Организация деятельности брокерско-дилерских компаний

Так, в условиях глобализации рынков крупные интегрированные брокерско-дилерские компании имеют очевидное конкурентное преимущество перед прочими финансовыми посредниками благодаря гибкости проводимых им операций на разных специфических рынках. Тенденция секъюритизации создает благодатную почву для развития широкого спектра  посредничества на фондовом рынке интегрированных компаний. Компьютеризация позволяет разрабатывать торговые платформы с разнообразным набором клиентских сервисов, где клиент может «и не знать», в качестве брокера или дилера выступает провайдер услуги. Виртуализация является наиболее перспективным направлением для развития брокерско-дилерских услуг из-за высочайшего темпа роста рынка деривативов, которые способны в ближайшей перспективе реально «поглотить» по объемам рынок первичных бумаг.

Интеграционные процессы в брокерско-дилерской деятельности  на российском рынке ценных бумаг  развивались вместе с глобальным рынком и характеризуются следующими тенденциями:

1. универсализация брокерско-дилерских услуг;
2. концентрация брокерско-дилерской деятельности в крупных компаниях и специализация мелких компаний;
3. нарастание конкурентной борьбы за расширение клиентской базы;
4. развитие региональной сети брокерско-дилерских компаний;
5. развитие интернет-трейдинга.

Оценивая развитие фондового рынка в России в целом и анализируя его функции, в работе сделан вывод, что большинство условий содействуют повышению активности брокерско-дилерских организаций и развитию конкуренции между ними, при этом также интенсифицируются процессы  реорганизации в форме слияний, присоединений.

В России отсутствует явная специализация  компаний по направлениям брокерских услуг, напротив, для современного этапа развития российского фондового рынка характерна универсализация услуг финансового посредничества. Коммерческие банки также все более активно вовлекаются в операции на фондовом рынке, включая брокерские услуги. В то же время небанковские брокеры все более активно создают финансовые холдинги, включающие банки, страховые организации и других посредников. Большинство банковских и небанковских брокеров предлагают клиентам инвестиционно-банковские услуги. Все более стираются отличия между интернет-брокерами и брокерами, оказывающими полный спектр услуг клиентам: интернет-брокеры все более активно оказывают услуги по доверительному управлению активами клиентов и инвестиционному консультированию, и в то же время почти все оффлайн и «full services» брокеры начинают предлагать услуги онлайн торговли через Интернет.

Исследуя  современное состояние российского  рынка ценных бумаг О.А. Исакян выделяет следующие фазы его развития:

- фаза «роста», которая  берет свое начало после окончания  финансового кризиса, разразившегося  в России в августе 1998 г.  и длившаяся до глобального  кризиса (с января 2005 года по  сентябрь 2009 года);

- фаза «спада», начавшаяся, соответственно, с началом глобального  кризиса, столь сильно проявившимся в сентябре - октябре 2009 г. (до сентября 2010 года)

- фаза восстановления (с ноябре 2010 года до настоящего  времени).[16]

Период между финансовым кризисом, начавшимся в России в августе 1998 года, и глобальным кризисом, столь сильно проявившимся в сентябре - октябре 2009 г., для России стал десятилетием самого бурного роста за всю ее историю – объем ВВП в реальном выражении почти удвоился. За эти десять лет значительно улучшились и многие другие экономические и социальные показатели. Общая производительность производства росла быстрыми темпами, реальная заработная плата ощутимо увеличилась, и доля безработных и бедных значительно сократилась. Значительный профицит счета текущих операций сопровождался сменой наблюдавшегося ранее масштабного чистого оттока частного капитала на еще больший по объему чистый приток, в результате чего международные резервы достигли почти 600 млрд. долл. США, и по этому показателю Россию обогнали только Китай и Япония.

С первых лет появления  фондового рынка в стране режим  регулирования брокерской деятельности в России был и остается одним  из самых либеральных в мире. Он отличается относительно низкими требованиями к стартовым условиям выхода новых компаний на рынок, полным отсутствием ограничений по участию нерезидентов в капитале брокеров, относительным либерализмом в части офшорного бизнеса, отсутствием каких-либо требований и стандартов к брокерам и их персоналу при оказании услуг по инвестиционному консультированию.

В результате количество организаций, так или иначе занимающихся брокерской или дилерской деятельностью  в России, в настоящее время  составляет около полутора тысяч; из них активно работают на рынке (в том числе предлагают услуги в сфере интернет-торговли) около 150 компаний. Благодаря этому рынок брокерских услуг в России является высококонкурентным: по оценкам, на 20 крупнейших интернет-брокеров приходится около 90% рынка брокерских услуг, тогда как в США на пять крупнейших операторов приходится 95% аналогичного рынка.

Данные о количестве действующих лицензий профессиональных посредников представлены в таблице 2, Приложение В.

Таким образом, как следует  из таблицы, в течение последних  трех лет состав профессиональных рыночных посредников в целом стабилен и имеет небольшую тенденцию к росту. Большинство профессиональных участников рынка ценных бумаг - посредников имеют три-четыре лицензии.

На российском фондовом рынке существуют два альтернативных способа учета  прав на ценные бумаги, имеющие одинаковую юридическую силу: по счетам депо в депозитарии и по лицевым счетам в системе ведения реестра. Депозитарии, регистраторы, а также эмитенты, самостоятельно ведущие реестр своих акционеров, в совокупности образуют учетную систему фондового рынка.

а) Депозитарии 

По данным ФСФР России, на 31.12.2011 количество организаций, имеющих  депозитарную лицензию, составляло 787 (на 31.12.2010 их было 831, а на 31.12.2009 — 743)[29].

В России произошло принятое в мировой практике разделение депозитариев на расчетные и кастодиальные.

Ведущими расчетными депозитариями являются Национальный депозитарный центр (НДЦ), Депозитарно-клиринговая  компания (ДКК) и Расчетно-депозитарная компания (РДК). Крупнейшие кастодиальные депозитарии — «ИНГ Банк (Евразия)», «Газпромбанк», Внешторгбанк, Росбанк, Дойче банк, Внешэкономбанк.

б) Регистраторы

По данным ФСФР России, на 31.12.2011, количество организаций, имеющих лицензию на ведение реестра владельцев ценных бумаг, составляло 65 (на 31.12.2010 их было 73, а на 31.12.2009 — 82).

Данные о количестве действующих лицензий регистраторов  и депозитариев представлены в таблице 4, Приложение В.

Таким образом, как следует  из таблицы, в течение последних трех лет, если количество депозитарных лицензий подвержено изменениям, как в большую, так и в меньшую сторону, то количество регистраторов имеет явную тенденцию к уменьшению.

За I квартал 2012 года на российском финансовом рынке произошел ряд ключевых событий. Так, группа ММВБ-РТС завершила перевод рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) на Фондовую биржу ММВБ-РТС. Все сделки купли-продажи и РЕПО с облигациями федерального займа (ОФЗ), облигациями Банка России (ОБР) и еврооблигациями Минфина России с 5 марта 2012 года совершаются исключительно на Фондовой бирже ММВБ (ЗАО ФБ ММВБ).

Начало 2012 года для российского  рынка акций можно назвать  вполне успешным. Индекс РТС к концу I квартала 2012 года достиг значения 1637,73 пункта, что означает рост за первые три месяца года на 18,52% (индекс ММВБ за то же время вырос на 8,28%). Это лучший результат за период как среди стран БРИК, так и основных развитых стран, за исключением Японии, где Nikkei вырос на 19,26%.

Наметившийся на российском фондовом рынке в начале года ярко выраженный рост к концу I квартала несколько замедлился по причине негативного внешнего фона[30].

Большинство ключевых секторов экономики, представленных на российском фондовом рынке, продемонстрировали положительную динамику. Лидером роста стал сектор потребительских товаров и розничной торговли: Индекс РТС Потребительских товаров и розничной торговли вырос на 38,18%. Существенный рост продемонстрировали промышленность, электроэнергетика и финансы - Индекс РТС Промышленности прибавил в весе 34,99%, Индекс РТС Электроэнергетики вырос на 23,24%, а Индекс РТС Финансов повысился на 22,16 процента.

Лидеры по объему торгов на рынке RTS Standard в I квартале 2012 года остались практически теми же, что и на конец 2011 года. Около 99% объема приходится на 10 обращающихся ценных бумаг эмитентов. Общий объем торгов составил 595 млрд. руб., число сделок составило 2,39 миллиона[30].

Российские эмитенты в I квартале разместили на внутреннем рынке облигации суммарным объемом 293,39 млрд. руб. (около 30% от объема бумаг, размещенных за весь 2011 год). Это на 6% больше, что в I квартале 2011 года. В I квартале было размещено 49 выпусков 30 эмитентов. Объем размещений и число выпусков значительно превышают показатели 2011 г., несмотря на то, что число эмитентов снизилось с 38 до 30.

Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 3,33% годовых по трехлетним облигациям Внешэкономбанка до 9,15% годовых по двадцатилетним  облигациям компании «Западный скоростной диаметр».

Проведенный анализ основных параметров экономики России, ее рынка ценных бумаг показал:

- российский рынок ценных бумаг за последние годы претерпел значительные качественные и количественные изменения, в рамках которых отмечены высокие темпы позитивных изменений, с одной стороны, и наличие многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию – с другой стороны;

- основные  параметры экономики России, как  уже было отмечено ранее, в  течение последних лет также свидетельствует о значительных качественных изменениях, сопряженных с высокими темпами роста основных макроэкономических показателей в период фазы экономического роста и достаточно резким их падением в период кризиса. Основными причинами резкого снижения основных индикаторов реального и финансового секторов экономики стали: сырьевая ориентация, резкое ограничение доступа к международным рынкам капитала, значительное снижение курса рубля по отношению к доллару США.

Объективные данные показывают,  что  российский рынок ценных бумаг все еще относится к развивающимся рынкам, хотя и получил значительное развитие с 2005 года.

В то же время, как отмечается большинством аналитиков, российские компании все  еще остаются сильно недооцененными по сравнению с компаниями развитых стран. Отчасти это объясняется более высоким уровнем страновых рисков, отчасти - более высоким уровнем рисков самих компаний (в том числе, в связи с их недостаточной прозрачностью).

В качестве дополнительного фактора  систематического риска российского рынка акций следует отметить его высокую зависимость от цен на нефть. Это связано с тем, что как показатели реальной экономики, так и динамика рынка акций России имеют существенную зависимость от показателей деятельности нефтегазового сектора (доля нефтегазового сектора в индексе РТС 56,4%).

В этой связи одним основных направлений  развития рынка акций в будущем, должна стать его большая диверсификация, которая должна следовать за развитием и диверсификации экономики России.

С другой стороны, сам рынок акций должен стать важнейшим источником капитала для развития несырьевых отраслей экономики России, в том числе, за счет перетока финансовых ресурсов из сырьевого сектора экономики.

Исчерпание  традиционных методов конкуренции  на рынке услуг он-лайн брокеров в виде снижения брокерской комиссии и предоставления сверхльготных условий маржинального кредитования неизбежно будет вести к росту концентрации брокерского бизнеса. Стремление к повышению конкурентоспособности и увеличению клиентской базы, прежде всего за счет региональных клиентов, уже сейчас влияет на трансформацию модели брокерского бизнеса: от преобладания множества мелких брокерских компаний к формированию относительно крупных организаций с развернутой филиальной сетью в регионах.

 Ситуация на рынке ценных бумаг России может быть определена как соответствующая модели рынка с совершенной конкуренцией - статистика свидетельствует, что ни один, даже самый крупный профессиональный брокер- дилер не занимает на этом рынке доминирующего положения.  Самые крупные доли рынка по общему объему сделок, приходящиеся на одного участника,  составляют всего 5-6 процентов их общего объема.

 

3. Брокерская деятельность как фактор развития российского фондового рынка

 

В настоящее  время российский рынок ценных бумаг выполняет две важнейшие задачи: обеспечивает механизм превращения совокупных сбережений в инвестиции в российские предприятия и способствует повышению рыночной эффективности экономики в целом. Для выполнения этих задач необходимо обеспечить надежность и прозрачность функционирования фондового рынка и свободу перераспределения денежных средств. Назрела необходимость либерализации достаточно зарегулированного российского рынка ценных бумаг. Необходимо смещение акцентов в данном процессе от госорганов к саморегулируемым организациям для оперативного реагирования на ситуации, складывающиеся на фондовых рынках. Так, например, решения о приостановке торгов должны приниматься непосредственно организатором торговли, а не ФСФР.