Основные особенности государственного долга в мире

По отношению к ВВП  наш государственный внешний  долг - менее 3% ВВП. Наши власти не прочь  подчеркнуть как свое личное «достижение» столь невысокий уровень долгового  бремени российского государства. При этом любят вспоминать 1998 год, когда показатель государственного долга достиг рекордной планки 146% ВВП. В этой связи возникают даже «благородные порывы» со стороны наших государственных деятелей помочь «бедной Европе» выбираться из ямы долгового кризиса

Уже многие годы основная часть внешнего долга России приходится не на государственные обязательства, а на долги частных компаний (корпоративные  долги). По состоянию на середину 2011 г., по данным того же Банка России, внешние  корпоративные долги были более чем на порядок больше, чем государственные (долги банковских учреждений - 159,0 млрд. долл., долги других секторов экономики - 331,7 млрд. долл.). Общий объем внешних долгов Российской Федерации составил 538,6 млрд. долл. По отношению к ВВП, рассчитанному в долларах по официальному валютному курсу, получается где-то примерно 1/3. Немало, хотя действительно меньше, чем в большинстве стран Европы.

Надо иметь в виду, что условия заимствований для  России (в том числе частых компаний), как правило, намного более тяжелые, чем для западных должников. Это выражается в высоких процентах по кредитам и займам, которые тяжелым бременем ложатся на российскую экономику и все общество. Чтобы не быть голословным, приведу официальные данные Банка России по платежам по внешнему долгу Российской Федерации за последние годы (табл. 3).

Таблица 3 - Платежи по внешнему долгу Российской Федерации (в %, на конец года)

Года	По отношению к экспорту	По отношению к ВВП	По отношению к золотовалютным резервам
2005	29	10	42,6
2006	30	10	32,6
2007	39	12	32,5
2008	29	9	35,7
2009	38	11	30,0
2010	29	9	26,9

Примерно 1/3 всего экспорта, 1/10 ВВП, 1/3 золотовалютных резервов уходит из страны в виде платежей по западным кредитам и займам. Наш народ трудится более напряженно, чем греческий, хотя все разговоры сегодня вращаются вокруг этой небольшой страны с ее высоким долгом и угрозой государственного дефолта. Расходы Греции на текущие расходы по государственному долгу (а он, заметим, почти полностью является внешним), по данным национальных источников этой страны, составляет около 7% ВВП, т.е. ниже, чем соответствующий показатель «благополучной» России. Заметим, что в начале 80-х гг. прошлого века многие государства Латинской Америки и другие страны «третьего мира» переживали острейший долговой кризис. Тогда им приходилось направлять до 40% всей экспортной выручки на погашение своих внешних долгов. А если обязательства по кредитам превышали эту планку, они просто прекращали выплаты. Россия вплотную приблизилась к этой планке, но ее руководители торжественно обещают западным кредиторам исправно погашать свои обязательства.

Международную финансовую политику денежных властей России (Банка  России и минфина) иначе как «кредитно-долговой мазохизм» не назовешь. Для этого  придется привести еще одну таблицу, составленную на основании официальной статистики Банка России (табл.4).

Таблица 4 - Внешний долг и международные резервы России (млрд. долл., на начало соответствующего года)

Года	Внешний долг	Международные резервы
2007	313,2	303,7
2008	463,9	478,8
2009	480,5	426,3
2010	467,2	490,1
2011	488,9	484,2

 

Сопоставление величин  внешнего долга и международных  резервов России за последние пять полных лет показывает, что величины эти очень близкие. Что это  означает?

Во-первых, международные  резервы - это почти беспроцентное кредитование Запада нашими денежными властями. А Запад эти же деньги возвращает России, но уже под высокий процент. Вот такой «театр абсурда»: российские власти «помогают» западным ростовщикам для того, чтобы они могли эффективно «доить» «корову» под названием Россия. Международные резервы страны стали важнейшей частью механизма, обеспечивающего глобальный кругооборот ссудного капитала в целях ограбления России ростовщиками.

Во-вторых, международные  резервы РФ можно рассматривать  как наиболее ликвидное и доступное для западных ростовщиков обеспечение тех кабальных кредитов, которые они нам навязывают. А вдруг Россия очнется и поймет, что кредиты кабальные и грабительские и откажется платить? У России имеется громадное количество различных активов за рубежом, которые западные кредиторы могут при необходимости использовать для взыскания долгов со своих российских клиентов. По данным Банка России, внешние активы РФ на 1 января 2011г. составили 809,4 млрд. долл. Конечно, это лишь верхняя часть айсберга. Есть так называемые «нелегальные» активы; они в разы превышают официальные цифры Банка России. Но вместе с тем из всех зарубежных активов России международные резервы являются наиболее «прозрачными», «ликвидными» и доступными (с другими активами для западных кредиторов гораздо больше мороки). Кстати, механизм использования международных резервов РФ для погашения обязательств российских должников перед западными кредиторами был апробирован в период последнего кризиса. Тогда десятки миллиардов долларов были выданы денежными властями России из наших резервных (нефтегазовых) фондов российским корпорациям, а последние направили их на счета западных кредиторов. Впрочем, по нашему мнению, тонкую политику по поддержанию паритета международных резервов и внешних долгов проводят, скорее не денежные власти России, а западные кредиторы. Наши денежные власти - не более чем послушные, исполнительные объекты этой политики.

Россия, с длительным устойчивым профицитом счета текущих  операций – то есть обладающая систематическим превышением национальных сбережений над инвестициями и следовательно имеющая источник бессрочных «бесплатных» ресурсов в иностранной валюте в форме накопленных и неиспользованных экспортных доходов, является одним из крупнейших должников на международном рынке. За последние 10 лет страна осуществила масштабные заимствования за рубежом, средний размер процентных платежей в 2006-2010 гг. по привлеченным в период кредитного бума иностранным кредитам составлял около 18 млрд. долларов США ежегодно. При устойчивом росте ценовой конъюнктуры сырьевых товаров в этот же период положительное сальдо торгового баланса, вместо того, чтобы быть пущенным на погашение ранее взятых долгов – вполне оправданная мера в условиях высокой зависимости от экспортных цен, страна не только «проела» текущие доходы, но и резко активизировала темпы наращивания внешней задолженности (до 50-60% в год).

Еще более проблемно  выглядит российская внешняя задолженность  в контексте направлений ее использования. В отличие от мировой практики, когда привлеченные внешние ресурсы  направляется в первую очередь на покрытие издержек модернизации фондов, в России, в условиях крайне высокого уровня изношенности производственных мощностей, внешние ресурсы практически не использовались для обновления  оборудования и импорта технологий.

Примером отсутствия экономической  логики является трансформация сокращающегося государственного внешнего долга во внешний долг компаний и банков с превалирующим государственным участием. При снижении государственного внешнего долга на протяжении послекризисного периода примерно на 112 млрд. долларов США, частный квазигосударственный долг за тот же период вырос до 153 млрд. долларов США. Таким образом, формальное сокращение зависимости от внешних ресурсов (вполне оправданное в условиях увеличения положительного сальдо текущего счета), сопровождалось наращиванием квазигосударственных внешних займов через связанные компании и банки.

Отсутствие четкого  ответа на вопрос – чего же мы хотим  от международного рынка ссудных  капиталов, порождает массу противоречий, как на уровне общегосударственной  экономической политики, так и  в действиях частных компаний. Одним из следствий данного противоречия является один из давних мифов, фигурирующий в мнениях экономической общественности: «Россия заимствует на Западе потому, что там дешевле и «длиннее» ресурсы». Это решительно не соответствует действительности. У России вполне достаточно постоянно растущих внешних ресурсов в форме накопленного положительного сальдо счета текущих операций, совокупный объем которого по оценкам, начиная с 1994 по 2010 г. достиг 744 млрд.долл. США – то есть величины, примерно в полтора раза превышающей совокупный объем внешних заимствований.

Основной институциональной  проблемой внешнего долга Российской Федерации, порождающей противоречивое отношение к внешним займам, на наш взгляд выступает крайне высокая  концентрация иностранных валютных ресурсов у весьма узкой группы компаний экпортоориентированного сектора экономики. Получая масштабную экспортную выручку, крупные отечественные корпорации направляют ее не только и не столько на внутренний рынок, сколько используют для собственных иностранных инвестиций. Причем экспорт капитала российскими инвесторами на западные рынки зачастую осуществляется в низкодоходных формах – наращивания остатков на текущих счетах и в краткосрочных депозитах, а также в форме приносящих низкий доход портфельных и прямых вложений в акции.

В свою очередь, недопоставленная экспортная выручка на внутренний рынок  – суть вывезенные за рубеж национальные сбережения – вызывает острый дефицит  капиталов на внутреннем рынке, подталкивая  к росту ссудный процент на внутреннем рынке. В результате отечественные заемщики вынуждены удовлетворять «кредитный голод» за счет внешних источников, которые оказываются более «дешевыми», чем внутренние кредиты.

Иными словами высокие  темпы наращивания внешнего долга  страны являются не чем иным, как следствием неэффективного перераспределения собственных же валютных ресурсов. Причем, учитывая низкую отдачу от вывезенных капиталов и сравнительно высокую стоимость внешних заимствований косвенный результат такой неэффективной долговой модели выражается в чистом перераспределении в пользу остального мира национального продукта, которое может быть оценено среднегодовым отрицательным сальдо инвестиционных доходов платежного баланса, составлявшим в 2006-2010 году около 31 млрд.долларов США.

Обратимся теперь к наиболее острым проблемным узлам, связанным с обслуживанием внешнего долга Российской Федерации в ближайшем будущем.

Узел первый. Крайне рискованный  характер российской внешней задолженности  обуславливается жестким графиком ее погашения. Несмотря на превалирование в структуре долга формально долгосрочных заимствований (свыше года) средний срок до погашения составляет 3-4 года. Это означает, что в ближайшие годы только в рамках погашения основного долга нам предстоит выплачивать в среднем около 70-100 млрд. долларов США в год, что превышает даже самый оптимистичный сценарий прогноза сальдо счета текущих операций, заложенный в проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики до 2013 года (67,3; 46,8 и 0,8 млрд. долларов США в 2011, 2012 и 2013 гг., соответственно). Значительную величину платежей в рамках обслуживания основного долга подтверждает и график, по которому в течение 2011 года России предстоит выплатить 109,7 млрд.долл.США. Таким образом, если компании и банки встретят затруднения с рефинансированием хотя бы части задолженности, страна столкнется с острой нехваткой валюты на внутреннем рынке для выполнения долговых обязательств перед нерезидентами, которую необходимо будет покрывать либо за счет снижения резервных активов (валютные интервенции) либо за счет корректировок обменного курса.

Рисунок  8 - График погашения внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 января 2011 года: основной долг (млрд. долларов США).

Узел второй. Основной макроэкономической проблемой российского  внешнего долга, отчасти вытекающей из отсутствия долговой стратегии является отсутствие стоимостных источников возврата займов. Кредитный бум 2006-2008 гг. обернулся использованием основной части относительно дешевых внешних ресурсов для всемерного развития потребительского кредитования, финансирование торгово-закупочной деятельности предприятий внешней торговли, строительства частного жилья и многочисленных торговых и складских помещений. Значительная доля средств была израсходована для стимулирования процесса централизации и концентрации капитала внутри страны – покупку и перепродажу пакетов акций, осуществления сделок слияний и поглощений. Начиная с 2005 года все большая часть средств расходовалась на рефинансирование ранее взятых кредитов.

Все это привело к  тому, что, несмотря на бурный рост объема иностранных займов, лишь их мизерная часть была использована для производственных инвестиций: доля иностранных ресурсов в структуре вложений в основной капитал в 2006-2009 гг. составляла около 5,4%. Средний износ основных фондов с 2005 года составляет около 45%, причем в одной из самых высокорентабельных отраслей – добыче полезных ископаемых – в том же периоде износ сохранялся на уровне около 50%.

 Таким образом,  можно предположить, что вместо  использования займов для формирования  долгосрочной производственной  основы выпуска высокотехнологичной  продукции и погашения внешних кредитов в будущем на этой основе, экономика «проела» большую часть сформированной задолженности. Это позволяет сделать вывод о том, что в будущем России по-видимому придется расплачиваться по долгам не за счет вновь создаваемой в хозяйстве стоимости на базе обновленной за счет кредита производственно-материальной базы, а за счет перераспределения в пользу кредиторов части национального богатства – невосполнимых природных ресурсов страны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В научной литературе государственный долг определяется по-разному. Н.Е.Заяц определяет его как сумму задолженностей (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права; выдающиеся экономисты Кэмпбелл С. Макконнелл и Стэнли Л. Брю - общий размер задолженности федерального правительства владельцам государственный ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов минус бюджетные доходы (профициты). Иными словами можно сказать, что государственный долг - это сумма накопленных за несколько лет бюджетных дефицитов.