Проблемы и пути совершенствования обращения корпоративных облигаций в России

      Главное достоинство облигации состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.

      Как и любая ценная бумага, облигация продается и покупается на организованном рынке – рынке ценных бумаг. Он является важной составной частью как денежного потока, так и рынка капиталов, который в свою очередь составляет финансовый рынок. Корпоративные облигации, обращающиеся на российском рынке, условно можно разделить на три основные группы:

- среднесрочные валютно-индексированные облигации (срок обращения 2-5 лет);

-  краткосрочные (3-9- месяцев);

-  небольшие займы региональных компаний, предусматривающие плавающую ставку процента, обычно привязанную к ставке рефинансирования Центрального Банка России или ставакм по депозитным счетам Сбербанка РФ.

      Одним из важнейших событий 1999 г. для российского фондового рынка стало появление нового финансового инструмента - корпоративных облигаций. Так, в конце лета прошлого года, состоялось размещение облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”. Весь объем эмиссии - 3 млрд. руб. был выкуплен по номинальной стоимости 1тыс. руб..

      Как показывает зарубежная практика, акционерное общество не может самостоятельно решать весь комплекс вопросов, связанных с выпуском и обращением своих ценных бумаг. Подготовить и правильно организовать размещение выпуска ценных бумаг, а затем обеспечивать поддержание их ликвидности на вторичном рынке может только профессиональный участник рынка ценных бумаг, специализирующийся на проведении операций на фондовом рынке. Участие профессионалов фондового рынка в первичном размещении выпусков ценных бумаг связано с процедурой андеррайтинга.

       В качестве андеррайтера (организатора размещения) облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ” выступила инвестиционная компания ООО “ЛУКОЙЛ-резерв-инвест”. Компания, которой впервые предложено осуществить выпуск ценных бумаг, должна четко осознавать, что размещение ценных бумаг - достаточно длительный и сложный процесс, состоящий из большого количества взаимосвязанных событий, мероприятий и ограничений. Успех предстоящей эмиссии ценных бумаг во многом зависит от того, как она подготовлена. Осуществление эмиссии должно основываться на четком понимании целей и детальной проработке финансируемых с ее помощью проектов.  Основополагающим этапом размещения ценных бумаг, на котором осуществляется формирование концепции выпуска ценных бумаг (основных параметров, юридической базы и технологии), является разработка проспекта эмиссии. На последующих этапах происходит практическая реализация всех положений, изложенных в проспекте. В данном документе должны быть четко определены следующие понятия: основные характеристики выпуска облигаций, финансовые аспекты выпуска облигаций, права держателей облигаций, случаи досрочного погашения облигаций, способ, срок и порядок размещения облигаций, механизм определения цены размещения, условия и порядок оплаты облигаций, порядок хранения и учета прав на облигации, порядок погашения облигаций и выплаты процента, порядок налогообложения доходов по облигациям.

      Период открытого маркетинга является одним из наиболее стратегически важных этапов эмиссии ценных бумаг. По результатам данного периода происходит согласование и определение следующих главных параметров размещения:

-  основной круг инвесторов;

-  цена размещения ценных бумаг (их доходность);

-  объем “потенциально размещенных ценных бумаг”.

      На сегодняшний день рынок корпоративных облигаций не является в России столь развитым, как рынок векселей или акций. Основной объективной причиной, тормозящей развитие рынка корпоративных облигации, является ныне действующее российское законодательство.

      Необходимым условием развития рынка корпоративных облигаций является создание активного вторичного рынка. Повышение ликвидности в отношении корпоративных облигаций зависит от степени “прозрачности” хозяйственной деятельности и финансового положения эмитентов.

      В нынешних условиях является неизбежностью формирование рынка краткосрочных корпоративных облигаций.

      Этот вид ценных бумаг позволит переориентировать финансовый рынок на нужды реального сектора экономики и направить необходимые ресурсы на пополнение оборотных средств предприятий.

      В целях развития рынка корпоративных облигаций необходимо шире использовать опыт организации рынка ГКО/ОФЗ, созданного в 1993 г., а именно опыт размещения, обращения и погашения.

 

Приложение

 Таблица 1 - Размещенные эмиссии корпоративных облигаций

Эмитент	Объем, руб.	Срок обращения
ОАО "Газпром"	3 млрд.	5 лет
ОАО "ЛУКОЙЛ"	3 млрд.	4 года
ОАО "ТНК"	9 млрд.	5 лет
РАО "ЕЭС России"	3 млрд.	3 года
АО "ТАИФ-Телеком"	26,98 млн.	3 года
АК "АЛРОСА"	1 млрд.	1 год
АО "ММК"	200 млн.	200 дней
АКБ "МДМ"	170 млн.	90 дней
ГУП "Таттелеком"	46 млн.	2 года
АО "Морион"	4 млн.	10 месяцев
АО "МАКФА"	15 млн.	360 дней

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы :

1.     Федеральный  закон №39-ФЗ от 22 апреля 1996г. «О  рынке ценных бумаг».

2.     Федеральный  закон об инвестиционных фондах N 156-ФЗ  от 29 ноября 2001г.

3.     Федеральный  Закон РФ от 26.12.1995г. № 208-ФЗ “Об  акционерных обществах”.

4.     Максимов  М. Комментарии юриста о ПИФах (Части 1 и 2) // Валютный спекулянт (Москва). - 17.06.2002. - 29.07.2002. 

5.     Черкасов  Д. Курс молодого инвестора // Компания. - 2009. - N 2 (10 февраля).

6.     Статьи из газеты коммерсант за 2009-2011 г.

7.     Басов А. И., Галанов В. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2010.

8.     Гитман Лоренс  Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования.- М., 2011.

9.     Дуглас, Ливингстон. Анализ рисков операций с облигациями  на рынке ценных бумаг.- М., 2009.

10. Капитан М.Е. Кто есть  кто на рынке коллективных  инвестиций // М.: Альпина Паблишер, 2010.

11. Новиков А.В. Фондовый  рынок как механизм привлечения инвестиций.- Новосибирск, 2009.

12. Перламутров В.Л., Липец  Ю.Г. Азбука биржевой деятельности. Финансы.- М., 1992г.- N2.

13. Бердникова Т.Б Рынок  ценных бумаг и биржевое дело. – М.:ИНФРА-М, 2011.

14. Семилютина Н. Некоторые  виды ценных  бумаг  в  мировой     практике и в РФ. Финансовая  газета- М., 2003г.- N22.

15. Интернет ресурсы :  http://www.rbc.ru