Ознакомление и получение практических навыков расчета критериев эффективности инвестиционного проекта с помощью встроенных финансовых

Оглавление

 

Введение………………………………………………………………………….	3
Задача 1. Оценка     критериев     экономической    эффективности инвестиционного проекта.………………………………………………………	6
Задача 2. Определить     значения    модифицированной    внутренней    нормы доходности……………………………………………………………….	13
Задача 3. определить   величину   чистой   текущей   стоимости   (NPV), индекс рентабельности (PI), внутреннюю норму прибыли (IRR)…………….	16
Задача 4. Определить точку Фишера……………………………………...……	22
Заключение……………………………………………………………………….	24
Список литературы……………………………………………………………....	26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли называется инвестициями.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило:

- являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;

- влекут за собой значительные оттоки средств;

- с определенного момента времени могут стать необратимыми;

- опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.

Поэтому, значение экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Для того чтобы сделать правильный анализ эффективности намечаемых капиталовложений, необходимо учесть множество факторов, и это наиболее важная вещь, которую должен делать финансовый менеджер. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В связи с вышеизложенным в контрольной работе будут рассмотрены следующие расчеты:

- оценить критерии экономической эффективности   инвестиционных проектов;

- определить    значения    модифицированной    внутренней    нормы доходности;

- определить  величину  чистой   текущей  стоимости  (NPV), индекс рентабельности (PI), внутреннюю норму прибыли (IRR);

- определить точку Фишера.

Расчет вручную показателей, базирующихся на дисконтных методах, достаточно трудоемок. Поэтому при выполнении расчетов будем пользоваться специальной группой финансовых функций ППП EXCEL, предназначенных для автоматизации анализа эффективности инвестиционных проектов, представленных в таблице 1.

Таблица 1 - Функции анализа эффективности инвестиционных проектов

Наименование функции		Формат функции
Оригинальная версия	Локализованная версия
NPV	ЧПС	ЧПС(ставка ;значение1;значение2; ...)
IRR	ВСД	ВСД(значения;предположение)
MIRR	МВСД	МВСД(значения;ставка_финанс;ставка_реинвест)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 1. Оцените критерии эффективности для инвестиционного проекта со следующими характеристиками представленными в таблице 2.

Таблица 2 - Исходные данные

Вариант	IС	r,%	CF1	CF2	CF3	CF4	CF5	CF6	CF7	CF8
10	86	45	100	100	-60	100	100	-60	100	-

 

Постройте гистограмму, демонстрирующую различие между CF и дисконтированными платежами.

Проведите анализ чувствительности проекта к изменению процентной ставки в диапазоне +/-20%.

Проведите анализ чувствительности проекта к изменению оценки CFi в диапазоне +/-30%.

Решение:

В последнее время в качестве основного измерителя эффективности инвестиционных проектов большое распространение получил метод расчета чистой современной стоимости (net present value - NPV). Суть этого метода состоит в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени денежной величине.

При разовой инвестиции расчет чистой современной стоимости можно представить формулой (1):

NPV = PV - IC,                                                 (1)

где PV - современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта;

IC - сумма инвестиций на начало проекта.

Величину PV можно определить по формуле  (2):

PV = ,                                                    (2)                                                           

где r - норма дисконта;

n - число периодов реализации проектов;

CFt - чистый поток платежей в периоде t.

Подставив в формулу (1) вычисления PV, получим:

NPV = ,                                                    (3)                                                           

Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) IC и обеспечит получение дохода. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная сумма дохода не обеспечивается и проект убыточен (NPV < 0). При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.

1. Рассчитаем чистую современную стоимость. Для исчисления NPV можно воспользоваться функциями ЧПС() и ЧИСТНЗ(), как показано на рисунке 1.

Рисунок 1 - Расчет NPV при помощи специальной функций ППП EXCEL - ЧПС ()

А также рассчитаем по формуле 3.

NPV=

=50,03 ден.ед.

 

Таким образом NPV>0 и равен 50,03 ден. ед,  это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) IC и обеспечит получение дохода. Поэтому проект можно принять.

Построим гистограмму, демонстрирующую различие между CF и дисконтированными платежами, показано на рисунке 2.

Для удобства построения гистограммы данные сведем в таблицу 3.

Таблица 3 - Данные для построения гистограммы

T	CF
1	100	1,45	68,97
2	100	2,10	47,56
3	-60	3,05	-19,68
4	100	4,42	22,62
5	100	6,41	15,60
6	-60	9,29	-6,46
7	100	13,48	7,42

 

Рисунок 2 - Гистограмма, иллюстрирующая различие между CF и дисконтированными платежами

2. Проведите анализ чувствительности проекта к изменению процентной ставки в диапазоне +/-20%.

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

Чувствительности проекта к изменению процентной ставки в диапазоне +/-20%, показано на рисунке 3.

 

Рисунок 3 - чувствительность NPV к изменению нормы дисконта

Из рисунка 3 видно, что величина NPV по-прежнему положительна, однако при уменьшении ставки на -20% она увеличилась до 106,25 ден. ед., если увеличить норму дисконта + 20%, величина уменьшилась и равна         19,68 ден. ед.

Следовательно, норма дисконта r оказывает прямое влияние на величину NPV.

По полученным данным построим график, на котором отражены значения NPV при изменении процентной ставки (нормы дисконта) инвестиционного проекта, смотри рисунок 4.

Рисунок 4 - График, иллюстрирующий изменение величины NPV при изменении процентной ставки

 

Из рисунка 4 видно, что чем меньше ставка, тем выгоднее проект, т.к. при увеличении ставки + 20% NPV=19,68 ден. ед., а при снижении ставки -20% NPV=106,25 ден. ед.

3. Проведите анализ чувствительности проекта к изменению оценки CFi в диапазоне +/-30%, смотри рисунок 5.

 

Рисунок 5 - Чувствительность NPV к изменению CFi в диапазоне +/-30%

На основании полученных данных построим гистограмму, демонстрирующую различие между дисконтированными платежами и изменению дисконтированных платежей в диапазоне +/-30%, смотри рисунок 6.

Рисунок 6 - Гистограмма, иллюстрирующая различие между дисконтированными платежами и дисконтированными платежами в диапазоне +/-30%

Из рисунков 5 и 6 видно, что при увеличении и уменьшении потока платежей на 30%  происходит изменение значения NPV.