Проблемы и пути совершенствования финансирования инвестиционных проектов

 Второй, включающий  разработку плана реализации  проекта, охватывает процесс от  момента предварительного изучения  его целесообразности до организации  финансирования. Здесь происходят оценка всех показателей и рисков, анализ возможных путей развития экономической, социальной, политической ситуации, влияние на осуществление проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, рост инфляции, курс рубля и т.п. Далее разрабатываются предложения по организации финансирования проектируемого объекта и (на фазе его реализации) способы  контроля за  реализацией  плана расходования средств.

Началом организации  финансирования инвестиционных проектов является определение необходимого размера средств  для их разработки и реализации.

Общая сумма финансирования инвестиционных проектов включает обычно затраты на основной  капитал — проектно-изыскательские работы, подготовку площадки, строительство и ремонт зданий и сооружений, закупку и монтаж оборудования, обучение персонала и т.д. и оборотный капитал (в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу) — приобретение сырья и материалов, покупных полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции, др. капитал.

Таким образом, инвестиционная деятельность в РФ регулируется Федеральным Законом от 25.02.1999г. N39-ФЗ (ред. от 24.07.2007) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (принят ГД ФС РФ 15.07.1998) и Федеральным Законном от 09.07.1999г. N160-ФЗ (ред. от 26.06.2007) "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (принят ГД ФС РФ 25.06.1999).

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и срока осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно – сметная документация а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план).

    Приоритетный инвестиционный проект – это инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений, в который соответствует требованиям Законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством РФ. Применительно к предприятию инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.

     К наиболее  характерным видам инвестиционных  проектов относятся: социальные проекты; научно-технические проекты; производственно-технологические проекты; проекту повышения качества и эффективности работы; торговые проекты; организационные проекты; информационные проекты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Характеристика и оценка методов финансирования инвестиционных проектов

2.1.Схемы и источники финансирования инвестиционных проектов

  В системе финансового  плана инвестиционного проекта  важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного проекта, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и ряд других показателей финансового управления проектом. При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта рассматриваются несколько ее вариантов:

1. Бюджетное финансирование, осуществляемое непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование;
2. Полное самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Этот метод финансирования используется в основном для реализации небольших реальных инвестиционных проектов;
3. Акционирование (акционерное инвестирование, представляющее собой вклады денежных средств путем приобретения акций) используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности;
4. Долговое финансирование за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;
5. Кредитное финансирование (долгосрочное кредитование) применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой доходности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень доходности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту;
6. Лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества при сохранении права собственности за арендодателем (средне- и долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных и других средств). Лизинг или селенг используются при недостатке собственных финансовых средств или высокой стоимости финансового кредита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модернизацией или реконструкцией предприятия (особенно инвестиционных проектов с высокой степенью изменяемости технологий);

7. Смешанное (долевое) финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.

С учетом перечисленных  схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов.

Источники финансирования инвестиций - денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.

В "Курсе экономики" выделяются формы инвестирования, исходя из права собственности на них: государственные, частные, иностранные инвестиции. На современном этапе развития экономики  можно еще добавить такую форму  инвестирования, как смешанные инвестиции (за счет собственного, долгосрочного заемного капитала и других источников).

Согласно действующему Законодательству инвестиционная деятельность  в РФ, осуществляемая  в форме капитальных вложений, может финансироваться за счет:

1. Собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);
2. Заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
3. Привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, уставный капитал);
4. Инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
5. Иностранных инвестиций.

Таблица 1

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования *, % к итогу

*С  2000 г. – без субъектов малого  предпринимательства

**Включая средства бюджетного  фонда государственной поддержки  приоритетных отраслей экономики

***Включая средства местных бюджетов

Из таблицы 1 следует, что на долю нерыночных источников (собственные и бюджетные ресурсы) приходится в среднем около 70% всех инвестиционных ресурсов.

 

 

 

2.2.Финансирование за счет собственных источников

В реальном секторе сбережения превращаются в инвестиции в значительной части за счет источников самого этого сектора, т.е. экономика самофинансируется. В последние годы стабильно около половины инвестиций в основной капитал формируются за счет доходов бизнеса, т. е. собственных средств предприятий. Это чистые денежные потоки, т.е. нераспределенная прибыль, амортизация, частично средства от дивестирования (распродажи) активов. Нередко на инвестиции направляется часть собственных средств, высвобождающаяся за счет привлечения кредитов под оборотные средства.

Наибольшую часть составляет прибыль. Динамика прибыли и амортизации как базисных внутренних инвестиционных источников представлена в табл. 2.

Таблица 2

Прибыль и амортизация  в экономике РФ как источники  инвестиций, млрд руб.

При росте  абсолютной массы прибыли и с  учетом относительной стабильности налогообложения прибыли следует, тем не менее, признать некоторое сужение потенциала собственных источников. В условиях реального снижения прибылей у многих предприятий и стабильного наличия одной трети убыточных предприятий (в январе 2007 г. — 34,7 %) внутренний ресурсный пул национального хозяйства значительно обедняется.

Наибольшая  сумма убытков традиционно концентрируется в сфере обрабатывающих производств, а наибольший ее рост сохраняется в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды, а также в сельском хозяйстве и строительстве.

С макроэкономической точки зрения внутренний потенциал инвестирования более корректно идентифицировать не по массе прибыли, а по сальдированному финансовому результату (СФР), почти 70% которого обеспечивают базовые отрасли.

Темпы роста СФР замедляются: за 11 мес. 2006 г. он вырос на 30,2%, в 2005 г. на 36,6%, тогда как в 2004 г. прирост составил более 50%. СФР в 2006г. достиг 3,8 трлн руб., или 14,2% ВВП, в то время как прибыль составила 5,995 трлн. руб., или 22,5 %. Таким образом, вычет из инвестиционного потенциала достиг 8,3% ВВП.

Таким образом, констатируя  ограниченность развития компании за счет собственных средств предприятий, мы приходим к двоякому выводу. С  одной стороны, это говорит о  том, что в реальном секторе экономики растет неудовлетворенный спрос на инвестиционные ресурсы. С другой стороны, спрос, покрываемый собственными накоплениями, является спросом нерыночного характера. С макроэкономических позиций финансирование инвестиций наполовину за счет самофинансирования не дает возможности полноценно реконструировать структуру национального хозяйства.

2.3. Собственные и привлеченные источники финансирования

На протяжении последних  лет ОАО «Северо-Западный Телеком» ведет разумную инвестиционную политику, соблюдая баланс между собственными и привлеченными средствами (57% к 43%).

ОАО «СЗТ» проводит сбалансированную инвестиционную политику, призванную способствовать укреплению рыночных позиций ОАО «СЗТ» с одновременным улучшением финансовых показателей и поддержанием высокого кредитного качества. Основными принципами инвестиционной политики являются контроль над объемом и эффективностью инвестиций и соблюдение финансовой независимости.

Общий объем инвестиций ОАО «СЗТ» в 2006 году составил 5 003 млн. руб. или 24,4% от общей выручки. Основной объем инвестиций был направлен на развитие фиксированной телефонной связи, новых услуг и сетей передачи данных – 39%, 23% и 23% от общей суммы капиталовложений соответственно. При этом, по сравнению с 2005 годом наибольший рост инвестиций был осуществлен в новые услуги - с 310 млн. руб. в 2005 году до 1 160 млн. руб. в 2006 году (в 3,7 раза) и сети передачи данных – в 2,4 раза (с 480 до 1 142 млн. руб.).

 

Рис. 1. Структура инвестиций ОАО «СЗТ» в 2006 году.

Финансирование капитальных вложений в 2006 году проводилось с использованием как собственных, так и привлеченных средств. Объем собственных средств, направленных на инвестиционную деятельность, составил 3 101,72 млн. руб. или 62% от общего объема инвестиций.

2.4. Бюджетное финансирование

В январе 2006 г. В России приступили к осуществлению  на практике приоритетные национальные проекты: «Здоровье», «Образование», «Доступное и комфортное жилье – гражданам  России», «Развитие агропромышленного  комплекса».

На развитие малых форм хозяйствования на селе при государственной поддержке выдано кредитов на сумму 41 млрд.рублей, что в 13 раз больше по сравнению с уровнем 2005 г. Выделены денежные гранты 10 тыс. лучших учителей, 3 тыс. школ и 17 университетам. Годовой объем ипотечных кредитов населению превысил 260 млрд. рублей, увеличившись почти в 5 раз, а ставка по ним последовательно снижалась.

Началась реализация масштабных мер по улучшению демографической ситуации в стране, повышению социального престижа материнства и семейного воспитания детей. Ассигнования, необходимые для существенного увеличения объемов государственной поддержки семей с детьми, предусмотрены в федеральном бюджете на 2007 год.

Правительству РФ при  формировании проекта федерального бюджета на 2008 - 2010 гг. следует исходить из необходимости финансового обеспечения принятых решений по реализации крупных программ и проектов, имеющих общенациональное значение.

Следует обеспечить выделение  средств на реализацию приоритетных национальных проектов. При осуществлении проекта «Доступное и комфортное жилье - гражданам России» особое внимание необходимо обратить на расширение государственной поддержки создания коммунальной инфраструктуры на земельных участках, предназначенных для жилищного строительства.

Мероприятия по развитию агропромышленного комплекса должны быть сконцентрированы в Государственной программе развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2008 - 2012 гг. и обеспечены соответствующим финансированием.