Роль иностранных инвесторов на российском рынке ценных бумаг

Оглавление

Введение 2

1 Сущность  инвестиционных процессов 4

1.1 Сущность инвестиционного процесса на рынке ценных бумаг 4

1.2 Правовые условия формирования благоприятного инвестиционного климата 7

2 Особенности  формирования иностранных инвестиций  на рынке ценных бумаг 11

2.1 Российский  рынок ценных бумаг на современном этапе 11

2.2 Влияние  иностранных инвестиций на развитие  финансового рынка 14

   2.3 Условия привлечения иностранных инвесторов  на российский рынк ценных бумаг 17

Заключение 24

Список  литературы 26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Неотъемлемой частью развития экономики является финансовый сектор. Он повышает эффективность распределения  ресурсов между агентами: домохозяйствами, фирмами, государством и иностранными инвесторами. В условиях рыночных несовершенств  агенты не обладают достаточной информацией  друг о друге, тогда как финансовые посредники помогают снизить издержки сбора информации, ведения переговоров, составления контрактов и создать  устойчивые связи между агентами.

Необходимость в посредниках  зависит от затрат на диверсификацию портфеля активов и степени профессионализма тех, кто осуществляет управление им. Вариация в ставках доходности определяется спецификой политики налогообложения, а также регулирования финансового  сектора в различных странах. В ряде стран существуют налоговые  льготы (например, в форме снижения ставки подоходного налога), которые  стимулируют инвесторов фондов к  совершению сделок.

 Основной целью работы является исследование особенностей иностранного инвестирования на российском рынке ценных бумаг.  Для выполнения данной цели были выполнены следующие задачи:

- охарактеризована сущность инвестиционного  процесса на рынке ценных бумаг;

- освещены правовые условия  формирования благоприятного инвестиционного  климата;

- исследован  российский рынок ценных бумаг на современном этапе;

- указано влияние иностранных инвестиций на развитие финансового рынка;

-выявлены условия    привлечения иностранных инвесторов  на российский рынк ценных бумаг.

Актуальность выбранной темы, определили следующие факторы: во-первых, изучение данной темы интересно в силу того, что наша страна находится в периоде создания новых экономических структур и формирования общегосударственного финансового рынка; во-вторых, разные формы капитала с помощью ценных бумаг получают мобильность, позволяющую концентрировать необходимые средства с целью решения определённых проблем; в-третьих, рынок ценных бумаг, сегодня, является наиболее активной частью современного финансового рынка России, он предоставляет возможность реализации разнообразных интересов эмитентов, инвесторов и посредников как российских, так и иностранных. Нельзя не отметить, что иностранные инвестиции играют немалую роль в развития внутреннего финансового рынка.

При этом объектом работы выступают иностранные инвесторы на российском рынке ценных бумаг, а предметом является экономические отношения и формирование инвестирования иностранных инвесторов на данном рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Сущность инвестиционных процессов

1. Сущность инвестиционного процесса на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка. Его целью изучаемого рынка является эффективное перераспределение денежных (финансовых) ресурсов в экономике путём использования специальных финансовых инструментов, которые определяют правовой статус ценных бумаг.

Оптимальное соотношение в удовлетворении финансовых потребностей реципиентов и доноров достигается в результате функционирования рынка ценных бумаг. Под реципиентами подразумеваются экономические субъекты, которые нуждаются в дополнительных финансовых ресурсах, а по донорами подразумеваются владельцы излишков финансовых ресурсов. На рынке ценных бумаг эти субъекты называются соответственно эмитент (реципиент, заемщик) и инвестор (донор, кредитор).

В процессе перераспределении финансовых ресурсов в форме ценной бумаги лицо, получающее денежные ресурсы, обязуется вознаградить лицо, отчуждающее денежные ресурсы, определенным денежным вознаграждением или его неимущественным эквивалентом спустя определённый временной промежуток. Финансовые ресурсы могут передаваться в бессрочное пользование при помощи долевых ценных бумаг, тогда обязательства эмитента в отношении каждого конкретного инвестора действуют на протяжении неопределенно долгого времени. Если финансовые ресурсы передаются на время при помощи долговых ценных бумаг, эмитент обязан возвратить финансовые ресурсы инвестору (кредитору).

Очень часто рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность экономических отношений между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Намного реже рынок ценных бумаг рассматривается не только как совокупность экономических отношений, но и совокупность механизмов, институтов и инструментов, используемых для привлечения инвестиций в экономику путем установления экономических отношений между теми, кто нуждается в инвестициях, и тем, кто хотел бы инвестировать свой избыточный доход с целью получения нового дополнительного дохода.

Также рынок ценных бумаг  может рассматриваться как многоаспектное явление, например, не только как рынок товара особого рода, но и как рынок капитала. Многоаспектность рынка ценных бумаг обусловлена характером взаимоотношений между субъектами рынка. К последним принято относить эмитентов, инвесторов, профессиональных участников и государство, которое выступает эмитентом, инвестором и регулятором рынка ценных бумаг.

 Экономические отношения типа «эмитент – инвестор» лежат в основе рынка ценных бумаг как рынка капитала, поскольку отражают инвестиционный, фондовый характер взаимоотношений участников, в итоге которого эмитент наделяется необходимыми финансовыми ресурсами, а инвестор получает возможность приумножить свои денежные средства. Отношения типа «инвестор – инвестор» характеризуют рынок ценных бумаг как рынок, на котором обращается особый товар – ценная бумага. В процессе обращения инвесторы получают доходы от сделок с ценными бумагами или перераспределяют права собственности на ценные бумаги. Встраивание в экономические отношения профессиональных участников позволяет определить еще один существенный срез рынка ценных бумаг. Отношения типа «эмитент – профессиональный участник – инвестор» или «инвестор – профессиональный участник – инвестор» обусловливают сервисный аспект рынка ценных бумаг.

Иначе говоря, рынок ценных бумаг можно рассматривать как рынок специфических услуг. Понятие рынка капитала является фундаментальным по отношению к понятию непосредственно рынка ценных бумаг и понятию рынка услуг, потому что первое отражает суть финансового перераспределения, а второе – его форму, а третье демонстрирует механизм перераспределения.

РЦБ-услуги – это специализированные услуги, необходимость и содержание которых вытекает из основных характеристик  ценных бумаг. К основным характеристикам  относятся, во-первых, признаки ценной бумаги, во-вторых, свойства ценной бумаги как товара особого рода, в-третьих, базовые потребительные свойства ценной бумаги, а также форма выпуска  и способ передачи прав по ценной бумаге.

Рисунок 1

Характеристика ценных бумаг¹

 

Признаки ценной бумаги –  это те черты, по которым можно  определить ее как самостоятельное  экономико-правовое явление; к свойствам  относятся те особенности, которые  отличают ценную бумагу от традиционных товаров и отражают ее потребительные качества. Поскольку основными формами  выпуска и обращения ценных бумаг  является документарная и бездокументарная формы, следует рассматривать характеристики ценных бумаг применительно к каждой из них. Характеристика ценных бумаг представлена в таблице на рисунке №1.

Существуют исторические различия в признаках документарных и бездокументарных ценных бумаг. Это связано с тем, что ценная бумага представляет собой не только экономическое, но и правовое понятие. Поэтому не всякий финансовый инструмент является ценной бумагой, а только тот, за которым статус ценной бумаги закрепляется законодательно. На сегодняшний день в РФ предъявительские ценные бумаги выпускаются в документарной форме, а именные – в бездокументарной форме.

2. Правовые условия формирования благоприятного инвестиционного климата

Инвестиционный климат образуется на основании множества факторов, одним из наиболее значительных факторов для инвестора выступает фактор комфортной правовой среды. Основу правового регулирования инвестиций составляют Федеральный закон от 9 июля 1999 года № 160‑ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (далее — Закон об иностранных инвестициях) и Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39‑ФЗ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений»².

Закон об иностранных инвестициях, уже сыграл положительную роль в осуществлении экономических реформ, однако теперь он подлежит отмене. Одной из причин является то, что данный закон практически не менялся с момента его принятия. Любой инвестор понимает, что Закон не работает, и, вкладывая капитал в экономику России, надеется исключительно на международный механизм защиты инвестиций, а не на государственные гарантии, установленные законодателем.

Примером отсутствия юридического смысла в отдельных положениях Закона об иностранных инвестициях может служить норма о гарантиях использования на территории Российской Федерации и перевода за пределы России доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм (ст. 11 Закона об иностранных инвестициях). Эти положения, равно как гарантия правовой защиты деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации (ст. 5 Закона об иностранных инвестициях) или гарантия права иностранного инвестора на приобретение ценных бумаг (ст. 13 Закона об иностранных инвестициях), не вносят ничего особенного в правовой режим деятельности иностранного инвестора.

Говоря о защите прав инвесторов, необходимо отметить, что одним из основных критериев, который позволяет  оценить результативность защиты интересов  инвесторов, следовательно, и эффективность  государственного регулирования финансового  рынка и рынка ценных бумаг в данной области является качество корпоративного управления.

Корпоративное управление является системой взаимоотношений между владельцами, инвесторами и руководителями корпораций по вопросам управления деятельностью корпораций. Корпоративное управление является одним из ключевых компонентов финансовой стабильности, поскольку качество корпоративного управления оказывает влияние на качество инвестиционного климата в стране. Безусловно, для развития инвестиционно направленного рынка ценных бумаг инвесторы должны быть защищены от операций «в собственных интересах» – использования активов корпораций в целях достижения личной выгоды менеджмента компании. В таблице на рисунке №2 продемонстрировано применение числовых индексов при анализе качества корпоративного управления.

Рисунок 2

Индексы, характеризующие защищённость прав инвесторов в странах с переходной экономикой³

 

Судя по данным таблицы выходит, что уже в 1998 году правовая база российского фондового рынка лучше обеспечивала защиту прав инвесторов, чем в большинстве других стран с переходной экономикой. Тем не менее иностранные экономические издания в большинстве публикаций в целом отмечают неразвитость корпоративного управления в российских компаниях, недостаточную защищенность инвесторов и связанные с этим риски. Низкие показатели емкости и ликвидности рынка, низкий уровень free float также неопровержимо свидетельствуют: корпоративное управление в России пока не вышло на уровень, необходимый для качественного скачка отечественного рынка.

Неразрывно связанным  с критерием «качество корпоративного управления» представляется критерий «степень организации системы постоянного  раскрытия информации на финансовом рынке на основе единых стандартов». К сожалению, следует констатировать, что российское законодательство дает широкие возможности для сокрытия состава реальных собственников  компаний и ее деятельности. Недостаточная  прозрачность существенно повышает транзакционные издержки, связанные  с контролем над компаниями со стороны инвесторов.

Вопрос о содержании раскрываемой информации, ее сопоставимости с аналогичной  информацией о других компаниях  непосредственно связан с переходом  компаний к применению международно-признанных стандартов раскрытия информации, в  том числе международных стандартов финансовой отчетности и аудита.

В целях улучшения инвестиционного  климата необходима системность  в принятии мер по совершенствованию  российского законодательства, обеспечение прозрачности в правовом регулировании и минимизации рисков, применение антикоррупционных санкций. Одновременно необходимо принятие мер по минимизации рисков мошенничества и злоупотреблений на федеральном и региональном рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Особенности формирования иностранных инвестиций на рынке ценных бумаг

2.1 Российский рынок  ценных бумаг на современном этапе

Существуют следующие основные этапы становления рынка ценных  бумаг:

1990  - 1992 года — это  период создания необходимых  предпосылок для функционирования  фондового рынка; 

1992- 1997 года –  является  периодом форсированного создания  российского рынка акций путем  эмиссии акций акционерных обществ,  образованных в процессе приватизации  государственных предприятий;