Теоретические основы анализа инвест-проекта

- Невероятностные (Анализ чувствительности, анализ сценариев, стресс-тестирование)

- Имитационное моделирование (Метод  Монте-Карло).

Выбор метода (методов) анализа риска  в каждом конкретном проекте определяется наличием времени и бюджетом, а также потребностью в степени детализации рисков и их последствий. По результатам оценки выявленные, проранжированные и оцененные должным образом риски компании наносятся на карту рисков и включаются в каталог рисков. 

4. Определение толерантности к рискам

Оценивание риска заключается  в сравнении уровня риска с  приемлемыми критериями и установке  начальных приоритетов для обработки  риска. После того как риски выявлены и количественно оценены, следует  определить допустимый размер рисков, к которому компания готова на данном этапе своего развития, то есть уровень толерантности. Обычно уровень толерантности определяется как наибольший риск, который компания-инвестор готова понести в ходе реализации проекта. В структуре общего уровня толерантности намечаются допустимые пределы риска по категориям.

Первоначально производится сопоставление  с допустимым уровнем присущего  риска проекта – риска до принятия мер по реагированию. Также оценивается  соответствие допустимым пределам риска  по категориям. По результатам сравнения принимается решение о политике управления рисками. Отдельные виды рисков могут быть приняты без обработки и оставлены на удержании Инициатора проекта. Такие риски включаются в реестр проектного риска для проведения эффективного мониторинга. Однако в отношении большей части рисков выбирается политика обработки и воздействия.  

5. Обработка и реагирование на  риск

Цель обработки риска состоит  в идентификации и осуществлении  рентабельных действий, которые позволят сделать риск допустимым. Должна быть выработана позиция по отношению к тому или иному риску – принятие его либо уклонение, и предложены мероприятия по минимизации последствий рисковых событий. Рассмотрим основные методы, которые применяются в целях управления рисками. 

5.1. Избежание  риска. Это один из консервативных способов нейтрализации рисков, подразумевающий отказ от действий, которые могут повлечь существенный риск. К примеру, отказ от проекта с неопределенным спросом или уровнем результатов, продажа рискового актива или уход с рынка. Данный метод ограничен в применении, поскольку приводит к отказу от определенной деятельности, и, следовательно, к потере выгоды, связанной с ней.

5.2. Удержание риска. Удержание риска заключается в принятии риска и самостраховании, то есть в создании резервов на покрытие убытка. Сумма резерва обычно равна сумме, необходимой для полного покрытия возможного ущерба. Удержание риска требует дополнительных мер контроля. Внутри компании должны быть определены административные процедуры по принятию рисков, а персонал обучен действиям в кризисных ситуациях. Например, для удержания производственных рисков необходимо разработать инструкции по технике безопасности, обучить персонал их соблюдению и действиям на случай возможной аварии.

5.3. Передача риска. Классические методы передачи риска -страхование, хеджирование, аутсорсинг.

При страховании риск передается страховой  компании посредством заключения договора с ней, при этом ее риски покрываются  за счет страховых премий. При наступлении  страхового события убытки предприятия возмещает страховщик.

Хеджирование - это страхование  от неблагоприятного изменения ситуации на рынке. Например, можно хеджировать  риск ценовых колебаний, заключив контракт с поставщиком на жестко оговоренных  условиях - в отношении будущей  цены покупки или количества поставляемого товара. Валютные риски хеджируются путем заключения с банком договора, в котором на определенный срок фиксируется курс покупки валюты. За то, что банк принимает на себя риски, ему выплачивается премия.

Аутсорсинг - передача непрофильных для компании функций другим организациям - часто позволяет не только снизить риски, но и повысить эффективность деятельности, уменьшить затраты, связанные с самостоятельной реализацией таких функций.

5.4. Снижение риска

В отличие от стратегии полного избежания риска, при использовании данного метода компания находится в зоне действия риска. Не отказываясь от риска полностью, она пытается активно влиять на его развитие. Способами снижения риска может быть диверсификация (расширение видов деятельности компании), введение лимитов (для финансовых рисков - кредитные лимиты, лимиты дебиторской задолженности), формирование резервов (на покрытие убытков) и уменьшение времени нахождения в опасных зонах (для производственных циклов). Широко используется заключение долгосрочных контрактов с фиксированной ценой на проведение строительно-монтажных работ, договорное распределение рисков между участниками проекта. Также может быть рекомендован финансовый метод, основными инструментами которого являются: финансовые гарантии, резервные кредиты, резервные аккредитивы, вексельные инструменты, график платежей.

5.5. Исследование и мониторинг  при проектировании

Первичная цель исследования и мониторинга  риска состоит в том, чтобы  идентифицировать любые новые виды риска и гарантировать сохранение эффективности обработки риска. Мониторинг и управление рисками – это процесс выявления, анализа  и планирования  вновь  возникших рисков, отслеживания идентифицированных рисков и тех, которые отнесены в список для постоянного наблюдения, а также проверки и исполнения операций реагирования на риски и оценки их эффективности.

В процессе мониторинга и управления рисками используются различные  методики и инструменты. Наиболее широкое  применение приобрели такие как  пересмотр рисков, аудит рисков,  анализ отклонений и трендов, техническое измерение исполнения и анализ резервов.

Вне зависимости от выбранных методов, мониторинг риска должен быть непрерывным  на всех этапах проекта. Он должен включать в себя экспертизу бюджета, системы  проекта и других данных. Основные действия по мониторингу риска могут быть проведены в ключевых точках или при существенных изменениях проекта. 

В заключение необходимо отметить, что  эффект от внедрения процедур управления рисками в 10 – 20 раз превышает  и оправдывает затраты на разработку. Построение элементов и процедур системы управления рисками инвестиционного проекта позволяет обеспечить своевременное реагирование на рисковые ситуации при планировании и реализации проекта, добиться снижения отклонений фактических показателей эффективности от запланированных при проектировании параметров, минимизировать степень неопределенности в ходе реализации проекта, и, как следствие, обеспечить гарантии достижения целей инвестиционной деятельности путем снижения уровня риска минимум на 50%.

 

 

 

 

Заключение

Инвестирование представляет собой  один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и  осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Статические методы расчета эффективности  вложений, не учитывают фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять так называемые динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель (критерий) внутренней нормы прибыли инвестиций основан на дисконтированных оценках.

Внутренняя норма прибыли проекта является критерием, который не столько относится к доходности самого проекта, сколько служит характеристикой внешней среды проекта, где всегда существуют возможности альтернативного вложения средств.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Финансовая природа  этого показателя такова, что он равняется тому гипотетическому (в  отличие от реально наблюдающегося на момент рассмотрения проекта) уровню доходности сопоставимого по рискам инвестиционного актива, при достижении которого уже в течение текущего периода проект перестал бы быть предпочтительным по сравнению с вложением их в этот актив (например, в акцию).

В реальной ситуации проблема анализа  капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее  большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

Разностороннюю деятельность современного предприятия целесообразно характеризовать  как функционирование сложной системы. Учитывая различные варианты развития, современная экономика должна опираться на реализацию характеристик качественного роста, связанных с инновационной политикой предприятия.

В работе отмечено, что наиболее весомым  и значимым является социально-трудовой фактор. В связи с этим появилась  необходимость для повышения  эффективности и качества экономического, роста совершенствовать механизмы социально-экономического роста.

В работе выделены методические подходы  к оценке уровня используемых факторов, которые позволяют учесть разно  вариантные сценарии воздействия на инновационную политику предприятия.