЕРИОД МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА 2008Г.

1. Основные макроэкономические показатели стран БРИКС и влияние финансового кризиса 2008г. на  денежно-кредитную политику

На сегодняшний день одним  из локомотивов современной мировой  экономики являются страны БРИКС.

БРИКС¹¹- 5 динамично развивающихся стран нынешнего мира:Бразилия, Россия9(РФ), Китай, Индия, ЮАР(Южно-африканская республика).Эта группировка не является экономической коалицией, скорее политический клуб. Международная торгово-экономическая позиция БРИКС ссылается на приобретенный уровень производства ВВП (Таблица 2.1.).БРИКС удалось создать значительную «подушку безопасности» в виде международной ликвидности¹², которая составляет 3,5 трлн. долл.

Таблица 2.1.Ключевые международные торгово-экономические  и финансовые позиции БРИКС(2009-2010гг.)¹³

 

            Финансовый  экономический кризис 2008г. явно показал, как сильно  могут повлиять проблемы в  финансовом секторе на положение  почти всех секторов экономики.  Экономическая политика стран  БРИКС в посткризисный период  была ориентирована на:

-потребление накопленных  межнациональных резервов;

-сдерживание инфляции;

-увеличение капитальных  расходов бюджета;

-стимулирование спроса  в стране.

 

Под давлением финансового кризиса денежно-кредитная политика стран, меняет действие своих  инструментов, таких как уровень процентной ставки, уровень денежного агрегата М2, уровень инфляции и валютный курс. Далее рассмотрим изменения, произошедшие в странах БРИКС в результате кризиса 2008г.

 

Рис. 2.1. Эффект финансового стресса на процентную ставку¹⁴

 

Согласно Рис.2.1. уровень процентной ставки в странах БРИКС из-за финансового стрессаизменчивый и заметно высокий в период экономической нестабильности.В основном, если экономика страны сталкивается с финансовым кризисом, то ЦБ сокращает уровень процентной ставки. Однако примеры с Бразилией, РФ, ЮАР показывают противоположный результат, в связи со сложившимся в тот момент инфляционным давлением. В то время как в Китае было снижение процентной ставки. В Индии в противовес остальным странам БРИКС, сохранился стабильный уровень процентной ставки до начала 2009 г..

 

Рис. 2.2. Эффект финансового кризиса на рост денежного агрегата М2¹⁵(на примере РФ, Бразилии, Китая)

 

Следуя результатам действия финансового стресса на монетарную политику стран БРИКС необходимо учитывать рост денежного агрегата М2. На Рис.2.2. показано, финансовый кризис привел к тому, что ЦБ Бразилии увеличил предложение денег. Но все же мировой финансовый кризис 2008 г. не произвел такого значительного эффекта на значение денежного агрегата М2, по сравнению с предыдущими кризисами (2002г.Южно-Американский финансовый кризис). Та же самая ситуация наблюдается и в РФ. В Китае в 2008г. предложение денег носило отрицательный характер, но начиная с 2009г. ситуация стала улучшаться.

 

              Результатами воздействия финансового  кризиса также стало рост уровня  инфляции в странах БРИКС. Во  всех странах БРИКС был рост  уровня инфляции в 2008-2009гг. по  сравнению с прошлыми годами. В РФ уровень инфляции в  2008г. незначительно отличался  от 2007г., однако в 2009г. наблюдается  резкий рост. Такой же высокий  уровень инфляции был в ЮАР(10%). Несмотря на предпринятые меры монетарной политики по сдерживанию инфляции в Индии, темп роста уровня инфляции не снижался вплоть до 2011г. В Китае после резкого увеличения уровня инфляции в 2008-2009гг. наступила дефляция в 2010г., сменившаяся на следующий год резким ростом уровня цен. (Смотреть приложение№1,с.27-28)

 

Таким образом, финансовый кризис 2008 г. не обошёл стороной наиболее быстрыми темпами развивающиеся страны мира как БРИКС. Финансовый кризис привел к действию инструментов кредитно-денежной политики: увеличение процентной ставки, (кроме Китая), противоположно данной ситуации почти во всех странах БРИКС был рост предложения денег. Изменения, произошедшие в механизмах монетарной политики стран БРИКС, во многом был схож.

2. Влияние кредитно-денежной политики на  сальдо платёжного баланса стран БРИКС в период мирового финансового кризиса 2008г.

 

Изменение показателей инструментов кредитно-денежной политики стран БРИКС  в период мирового финансового кризиса  оказало воздействие на международные  экономические отношения в данных странах. Далее рассмотрим и проанализируем состояние платёжного баланса стран БРИКС после кризиса 2008г.

 

Несмотря на то, что в  странах БРИКС в 90-х годах наблюдались  так называемые «провалы» в экономике  в связи с Мексиканским (в начале 90-х гг.) и Азиатско-Тихоокеанским  кризисами (в конце 90-х гг.), в начале века был рост счёта текущих операций сальдо платежного баланса.

Данный тренд сохранился и значительно увеличился до финансового  экономического кризиса 2008г. только в  Китае и в России. Самые высокие  темпы роста наблюдались во внешнем  секторе Китая: положительное сальдо торгового баланса(2000г.-27,5 млрд. долл., 2008г.-457,7млрд.долл.). В РФ данные показатели были чуть скромнее(2000г.-47,3 млрд.долл., 2008г.-102млрд.долл.).В обеих странах рост счёта текущих операций было обеспечено увеличением торгового баланса. В Бразилии с 2003г. (4,1 млрд.долл.) до кризиса 2008г.(2007г.-1,6 млрд.долл.)сложилась положительная динамика, которая была обеспечена ростом торгового баланса как и в двух вышеупомянутых странах. Однако, с середины 2000г. в Индии и ЮАР была отрицательная динамика счёта текущих операций(приблизительно 10 млрд.долл.в год)¹⁶.(Смотреть приложение№2, с.29).

 

Из-за кризиса 2008г. в странах, зависящих от иностранных инвестиций, в Индии и Бразилии, было падение на фондовых рынках, повлекшее за собой замораживание отрасли коллективных инвестиций.

 

Платёжный баланс Китая с положительным сальдо текущих и капитальных  операций было обусловлено быстрым увеличением международных резервов (конец 2008г.-2149 млрд.долл.), рост которых наблюдался даже в условиях кризиса (конец 2010г.-2847 млрд.долл.).

 

Отток портфельных инвестиций из ЮАР(14 млрд.долл.) в результате кризиса 2008г., вернулся в страну в виде прямых и других видов инвестиций. За счет этого ЮАР не стал жертвой перетока финансового капитала во время финансового  кризиса в 2008-2009гг., кроме того отрицательное сальдо счёта текущих операций было компенсировано счетом операций с капиталом и финансовыми инструментами платежного баланса. Однако ценой данной ситуации было увеличение внешнего долга страны, так как вышеназванные операции  проводились с помощью заимствований ЮАР.

 

Финансовый кризис 2008г. значительно  снизил общее сальдо платежного баланса  стран БРИКС(исключение Китай) по сравнению  с 2007г.:

Бразилия-на96,6%;                                                                                             -Индия-на94,4%;                                                                                                                 РФ-в1,2раза;                                                                                                                        ЮАР- на 39,2%

Отток капитала в Индии  и Бразилии – более 60%, в то время  как в Китае-50%, в ЮАР-43% и в  РФ -  в 3 раза увеличился. РФ и Индия по сравнению с предкризисным уровнем потеряла 10% от своих международных резервов.

Таким образом,  только РФ и Китай смогли сохранить  положительное сальдо платёжного баланса. В остальных странах БРИКС дальнейшее снижение уровня ВВП, а также неэффективность механизмов кредитно-денежной политики повлекли за собой сохранение уровня отрицательного сальдо платёжного баланса в ЮАР, Индии и Бразилии.

3. Особенности валютного регулирования и рост международных резервов в странах БРИКС в период мирового финансового кризиса 2008г.

Валютная политика монетарных властей стран БРИКС разнообразна и направлена на обеспечение макроэкономических целей:

1.ЦБ Китая вот уже  30 лет проводит политику фиксированного  курса юаня. Несмотря на снижение  курса, все же финансовая безопасность  в стране обеспечилась, что позволило создать дополнительные конкурентные преимущества на межнациональных товарных рынках.

2.ЦБ РФ с учетом экспортно-ориентированных  отраслей проводит политику стабильности  курса 

3. Свободные валютные  режимы Индии, ЮАР, Бразилии  обеспечили устойчивость национальных  валют.

Рис 2.3.Курсы  валют стран БРИКС 1995-2011 гг.¹⁷

 

Данный график курсов валют (Рис 2.3.) показывает устойчивость валют в странах БРИКС и их тенденцию к упрочнению. ЦБ БРИКС обеспечили самое важное при проведении валютной политики- стабильность курсов национальных валют. Пути были многообразные и не равно результативны.

 

В связи с тем, что БРИКС  являются странами с открытой экономикой, курсы валют и другие операции на рынках сильно зависят от экономического состояния рынков в других странах. Финансовые проблемы в развитых странах  могут легко повлиять на страны БРИКС  через курсы валют, так как  БРИКС тесно связаны с развитыми  странами посредством экспорта, импорта  и денежных переводов. Однако банковские кризисы и кризисы на фондовых биржах не оказали значительного воздействия на страны БРИКС. Причиной этому послужило то, что БРИКС не имеют тесных связей с банковской системой и фондовыми биржами развитых стран.

 

Банковский кризис в РФ в период финансового кризиса 2008г. носил отрицательный характер. Это  указывает на то, что кризис банковской системы и кризис на рынке ценных бумаг в западных странах повлиял  на банковскую систему в РФ. На монетарную политику Китая значительное воздействие  оказал валютный кризис. В Бразилии валютный кризис оказал положительное  влияние на рост денежного агрегата М2, но кризис банковской системы повлиял  отрицательно на монетарную политику данной страны. (Смотреть приложение№3, с.30-31)

 

В период кризиса снижение объемов операций, которые отражаются в платёжных балансах стран БРИКС, стало причиной сокращения величины активов и обязательств в этих странах. В предкризисный период, увеличение цен на мировом сырьевом рынке и снижение цен на финансовом рынке, стали причиной перераспределения мирового дохода в пользу сырьевых стран, где преобладал положительный торговый баланс(Россия, ЮАР, Бразилия, Китай). В то же время, данные доходы стали размещаться на мировых рынках капитала, что привело к накоплению международных резервов и росту обязательств в странах БРИКС  (Смотреть приложение№4, с.32)

Невзирая на «уход» инвесторов с финансовых рынков БРИКС в посткризисный  период, в Бразилии и Индии наблюдалось  увеличение обязательств, что стало  причиной роста отрицательного сальдо чистой международной инвестиционной позиции. В России после кризиса  применение международных ликвидных  активов предоставило возможность  остаться на уровне положительного сальдо чистой международной инвестиционной позиции. В связи с тем, что  в Китае в посткризисный период наблюдалось увеличение стоимости  денег на рынках капитала, Китай  перераспределил национальные финансовые ресурсы на этих рынках, обеспечив  себе создание второй экономики за рубежом и сокращение активов  с обязательствами. В ЮАР сложилась  следующая ситуация: обязательства  по сравнению с активами сократились  в 2 раза в период кризиса, что позволило  увеличить резервы страны.

Несмотря на тенденцию, в  соответствии с которой в период кризиса прямые и портфельные  инвесторы стали уходить из Китая, в данной стране был рост официальных  резервов в 27%. В Бразилии и ЮАР  увеличение вышеприведенного показателя было равно, соответственно, 7% и 3%.Необходимо отметить, что РФ была единственным государством среди стран БРИКС с дефицитом платёжного баланса(39 млрд. долл.). То положение, что РФ только стал импортером капитала, до этого являясь его нетто-экспортёром¹⁸, позволило России сгладить последствия кризиса.

Борьба, которая велась в  странах БРИКС с целью привлечении  капитала в посткризисный период, говорит о том, что эти страны стремились использовать иностранный  капитал с целью обеспечения  экономического развития.