Оцінка інвестиційної привабливості підприємства на приклад ТОВ «Фрінет»

Показник	2010 р.		2011 р.		2012 р.		Відхилення 2012/2010рр.
	сума, тис. грн.	питома вага, %	сума, тис. грн.	питома вага, %	сума, тис. грн.	питома вага, %
Середньорічна вартість статутного капіталу тис. грн.	1466,4	48,2	752,1	24,4	752,1	25,9	-714,3
Середньорічна вартість додаткового капіталу, тис. грн.	1104	36,3	2090,45	67,8	1925,4	66,3	821,4
Середньорічна вартість резервного капіталу тис. грн.	92,15	3,0	102,15	3,3	104,65	3,6	12,5
Середньорічна вартість нерозподіленого прибутку (збитку),тис. грн.	382,15	12,6	141,6	4,6	121,5	4,2	-260,65
Всього власного капіталу, тис. грн.	3042,45	100	3084,05	100	2903,65	100	-138,8

 

Отже, виходячи з проаналізованих даних, можна зробити наступні висновки. На протязі останніх трьох років зміни у структурі власного капіталу досить неоднорідні. Так, якщо в 2012 р. сума власного капіталу зменшилася на 138,8 тис. грн., в порівнянні з 2010 р., то в 2011 р. відбувалося її збільшення з 3042,45 тис. грн. до 3084,05 тис. грн. Аналогічна ситуація і в зміні середньорічної вартості додаткового капіталу. Що правда, дещо зросла середньорічна вартість резервного капіталу на 12,5 тис. грн. і знизилась вартість статутного капіталу. Досить негативним моментом є зменшення суми нерозподіленого прибутку на 260,65 тис. грн., що свідчить про погіршення діяльності на основі зменшення обсягів. Як бачимо, найбільшу питому вагу у формуванні власного капіталу займає додатковий капітал і засновницькі внески у формі статутного капіталу.

Слід зазначити, що у світовій фінансовій практиці питання достатності власного капіталу перебуває в центрі уваги економістів, фінансистів як банків, так і фірм, компаній. Для визначення достатності капіталу встановлено вимогу щодо мінімальних розмірів коефіцієнта капітального покриття та ризикованості активів. Власний капітал повинен становити неменший ніж 30% вартості активів. Залежно від галузі ця величина може бути значно більшою. В даному випадку сума власного капіталу на протязі трьох років коливалася від 70% до 80%.

Ефективність діяльності підприємства значною мірою характеризуєть-ся показником ефективності використання капіталу, тобто максимальної його віддачі, яка виражається збільшенням суми прибутку на одну гривню капіталу. Щоб проаналізувати результати ефективності використання капіталу порівняємо його віддачу на протязі останніх трьох років (табл. 2.3)

Таблиця 2.3 - Аналіз ефективності використання власного капіталу підприємства ТОВ «Фрінет» за 2010 - 2012 рр.

Показник	2010 р.	2011 р.	2012 р.	Зміни 2012/2011	Зміна 2012/2010
Чистий прибуток, тис. грн.	248,7	397,3	271,8	-125,5	23,1
Середньорічна вартість власного капіталу, тис. грн.	3042,45	3084,1	2903,65	-180,4	-138,8
Рентабельність власного капіталу, %	8,17	12,9	9,36	-3,52	1,19
Виручка від реалізації товарів, робіт, послуг (без ПДВ), тис. грн.	9351,0	12915	13708,9	793,90	4357,90
Оборотність власного капіталу, раз	3,07	4,19	4,72	0,53	1,65
Тривалість одного обороту власного капіталу, днів	117,13	85,97	76,25	-9,72	-40,88

 

З проведеного аналізу в даному підрозділі, можна зробити висновок, що на досліджуваному підприємстві ТОВ «Фрінет», за останній рік спостерігається зростання таких економічно важливих показників як виручка від реалізації послуг на 944,7 тис. грн., чиста виручка на 793,9 тис. грн. Незважаючи на те, що одночасно зростає і собівартість продукції, що є невід'ємною складовою збільшення обсягу продаж на 611,8 тис. грн., валовий прибуток, отриманий підприємством у 2008 році перевищує цей же показник 2011 р. на 182,10 тис. грн., що також є досить позитивним моментом в діяльності підприємства. Негативним моментом, який можна виділити при проведенні даного аналізу є зниження суми чистого прибутку на 125,5 тис. грн., що в порівнянні з попередніми показниками свідчить про зростання непрямих витрат, зокрема адміністративних витрат і витрат на збут. Все це є недоліком у роботі особливо на фоні зниження майнового потенціалу, обсягів діяльності підприємства, низькій питомій вазі оборотних коштів, що становлять прямі витрати.

Отже, після проведеного аналізу, отримані дуже суперечливі висновки. Зокрема, зниження загальної вартості майна, високої питомої ваги необоротних активів у структурі наявного майна, поряд з прискоренням оборотності власного капіталу, оборотних активів і т.д.

Таким чином, проведені розрахунки свідчать про підвищення ефектив-ності діяльності ТОВ «Фрінет» у 2012 р., в порівнянні з попередніми роками.

2.2 Аналіз інвестиційної привабливості ТОВ «Фрінет»

 

Особливе місце серед об'єктів оцінки займає бізнес (підприємство), в процесі визначення вартості якого об'єктом оцінки виступає діяльність, що здійснюється на основі функціонування майнового комплексу підприємства та має на меті отримання прибутку.

До складу майнового комплексу підприємства входять усі види майна, призначеного для реалізації його цілей, для здійснення господарської діяльності, для одержання прибутку, а саме: нерухомість, машини, обладнання, транспортні засоби, інвентар, сировина, продукція, майнові зобов'язання, цінні папери, нематеріальні активи. При цьому елементи майнового комплексу взаємодіють у процесі реалізації цілей діяльності підприємства за допомогою використання кадрового потенціалу, який також має свою вартість. Тому відмінною рисою бізнесу як об'єкта оцінки є необхідність урахування поряд з вартістю складових майнового потенціалу вартості, що створюється за рахунок ефекту їх взаємодії.

Інша особливість бізнесу як об'єкта оцінки, полягає в тому, що підприємство є і юридичною особою, і суб'єктом, що господарює, тому його вартість повинна враховувати наявність певних юридичних прав.

Під час обґрунтування вибору необхідних методів для проведення процесу оцінки ТОВ «Фрінет» необхідно враховувати переваги та недоліки, які містить у собі кожний підхід і метод (табл. 2.4).

Застосування того чи іншого підходу залежить від специфіки бізнесу та цілей його оцінки.

Майновий підхід до оцінки вартості ТОВ «Фрінет» є найбільш прий-нятним і заснований на визначенні суми витрат ресурсів на її відтворення або заміщення з урахуванням факторів фізичного та морального зносу. Цей підхід найбільш ефективний, коли покупець збирається порівняти витрати на придбання бізнесу з витратами на створення аналогічного підприємства.

Таблиця 2.4 - Переваги та недоліки підходів до оцінки вартості ТОВ «Фрінет»

Підхід	Переваги	Недоліки
1. Доходний	враховує майбутні очікування; враховує ринковий аспект (через ставку дисконту); враховує економічне застаріння	трудомісткість прогнозування; результати мають імовірнісний характер
2. Порівняльний (ринковий)	цілком ринковий метод; відображає реальне співвідношення попиту і пропозиції, практику угод	заснований на минулому без урахування майбутніх очікувань; вимагає великого числа виправлень; труднощі зі збиранням необхідної інформації
3. Майновий	ґрунтується на реально існуючих активах; єдино можливий для певних видів підприємств	не враховує вартість деяких нематеріальних активів; не враховує майбутні очікування; не враховує ефективність використання активів

 

В основі методів цієї групи лежить передісторія розвитку об'єкта та по-точні дані про діяльність підприємства. При цьому вважається, що інвестор не повинен сплачувати за об'єкт більше коштів, ніж сума, що потрібна для його відтворення. Суть методів майнового підходу полягає у визначенні вартості власних або «чистих» активів підприємства, які залишаються в його розпорядженні після виконання всіх зовнішніх зобов'язань.

Даний підхід представлений двома основними методами:

- методом вартості чистих активів;

- методом ліквідаційної вартості.

Використання того чи іншого методу строго обмежується цілями оцінки. Так, сферами застосування методу чистих активів є:

- оцінка підприємств, основна діяльність яких спрямована на досягнення соціального ефекту;

- купівля-продаж підприємств зі значною часткою матеріальних і фінансових активів у структурі майна;

- страхування, оподатковування майна підприємства;

- підвищення ефективності поточного управління підприємством;

- визначення кредитоспроможності;

- оцінка вартості нового підприємства, яке не має історії господарської діяльності.

Для ТОВ «Фрінет» цілями оцінки буде підвищення ефективності поточного управління підприємствами.

Сутність методу складається у визначенні різниці між сумами вартості всіх активів підприємства та всіх зобов'язань. Базова формула для розрахунку чистих активів має вид:

 

                                                         (2.1)

де, ЧА - вартість чистих активів підприємства;

А - сума всіх активів;

З - сума всіх зобов'язань.

Відповідно до діючої методики оцінки вартості майна вихідна формула трансформується таким чином:

 

ЧА = (Н + О + М)-(В+Д + П)                                      (2.2)

де, Н - вартість необоротних активів;

О - вартість оборотних активів;

М - вартість витрат майбутнього періоду;

В - вартість забезпечення наступних витрат і платежів;

Д - вартість довгострокових зобов'язань;

П - вартість поточних зобов'язань.

Слід зазначити, що такий підхід доцільний тільки у випадку визначення нижньої межі можливої ціни підприємства, тому що припускає бухгалтерську оцінку величини майна підприємства, що рідко збігається з ринковими оцінками.

Проведемо розрахунок вартості чистих активів підприємства ТОВ «Фрінет» у 2012 р.:

ЧА = (Н+О+М)-(В +Д +П)=(2532+1164,2 +6,8)-(0+0+799,4)=2903,6 (тис.грн.)

Через те, що балансова вартість майна підприємства в умовах інфляційної економіки не дає реальної оцінки його величини, у світовій і вітчизняній практиці оцінки бізнесу застосовують метод чистих скоригованих активів. У цьому випадку базова формула методики чистих активів здобуває наступний вигляд:

 

ЧА*=А*-3*,                                                       (2.3)

де, ЧА* - скориговані чисті активи;

А* - скориговані активи;

З* - скориговані зобов'язання.

Поняття скорегованих (або реальних) чистих активів засноване на ремісії, що виникає в результаті бухгалтерських принципів оцінки, застосовуваних до активів підприємства. Вартість, отриману в результаті застосування принципів історичної вартості (оцінка за собівартістю), або індексовану історичну вартість (з урахуванням переоцінки активів) замінюють залежно від мети й умов оцінки на вартість заміщення або споживчу вартість. У результаті виникає зменшення або збільшення вартості бухгалтерських активів і, як наслідок, необхідність їх коригування.

Діяльність ТОВ «Фрінет» характеризує наступна інформація:

- баланс підприємства за звітний рік;

- основні засоби підприємства відображені в балансі за витратами на їх придбання з урахуванням переоцінок за нормативними коефіцієнтами. У зв'язку з цим на підприємстві було проведено часткову інвентаризацію активів, за результатами якої експерти з обладнання визначили перебільшення балансової вартості над ринковою у 5 % з урахуванням факторів фізичного та функціонального зносу;

- нематеріальні активи підприємства, які відображено в балансі, за виз-наченням експертів, практично повністю нові та для розрахунку використо-вується їх ринкова вартість, що дорівнює балансовій вартості. Комп'ютерні програмні засоби, які використовують підприємства, носять стандартний характер;

- ринкова вартість товарних запасів, які частково втратили свою первісну якість (3 % від загального обсягу товарних запасів), дорівнює ціні їхньої можливої реалізації за купівельною вартістю з 20 % знижкою;

- на основі фінансових документів підприємства спеціалістами фінансового відділу визначено, що у складі дебіторської заборгованості відсутні сумнівні борги, а короткострокові зобов'язання підприємства є обов'язковими і не можуть коригуватися.

Оцінимо внутрішню вартість ТОВ «Фрінет». Необхідні розрахунки представимо у табл. 2.4.

Таблиця 2.4 - Внутрішня вартість ТОВ «Фрінет» у 2011 р., тис. грн.

Показник	Сума, тис. грн.
Розмір скоригованих основних засобів	2603,1*0,95 = 2472,95
Розмір скоригованих нематеріальних активів за ринковою вартістю	0,0
Розмір скоригованих товарних запасів	815,4-815,4*0,03*0,2 = 815,4 - 4,89 = 810,51
Розмір скоригованих інших поточних активів	352,31
Разом скоригованих активів	2472,95 + 0,0 + 810,51 + 352,31 = 3635,77
Внутрішня вартість	3635,77 - 722,4 = 2913,37