Теоретические основы анализа инвест-проекта

Введение

Переход России к рыночным условиям экономики породил множество  связанных с этим проблем, среди  которых одно из главенствующих положений  по сей день  занимают проблемы инвестирования. Без создания заинтересованности потенциальных  инвесторов в расширении объемов вложений в отечественную экономику в принципе невозможно решить задачи формирования новых хозяйственных отношений, развития производства, повышения благосостояния граждан и прочее. В связи с этим особое внимание привлекают различные методы оценки и обоснования инвестиционных проектов и решений, принимаемых индивидуальными, корпоративными и институциональными инвесторами. Корректное использование этих методов, осознанный выбор направлений инвестирования обеспечивают приблизительную оценку ожидаемых последствий их реализации. Поэтому дальнейшее развитие и совесршенствование экономического образования в России невозможно от теоретических основ  инвестирования и практических основ оценки инвестиционных проектов.

Любая форма инвестирования предполагает вложение капитала в настоящем, для получения результатов в будущем. Развитие этого процесса в основном определяют два фактора: время и риск. Обоснование инвестиционных и финансовых решений в условиях различного распределения доходов и расходов, связанных с реализацией инвестиционных проектов, неразрывно связано с фактором времени. Риск и связанные с ним проблемы обоснования рисковых решений подробно рассматриваются в рамках классической теории выбора портфеля и модели ценообразования на финансовые проблемы.

В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает  задача оптимизации бюджета капиталовложений.

В связи с  вышеизложенным в работе будут рассмотрены  следующие вопросы:

• основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
• критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли;
• проблемы учета инфляции и риска;
• сравнительная характеристика показателей чистого приведенного дохода и внутренней нормы прибыли;
• методика анализа инвестиционных проектов различной продолжительности;
• проблемы оптимизации бюджета капиталовложений (в частности, пространственной и временной оптимизации, а также оптимизации в условиях реинвестирования доходов).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы анализа инвестиционного проекта.

1.1 Роль и значение инвестиций.

Переход к рыночной системе хозяйствования привел к существенному расширению инвестиционной деятельности благодаря  формированию и развитию наряду с  рынками товаров и услуг и  других рынка капитала, представляющего собой совокупность различных финансовых рынков.

Основная особенность финансовых рынков заключается в том, что  владельцы капитала (инвесторы) предлагают на них денежные средства и предъявляют  спрос на будущие доходы, а другие участники данного рынка, занимающиеся тем или иным видом инвестирования и испытывающие потребность в капитале для финансирования своих проектов, предъявляют спрос на него и предлагают в обмен выплаты в будущем.

Формирование определенной системы  финансовых рынков позволяет выделить  национальные рынки и рынки международного уровня.

Национальные финансовые рынки  функционируют с определенных условиях правовой системы каждой страны под  контролем ее Центрального Банка. Издержки трансакций оплачиваются в национальной валюте.

Структура финансовых рынков в каждой стране имеет свои особенности и существенно зависит от уровня ее общего экономического развития. Наиболее эффективные современные  финансовые рынки сосредоточены в индустриально развитых странах с рыночной экономикой (Германия, Япония, Сингапур и др.)

Международные финансовые рынки не ограничены пределами одной страны: деятельность таких рынков предполагает участие в них представителей разных стран; предметы торговли (н-р  долговые обязательства) должны быть номинированы в свободно конвертируемой валюте (доллар США, евро, британский фунт и др.).

Финансовые рынки как правило  подразделяются на денежный рынок, (реализация краткосрочных финансовых инструментов, со сроком обращения не более года: коммерческие и казначейские векселя, купонные и дисконтные облигации и др.) и рынок капитала, включающий в себя рынок ссудного капитала и рынок ценных бумаг.

Вместе с тем рыночная система  хозяйствования способствовала существенному  расширению круга инвестиционной деятельности. Намаловажное значение среди круга инвесторов имеют негосударственные (частные) инвесторы, вкладывающие собственный или заемный капитал в развитие определенных отраслей производства.

По характеру инвестиций и форме  собственного капитала различают индивидуальных, корпоративных, институциональных инвесторов. Определим особенности и различия между ними.

Индивидуальные инвесторы не объединяют свои капиталы и производят инвестирование от собственного имени независимо друг от друга.

Особенность корпоративных инвесторов заключается в том, что они действуют от имени соответствующей компании или акционерного общества с привлечением его собственного капитала и заемных средств.  Как правило, такие инвесторы в основном вливают свой капитал в ценные бумаги.

Институциональные инвесторы формируют свой капитал из средств вкладчиков или клиентов и размещают его в основном в собственные ценные бумаги. В соответствии с законодательством РФ, такие инвесторы являются полноправными участниками рынка ценных бумаг, они выступают посредниками в биржевых и внебиржевых операциях, а так же обладают правом выпускать свои собственные ценные бумаги.

Инвестиционные институты делятся  на 4 основные группы: холдинговые компании, финансовые группы, финансовые компании и институциональные инвесторы.

Холдинговая компания – головная компания каой-либо финансовой группы, владеющая контрольными пакетами акций дочерних предприятий и управляющая ими.

Финансовая группа включает в себя несколько предприятий и банков, объединивших свои капиталы на добровольной основе или путем консолидации пакетов акций одним из участников группы, приобретаемых им у других акционеров. В отличие от холдинговой компании финансовая группа не имеет специальной управляющей головной фирмы.

Финансовая компания занимается эмиссией ценных бумаг, фондовыми операциями и специализируется на финансировании определенного, достаточно узкого круга фирм и корпораций. При этом финансовая компания не владеет контрольными пакетами акций предприятий, в которые она вкладывает свои средства)

Институциональных инвесторов мы уже рассморели.

В России проявляется некоторое  различие между инвестиционными  компаниями и инвестиционными фондами. Так, инвестирующие фонды привлекают средства населения и ориентируются  на самых мелких инвесторов, в то время как инвестиционные компании вкладывают свой капитал не только в ценные бумаги, но и направляют его на материальное инвестирование, используют средства средних и крупных инвесторов и реализуют свои ценные бумаги только юридическим лицам.

Инвестиционные действия от имени  разных инвесторов осуществляют либо собственники капитала, либо менеджеры, управляющие финансами или уполномоченные производить инвестирование от имени юридического лица.

Для отдельных инвесторов значение инвестиционного решения, нелбходимость  тщательного и корректного обоснования определяются рядом условий.

Во-первых, принятие того или иного  инвестиционного решения, выбор  соответствующего проекта предполагают, что в процессе его реализации инвестор связывает свои материальные и финансовые ресурсы на достаточно длительный период.

Во-вторых, притупая к некоторому долгосрочному  инвестиционному проекту, инвестор формирует технико-технологический  уровень своего производства и выпускаемой  продукции на довольно долгий период, таким образом определяя свои перспективы в предстоящей конкурентной борьбе с производителями такой же продукции, а также с теми, кто может наладить производство принципиально новой продукции со сходными свойствами или продуктов-заменителей.

В-третьих, некоторые инвесторы  еще в процессе своей деятельности должны обеспечить выполнение принятых долгосрочных обязательств перед клиентами, вкладчиками и прочими лицами. Необходимость взятых обязательств также повышает требования к качеству обоснования инвестиционного решения.

В-четвертых, принимаемые инвестиционные решения носят обычно комплексный характер и охватывают практически всю разностороннюю деятельность предприятия, как действующего, так и сосоздаваемого.

Значительные материальные и финнсовые  средства, направленные на инвестирование, долгосрочное связывание при этом капитала инвестора, комплексных характер воздействия последствий инвестиционных решений на разные стороны дейтельности предприятий, необходимость обеспечения преимуществ в конкурентной борьбе и выполнение обязательств будущих периодов значительно повышают требования к обоснованию этих решений, предполагают тщательную их подготовку. Процесс принятия таких решений должен отражать как их последствия, так и возможности инвестора.

При оценке инвестиционных решений  под инвестицией будем понимать деятельность инвестора, направленную на достижение своих долгосрочных целей, не связанных с текущим потреблением, которая основывается на вложении собственного либо заемного капитала.

Важную роль при анализе иакроэкономических особенностей инвестиций играет исследование инвестиционного спроса предпринимателей. В соответствии с факторами такого спроса инвестиции делятся на индуцированные – порождаемые устойчивым ростом спроса на раздичные блага, и автономные – возникающих при постоянном, или фиксированном,  спросе на них.

При оценке эффективности инвестиционных проектов мы рассматриваем их только как расход денежных средств. Однако каждый инвестиционный проект должен быть проанализирован с учетом его  материально-вещественного содержания, которое определяют набор необходимых ресурсов, а также свойство и качество продукции.

Исследование этой стороны инвестиции позволяет сформировать денежные характеристики инвестиционного проекта, включая расходы на его приобретение и реализацию, а также будущие доходы и расходы, связанные с его производительным использованием, т.е. исходную информацию, необходимую для применения различных методов обоснования инвестиционных проектов. Эти методы позволяют выбирать и анализировать инвестиционные проекты с учетом денежных характеристик расходов и получаемых полезных результатов.

Основные принципы и методы обоснования  наиболее выгодного или предпочтительного, использования собственного и заемного капитала для достижения долгосрочных целей инвестора составляют содержание теории инвестирования. Под оптимальной инвестицией понимается такая, которая больше всего соответствует этим целям. Методы обоснования инвестиционных решений должны обеспечивать инвестору возможность выбора оптимальной инвестиции с учетом конкретной цели, выраженной количественно.

 

1.2. Особенности оценки инвестиционных проектов в раночной экономике.

Получение необходимых полезных результатов  и достижение целей, поставленных инвестором при реализации инвестиционного  проекта, возможно только в случае, если существует или формируется определенная материальная основа. Такой материальной основой является объект, который создается в результате инвестирования. Производительное его использование обеспечивает материальные условия получения дохода или достижения инвестором иных целей.

Учитывая особенности создаваемого инвестиционного проекта или  приобретаемого в результате инвестирования имущества можно выделить финансовые, материальные, или вещественные, и  нематериальные инвестиции.

Финансовые инвестиции представляют собой вливание капитала в различные виды финансовых активов. Приобретение облигаций, акций и других ценных бумаг, представляющих сбой титулы участия в делах других предприятий.

Материальные, или вещественные, инвестиции предполагают создание материальных объектов. К ним относятся вложения в недвижимость (здания, сооружения и др.), в производственное оборудование, в оборотные средства и т.д.

Нематериальные инвестиции – вложения в нематериальные ресурсы, необходимые  для воспроизводства и расширения капитала инвестора и не отражаются в балансе его имущественных средств. Они содержат такие затраты как вложения в совершенствование организации производства, повышение квалификации сотрудников, патенты, инновации,

Выбор объекта позволяет сформулировать условия для описания инвестиционного проекта, установить будущие доходы и расходы по его эксплуатации. Вместе с тем особенности создаваемого объекта оказывают существенное влияние на деятельность инвестора, связанную с данным объектом, и определяют возможность использования тех или иных методов оценки и обоснования соответствующих инвестиционных проектов.