Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономики

С момента зарождения государственных ценных бумаг их первичное размещение и вопросы  депозитарного обслуживания и регулирования  находятся в исключительной компетенции  Национального банка Республики Беларусь, который проводит первичные аукционы и выполняет функции Центрального депозитария по данному виду ценных бумаг. С конца сентября 1995 года Национальный банк  приступил  к  проведению регулярных операций на открытом рынке.[10, c.281]

Первые три-четыре года вторичный рынок ценных бумаг был фактически неорганизованным. Сделки купли-продажи заключались напрямую между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, при этом доминирующую роль играли банки. Определенную степень системности во вторичное обращение носило требование обязательной регистрации данных сделок на бирже. Подавляющее число сделок с государственными облигациями регистрировалось на Межбанковской валютной бирже, так как она не взимала плату за регистрацию.

С целью усиления контроля обращения  государственных  ценных  бумаг и бумаг Национального Банка Указом Президента РБ от 09.04.1996 г.  №139 «О преобразовании закрытого акционерного  общества  «Межбанковская  валютная биржа» на вторичном рынке  было  создано  общество  «Межбанковская  валютная биржа» и передано в  ведение  НБ  РБ.  С  этого  момента  Национальный  Банк активно включился в процесс организации вторичного рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь.

Таким образом, 1994-1997 гг. – это этап становления  и бурного развития первичного  и вторичного сегментов рынка государственных ценных бумаг.[10, c.302]

1998г. стал переломным  для рынка ценных бумаг Беларуси. Комитет по ценным бумагам  при Министерстве финансов преобразовался  в Государственный комитет по  ценным бумагам Республики Беларусь. Основная  задача,  решаемая  государством  в  этот  период, заключалась в формировании целостной системы государственного  регулирования рынка ценных бумаг и завершении создания его  правовой  и  институциональной инфраструктуры. Была создана единая двухуровневая депозитарная система, которая на сегодняшний день является наиболее передовой в странах СНГ. Функции центрального депозитария в отношении корпоративных ценных бумаг выполняет Республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», в отношении государственных ценных бумаг – Национальный банк Республики Беларусь. В декабре 1998г. на базе имущества и инфраструктуры Межбанковской валютной биржи было создано открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа». Биржа  наделена   правом   торговли   финансовыми активами,  в  том  числе  валютными  ценностями  и  ценными   бумагами,   за исключением ИПЧ «Имущество». На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном. [16, c.13]

В  1999г. были приняты  эффективные шаги в сторону разработки прогрессивной законодательно-нормативной базы по формированию полноценного и способного к функционированию фондового рынка; разработан и внедрен современный программно-технический  комплекс, предусматривающий проведение как торговых операций, так и всего комплекса расчетно-депозитарного и информационного обслуживания биржевых брокеров; сформирована инфраструктура участников биржевых операций; заложены основы систем анализа и листинга.

В дальнейшем государственная  деятельность была направлена на развитие рынка ценных бумаг в целях низкоинфляционного  кредитования дефицита  республиканского  бюджета,   что предусматривало наращивание   объемов   эмиссии   государственных ценных бумаг,   расширение   круга инвесторов данного рынка путем привлечения физических  лиц,  региональных инвесторов и других субъектов хозяйствования, а также на систематизацию существующего законодательства (сокращение количества нормативных правовых актов, регулирующих рынок ценных бумаг, приведение в соответствие с требованиями вышеуказанных законодательных актов), усиление защиты экономических интересов государства, инвесторов, акционеров и повышение прозрачности национального рынка ценных бумаг;  совершенствование системы государственного регулирования и контроля над деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.[16, c.12]

Стратегической целью  развития биржевого рынка ценных бумаг Беларуси является обеспечение  качественно нового уровня обслуживания участников и роста торговых оборотов, модернизация его инфраструктуры и  технологии работ.

Важным принципом организации  качественной биржевой деятельности является информационная прозрачность. В 2000 году была введена в эксплуатацию информационная Белорусская котировочная автоматизированная система (БЕКАС), которая представляет собой единственно полноценный источник информации о состоянии внебиржевого рынка ценных бумаг. Для распространения информации биржей используется широкий спектр современных и традиционных технологий: Интернет-сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы, которые позволяют получать итоговую и текущую (в режиме on-line) информацию о ходе биржевых торгов иностранными валютами и государственными ценными бумагами, о рейтинге участников рынка государственных ценных бумаг, о вексельной информационно-котировочной системе.  Информацию о размещениях ценных бумаг Правительства с указанием параметров эмиссии, результатах продаж Министерство финансов распространяет через электронную информационно-справочную систему Белорусской валютно-фондовой биржи (www.bcse.by), банков (www.belarusbank.minsk.by, www.priorbank.by), Национального банка (www.nbrb.by), на собственном Интернет сайте (http://ncpi.gov.by/minfin/), с помощью публикаций в периодической печати. [1, c.40]

Развитие рынка ценных бумаг проходит под четким надзором государства, которое через законодательную  базу и свои органы управления регулирует рынок напрямую – административно, путем установления требований ко всем участникам рынка, регистрации всех видов ценных бумаг, обеспечения гласности (см. Приложение Б), и косвенно – экономически, посредством экономических рычагов. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. Так, для более эффективного надзора и контроля деятельности на рынке ценных бумаг в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 5 мая 2006 г. № 289 «О структуре Правительства Республики Беларусь» в Министерстве финансов Республики Беларусь создан Департамент по ценным бумагам посредством преобразования Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, отвечающий за государственное регулирование и контроль рынка ценных бумаг. Нормативная база включает в себя три основные части:

1. Нормативные документы по эмиссии и государственной регистрации ценных бумаг. Правила регулируют порядок регистрации и впуска в обращение ценных бумаг, к которым относятся акции и облигации.
2. Требования к содержанию проспекта эмиссии ценных бумаг.
3. Правила, устанавливающие порядок совершения операций, связанных с обращением ценных бумаг.[18, c.180]

В настоящее время  рынок ценных бумаг Республики Беларусь представлен следующими основными  сегментами:

1. Корпоративные ценные бумаги (акции и облигации юридических лиц);
2. Государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО);
3. Краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь;
4. Векселя банков
5. Векселя юридических лиц (кроме банков). [12]

Наиболее развитым сегментом является рынок государственных ценных бумаг, которые выпускаются по поручению  Совета Министров Министерством финансов Республики Беларусь. 90 % от общего объема ценных бумаг Беларуси составляют государственные ценные бумаги, 7 % - ценные бумаги резидентов, 3 % - нерезидентов Беларуси.

В республике государственные  ценные бумаги выпускаются для финансирования дефицита государственного бюджета. Они являются составной частью внутреннего государственного долга Республики Беларусь. Наблюдается постоянное увеличение покрытия дефицита государственного бюджета за счет ГЦБ. 

Рисунок 3.1 –  рынок ценных бумаг РБ

Примечание - Источник: собственная разработка на основе [13]

В I полугодии 2012 года количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с аналогичным периодом 2011 года на 0,6 % и составило 4 768, из них 2 387 – открытых акционерных обществ, 2 381– закрытых акционерных обществ.

Объем эмиссии акций по состоянию на 01.07.2012 увеличился по сравнению с 01.07.2011 на 53,8 % и составил 106,312 трлн рублей.

Динамика объема эмиссии акций представлена на рисунке 3.1.1:

Рисунок 3.2 - Динамика объема эмиссии акций

Примечание ― Источник: собственная разработка на основе [6]

На основании диаграммы  видно, что из года в год идёт увеличение эмиссий акций, что свидетельствует  об эффективных мерах государства  в области регулирования ценных бумаг.

Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре  внешних источников финансирования предприятий занимают эмиссии облигаций. Так, в современных развитых странах  облигации составляют до 65 % общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг. Это свидетельствует о том, что мировой опыт признал корпоративные облигации наиболее эффективным инструментом долгосрочного финансирования предприятий. 

По состоянию на 01.07.2012 к обращению на бирже были допущены корпоративные облигации 63 эмитентов (179 выпусков).

В I полугодии 2012 года было осуществлено размещение корпоративных облигаций на общую сумму 612,40 млрд рублей, общее количество сделок составило 110. Средневзвешенная доходность по сделкам составила 44,16 % годовых. (В I полугодии 2011 года было заключено 109 сделок по первичному размещению корпоративных облигаций юридических лиц, сумма размещений составила 334,36 млрд рублей).

По состоянию на 01.07.2012 в обращении  находилось 645 выпусков корпоративных облигаций 226 эмитентов на сумму эмиссии 60 514,8 млрд рублей.

Из них небанковских организаций – 173 эмитента, объем корпоративных облигаций в обращении которых составил на конец отчетного периода 21 501,9 млрд рублей, что превышает данный показатель по состоянию на 01.07.2011 в 4,4 раза.

По состоянию на 01.07.2012 в обращении находилось 34 выпуска биржевых облигаций 12 эмитентов на сумму эмиссии 2 481,3 млрд рублей, в том числе 9 небанковских организаций на сумму эмиссии 1 281,3 млрд рублей.

Также на рынке существует сегмент муниципальных облигаций, выпускаемых обл-, гор- и райисполкомами.

Среди жилищных, муниципальных  и облигаций юридических лиц(кроме банковских),  ведущую позицию занимают муниципальные облигации с объемом 5,092 трлн  руб. (38 %). Далее следуют облигации юридических лиц (кроме банков)  – 4,544 трлн  руб. (34 %)  и жилищные облигации на сумму 3,762 трлн руб. (28,1 %).

Положительно сказывается  на функционировании рынка ценных бумаг  увеличение общего количества действующих  профучастников (общее количество 72). Из них банки - 28, небанковские организации - 44.

За I полугодие 2012 года принято 513 заявлений с прилагаемыми документами на получение и продление срока действия квалификационных аттестатов, проведена аттестация и переаттестация заявителей в форме тестирования на ПЭВМ.

По результатам тестирования:

1. Выдано аттестатов – 350;
2. Продлен срок действия аттестатов – 144;
3. Не прошли аттестацию (переаттестацию) (отрицательный результат) – 11.

В итоге общее количество аттестованных специалистов за I полугодие 2012 года увеличилось на 141 (3,5 %) и по состоянию на 01.07.2012 составило 4 188. [12]

Вторичный рынок государственных  ценных бумаг сегодня является надежным и технологически развитым сегментом  национального фондового рынка. Через биржевую торговую систему  проходит значительная часть общереспубликанского вторичного оборота по ценным бумагам, а также значительная часть операций по межбанковскому кредитованию. При этом биржа выступает не только в качестве организатора торгов, но и обеспечивает проведение клиринга, расчетов и информационного обслуживания инвесторов.

В целях создания необходимых  условий для развития целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной  части финансового рынка в  Республике Беларусь, Департамент по ценным бумагам в 2012 году осуществляет комплекс мероприятий по следующим основным направлениям:

1. Комплексное регулирование рынка ценных бумаг в соответствии

с международными стандартами  и современными потребностями рынка;

2. Актуализация Свода правил корпоративного поведения в целях повышения уровня корпоративной культуры и управления, поддержания стабильной работы акционерных обществ и снижения числа корпоративных конфликтов;
3. Повышение инвестиционной культуры участников рынка ценных бумаг и финансовой грамотности населения;
4. Обеспечение справедливой конкуренции и формирования рыночных цен на ценные бумаги;
5. Контроль за соблюдением профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в том числе депозитариями, требований финансовой достаточности и иных норм законодательства о ценных бумагах;
6. Создание условий привлечения организациями республики инвестиций на зарубежных фондовых рынках, включая рынки стран СНГ, ЕврАзЭС и ЕЭП, путем:
1. приближения белорусского законодательства по ценным бумагам к принципам, применяемым в мировом финансовом сообществе – международным стандартам и Директивам ЕС;
2. реализации «пилотного» проекта по размещению акций на зарубежных фондовых рынках с использованием депозитарных расписок.