Рынок ценных бумаг Китая: проблемы становления и развития

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

ФГБОУ ВПО «Уральский государственный экономический  университет»

 

             Центр дистанционного образования

 

 

 

 

 

 

 

 

           Контрольная работа

 

         по дисциплине:   Зарубежные фондовые рынки

 

                по теме: Рынок ценных бумаг Китая: проблемы становления и развития

 

 

 

 

 

 

                                                 Исполнитель: студент(ка)

                                                 Направление:Экономика

                                                 Профиль:Финансы и кредит

                                                 группа_ФК-11__КФ

                                                 Ф.И.О Шарафетдинова Анна

                                                 Александровна                   

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург

2013

_{Содержание}

_{Введение…………………………………………………….......……….…...3}

_{1. История фондового рынка Китая……………………………….….......4}

_{2. Особенности рынка ценных бумаг Китая………………………………5}

_{3. Финансовые  инструменты фондового  рынка Китая…………………..8}

          _4. Тенденции развитии рынка ценных бумаг Китая………………………13

          5. Задачи  фондового рынка Китая…………………………………………22

_{Заключение……………….………………………………………….………26}

_{Список   литературы……………………...………………………….……...27}

_{Практические  задания……………………………………………………..28}

 

 

Введение

 Исследование рынка  ценных бумаг  Китая представляет  немалый научный  интерес в  силу слабой изученности  этой  темы в России, хотя в научном   мире зарубежных стран к нему  давно  проявляют большой интерес.

В КНР, как и в России, до начала экономических преобразований рынки ценных бумаг фактически отсутствовали. Таким образом, с началом рыночных реформ перед обеими странами встала задача создания национальных рынков, ценных бумаг. В Китае построение фондового рынка постоянно находилось под пристальным государственным контролем, в то время как в России основы рынка были заложены во многом стихийно.

В силу этих причин, исследование рынка ценных бумаг Китая, характеристика его модели, определение ее количественных и качественных параметров, с последующим  сопоставлением с показателями российского  рынка, представляются важными с  теоретической и практической точек  зрения.

Изначально не переоценивая практической значимости сопоставления, фондовых рынков Китая и России, необходимо признать важность и актуальность опыта развития фондового рынка  КНР как составной части общего курса экономических преобразований в Китае.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. История фондового рынка Китая

 

Зарождение фондового  рынка Китая относится к 1914 г., когда в Шанхае была основана первая фондовая биржа. С момента учреждения и до начала работы биржи прошло достаточно много времени - ее официальное  открытие состоялось лишь в 1920 г. Позднее  фондовые биржи появились также  в Пекине и Тяньцзине. Основная часть оборота на этих биржах приходилась на государственные облигации. После прихода в 1949 г. к руководству страной КПК все фондовые биржи были закрыты.

Возрождение рынка ценных бумаг в Китае стало возможно только в первой половине 80-х годов XX в., с началом экономических  реформ. Столкнувшись с острой нехваткой средств в 1980 г. правительство КНР было вынуждено прибегнуть к выпуску облигаций. Вскоре эмиссия облигаций стала достаточно распространенной практикой привлечения денежных средств не только правительством, но государственными предприятиями и банками.

Полноценное функционирование китайского фондового рынка началось лишь с открытием в декабре 1990 г. Шанхайской фондовой биржи. Через  полгода, в июле 1991 г., была открыта  фондовая биржа в Шэньчжэне - наиболее успешной специальной экономической зоне КНР. С этого времени развитие рынка ценных бумаг Китая пошло довольно быстрыми темпами .

Следует отметить, что  основные показатели работы Шанхайской и Шэньчжэньской бирж примерно одинаковы, хотя имеются и некоторые существенные отличия. Так, на Шанхайской бирже обращаются в основном акции бывших госпредприятий, преобразованных в акционерные общества. На бирже в Шэньчжэня, помимо акций контролируемых государством компаний, также котируется весьма значительное число акций совместных предприятий, которые имеют тесные связи с расположенным рядом Гонконгом.

 

 

 

2. Особенности рынка ценных бумаг Китая

 

Основная характерная  черта китайской экономической  модели - сохранение ведущей роли государства  во всех областях хозяйственной жизни  страны, в том числе и в финансовой.

Китайский фондовый рынок -единственный в мире, на котором  подавляющее большинство обращающихся акций, по сути, являются акциями государственных  компаний, преобразованных в ходе проведения реформ в акционерные  общества, контрольный пакет акций которых принадлежит государству.

Создание рынка ценных бумаг КНР в целом укладывается в общую схему проведения китайских реформ – «переходить реку, нащупывая камни». Сначала создание фондового рынка не преследовало никаких целей, кроме проведения эксперимента, с тем что бы выяснить, какую пользу может принести введение этого немаловажного элемента рыночной экономики для развития КНР.   Эксперимент подтвердил, что фондовый рынок может стать еще одним каналом привлечения инвестиций как внешних, так и внутренних. Впрочем, особого смысла в том, что бы развивать рынок ценных бумаг в качестве механизма привлечения инвестиций, не было.

Руководство Китая и  без помощи фондового рынка научилось  лучше всех в мире мобилизовывать как внутренние, так и внешние источники финансирования для проведения экономических преобразований. Огромные внутренние сбережения, доля которых в ВВП Китая за годы реформ не опускалась ниже 35%, временами достигая 42%, могли быть без труда привлечены государством через банковскую систему. К примеру, общая сумма выданных в 2001 г. новых банковских кредитов составила 157 млрд долл., а через IPO было привлечено 9,3 млрд долл.

В то же время не стоит  и занижать важности этого канала привлечения инвестиций, наглядным  свидетельством значимости которого является общая сумма дополнительного финансирования, полученного китайскими предприятиями за счет размещения акций: к апрелю 2002 г., таким образом, в экономику КНР было направленно около 150 млрд долл. Что же касается иностранных инвестиций, то Китай смог привлечь огромные средства из-за рубежа, воспользовавшись и другими каналами финансирования, в первую очередь стимулируя прямые иностранные инвестиции.

Естественно, что, создав новый  канал привлечения инвестиций, китайское  руководство постаралось сохранить  свое влияние на процесс размещения привлеченных средств. В результате процедура выхода компании на биржу, представляющая собой IPO, строго контролировалась государством. Допуск к листингу на бирже был долгое время жестко ограничен - Государственный комитет  по планированию и развитию, Центральный  банк (Народный банк Китая) и Комитет  по управлению и контролю за ценными бумагами (КУКЦБ) совместно устанавливали годовой объем первичного размещения акций, который являлся частью общегосударственного инвестиционного и кредитного плана. Затем КУКЦБ распределял квоты на проведение первичного размещения между компаниями, прошедшими предварительный отбор на отраслевом уровне и в провинциях. При этом учитывались такие факторы, как выправление дисбаланса между уровнями развития отдельных провинций и несовершенство отраслевой структуры производительных сил.

Обычно размер IPO составляет не больше 25% от общего количества выпущенных акций. По требованию КУКЦБ верхняя  планка цены размещения акций не должна превышать чистую прибыль, приходящуюся на одну акцию более чем в 15 раз. В то же время коэффициент P/E по большинству акций, обращающихся на рынке, нередко достигает 40. Так, на конец августа 2002 г. среднее значение этого показателя для акций типа <А> на Шанхайской бирже составило 43,02, на Шэньчжэньской - 47,78.

Следствием существенного  занижения цены первичного размещения акций является многократное превышение спроса при проведение IPO. Инвесторы, желающие приобрести акции в ходе первичного размещения, должны заранее зарегистрировать свои заявки, затем среди них проводится розыгрыш. Право покупки получают лишь победители лотереи. Вскоре после завершения процесса размещения, как правило, наблюдается резкий рост котировок акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Финансовые инструменты фондового рынка Китая

 

Характерной чертой фондового  рынка Китая является его сегментированность. Всего существует 6 типов акций  китайских компаний - A, B, C, H, L и N.

Акции типа <А>

Акции типа "A" соответствуют  акциям, которые в большинстве стран мира называются обыкновенными. Большая часть оборота китайских фондовых бирж приходится именно на акции типа <А> - в общем объеме торгов акциями на их долю приходится 95-99%. Однако существующие ограничения на доступ нерезидентов на китайский фондовый рынок определяют ряд особенностей акций: акции этого типа в течение долго времени могли приобретаться только резидентами КНР, иностранным же инвесторам строго запрещалось владеть ими. Торговля акциями этого типа разрешена только внутри Китая.

С 1 декабря 2002 г. иностранные  инвесторы наконец получили доступ на внутренний фондовый рынок КНР.

Возможность приобретения акций типа <А> предоставляется  только так называемым <компетентным иностранным институциональным  инвесторам> (КИИИ). Для получения статуса КИИИ иностранные инвесторы должны получить специальную лицензию и квоту, определяющую предельный размер капитала, который они могут использовать для работы на китайском рынке ценных бумаг. Для этого они должны соответствовать определенным критериям.

Так, например, иностранным  управляющим компаниям (компаниям, осуществляющим доверительное управление активами) необходимо иметь соответствующий  опыт работы в течение пяти лет, при  этом сумма активов, находящихся  в их управлении в последнем отчетном периоде, не должна быть меньше 10 млрд долл.

Страховые и инвестиционные компании, претендующие на получение  лицензии и квоты, должны иметь опыт работы в своей отрасли не менее 30 лет, собственный капитал - в размере 1 млрд долл., а размер их активов- не должен быть меньше 10 млрд долл.

Жесткие требования предъявляются  к коммерческим банкам: они должны быть в числе 100 крупнейших банков мира по размеру активов и управлять  инвестиционным портфелем, состоящим  из ценных бумаг, общая стоимость  которых должна составлять не меньше 10 млрд долл. Еще одним требованием, предъявляемым к КИИИ, является отсутствие существенных нарушений законодательства в тех странах, где они проводят свои операции в течение последних трех лет.

Помимо акций типа <А>, КИИИ смогут осуществлять операции с государственными и корпоративными облигациями, прошедшими листинг на биржах КНР, а также с другими финансовыми инструментами, перечень которых устанавливается властями КНР. После получения лицензии КИИИ должны открыть юаневый счет в китайском банке, который одновременно будет номинальным держателем приобретаемых нерезидентом ценных бумаг.

Проведение операций на фондовом рынке КИИИ разрешается  только через китайские инвестиционные компании. Размер участия в капитале китайских компаний для КИИИ строго ограничен - по отдельности они могут владеть не более 10% находящихся в обращении акций эмитента. Доля всех КИИИ не может превышать 20% акций, выпущенных отдельной компанией. Также совокупная доля участия всех КИИИ в капитале компаний не должна превышать установленных для нерезидентов квот на участие в отдельных отраслях. Из-за отсутствия конвертируемости юаня по капитальным операциям инвестирование капитала и его репатриация КИИИ строго регламентируются.

Акции типа "В"

Владельцы акций типа <В> обладают теми же правами и обязательствами, что и держатели акций типа <А>. Единственная отличительная черта этих бумаг - их могут свободно приобретать нерезиденты. Впервые акции этого типа были размещены в конце 1992 г. Котировки акций типа <В> на Шанхайской фондовой бирже выставляются в американских долларах, на Шэньчжэньской - в гонконгских долларах.

До февраля 2001 г. резидентам КНР было строго запрещено покупать акции типа "B". В результате существования таких ограничений  курсовая стоимость различных типов  акций одного и того же эмитента резко отличалась. В среднем акции типа "A" стоили в 4 раза дороже акций типа "B". Несмотря на существовавшую возможность арбитража, ценовые диспропорции между курсами сохранялись достаточно длительное время.

Более высокая стоимость акций типа <А> объяснялась тем, что в Китае, где один из самых высоких уровней сбережений в мире, существует не так много альтернатив более доходного размещения средств. Так, к примеру, в 2000 г. процентная ставка по депозитам сроком 2 года в китайских банках равнялась 2,43%, 3-летние депозиты приносили 2,7%, 5-летние - 2,88%; доходность по государственным облигациям была не на много выше - соответственно 2,55, 2,89 и 3,14 %. В таких условиях вложение средств в акции рассматривается китайскими инвесторами как единственный способ существенного преумножения своих сбережений.