Валютный рынок России

Критическая ситуация на рынке  потребовала от ЦБ жестких и неординарных действий. Прежде всего БР отступил от политики либерализации, приняв целый ряд мер по ужесточению контроля за операциями на рынке.

Во-первых, БР пошел на девальвацию  рубля, отказавшись от валютного  коридора. После трехкратного снижения курса рубля изменилось соотношение  между текущим курсом рубля на валютном рынке и реальным – паритетом  покупательной способности. Текущий  курс рубля на валютном рынке понизился  в большей степени, чем снизилась  его покупательная способность  на внутреннем рынке. Благодаря девальвации  изменились условия торговли – соотношение  экспортных и импортных цен. Внешнеторговые операции стали более выгодны  для импортеров.

Во-вторых, на протяжении сентября 1998 г. – июня 1999 г. БР ввел более десятка  ограничений на операции, связанные  с валютными операциями КБ. Так, 16 сентября 1998 г. введено требование обязательной продажи 50%-ной экспортной валютной выручки только на межбанковских  валютных биржах. До этого экспортеры могли продавать установленную  часть валютной выручки как на межбанковском рынке, так и на биржевом. Цель введенного требования состояла в том, чтобы ужесточить контроль за продажей экспортной валютной выручки в силу того, что на биржевом рынке есть возможность проконтролировать факт продажи установленной экспортной выручки.

Действия БР после финансового  кризиса августа 1998 г. оцениваются  по-разному его участниками. Тем  не менее нельзя не признать, что  в этот период были решены первоочередные задачи, связанные с восстановлением  валютного рынка: 
-обеспеченно относительное равновесие спроса и предложения на валютном      рынке и устранена угроза неконтролируемых изменений курса рубля. За      девять месяцев 1999 г. курс доллара на валютном рынке повысился на 25%   при инфляции в 32,4%; 
- созданы условия для поддержания уровня валютных резервов и    мобилизации валютных средств для обслуживания внешнего долга. 
- усилена роль валютного рынка в обслуживании внешнеторговых связей.   В настоящее время около 60% операций на биржевом рынке непосредственно   связаны с обслуживанием операций по экспорту и импорту ; 
- ограничены спекулятивные возможности КБ; 
- ужесточен контроль за бегством капитала из страны. 

Нынешняя ситуация на валютном рынке требует либерализации  валютного законодательства. С 2007 года начнет действовать новый закон  о валютном контроле. Новый законопроект одобрил в ноябре 2003 Совет Федерации. При требуемом большинстве в 90 голосов "за" проголосовали 103 сенатора. Закон должен быть подписан президентом  России и вступит в силу через  полгода после официального опубликования. Считается, что документ носит либеральный  характер. В нем, в частности, максимально  исключена возможность ввода  ограничений на валютном рынке со стороны Центробанка или правительства. В ходе рассмотрения законопроекта  в Госдуме из него были исключены  почти все текущие и часть  капитальных операций, по которым  кабинет министров или Центробанк РФмогут вводить ограничения. Фактически у монетарных властей осталось два - правда, очень мощных - рычага воздействия на трансграничные потоки капитала. Во-первых, в законе закреплено право Центробанка потребовать от инвесторов при вывозе средств за рубеж зарезервировать до 100% вывозимого объема на срок до двух месяцев. Во-вторых, при ввозе капитала допускается возможность депонирования до 20% средств на срок до одного года. Таким образом, срок действия всех ограничительных норм - 1 января 2007 г. После этой даты все ограничения утратят силу, если, конечно, законодатели не сочтут необходимым вновь подправить закон. Но пока вероятность этого не рассматривается даже чисто гипотетически. Снятие ограничительных мер на валютные операции капитального характера и означает полную свободную конвертируемость. 

2.1. Взаимоотношения субъектов  валютного рынка.

Валютная система - это  совокупность двух понятий - валютного  механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном и международном  уровнях.

Валютные отношения - это  повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления  международных расчетов, кредитных  и валютных операций.

В условиях углубления интеграции экономик промышленно-развитых стран  валютная система играет все более  важную и самостоятельную роль в  мирохозяйственных связях. Кроме  того, оказывает непосредственное влияние  на определяющие экономическое положение  страны факторы: темпы роста производства и международного обмена, на цены, заработную плату и т.п.

Различают национальные, региональные и мировые валютные системы. Базой  мировых и региональных валютных систем является международное разделение труда, товарное производство и внешняя  торговля. Мировая валютная система  включает международные кредитно-финансовые институты и комплекс международных  договорных и государственно-правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов. Элементами мировой  валютной системы являются определенный набор платежных средств, валютные курсы и валютные паритеты, условия  конвертируемости, формы международных  расчетов, режим международных рынков валюты и золота, международных и  национальных банковских учреждений.

Национальная валютная система - это совокупность экономических  отношений, с помощью которых  осуществляется платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для процесса общественного производства. Элементы национальной валютной системы - это национальная валюта, объем и состав валютных резервов, валютный паритет и курс национальной валюты, условия конвертируемости валюты, статус национальных органов и учреждений, регулирующих валютные отношения страны, условия функционирования национального рынка валюты и золота.

От эффективности валютного  механизма, степени вмешательства  государственных и международных  валютно-финансовых организаций в  деятельность валютных, денежных и  золотых рынков во многом зависит  экономическое развитие, внешнеэкономическая  стратегия промышленно-развитых стран. Рост значения валютной системы заставляет промышленно-развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты  и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальных и наднациональных  уровнях. 

формирование мировой  валютной системы.

СТАНОВЛЕНИЕ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ  РОССИИ. 

Тенденция к возрастанию  роли валютной сферы в отношениях участников международного обмена прослеживается на всех этапах эволюции мировой валютной системы, начиная с золотого стандарта. Чем глубже вовлечено национальное хозяйство в систему мировых  хозяйственных связей, тем сильнее  стремление национальных органов регулирования  оградить экономику от неблагоприятных  на данном этапе внешних воздействий. Это противоречие предопределило эволюцию валютного механизма каждой страны. Так, в период золотого стандарта  стихийные переливы золота между  странами в условиях международного обмена в конечном счете стали негативно отражаться на развитии их производительных сил. Мировой кризис 1929-1933 гг. привел к распаду сложившегося в период золотого стандарта валютного механизма: свободный валютный размен сменился жесткими валютными ограничениями, сформировались валютные зоны и блоки, процесс интернационализации был заторможен. Бреттонвудская модель явилась шагом в направлении восстановления валютного механизма.

На конференции ООН  в Бреттонвудсе (США) в июле 1944 года были выдвинуты следующие принципы мировой ВС:

золото признавалось основой  ВС;

основные валюты - американский доллар и английский фунт стерлингов;

устанавливались твердые  паритеты всех валют по отношению  к доллару, через него - к золоту и другим валютам, допускались рыночные колебания вокруг фиксированных  курсов +1%;

для регулирования ВС были созданы Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

отменялись системы валютных ограничений, и восстанавливалась  конвертируемость национальных валют.

Эта система характеризовалась  тем, что обеспечивала сочетание  национальных интересов с международными требованиями: относительная самостоятельность  государств в проведении внутренней политики обеспечивалась системой международного кредита.

В начале 70-х годов уровень  развития промышленно развитых стран  потребовал модернизации всей производственной, технологической базы, а также  соответствующего повышения эффективности  валютного обеспечения. Поэтому  введение “плавающих” курсов в 1971-1973 гг. - закономерный этап эволюции мировой  валютной системы. В основе нынешней системы плавающих курсов лежат  глубокие структурные изменения  в системе международных расчетов. Они состоят не только в резко  возросших масштабах финансовых операций, но и в том, что движение финансовых потоков определяется различиями в бюджетной, налоговой и кредитной  политике государств.                                                                                                

В СССР до 1963 года валютный курс определялся на основе золотого паритета, т.е. соотношением между весовым  содержанием золота в двух сравниваемых валютах. Так, с 1 января 1961 года золотое  содержание рубля было установлено  в размере 0,9874 г чистого золота, а золотое содержание доллара - 0,7367 г чистого золота. Поэтому золотой  паритет рубля и доллара составлял 0,7461 руб. Валютный курс доллара, исчисленный  на основе этого паритета, составлял 74,61 руб. за 100 долл.

С 1973 года США заявили, что  в дальнейшем они будут продавать  золото по цене свободного рынка. Это  означало отмену существовавшей официальной  цены золота. Другие страны также перестали  фиксировать содержание золота в  своих денежных единицах, в результате прекратилось использование золотого паритета как базы валютного курса. Такие изменения вызвали необходимость  и в нашей стране устанавливать  курс валюты путем учета движения курсов в других государствах. В  дальнейшем в СССР курс рубля строго фиксировался государством, и к периоду  распада СССР был установлен в  очень завышенном размере. Развитие рыночных отношений потребовало  изменить механизм установления курса  рубля. С 1998 года курс стал устанавливаться  по соотношению, складывающемуся на Московской международной валютной бирже (ММВБ).

Обеспечение относительно высокого курса рубля (не ниже 80 рублей за доллар) было одной из важнейших задач  радикального реформирования. Для выполнения этой задачи Российское правительство  надеялось получить от МВФ 8 млрд. долларов. Однако в условиях растущей инфляции и падения производства решить ее было невозможно даже с помощью этой меры.

Первые шаги в области  валютного регулирования были успешны. К середине июня курс поднялся до 112,3 руб./долл. Однако во второй половине 1998 года курс стал снижаться:

За 12 месяцев Центробанк истратил на валютные интервенции более 1 млрд. долларов (37% объема продаж), однако не добился стабилизации курса. К  апрелю 1999 года курс составил 740 руб./долл.

Срыв валютного регулирования  был тесно связан с общей финансовой политикой государства. Пока удавалось  сдерживать эмиссию, предприятия испытывали недостаток в рублях и нередко  прибегали к конвертации своих  валютных резервов. В этих условиях курс рубля рос и без серьезных  валютных вливаний. Если начиналась эмиссия - курс резко падал.

Политика валютного регулирования  вступала в противоречие с общим  положение национальной экономики, не соответствовала ее интересам. При  высоком курсе рубля выгоден  импорт качественных и дешевых западных товаров, что отрицательно сказывается  на конкурентоспособности отечественной  промышленности, а, следовательно, вызывает рост безработицы. Напротив, низкий курс является для национальной экономики  протекционистской мерой. Он делает выгодным экспорт сырьевых товаров, что является основным источником валютных поступлений, позволяющих закупать необходимую для модернизации промышленности технику.

Таким образом, искусственное  подержание высокого курса рубля  привело к увеличению доли импорта  в товарном обороте. К 1994 году доля импортных  товаров превысила половину всей товарной массы. Вследствие этого, возросла восприимчивость потребительского рынка России к внешним “валютным  шокам” (примером этого является “черный  вторник” 11 октября 1994 года, когда курс рубля упал почти втрое). После  октябрьских валютных потрясений произошла  смена курса: с установки на поощрение  снижения валютного курса и стимулирования экспорта на сдерживание падения  рубля с целью предотвратить  импорт инфляции. Поэтому в рамках этой политики с 6 июля 1997 года был введен валютный коридор. Его введение нейтрализовало импорт инфляции, но одновременный  рост реального курса рубля вело к ухудшению конкурентоспособности  российской экономики, поэтому во втором полугодии 1997 г. был введен наклонный  коридор. Для поддержания этой политики Центробанк активно расходовал долларовый запас, а с начала второго квартала 1996 года наблюдается тенденция к  снижению золотовалютных резервов.

Таким образом, положение  на валютном рынке России было противоречивым: с одной стороны, рост курса рубля  усиливал зависимость страны от импорта, с другой стороны, при снижении курса  и стимулировании экспорта требовалось  значительное увеличение денежной массы, что влечет за собой гиперинфляцию. Выбранная политика сдерживания  резкого падения курса рубля  потребовала привлечения колоссальных денежных средств, и, как показал  кризис в августе-сентябре 1998 года, в конечном счете, оказалась неэффективной. Искусственное сдерживание инфляции, как импортируемой, так и внутренней, привело к стагфляции экономики, остановке производства, неконкурентоспособности  отечественной промышленности даже на внутреннем рынке. Высокий курс рубля  можно было поддерживать только резким ограничением денежной массы, что повлекло за собой кризис неплатежей в 1996-97 годах, крах денежной системы России, увеличении количества денежных суррогатов.

Говоря о воздействии  валютной политики Запада на экономику  развивающихся стран, следует отметить, что в официальных инвалютных резервах этих стран 95% приходится лишь на шесть валют - доллар США, марку  ФРГ, японскую иену, фунт стерлингов, швейцарский  и французский франки. Около 90% развивающихся  стран поддерживают фиксированные  курсы своих национальных денежных единиц по отношению к доллару  США, французскому франку или СДР  или индивидуальным корзинам из валют  своих крупнейших торговых партнеров. От уровня процентных ставок на национальных и международных рынках капиталов  ведущих стран Запада зависят  платежи по внешней задолженности  развивающихся стран. Поэтому последние  заинтересованы в успехах валютной политики основных промышленно-развитых стран в той степени, в какой  она ведет к стабилизации их национальных валютных показателей. В результате возникает такой феномен, как  валютное замещение, когда основные конвертируемые валюты все больше вытесняют  национальные денежные единицы во внутренней экономике развивающихся стран в качестве средства обращения, масштаба цен и средства образования сокровищ.