Понятие и виды андеррайтинга ценных бумаг. Функции андеррайтера. Андеррайтинговый (эмиссионный) синдикат

 

Министерство образования  и науки Российской Федерации

ФГБОУ ВПО «Казанский Национальный Исследовательский Технический  Университет им. А.Н. Туполева КАИ»

Зеленодольский институт машиностроения и информационных технологий

 

Кафедра Экономики и  менеджмента

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: Производственный менеджмент

на тему: Понятие и виды андеррайтинга ценных бумаг. Функции андеррайтера. Андеррайтинговый (эмиссионный) синдикат.

 

 

 

 

Выполнил:	студент группы 31671
Проверил:	Е.А. Романова ст. преподаватель кафедры экономики и менеджмента

 

 

 

 

 

Зеленодольск  2013

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ	3
ГЛАВА 1 ПОНЯТИЕ И ВИДЫ АНДЕРРАЙТИНГА ЦЕННЫХ БУМАГ.  ФУНКЦИИ АНДЕРРАЙТЕРА. АНДЕРРАЙТИНГОВЫЙ (ЭМИССИОНЫЙ) СИНДИКАТ	5
Понятие и сущность андеррайтинга	5
Функции андеррайтинга	7
Виды андеррайтинга. Синдикат андеррайтеров	9
Тенденции и перспективы развития андеррайтинга в России	15
Проблемы развития андеррайтинга в России	17
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	21
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ	23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Память о недавних кризисах и резких конъюнктурных колебаниях все еще отпугивает от нашей страны перспективных инвесторов. Для исправления  ситуации мало общей политической стабильности и совершенствования законодательной  базы. Необходимы грамотные и систематические  экономические преобразования, в  частности создание полноценного фондового  рынка.

Фондовый рынок выступает  связующим звеном для представителей финансовых структур и частных инвесторов, готовых разместить свой капитал  в отраслях, нуждающихся в финансировании, и при создании надлежащих экономических  предпосылок вкладывать его в  долгосрочные проекты, капиталоемкие  отрасли и объекты, требующие  срочных финансовых вливаний в ситуации, когда экономику страны необходимо как можно скорее «снимать с нефтегазовой иглы» и переводить на инновационный  путь развития.

Нужные для этого средства могут быть привлечены разными способами. В России чаще всего используются средства частных инвесторов, банковские кредиты или некий смешанный  вариант.

И банки, и инвесторы крайне неохотно расстаются со своими средствами на длительный период и берут очень  большие проценты, ссылаясь на значительные риски. Одним словом, процесс привлечения  финансов для долгосрочных ресурсоемких исследований и внедрения их результатов  в производство крайне затруднен.

Каков же выход из данной ситуации? Проблема решается эмиссией ценных бумаг предприятия (организации), нуждающегося в финансировании. Можно, конечно, попробовать сбыть их самому. Однако практика показывает, что, не располагая необходимой информацией и дополнительными  инвестиционными ресурсами, сделать  это довольно затруднительно. Поэтому  и применяется такой способ, как  андеррайтинг.

Как показывает зарубежный опыт, эмиссия ценных бумаг, прежде всего акций и облигаций, занимает важное место в структуре источников финансирования корпораций. В развитых странах совокупная стоимость (капитализация) корпоративных облигаций составляет от 20-30 до 65% общего объема капитализации  фондового рынка.

Новейшие тенденции на российском рынке ценных бумаг отражаются в изучении и внедрении наиболее эффективных финансовых инструментов, расширении перечня банковских услуг. Среди этих инструментов важное место  занимает андеррайтинг.

Проблема необходимости  обоснования функций и практических аспектов деятельности андеррайтера, их соотношения с функциями других участников эмиссионного процесса, анализ расширенной роли, места и статуса  андеррайтера в эмиссионном процессе определяется высокой востребованностью практики управления процессами развивающегося российского рынка ценных бумаг. Отсутствие доступного опыта деятельности андеррайтера, нормативной базы, недостаточное освещение этих проблем в экономической литературе подчеркивают актуальность темы.

Целью данной работы является изучение понятия андерратинга, его сущности, функций и видов.

Для изучения данной темы следует  выполнить следующие задачи:

1. Изучение понятия и сущности андеррайтинга;
2. Рассмотрение видов и функций андеррайтинга;
3. Рассмотрение понятия андеррайтинговый синдикат;
4. Выявления проблем, тенденций и перспектив развития андеррайтинга в России.

 

 

 

 

ГЛАВА 1 ПОНЯТИЕ И ВИДЫ АНДЕРРАЙТИНГА ЦЕННЫХ БУМАГ.  ФУНКЦИИ АНДЕРРАЙТЕРА. АНДЕРРАЙТИНГОВЫЙ (ЭМИССИОНЫЙ) СИНДИКАТ

1. Понятие и сущность андеррайтинга

Андеррайтинг как экономическая категория в отечественной научной и экономической литературе используются в трех разных контекстах. Во-первых, как способ продажи товаров, работ, услуг, например, по каталогу или периодических изданий – подписка на газеты, журналы. Во-вторых, на рынке ценных бумаг как деятельность инвестиционных посредников по гарантированному размещению займа или выпуска ценных бумаг на первичном рынке. В-третьих, в страховом бизнесе это процесс сбора сведений, их анализа обработки альтернатив решения принимать риск или нет, и если да, то, как страховать и его дальше размещать. В данной работе андеррайтинг рассматривается как категория рынка ценных бумаг.

Андеррайтингом выпуска ценных бумаг признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок по размещению ценных бумаг профессиональным участником от имени и за счет эмитента эмиссионных ценных бумаг или от своего имени и за счет эмитента, которая может сопровождаться принятием профессиональным участником обязательств по выкупу на свое имя и за свой счет части или всего объема размещаемого выпуска ценных бумаг.

Андеррайтинг – это хороший способ нивелировать негативные факторы, сдерживающие развитие рынка ценных бумаг в России (в частности, высокую общую нестабильность и инфляцию). Он совершенно необходим именно инновационным предприятиям и предпочтительнее обычного банковского кредита. Дело в том, что сейчас ставки по банковским кредитам для средних компаний могут достигать 15%, а с помощью выпуска корпоративных облигаций можно одолжить под 10-12% (первоклассным заемщикам кредиты и займы обходятся дешевле – соответственно 7,5% и 5,5%). Второе безусловное преимущество – это относительная свобода заемщика. Выпуск облигаций, в отличие от кредитов, не подразумевает залога активов или денежных потоков. Эмитент может использовать заемные средства по своему усмотрению. По мнению профессионалов, эмитенты потому и обращают внимание на облигации, что они лишены ряда недостатков, присущих банковскому кредитованию. Эмитентов привлекает рыночный характер ценообразования, отсутствие залогов, возможность управления собственным долгом, как посредством оферт, так и посредством проведения операций с собственными бумагами [2, с. 256-257].

Кроме того, андеррайтинг позволяет уменьшить величину инвестиционных рисков за счёт его перераспределения между несколькими инвесторами.

В процессе андеррайтинга можно найти инвесторов, которые искренне заинтересованы в развитии данной отрасли, проведении исследований или в выпуске новой продукции, что дает возможность установить долгие и плодотворные отношения на взаимовыгодных условиях (не всякая, даже дорогая, реклама способна обеспечить такие перспективы).

Если же свободных средств для того или иного инновационного проекта нет в достаточном количестве внутри страны, то андеррайтинг позволяет привлечь их из-за рубежа, без ущерба и ущемления национального производства. Ведь все технологии, рабочие места и продукты остаются здесь, а на расчетный счет иностранным инвесторам отчисляется только часть прибыли в виде дивидендов.

Если вы выходите на рынок  с новой продукцией и нужно  преодолеть так называемый входной  барьер и выдержать конкуренцию, то именно андеррайтер помогает найти  необходимые дополнительные средства.

Андеррайтинг предполагает применение ряда приемов, способствующих быстрому и эффективному размещению нового выпуска ценных бумаг: открытая продажа ценных бумаг, РR-кампания, маркетинг и конкретизация потребностей в эмиссии, определение условий размещения ценных бумаг для инвесторов. Цель проведения маркетинга состоит в том, чтобы с помощью соответствующих приемов создать превышение спроса на данные ценные бумаги над их предложением. Мировая практика свидетельствует об эффективности такой, например, процедуры, как «гастроли», назначение которой – обеспечить непосредственное ознакомление предполагаемых инвесторов с компанией-эмитентом, представленной ее высшими менеджерами.

В принципе андеррайтинг должен предоставлять эмитенту гарантию того, что в результате продажи ценных бумаг он получит как минимум определенную сумму денег. Это позволяет последнему быть уверенным, что все предлагаемое к выпуску количество ценных бумаг будет продано, а он – избавлен от трудоемких процедур.

2. Функции и задачи андеррайтинга

Основными задачами, стоящими перед андеррайтером, являются:

1. общее руководство процессом;
2. усовершенствование организационной структуры эмитента;
3. оценка конъюнктуры рынка для определения наиболее благоприятного момента выхода на рынок;
4. содействие в подготовке инвестиционного меморандума и проспекта эмиссии;
5. координация процесса знакомства компании с потенциальными инвесторами;
6. консультации по определению объема эмиссии и доли свободного размещения, а также цены за акцию;
7. организация и проведение процедуры размещения на фондовой бирже;
8. помощь в формировании ликвидного вторичного рынка, выполняя тем самым функции market-maker и др [7, с 147-148].

Андеррайтер на рынке ценных бумаг – профессиональный участник рынка ценных бумаг, инвестиционная компания, банк и крупная брокерская фирма, осуществляющие андеррайтинг выпуска ценных бумаг и имеющие лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности.

В международной практике андеррайтер выполняет следующие  функции.

1. Анализ эмитента –  оценка предложения эмитента, подтверждение  возможностей эмитента выполнить  те имущественные права, которые  могут быть закреплены в выпускаемых  ценных бумагах, оценка рейтинга  эмитента и его бумаг. Анализируя  эмитента, андеррайтер может определить  его положение на рынке, в  отрасли, к которой относится  эмитент, в экономике страны  в целом.

Андеррайтеры ориентируются  на компании, удовлетворяющие определенным показателям:

1. компания имеет значительный потенциал будущего роста;
2. компания работает на динамично развивающемся и платежеспособном рынке;
3. компания обладает уникальным продуктом или услугой, которые пользуются повышенным спросом;
4. у компании имеется сильная команда менеджеров, ориентированных на создание стоимости и ее приращение для акционеров;
5. компания отличается ярко выраженными преимуществами перед конкурентами;
6. компания способна продемонстрировать умение достигать поставленной цели, наличие ясной и четкой стратегии развития бизнеса;
7. компания имеет четкую и прозрачную корпоративную структуру.

2. Подготовка эмиссии  – оказание помощи эмитенту  при установлении цели эмиссии,  выборе типа ценных бумаг, подготовке  проспекта эмиссии, установлении  связи эмитента с ключевыми  инвесторами, регистрации выпуска.

3. Размещение ценных бумаг  – отчуждение ценных бумаг  их первым владельцам на основе  заключения гражданско-правовых  сделок на согласованных с  эмитентом условиях.

4. Послерыночная поддержка – поддержка курса размещенных ценных бумаг на вторичном рынке в течение года.

5. Аналитическая и исследовательская  поддержка – контроль динамики  курса ценных бумаг, выявление  факторов, оказывающих влияние на  курс.

6. Организация субандеррайтинга, или институционального размещения [5, с. 214-216].