Модели корпоративного управления: опыт зарубежных стран и России

В настоящее время в  России можно проследить две тенденции  развития корпоративных отношений. Постепенно развиваются рынки капиталов, все большее число компаний размещают  свои ценные бумаги на отечественных  и зарубежных биржевых площадках. С  другой стороны, фирмы активно использует банковское финансирование и банки  являются активными участниками  корпоративного управления.

Финансовый рынок как  источник финансирования своей деятельности  пока рассматривают только лишь крупные компании. Так, с 2003 г. по 2006 г. на внутреннем и внешнем рынке ценных бумаг Газпром (совместно с Газпромбанком) привлек 11,3 млрд долл., АФК Система и ее дочерние предприятия – 3 млрд.долл.(из них 2.5 млрд. через проведение первичного размещения акций (IPO)), ОАО «Российские железные дороги» - 2.1 млрд.долл. У средних компаний доля привлеченных ресурсов пока невелика и составляет порядка 5-10% от основного капитала.[viii] Однако, по прогнозам экспертов, в ближайшем будущем все больше средних компаний будут выходить на финансовый рынок, в частности путем проведения IPO на внутреннем рынке.  В 2007 году было проведено 25 IPO и объем привлеченных инвестиций составил 23,6 млн.долл. В 2008 году аналитики ожидают около 40 размещений общим объемом 29 млрд.долл. При этом капитализация российского рынка в 2000 году составила 800 млрд.долл, а к 2007 году увеличилась до 1463 млрд.долл., и Россия стала одним из лидеров среди развивающихся рынков.[ix]

Можно сказать, что сложившая  система корпоративного управления в России не соответствует и не является копией ни англо-саксонской, ни японо-германской, ни семейной модели корпоративного управления.  Более того, в настоящее время не представляется возможным даже четко охарактеризовать отличительные черты и особенно российской модели. Прежде всего, это объясняется высокой степенью неопределенности внешней и внутренней среды корпорации, несовершенством российского корпоративного законодательства, низкой ликвидностью российского рынка корпоративных ценных бумаг, а также невысокой активностью институциональных инвесторов. 

Поэтому можно сказать, что скорее всего дальнейшее развитие российской модели корпоративного управления не будет ориентироваться только на одну из типичных моделей бизнеса. Крупные российские корпоративные структуры будут использовать в системе корпоративного управления элементы всех существующих моделей. Очевидно, что в современной России могут найти применение…

[i] Cм: www.3M.com

[ii] Cм: Термин «дзайбацу» использовался c XIX до первой половины XX века для именования больших семей, контролирующихбанковские и индустриальные объединения (картели, синдикаты).

[iii] Cм: Кейрецу – универсальный многоотраслевой концерн, основанный на взаимном владении акциями. Для него характерно наличие собственной системы финансовых учреждений, универсальной торговой фирмы, обязательств о взаимных поставках и взаимный обмен руководителями

[iv] Cм: В 2005 г.  Sanwa объединилась с Mitsubishi

[v] см: www.investorab.com

[vi] см: Neubauer E. The Family Business. In Governance for sustainability/ E. Neubauer, A.Lank. – London: MacMillan Press Ltd., 1998. 10-11 pp.

[vii] см: Храброва И.А. Корпоративное управление - М., 2000 г. 

[viii] См: Материалы конференции «Корпоративное управление и устойчивый рост: стратегические решения и корпоративная эффективность» Москва, октябрь 2006 г. (Канадско-российская программа «Корпоративное управление»).

[ix] См: www.quote.ru/rbc