Связь между обменным курсом и инфляцией в России

    Для индекса цен на непродовольственные  товары эффект переноса, напротив, ниже в случае как укрепления, так и ослабления рубля. Более того, если оценивать соответствующую модель на более коротком временном интервале, то цены вообще не реагируют на изменение обменного курса. Возможно, это связано с тем, что на данном рынке заметно выросла конкуренция и стратегия «ценообразования с учетом рыночных условий» получила более широкое распространение. При этом темпы роста цен на непродовольственные товары с 2004 г. были стабильно низкими, а влияние факторов непродовольственной инфляции заметно уменьшилось. В то же время в последние годы выросла инерционность потребительских цен на промышленные товары, что в условиях значительного роста инфляционных ожиданий может негативно сказаться на динамике цен.

    Оценка  влияния курсовой политики на инфляцию

    Сопоставление динамики обменного курса и инфляции в 2000-е годы (см. рис. 1) подтверждает существование взаимосвязи укрепления рубля и темпов роста потребительских цен. Однако результаты эконометрического анализа показывают, что влияние обменного курса на инфляционные процессы было не столь значительным и в 2007 — первой половине 2008 г. обменный курс практически перестал сдерживать динамику потребительских цен. Так, в целом за 2007 г. по сравнению с 2006 г. рубль укрепился почти на 6%, что позволило снизить инфляцию на 0,6 п. п.

    Оценим  влияние колебаний обменного  курса рубля на динамику потребительских цен в кризисный период. С июля 2008 по февраль 2009 г. курс рубля по отношению к доллару снизился на 53,1%. В последующие месяцы позиции национальной валюты начали постепенно восстанавливаться: за март—июнь 2009 г. рубль укрепился на 13,2% по отношению к американской валюте. Оценки влияния указанных изменений обменного курса на динамику потребительских цен представлены в таблице 6.

    Оценки  вклада колебаний номинального обменного курса рубля к доллару в ИПЦ за период с июля 2008 по июнь 2009 г. (п. п.)

Таблица 6

    Отметим, что на практике влияние девальвации  рубля на потребительские цены не проявилось в полной мере, поскольку сразу за резким обесценением национальной валюты последовало устойчивое укрепление рубля относительно основных мировых валют, что позволило существенно снизить инфляционные ожидания в обществе. Однако в целом колебания курса рубля крайне негативно отразились на динамике потребительских цен, особенно в секторе продовольственных товаров.

    В заключении подведем итоги. Улучшение отдельных макроэкономических показателей в последние годы не привело к снижению масштабов эффекта переноса обменного курса на инфляцию, как в других странах. При этом эффект переноса носит ярко выраженный асимметричный характер, то есть потребительские цены гораздо «охотнее» реагируют на ослабление национальной валюты, чем на ее укрепление. Особенно это касается продовольственных товаров (расходы на них составляют существенную часть бюджета домашних хозяйств в России). Таким образом, из-за сильной зависимости колебаний обменного курса от мировых цен на нефть (которые изменяются волнообразно) изучать влияние обменного курса на инфляцию в России целесообразно только с учетом асимметричности эффекта переноса. Другой важный вывод: добиться устойчивого снижения инфляции можно, сочетая меры макроэкономического характера (сдержанную денежно-кредитную и бюджетную политику) с развитием конкуренции, как в производственном, так и в посредническом секторе.