Мировой опыт и современные тенденции приватизационных процессов

«золотую  акцию» в стратегически важных предприятиях, в частности в естественных

монополиях  и предприятиях коммунальных услуг, таких как ST T и N L.

 

Канада

 

Реализация  программы приватизации в Канаде началась в 1985 г. и продолжается до

сегодняшнего  дня.  Программа полностью придерживается принципов индивидуального

подхода  к  приватизации  каждого отдельного предприятия, пользуясь предложением

акций  на  фондовом рынке для населения, продажей посредством тендера и продажей

посредством  переговоров.  К  1997  году было приватизировано 26 государственных

предприятий,  включая государственную авиалинию, государственную железнодорожную

и  объединенную  нефтяную  компанию,  а  также  компанию  по  обогащению  урана,

телекоммуникационные  компании  и  компании,  производящие  самолеты  и  оружие.

Поступления   от   приватизации   составили   7,6  млрд.  долларов,  из которых

приблизительно 6 млрд. получило Правительство.

Финансовое  положение  Канады  стало  особенно  трудным  в  начале 90-х годов, в

1993 г.  дефицит  государственного  бюджета  превысил  5  процентов  от  ВВП,  а

национальный  долг  (включая  долг  канадских  провинций) составил почти 100% от

ВВП.   В  1995 г.  нынешнему  правительству  Канады  удалось  сократить  уровень

дефицита  до  4%  от ВВП. Доходы от приватизации, составившие  примерно 2,8 млрд.

долларов в 1995 г., позволили правительству сократить займы.

Программа  приватизации  в Канаде расширила рынки капитала и явно способствовала

росту эффективности бывших государственных предприятий.

 

Испания

 

В  Испании  программа  приватизации  существует  с  1982  года и проводится то с

большей,   то  с меньшей интенсивностью.  Преобладающей формой  приватизации

является  предложение  акций  в широкую продажу через  Испанскую фондовую биржу и

на международных рынках капитала.

С  1985 года правительство  получило более 8 млрд. долларов в виде поступлений от

приватизации  и  надеется получить в два раза больше в ближайшие  годы. Бюджетный

дефицит,  составляющий  5,9%  от  ВВП,  и высокий уровень  государственного долга

стали  основными  факторами,  влияющими  на  темпы  и объемы испанской программы

приватизации  (к  1998  году  необходимо  было  сократить дефицит в два раза для

того, чтобы удовлетворять  требованиям Европейского Валютного  Союза).

Правительство  заявило,  что  оно  ускорит  темпы приватизации, но его сдерживает

относительная  незрелость  местных  рынков капитала и небольшое число держателей

акций  среди  широких  слоев  населения.  В  конце  июня 1996 г. кабинет одобрил

программу  массовой  распродажи  ГП  для  того, чтобы погасить национальный долг

Испании,  он  же  стал  инициатором  проведения  всеобъемлющей  реструктуризации

убыточных предприятий.

Из  предприятий,  ожидающих  приватизации,  можно  назвать  такие,  как нефтяной

гигант   Репсойл,  банковская  группа  Аргентария,  телекоммуникационная  группа

Телефоника  де  Еспанья,  компания  Табакалера,  на  52  процента  находящаяся  в

государственной  собственности,  компания  по  снабжению электроэнергией Эмпреса

Насьональ де Электрисидад, авиалиния Иберия и другие.

Стратегия   правительства  заключается  в  том,  чтобы  приватизировать  крупные

государственные   активы   через  выпуск  акций,  а  более  мелкие  предприятия,

нуждающиеся  в реструктуризации и специальной  технологии, методом прямых частных

продаж.

 

 

Новая Зеландия

 

В   ходе   приватизации   в   Новой   Зеландии   уже  приватизировано  более  30

государственных  предприятий.  Начиная  с  1988  года  общая  сумма  доходов  от

приватизации  составила  9  млрд.  долларов.  Основным  методом  передачи  права

собственности  были  прямые  точечные  продажи,  тогда  как  предложение акций  в

широкую  продажу  использовалось довольно редко. Широкое  владение акциями не было

основной  целью  программы  приватизации,  являющейся  частью программы коренной

перестройки новозеландской экономики за последние 15 лет.

Благодаря   мерам,   принятым  правительством  Новой  Зеландии,  поступления  от

приватизации   составили  почти  14%  от  годового  ВВП.  Была  введена  золотая

правительственная  акция  («акция  Киви»),  которая  устанавливает  директивы по

перебалансировке  тарифов  и  общих  положений  о предоставлении услуг. Например,

приватизированный  гигант  Телеком согласно договоренности в рамках «акции Киви»

не  может  увеличивать свои тарифы быстрее, чем идет рост инфляции цен на товары

народного потребления.

 

Аргентина

 

С  момента  начала  программы  приватизации  в  1989 г.  правительство Аргентины

получило  около  20  млрд.  долларов, сократив тем  самым свой внешний долг более

чем  на  11  млрд. долларов путем операций типа «своп», т.е. обмена облигаций на

акции,  получив  при  этом  8  млрд.  долларов от продаж. Оно передало в частный

сектор  большинство  предприятий  по производству и передаче электроэнергии, все

предприятия,  занимающиеся  распределением  электроэнергии,  все газопроводные и

транспортные  компании,  большинство  своих  акций  нефтегазового  сектора  и всю

национальную  нефтяную  компанию YPF. В 1994 г. в Аргентине была введена система

частных   пенсионных   фондов,  в  целях  широкого  развития  внутреннего  рынка

капитала.  Акции  YPF  и  Телеком  стали  «любимцами»  брокеров на международных

рынках  капитала.  От их продажи получено соответственно 17 и 50 процентов всего

дохода, полученного  от приватизации.

Однако  существуют еще проблемы с качеством услуг  приватизированных предприятий.

В  некоторых  случаях уровень инвестиций и  качество услуг находятся гораздо  ниже,

чем  это было предусмотрено в контракте о  приватизации, результатом чего явилось

применение  санкций против  нескольких приватизированных компаний. От повышения

цен,  практикуемого  приватизированными  монополиями  и  олигополиями,  страдают

потребители.  Это  происходит потому, что государство  недостаточно регулирует их

деятельность.  Например, в случае с Телеком нормативные правила были разработаны

уже после того, как приватизация компании была завершена.

В  общем  и целом, аргентинская программа  приватизации с финансовой точки  зрения

прошла  успешно.  Она  помогла  правительству  урезать  свой бюджетный дефицит до

менее  0,5  процента  в  1995 г.,  а  также погасить 40 процентов от общей суммы

своего  долга  коммерческим  банкам,  остававшегося  после  плана  Брейди (после

1989 г.).

 

 

Чили

 

В  Чили  начали  программу  массовой  приватизации  еще в 1974 году, и первые ее

результаты   были   удовлетворительными.   В  ходе  первой  стадии  приватизации

правительство  сосредоточило  внимание на передаче прав собственности на крупные

финансово-промышленные  холдинговые группы. Во время экономического кризиса 1982

года  в  Латинской  Америке  эти  группы начали пытаться провоцировать системный

кризис  в  финансовом  секторе.  Правительству  пришлось вмешаться в деятельность

многих   этих   групп  и  реприватизировать  их  активы  в  ходе  второй  стадии

приватизации.

Однако  в  середине  80-х  годов  началась  еще  одна  широкая  приватизационная

кампания,  но  уже  с  рассмотрением  каждого  отдельного  случая приватизации и

использованием  различных  методов  продаж.  В  период  с  1974  по 1996 г. было

приватизировано  более  550  госпредприятий  (90%), что принесло в бюджет страны

чуть   меньше   3  млрд.  долларов.  Проводя  политику  приватизации  и  жесткую

финансовую  политику, в последние годы Чили удалось превратить бюджетный дефицит

в  превышение  доходов над расходами и сократить внешний долг до контролируемого

уровня путем  проведения свопа – обмена долговых обязательств на акции.

 

Марокко

 

В  Марокко  одним из наиболее ярких примеров эффективной продажи государственного

пакета  является  приватизация Марокканского банка внешней торговли (МБВТ) путем

смешанной продажи. Суть проекта заключалась в следующем.

К  моменту  начала  приватизации, МБВТ являлся  вторым банком Марокко по величине

активов.  Его  баланс составлял 18,7% общего объема кредитов и 17% общего объема

депозитов  национальной банковской системы. Банк имел 17 филиалов по всей стране

и   2778   сотрудников.  Относительная  небольшая  часть  акционерного  капитала

котировалась  на  фондовой  бирже Касабланки. Государству – прямо или косвенно –

принадлежало  50,01%  акций  банка,  а  председатель  правления и директор банка

имели   статус   государственных   служащих.   Иностранным  коммерческим  банкам

принадлежало  12,55% акций, в то время как остальные  акции (37,44%) принадлежали

частным  марокканским  инвесторам.  В  1994  году  чистая прибыль составила 29,5

миллионов долларов США.

Приватизационная  сделка  была  осуществлена  в  период с декабря 1994 по февраль

1995  года  в  форме  смешанной  продажи,  сочетавшей в себе проведение открытого

тендера   на   26%  акционерного  капитала  банка  и  управленческого  контроля,

вторичное  предложение  14%  акционерного  капитала на фондовом рынке для мелких

инвесторов   и   паевых  инвестиционных  фондов  и  размещение  3%  акций  среди

коллектива  банка.  В руках государства осталось 7% акционерного капитала банка,

закрепленного   за   государственным   учреждением,   отвечающим  за  управление

национальной  системой социальной защиты.

Предварительное  зондирование  национальных институциональных инвесторов выявило

наличие  серьезного  интереса  к  участию  в  открытом тендере. Исходя из этого,

Министерство  приватизации  начало  и  закончило  вторичное предложение акций  до

закрытия  открытого  тендера.  С  16  по  20  января 1995 года акции продавались

свободно  по  цене  38,35  долл.  США  за  штуку. Эта операция прошла успешно: в

предложении   приняло   участие  более  51  тысячи  подписчиков,  число  которых

превысило объем  эмиссии в 6,1 раза.

Сразу  после  этого  было  проведено  частное  размещение акций среди работников

банка,  приобретавших  акции  с  15%  скидкой.  МБВТ  также  предоставлял  своим

сотрудникам  ссуды  на покупку акций. Минимальная  цена за одну акцию из 26% была

эквивалентна  47%  премии  к  пене  вторичного  предложения и в 19 раз превышала

прогнозируемый  размер доходов.

 

Чехия

 

Продажа  стратегическому  инвестору автомобильной компании «Шкода» – это наиболее

удачный    пример    приватизации    одного    из   крупнейших   предприятий   в

восточноевропейской стране.

Основанная  в  прошлом  веке  и  национализированная  в 1945 г. компания «Шкода»

выпускала  вплоть  до  1990 г.  практически  100%  всех  легковых  автомобилей в

Чехословакии  –  приблизительно  200  000  машин  в  год.  В 1990 г. предприятие

«Шкода»  одним  из  первых  в Восточной Европе  заключило соглашение с крупной

транснациональной   фирмой   –   германским  производителем  автомобилей  фирмой

«Фольксваген  АГ»  (ФВ).  Это  соглашение стало  основой постепенного превращения

«Шкоды» в собственность  «ФВ».

До  1990 г.  автомобильная промышленность Чехословакии работала в неконкурентной

среде  и  не могла идти в ногу с техническим  прогрессом, характерным для мировой

автомобильной  промышленности. Отсутствие инноваций  обусловило выпуск устаревших

моделей  и  низкую  производительность  труда.  В  1989 г.  «Шкода» начала поиск

потенциальных  западных  партнеров  или владельцев и провела переговоры с такими

фирмами,  как  «Фольксваген», «Пежо-Ситроен», «Рено» и «Фиат», а также с другими

производителями автомобилей. Официальные предложения поступили от восьми фирм.

В   августе   1990 г.   правительство  Чехословакии  объявило  о  том,  что  оно

рассматривает  предложения  двух  фирм, готовых  гарантировать либо независимость

«Шкоды»,  либо  дальнейший  выпуск  автомобилей под маркой «Шкода» после 1995 г.

Одно  предложение  поступило  от  «ФВ», второе было совместным предложением фирм

«Рено»   и   «Вольво».   Предложенные   фирмой  «ФВ»  покупная  цена  «Шкоды»  и

десятилетний  план  инвестиций  на  общую  сумму в 6,5 млрд. долларов определили

выбор «Фольксвагена» в качестве стратегического покупателя «Шкоды».

«ФВ»  согласился  заплатить  500  млн. немецких марок (340 млн. долларов США) за

приобретение  31%  капитала  «Шкоды»,  что после  дополнительного вливания по 350

млн.  немецких  марок  в  1993  и  1995 гг. увеличилось до 70%. Кроме того, «ФВ»

согласился  выплатить  правительству  Чехословакии в рамках трех траншей еще 200

млн.  немецких  марок и таким образом оплатить часть принадлежавших ему акций. В

дополнение  к  этому  «ФВ»  обязался повысить объем выпуска легковых автомобилей

«Шкода»  с  200  000 до 450 000 к 2000 г. и осуществлять управление «Шкодой» как

отдельной    компанией,   входящей   в   группу   автомобильных   производителей

«Фольксваген»: «ФВ», «Ауди», «СЕАТ» и «Шкоду».

Доля  государства  в  размере 30% будет со временем продана  в виде не голосующих

акций  либо  через  систему  купонов,  либо в рамках первоначального предложения

акций   (ИПО).   Правительство   обязалось  управлять  государственными  акциями