Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

 

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, финансовой политики государства. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Структуру рынка  ценных бумаг составляют:

• субъекты (участники) рынка.
• Информационно-правовая структура.
• Ценные бумаги различного вида как рыночный товар.
• Организационно-экономический механизм функционирования рынка.

К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Среди участников рынка ценных бумаг  выделяются:

• Эмитенты;
• Инвесторы;
• Фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
• Органы государственного регулирования и надзора;
• Саморегулируемые организации.

Эмитенты ценных бумаг – это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать государство в лице его органов (Министерство финансов, Национальный банк, местные органы власти), а также негосударственные структуры, такие, как акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки, биржи. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг, а конечным являются инвесторы, приобретающие ценные бумаги во владение.

Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.). Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят целью инвестирования распределение и перераспределение собственности, расширение сфер своего влияния или деятельности. Целью же портфельных инвесторов является получение дохода по приобретенным ценным бумагам, сохранение, приумножение капитала, диверсификация всего инвестиционного портфеля.

На рынке ценных бумаг действуют  и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг. Брокерами могут быть физические и юридические лица, которые совершают сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров на основе договора. Доход брокера – это комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Дилером могут быть физические и юридические лица, совершаемые сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет по заранее объявленным ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

К организациям, обслуживающим рынок  ценных бумаг, относятся фондовые биржи  и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-кредитные организации), депозитарии, регистраторы и т.д.

Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи. Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг, при этом снижая издержки, уровень рисков, сокращая время расчетов. Участие расчетно-клиринговых организаций обязательно при торговле фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Членами расчетно-клиринговых организаций обычно являются банки, финансовые компании, фондовые и фьючерсные биржи. К этой группе участников рынка ценных бумаг относятся и регистраторы – организации, которые ведут по договору с эмитентом реестр владельцев именных ценных бумаг на конкретную дату. Задачи регистратора – точно и своевременно составлять реестр и предоставлять его эмитенту для выполнения обязательств по выпущенным ценным бумагам. В соответствии с этим списком акционерные общества, например, выплачивают дивиденды и рассылают приглашения на общее собрание акционеров. На рынке ценных бумаг эту функцию могут выполнять и депозитарии, представляющие собой организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав собственности на них, а также расчетам доходов и их начислению по счетам “депо”, на которых и учитываются ценные бумаги.

Широкое распространение на рынке  ценных бумаг получила деятельность специализированных организаций, которым инвесторы поручают разместить временно свободные денежные средства. К таким организациям относятся инвестиционные фонды, инвестиционные компании и банки. Инвесторы, желающие, чтобы инвестиционный фонд взял на себя управление их активами, должны приобрести его ценные бумаги или заключить с ним контракт. Инвестиционные компании размещают средства вкладчиков в профессионально составленные портфели ценных бумаг, не выпуская своих ценных бумаг. Инвестиционные же банки специализируются на размещении фондовых инструментов на первичном рынке.

На рынке ценных бумаг действуют  также и саморегулируемые организации, которые выполняют контрольные, организованные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации осуществляют подготовку специалистов для работы на рынке ценных бумаг, разработку профессиональных стандартов, защищают интересы своих членов и т.д. Они могут существовать в различных организационных формах (в виде ассоциаций, общественных организаций и т.п.), носить международный характер, или национальный, или региональный. На рынке Республики Беларусь с 1997 г. действует Белорусская фондовая ассоциация, представляющая республиканское общественное объединение. На российском рынке известны ассоциации ПАРТАД и НАУФОР, в США – Национальная ассоциация инвестиционных дилеров (NASD). Кроме организаций, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг, свои организации создают также эмитенты, индивидуальные и институциональные инвесторы с целю защиты своих интересов. [8, с. 7]

 

 

 

2. Регулирование рынка ценных бумаг

 

 

Регулирование рынка ценных бумаг  – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование может быть внешним  и внутренним.

Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и др. внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников.

Различают следующие виды регулирования рынка ценных бумаг:

1. Государственное регулирование.
2. Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг или саморегулирование.
3. Общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

 

 

Регулирование рынка ценных бумаг имеет следующие цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий работы для всех его участников;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц и организаций;
• обеспечение свободного и открытого ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определенных случаях – создание новых рынков, поддержка рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;
• воздействие на рынок с целью достижения общественных целей (увеличения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования на рынке  ценных бумаг включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на единую основу;
• отбор профессиональных участников рынка;
• контроль над соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке (предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка).

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное  с осуществлением фондовых операций. Структура рынка ценных бумаг представлена субъектами рынка, информационно-правовой структурой, ценными бумагами различного вида, организационно-экономическим механизмом функционирования рынка. Вся деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется и регулируется при помощи информационно-правовой инфраструктуры. В ее формировании важнейшая роль отводится государству. Информационно-правовая инфраструктура должна обеспечивать реализацию концепции развития рынка ценных бумаг, создание системы информации о состоянии рынка и ее доступности для всех участников, а также системы защиты инвесторов от потерь. Динамичность рынка ценных бумаг требует, с одной стороны, наличия подвижного и гибкого законодательства, нормативной базы, регулирующих эту сферу экономики, а с другой – достаточно жесткого контроля над финансовой устойчивостью и безопасностью как рынка ценных бумаг в целом, так и его отдельных институтов.

 

3. Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

 

1. Возникновение рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

 

Неотъемлемой составляющей развития экономики Республики Беларусь является становление рынка ценных бумаг. Это обусловлено, с одной стороны, внедрением в экономические отношения акционерного капитала, а с другой – применением различных механизмов фондового рынка в целях мобилизации свободных средств юридических и физических лиц и перераспределения их в сферы, наиболее эффективные и нуждающиеся в дополнительном финансировании.

Формирование рынка ценных бумаг  Республики Беларусь связано с особыми  специфическими условиями его возникновения  и развития. Следует особо отметить, что в эпоху социализма рынок  ценных бумаг, как и биржевой институт, прекратили своё существование. По сути дела, Беларусь была поставлена в ситуацию, когда ей приходилось создавать совершенно новый для Беларуси сегмент финансового рынка, что при отсутствии практического опыта и законодательной базы было весьма непростым делом.

Годом возникновения рынка ценных бумаг в Беларуси считается 1991. Незадолго до этого 19 июля 1990 г. Совет Министров СССР принял Положение «О ценных бумагах». В соответствии с ним началось образование акционерных обществ на базе разваливающихся союзных министерств. Половина акций образуемых акционерных обществ оставалась в Москве. К середине 1991 г., таким образом, было акционировано уже около десятка предприятий Беларуси.

Однако 26 июня 1991 г. Парламент  Республики принял постановление о недействительности проведенной союзными органами приватизации и о переходе предприятий союзного подчинения под юрисдикцию БССР. Началось формирование рынка ценных бумаг и его структуры. В августе 1991 г. началась подписка на акции акционерного общества «Белорусская фондовая биржа». К маю 1992 г. уже около 25 акционерных обществ закончили подписку на свои акции. Начала работу Белорусская фондовая биржа (БФБ), первые торги, на которой состоялись 28 января 1992 г. За период своего существования БФБ разработала собственную нормативную базу, регулирующую вопросы листинга и торговли ценными бумагами на бирже, систему электронных торгов ценными бумагами и фьючерсами. В целом, история функционирования БФБ складывалась довольно сложно. Объемы операций были невелики, что отражалось на возможностях биржи по развитию и совершенствованию инфраструктуры за счет доходов от биржевых сделок. Действие биржи прекратилось, но уже 29 декабря 1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. №366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» создано акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа». Первые торги на Белорусской валютно-фондовой бирже состоялись 4 января 1999 г.

 

2. Текущее состояние рынка ценных бумаг Республики Беларусь

 

 

В соответствии с законодательством  Республики Беларусь о ценных бумагах и фондовых биржах перед ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» поставлены задачи по работе с ценными бумагами всех видов за исключением именных приватизационных чеков «Имущество». В соответствии с Уставом, лицензионными полномочиями и иными нормативными документами по рынку ценных бумаг Белорусская валютно-фондовая биржа в своей деятельности на фондовом рынке Республики Беларусь ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.

С 1 января 2008 г. учет всех выпусков ценных бумаг (корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг Правительства республики в виде облигаций Министерства финансов, ценных бумаг Национального банка) обеспечивает только РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг". Помимо функций центрального депозитария, он обеспечивает и расчеты по итогам биржевых торгов между участниками торгов. Второй уровень депозитарной системы остался неизменным, и специфика отношений депозитариев с центральным депозитарием сохранилась.