Связь между обменным курсом и инфляцией в России

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Контрольная работа

Связь между  обменным курсом и инфляцией в  России 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Масштабное  обесценение рубля относительно основных мировых валют в конце 2008 — начале 2009 г. на фоне мирового экономического и финансового кризиса вновь обострило дискуссию о влиянии колебаний обменного курса на потребительские цены. Влияние обменного курса на уровень цен в национальной валюте определяется эффектом переноса. Эта проблема имеет два аспекта: во-первых, можно изучать зависимость внутренних цен импортных товаров от обменного курса; во-вторых, особый интерес представляет воздействие курса на общий уровень внутренних цен (например, характеризуемый индексом потребительских цен, ИПЦ). В последнем случае эффект переноса реализуется через:

• прямое влияние на цены импортируемой конечной продукции;
• изменение цен на отечественную продукцию вследствие удорожания или удешевления промежуточной импортной продукции;
• изменение цен на отечественные товары, напрямую конкурирующие с импортными;

    - изменение общего уровня цен в экономике, вызванное увеличением/уменьшением скорости обращения денег вследствие долларизации/дедолларизации экономики на фоне ослабления/укрепления курса национальной валюты.

      В последнее время из-за глобализации мировых рынков и роста объемов международной торговли специалисты большое внимание уделяют изучению эффекта переноса обменного курса. Появилось множество исследований по данной проблеме, в которых изучается влияние его динамики на различные индексы цен. Взаимосвязь между обменным курсом и ценами рассматривается через призму механизма формирования цен на импортные товары. Если цены на них устанавливаются в валюте страны-производителя, то наблюдается полный эффект переноса курса. Если цены формируются в валюте страны-потребителя, то эффект переноса отсутствует. Эмпирические исследования показывают, что на практике как в развитых, так и в развивающихся странах наблюдается частичный эффект переноса.

    Согласно теоретическим работам, по данной теме, величина эффекта переноса зависит от следующих факторов:

• если цены на импортные товары в местной валюте предполагаются жесткими, то полный перенос в краткосрочной перспективе не 
  реализуется;
• если цены в иностранной валюте предполагаются жесткими 
  и импортируются в основном факторы производства, то часть прироста 
  их стоимости ложится на производителей продукции (рост издержек) 
  и лишь оставшаяся приводит к увеличению ИПЦ;
• аналогичное предыдущему объяснение предполагает, что 
  значительная часть цены конечного товара приходится на издержки 
  транспортировки и оплату услуг по его продаже;
• сегментации рынков сбыта, что позволяет стране-экспортеру 
  проводить политику ценовой дискриминации. В таком случае часть 
  увеличения цен импортных товаров в местной валюте (за счет изменения обменного курса) компенсируется уменьшением цены поставки 
  в иностранной валюте;

    — степени замещения импорта аналогичными местными товарами.

    Тенденция причин ослабления связи между инфляцией  и обменным курсом:

    - снижение общего уровня инфляции  в стране;

    - уменьшение волатильности номинального обменного курса;

      - сдвиг в структуре импорта  от сырьевых товаров к изделиям 
обрабатывающей промышленности, что позволило ослабить эффект 
переноса в странах ОЭСР, поскольку эластичность цен на продукцию 
последней заметно ниже, чем на энергетическое и прочее сырье;

     - снижение инфляционных ожиданий  и улучшение контроля за 
ними со стороны денежных властей, а также общую макроэкономическую стабилизацию;

      - различные институциональные преобразования, направленные 
на повышение конкуренции на потребительских рынках.

    К. Сосунов и О. Замулин детально исследовали эффект переноса в России. Построенная авторами модель общего равновесия позволяет выявить взаимосвязь обменного курса и инфляции в условиях, когда Центробанк проводит политику накопления золотовалютных резервов, что, в свою очередь, сдерживает укрепление национальной валюты. Оцененные долгосрочные соотношения подтверждаются на реальных данных за 2000—2005 гг.

    В. Добрынская оценила эффект переноса применительно к ценам различных категорий потребительских товаров в России и исследовала его изменения после кризиса 1998 г. Выяснилось, что эффект переноса после кризиса существенно уменьшился, но остался значительным для некоторых товаров первой необходимости. В работе сделан вывод, что в посткризисный период монетарная политика кардинально изменилась и стала больше соответствовать предписаниям экономической теории и опыту развитых, экономик.

    Теоретическое обоснование моделей краткосрочной динамики инфляции

    Модель, использованная для определения характера и степени влияния обменного курса на инфляцию, построена на основе ее монетарной теории. Выбор данного класса моделей обусловлен тем, что в последние годы инфляция в России носила преимущественно монетарный характер: оцененные на разных интервалах и с использованием различных методов зависимости неизменно обнаруживают сильную корреляцию роста денежной массы и цен потребительского рынка.

    Базовое уравнение денежной теории инфляции предполагает равновесие спроса и предложения на рынке денег и имеет следующий вид:

                                          MD/P=f(Y,i) (1)

где: МD— объем денег в экономике; Р — уровень цен; У — показатель уровня экономической активности; i — уровень процентной ставки, характеризующий альтернативные издержки хранения денег.

    При изучении спроса на деньги в российских условиях использована переменная, отражающая ожидаемое изменение обменного курса, как аналог переменной процентной ставки в традиционной формулировке функции спроса на деньги. Предполагается, что в долларизированной экономике с высокими темпами инфляции и слабо развитыми финансовыми институтами процентная ставка неадекватно отражает альтернативную стоимость хранения денег, а ее функции выполняет обменный курс.

    Представленное  выше уравнение выступает базовым при определении характера и степени взаимосвязи основных макроэкономических показателей. Добавим, что краткосрочные модели не требуют полного соответствия определенной теоретической модели и, следовательно, более либеральны в отношении включаемых в их состав объясняющих переменных. Так, помимо основных макроэкономических показателей в подобных моделях может учитываться влияние дополнительных факторов, оказывающих воздействие на динамику цен на конкретном отрезке времени. В первую очередь речь идет о тарифах естественных монополий. Таким образом, уровень цен в экономике определяется следующими факторами:

    P_t =f(P_t-₁;M_t;Y_t;E_t;el_t',gas_t;zd_t) (2)

    где: Е — обменный курс рубля; el, gas, zd — регулируемые тарифы на электроэнергию, газ и железнодорожный транспорт; У — реальные ВВП или промышленное производство; М — денежный агрегат М2. 
 
 

    Теоретическое обоснование асимметричности эффекта переноса

   В данной работе особое внимание уделено асимметричности эффекта переноса обменного курса на инфляцию. Теоретические исследования показывают, что различия в величине эффекта переноса в случае укрепления и ослабления рубля зависят от характера конкуренции на рынке. Если продавец товара имеет монопольную власть на том или ином рынке, то в случае укрепления национальной валюты он не снижает цены, выраженные в ней, и увеличивает норму прибыли. Если происходит ослабление национальной валюты, то продавец переносит изменение валютного курса на внутренние цены. Если на рынке достаточно сильно развита конкуренция, то в случае укрепления национальной валюты цены снижаются без изменения уровня прибыли, что позволяет фирме увеличить свою рыночную долю. При ослаблении национальной валюты продавцы, стремясь сохранить свою долю рынка, прибегают к тактике «ценообразования с учетом рыночных условий» и принимают на себя последствия изменения обменного курса, что приводит к снижению прибыли, но не отражается на ценах на продукцию.

   Асимметричность эффекта переноса определяется и  другими факторами, например эластичностью спроса на тот или иной товар, а также наличием связанных количественных ограничений. Если фирма не имеет возможности увеличить объем продаж из-за ограничений в ее распределительной сети или по другим причинам, то в случае укрепления национальной валюты она будет повышать размер прибыли, оставляя цены неизменными. В случае ослабления национальной валюты указанные ограничения уже не действуют, следовательно, фирма может частично или полностью переносить изменение обменного курса на потребительские цены.

   Многие эмпирические исследования подтверждают существование асимметричности эффекта переноса обменного курса, но в разных странах это свойство проявляется неодинаково.   

Динамика  инфляции и обменного курса

    В данной работе для анализа эффекта  переноса обменного курса на уровень потребительских цен использован номинальный обменный курс доллара к рублю.

Динамика  ИПЦ и обменного курса

 
 
 
 
 
 
 

Рис 1

______ИПЦ (левая шкала)

--------Среднемесячный номинальный курс доллара к рублю (правая шкала)

    С точки зрения динамики и характера инфляционных процессов рассматриваемый временной интервал весьма неоднороден. Благодаря устойчивым положительным тенденциям, наблюдавшимся в российской экономике в начале 2000-х годов, правительство и Банк России добились существенного снижения темпов роста потребительских цен (с 20,2% в 2000 г. до 9,0% в 2006 г.). Однако в последующем темпы роста потребительских цен вновь вышли за пределы «однозначного» диапазона. В то же время показатели волатильности инфляции практически не изменялись на протяжении всего рассматриваемого периода.

    В 2000—2002 гг. курс доллара к рублю  стабильно рос. Начиная с 2003 г. стала  преобладать обратная тенденция, которая  продолжалась вплоть до середины 2008 г. Одновременно с ослаблением позиций доллара наблюдалось заметное укрепление единой европейской валюты по отношению к рублю, что отражало расстановку сил на мировом валютном рынке.

    В отличие от динамики потребительских  цен, динамика обменного курса характеризовалась ощутимым снижением волатильности, что свидетельствует о стабилизации российского валютного рынка в последние годы (см. табл. 1). В середине 2008 г. ситуация стала принципиально иной. С августа 2008 по февраль 2009 г. наблюдалась масштабная девальвация рубля относительно основных мировых валют, вызванная изменением внешнеэкономических условий (сменой направлений капитальных потоков, резким снижением мировых цен на нефть и другие товары российского экспорта). За указанный период курс рубля по отношению к доллару снизился на 52,3%, а к евро — на 24,1%. Очевидно, на этом фоне изучение характера влияния обменного курса на инфляцию становится, особенно, актуальным.

    Характеристика  инфляции и обменного курса

   Таблица 1