Управленческая экономика

4. Определяются вероятности принятия каждого решения.

5. Определяется стоимость каждого этапа осуществления проекта.

После этого строится так называемое «дерево решений». Следует отметить, что финансирование инвестиционных проектов - это динамичный процесс, и в каждой узловой точке дерева решений условия реализации проекта могут измениться, что приведет к изменению величины NPV.

Построение  дерева решений используется для  проектов, имеющих обозримое количество вариантов развития. В качестве критерия приемлемости выступает положительная величина интегрального NPV, указывающая на допустимую степень риска, связанного с осуществлением проекта.

Построение  дерева решения начинается с первого  или более раннего решения и продвигается вперед по времени через ряд последовательных событий и решений. При каждом решении или событии у этого дерева появляются ответвления, которые показывают каждое возможное направление действия до тех пор, пока, наконец, все логические последовательности и вытекающие из них отдачи не будут вычерчены. На рис. 3.4 представлено дерево решения (пример). Фирма должна принять решение, израсходовать ли ей 350 000 долл. На сбыт новой пр6дукии или инвестировать деньги куда-то ещё с 10%-ной прибылью. Если брать последовательность событий слева направо, то первое решение (обозначенное квадратом) состоит в том, заниматься сбытом продукции или нет. Если фирма не будет заниматься сбытом продукции, то отдача составит 35 000 долл. от альтернативных инвестиций.

Если фирма  сбывает продукцию, то следующим  событием (неконтролируемая ситуация, обозначенная большим кружком) может  быть вступление конкурента на рынок. Вероятность конкуренции (0,8) и вероятность  отсутствия конкуренции (0,2) указываются  в скобках рядом с соответствующими ответвлениями.

Важно отметить, что при построении дерева решения  ответвления из квадратов представляют стратегии, а ответвления из крупных  кружков – внешние условия .Поскольку  лицо, принимающее решение, осуществляет полный контроль над тем какую  стратегию выбрать, ответвления из квадратов не имеют вероятностей. Но это лицо не осуществляет контроля над внешними условиями. Следовательно, ответвления из больших кружков имеют вероятности и сумма вероятностей для всех ответвлений, вытекает из любого кружка, должна равняться 1,0. В этом примере вероятности конкуренции (0,8) и отсутствия конкуренции (0,2) составляют в обшей сложности 1,0, поскольку то или другое должно произойти.

Если  конкуренция отсутствует, то единственное оставшееся решение должно состоять в следующем: какую назначить цену (высокую, среднюю или низкую). Три ответвления вычерчены и названы «Высокая», «Средняя» и «Низкая», отдача для каждой из них обозначена в конце каждого ответвления. Если конкуренция имеет место, то используются те же самые ответвления. Однако каждое ответвление вновь подразделяется, что отражает намерения конкурента назначить высокую, среднюю или низкую цену. Намерения конкурента — это внешние условия, поэтому они исходят из кружков. Каждое из этих последних ответвлений помечено двумя черточками, обозначающими  вероятности, а отдача обозначается в конце каждого из них. И опять вероятности составляют в обшей сложности 1,0 для каждого кружка, поскольку конкурент наверняка будет взимать или высокую, или среднюю, или низкую цену.

Дерево  решения, таким образом, представляет графическую форму ожидания того, что цена, которую назначает конкурент, будет зависеть от цены, которую устанавливает фирма. В то же самое время последующая прибыль фирмы зависит от того, какую цену назначит конкурент. Поскольку каждое решение зависит от оценки событий, которые будут происходить позднее, анализ дерева решения начинается в конце последовательности и продвигается назад.

 

Рис. 3.4 Пример дерева решений.

Преимущества  метода «дерева решений».

Основное  преимущество метода дерева решений  состоит в комплексной оценке всех вероятных исходов инвестиционного  проекта. Традиционный подход использует в качестве эффекта проекта оценку результативности одного из вариантов  реализации. Прочие исходы косвенно могут  быть учтены при оценке риска инвестиционного  проекта. Но для сложных и рискованных  проектов оценки на основе САРМ могут  дать очень большие ошибки. Метод  дерева решений снижает их.

Второе преимущество метода дерева решений – экспертные оценки более обоснованы, т.к. эксперты оценивают вероятность отдельных  этапов (элемент проекта, а не весь проект в целом).

Теоретическим ограничением применения методик дерева решений является предпосылка о  том, что оно учитывает все  возможные последствия (результаты инвестиционного проекта). Чтобы  не сталкиваться с теоретическим  ограничением использования дерева решений, предполагается, что возможны только те решения, которые может  предвидеть аналитик. Практическое использование  метода для решений ограничивается необходимостью экспертной оценки характера  и параметра распределения релевантных  характеристик проекта. Поскольку  статистическая информация, как правило, отсутствует, экспертные оценки остаются единственным способом расчета параметров дерева решений.

 

Тема 4: Внеоборотные активы предприятия.

1. Основные фонды. Состав, структура, оценка стоимости.
2. Динамика основных фондов.
3. Износ, амортизация.
4. Производственная мощность предприятия.
5. Показатели использования основных фондов.
6. Нематериальные активы.

1. Основные фонды.  Состав, структура, оценка стоимости.

Во многих изданиях отождествляются понятия  «внеоборотные активы» и «основной  капитал». Основной капитал предприятия  включает в себя: основные средства или основные фонды, долгосрочные незавершенные  инвестиции, нематериальные активы и  долгосрочные финансовые вложения.

Основные  производственные фонды являются одной  из важнейших составляющих экономического потенциала предприятия.

Основные  фонды — это часть материальных ресурсов предприятия, которые участвуют  в процессе производства в течение  длительного периода времени  и переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции  по частям по мере износа.

В зависимости  от характера участия в процессе производства основные фонды делятся  на производственные и непроизводственные. Непроизводственные основные фонды  не участвуют в создании продукта, а создают условия для жизни  и отдыха работающих.

Производственные - наоборот.

Производственные  основные фонды делятся на следующие  группы:

1. Здания;

2. Сооружения  — инженерно-строительные объекты,  создающие условия для 
осуществления процесса производства и отдельных технологических операций 
(нефтяные, газовые скважины, плотины, трамвайные и железнодорожные пути, антенны).

3. Передаточные  устройства — устройства, с помощью  которых производится передача  энергии от генераторов к рабочим  машинам (трубопроводы, линии электропередач).

4. Машины  и оборудование:

а) силовые машины и оборудование (для производства энергии).

б) рабочие машины и оборудование (для осуществления механических, химических 
операций).

в) прочие машины и оборудование (коммунальное хозяйство).

5. Транспортные  средства (железнодорожный подвижной  состав, морской и речной флот, подвижной автомобильный транспорт).

6. Инструмент (срок службы >1 года и стоимость  >10 000р.).

7. Хозяйственный  и производственный инвентарь  (офисная мебель, ведра и т.д.).

8. Рабочий  скот, многолетние насаждения, капитальные  улучшения земли. 
Различные группы основных средств вносят различный вклад в обеспечение развития 
эффективности работы предприятия. Поэтому для оценки эффективности использования 
необходим анализ структуры основных фондов.

На структуру  основных фондов влияет несколько факторов:

1. характер  технологических процессов (отраслевая  принадлежность);

2. масштаб  производства (или размер предприятия);

3. история  развития предприятия;

4. перспектива  развития фирмы.

При анализе  структуры основных фондов важна  динамика в части соотношения  активной и пассивной части основных фондов. Активная часть принимает  непосредственное участие в изготовлении продукции. Пассивная часть основных фондов создает условия для нормальной работы активной части. В перспективе  доля активной части должна увеличиваться.

При анализе  эффективности использования основных фондов рассматривают возрастную структуру. Как правило, ее применяют для  машин и оборудования. Существуют 4 возрастные группы:

1. до 5 лет.

2. от 5 до 10 лет.

3. от 10 до 20 лет.

4. свыше 20 лет.

Средний возраст  основных средств рассчитывается по следующей формуле:

,

F_t – балансовая стоимость i-oro основного средства;

T_i  - возраст i-oro основного средства;

п - все количество основных средств.

Средний возраст  оборудования определяется как среднее  арифметическое возрастов отдельных  станков:

 

Учет основных фондов осуществляется в натуральном  и стоимостном выражении.

Учет в  натуральном выражении необходим  для планирования производственной мощности предприятия и разработки программ по обновлению основных фондов.

Учет в  стоимостном выражении необходим  для начисления амортизации, для  исчисления налогов и разработки финансового плана предприятия.

Стоимостная оценка должна учитывать три обстоятельства: изменение стоимости основных средств за счет

• инфляции;
• физического износа;
• морального износа.

На предприятиях ведется картотека основных средств, в которой отражаются все движения по каждой единице основных фондов.

Для оценки стоимости основных фондов используется совокупность денежных оценок:

1. Первоначальная  стоимость основного средства  — это сумма фактических затрат  на 
строительство, покупку, транспортировку, монтаж и наладку основного средства в 
действующих ценах. По первоначальной стоимости основные средства ставятся на 
баланс предприятия.

2. Восстановительная  стоимость - стоимость воспроизводства  основного средства в 
современных условиях.

3. Остаточная  стоимость (учитывает износ) - это  первоначальная или 
восстановительная стоимость, скорректированная на степень износа.

,

 где n — процент износа основного  средства.

4. Рыночная  стоимость — та цена, по которой  совершаются сделки купли-продажи 
при условии, что обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по 
принуждению и обладают информацией об условиях сделки.

  Рыночную  оценку проводят независимые  оценщики.

5. Ликвидационная  стоимость равна доходам предприятия  от продажи или сдачи на  металлолом изношенного оборудования. Если эту стоимость знать заранее,  то тогда амортизационные отчисления  по линейному методу, методу суммы  чисел и методу пропорционально  объему продукции (работ) следует  считать не от первоначальной (восстановительной) стоимости, а  от балансовой за минусом ликвидационной.

 

2. Динамика основных фондов.

Движение  основных фондов рассчитывается с помощью  составления баланса движения и  расчета ряда показателей.

Баланс движения основных фондов F_K = F_H + F_eeed – F_ликв + F_{переощика}.

Прирост основных фондов за период: ΔF = F_K - F_H

 

,

Где - стоимость i-го введенного основного средства;

- количество месяцев работы  введенного основного средства;

- стоимость j-го ликвидированного  основного средства;

- количество месяцев с момента  ликвидации j-го основного средства  до конца года.

Коэффициент прироста:

;

Коэффициент выбытия основных фондов:

;

Коэффициент ввода (новизны) основных фондов:

,

 если k_ввод  < 5-7%, то на предприятии старение.

Коэффициент обновления:

  .

 

3. Износ и амортизация

Износ основных фондов — это утрата основными  фондами своих свойств. Различают  физический и моральный износ.

Физический  износ — это материальное снашивание, вызванное производственным потреблением и естественным старением. Физический износ может быть компенсирован  ремонтом.

Объективную оценку износа всех основных фондов предприятия  показывает коэффициент физического  износа j-го станка:

,

Где - фактический срок службы;

- нормативный срок службы.

Физический  износ основных фондов:

,

Где - доля j-го основного средства в общей стоимости (первоначальной) основных фондов.

.

Моральный износ  — это уменьшение стоимости основного  средства вызванное двумя факторами:

1. Удешевление  стоимости производства соответствующего  основного средства за счет роста производительности труда в отраслях, производящих средства производства (моральный износ 1-го рода).