Роль бирж в Российской экономике

Главное свойство ценной бумаги, привлекающее ее покупателей – это  способность приносить доход. Доход  может быть как инвестиционным (доходом  от простого владения ценными бумагами, который относительно стабилен), так и спекулятивным (от владения ценной бумагой, цена которую возросла больше ожидаемой).

, рассмотрим основные  виды ценных бумаг.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая собой право ее владельца на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она свидетельствует о вкладе акционеров в уставный капитал общества. Акция - это бессрочная ценная бумага, то есть обращается на рынке в течение всего времени, пока существует выпустившее ее акционерное общество.

Обыкновенная предоставляет ее владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Привилегированные акции, доля которых не должна превышать 25% общего объема уставного капитала общества, отличаются от обыкновенных тем, что они, как правило, не предоставляют своим владельцам права участвовать в голосовании на собрании акционеров (исключение составляет голосование по вопросам, касающимся имущественных интересов владельцев привилегированных акций, по вопросам о реорганизации и ликвидации общества). По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по акциям не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Дивиденды, размер которых определен, должны оплачиваться обязательно, по крайней мере, частично.

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, то есть предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями.

Облигации могут выпускаться  с правом досрочного отзыва или погашения, то есть эмитент оставляет за собой  право ее выкупа до истечения установленного срока обращения. При выпуске именных облигаций общество обязано вести реестр владельцев облигаций, и права, предоставляемые такой облигацией, может осуществлять только ее закрепленный владелец. Выпуская облигации на предъявителя общество не ведет реестр владельцев облигаций и их имена не регистрируются эмитентом.

Конвертируемые облигации дают право владельцу обменять их на акции того же эмитента на определенных условиях. Это делает их более привлекательными для инвесторов, поскольку, в случае не очень успешной деятельности акционерного общества владелец облигации обеспечивает себе гарантированный доход в виде процента по облигации, но с другой стороны, он сохраняет возможность увеличить доход, акционерное общество начало выплачивать более высокие дивиденды по акциям.

Вексель – обязательство векселедателя уплатить по истечении определенного срока конкретную сумму векселедержателю. Простой вексель – это документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег векселедержателю в определенном месте и в определенный срок.Переводной вексель (тратта) – это документ, который содержит предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок получателю (ремитенту). Переводной вексель превращается в безусловное обязательство со стороны плательщика только после того, как он акцептует его, то есть согласится с долгом.

Депозитный  сертификат - это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования денежных средств и право вкладчика на получение депозита и процентов по нему, причем существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями.

Фондовая биржа это  элитный рынок, на который допускаются  только крупные, хорошо зарекомендовавшие  себя компании, удовлетворяющие довольно жестким требованиям, предъявляемым  биржей. Сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в  строго отведенное время - во время  проведения биржевой сессиии по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок. Операции на ней имеют право совершать только профессиональные участники. Листинг - это процедура включения акций какой либо компании в торговлю на данной бирже. Биржа предъявляет определенные требования к предприятиям, чьи ценные бумаги покупаются и продаются на данной бирже. Бумаги, допущенные к обращению на бирже, проходят аудиторский контроль биржи на основе изучения документации за последние пять лет. Ценные бумаги, зарегистрированные на бирже, имею обычно более высокую котировку. Котировка ценных бумаг - это установление их курса. Курс ценной бумаги находится в прямой зависимости от дохода на эту ценную бумагу и в обратной от банковского процента. Круг бумаг, с которыми проводятся сделки на бирже, весьма ограничен, и для компании добиться права котировки своих акций весьма и весьма непросто. Из сотен тысяч акционерных обществ этого права удостаиваются лишь сотни, максимум – тысячи. На Нью-Йоркской бирже, например, котируется около 5700 различных ценных бумаг[16]. Чтобы попасть в это число, фирма должна удовлетворять множеству требований, предъявляемых биржей, в отношении размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций и многих других. К преимуществам, которые получает компания, чьи акции допускаются к котировке, можно отнести повышение уровня ликвидности их ценных бумаг, увеличение стабильности цен на них, также компания получает большую известность и популярность среди лиц, занятых в сфере инвестиций.

Появление ценной бумаги как  инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в  определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной  деятельностью, путем приобретения такого количества ценных бумаг, которое  отвечает стабильности его финансового  положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно  купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае - ограничится  одной или несколькими бумагами. Данное качество ценной бумаги играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных) предприятий, занимающихся новыми разработками.

 Государственное  регулирование фондовых бирж.

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников. Регулирование  участников рынка может быть внешним  и внутренним. Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным  нормативным документам: уставу, правилам и прочим документам. Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным  актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Государственное регулирование  экономики направлено на развитие предпринимательства  и создание конкурентной среды с  целью максимального повышения  эффективности производства в соответствии с интересами государства и потребностями населения. Усилия центральных и местных органов власти концентрируются поэтому на развитии реального сектора экономики, призванного обеспечивать страну материальными ресурсами. Государство берет на себя функции предпринимательства в основном не только и не столько ради регулирования рыночных отношений. Государственные органы признаны решать те задачи, которые неуправляемый рынок решить не способен.

В результате вхождения России в мировую экономическую и  финансовую систему уязвимость ее рынка  ценных бумаг от внешних воздействий  значительно возрастет. Необходимо исследование проблем безопасности рынка, выработка концептуальных подходов и практических мер по ее обеспечению  на основе анализа зарубежного и  отечественного опыта. Причем акцент стоит  делать не на принципе саморегулирования, а на государственном регулировании  функционирования рынка. Ведь в развитых странах он формировался десятки лет и постепенно сложилась стройная и надежная система его безопасности. Так, система регулирования и обеспечения безопасности рынка ценных бумаг США начала активно создаваться после финансового кризиса в 1933-1934 гг., когда был принят ряд законов. В течение длительного времени она совершенствовалась и в последнее время приобрела в большей степени саморегулируемый характер[29]. Так что не стоит пренебрегать всем долгим путем развития, пытаясь сразу добиться формирования саморегулирования, для которого почва, в частности законодательно-правовая еще не подготовлена.

Финансовый кризис негативно  повлиял на инвестиционную привлекательность  России. Российские и иностранные инвесторы понесли огромные убытки из-за неисполнения обязательств по государственным долговым бумагам, остановки рынка ГКО-ОФЗ и незаконного введения моратория по обязательствам российских банков; «обвала» цен на российские корпоративные ценные бумаги и потери ими ликвидности, обусловленных финансовым кризисом; полного паралича банковской системы; резкого падения объема производства, осложнения условий экспортно-импортных операций, ухудшения финансового положения эмитентов.

Кризис надолго подорвал доверие населения к вложению средств в ценные бумаги, инвестиционные институты и банки.

Во-вторых, было подорвано  доверие к ценным бумагам российских эмитентов, в частности у российских компаний резко сократилась возможность  привлечения средств за счет эмиссии  ценных бумаг в России и за рубежом; у государства сузились возможности  эффективной продажи принадлежащих  ему пакетов акций крупных  российских компаний и размещения новых  долговых обязательств.

Кроме того, в результате падения цен на акции году произошла  активизация перераспределения  прав собственности с использованием инструментария новых эмиссий акций  в ущерб «чужим» акционерам, что  потребовало соответствующих действий со стороны ФСФР России и дополнительных мер по защите прав акционеров.

В-третьих, финансовый кризис стал серьезным испытанием для профессиональных участников рынка ценных бумаг и  институтов коллективного инвестирования, имевших вложения в государственные  ценные бумаги и понесших значительные потери. Резкое падение ликвидности  уменьшило возможности для осуществления  бизнеса, появилась явная тенденция  сокращения числа профессиональных участников рынка ценных бумаг и  числа занятых в индустрии фондового рынка. Институты коллективного инвестирования, добровольно или в соответствии с требованиями российского законодательства державшие часть средств в государственных ценных бумагах, оказались на грани банкротства.

В то же время финансовый кризис способствовал концентрации профессиональных участников рынка  ценных бумаг и укрупнению специализированных регистраторов.

Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных в рыночной экономике. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущие ему повышенные риски, интересы безопасности его участников (субъектов) обусловливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на рынке.

Поэтому в период становления  нашего рынка необходимо повышать роль государства и его органов  в области регулирования и  обеспечения безопасности. Государство  должно формировать законодательную  и нормативную базу функционирования рынка, организовывать систему правоприменения и выполнять регулирующую функцию. Объединение усилий в деятельности государственных органов и разграничение полномочий крайне важны для национальной и экономической безопасности рынка ценных бумаг.

Повышенное внимание должны привлечь такие правонарушения, как  мошенничество, манипуляции с ценными  бумагами, которые в настоящее  время составляют львиную долю. Отечественная  и зарубежная практика накопила значительный опыт выявления, предотвращения и пресечения различных мошеннических схем и  операций со всеми инструментами  рынка ценных бумаг. Это требует заключения соглашений с регулирующими и правоохранительными органами различных стран и организации взаимодействия в этой сфере.

Однако значительную роль в обеспечении экономической  безопасности рынка ценных бумаг  играют и конкретные участники: банки, акционерные общества, инвестиционные фонды и компании, индивидуальные инвесторы.

Цели и выполняемые  функции каждого субъекта рынка  по обеспечению в первую очередь  собственной безопасности при работе с ценными бумагами различаются  по объемам и содержанию. Созданные  ими службы безопасности разрабатывают  меры для защиты своих интересов  на этом рынке в зависимости от степени участия и спецификации субъекта.

Государство же должно сделать  все, что способствует легализации  доходов и прибылей компаний, снижению доли «теневой экономики», существующей на любом предприятии. В противном  случае «теневое» перераспределение  денежных средств в экономике  приведет к такому перераспределению  собственности, которому фондовый рынок  не нужен в принципе.

За прошедшее время  на российском рынке ценных бумаг  и срочном рынке произошли  очевидные позитивные изменения: появление  основ законодательной и нормативно-правовой базы, а также инфраструктуры рынка  ценных бумаг и срочного рынка, создание развитого инструментария, расширение участия в операциях на российском рынке отечественных и иностранных  инвесторов, появление различных  категорий участников рынка, объединений  профессиональных участников и т.д.

Необходимость государственного регулирования фондовых бирж обусловлена  необходимостью того, чтобы на рынке  обращались акции средних и мелких предприятий, что будет способствовать стабилизации фондового рынка и  экономики в целом. Проблема может  быть решена с созданием региональной торговой системы: биржа, депозитарий, система раскрытия информации и  т.д.