Мировой финансовый кризис: причины, регулирование, прогнозы

§2.1.3 Греция намерена спастись за счет выпуска облигаций на $1,5 - 2 млрд

    Греция намерена самостоятельно решить свои финансовые проблемы за счет привлечения международных инвесторов. Правительство страны планирует выпустить глобальные облигации на сумму в $1,5-2 млрд, заявил гендиректор греческого Агентства по управлению государственным долгом Спирос Папаниколау."Мы намерены расширить базу инвесторов за пределы Европы", - сказал Спирос Папаниколау The Wall Street Journal. Облигации будут номинированы в долларах, евро и, возможно, в иенах, объем выпуска бондов составит минимум $1,5-2 млрд. По словам Папаниколау, "выпуск облигаций позволит протестировать доверие иностранных инвесторов к европейской стране".  
Накануне член правления Европейского Центробанка Юрген Штарк сказал, что власти ЕС не будут помогать Греции. "Мы не будем менять правила (чтобы помочь Греции)", - объявил он. Напомним, что в соответствии с Маастрихтским соглашением, которое положило начало формированию Европейского Союза, ЕС не может помогать государствам еврозоны, оказавшимся в состоянии банкротства. Сегодня министр финансов Йоргос Папаконстантину сообщил, что Греция не намерена обращаться за экстренной помощью к Евросоюзу.Бонды будут предложены азиатским и американским инвесторам. В ближайшее время правительство Греции обратится в Комиссию по ценным бумагам и биржам США за разрешением продавать в Америке глобальные облигации, которые могут обращаться сразу в нескольких странах.Ожидается, что роуд-шоу бумаг пройдет уже в конце февраля, на нем будет присутствовать Йоргос Папаконстантину. Событие состоится в Пекине, Шанхае, Токио и Нью-Йорке и, вероятно, в Сингапуре, а также, возможно, в городах западного побережья США.Затея с глобальными облигациями не бесперспективна, полагает Александр Осин, главный экономист "Финам Менеджмент". "Государственные облигации Греции на данный момент не являются каким-то инвестиционным инструментом-изгоем, - говорит он. - Они нормально котируются на мировых биржах". Разница лишь в том, поясняет экономист RB.ru, что вследствие проблем в госфинансах сейчас их позиции на рынке расположены где - то посередине между бондами развитых и развивающихся стран. Например, государственные облигации Греции сейчас котируются с премией в 276 базисных пунктов по отношению к 10-летним индикативным облигациям Германии, доходность которых составляет 3,26% годовых. "Соответственно, на данный момент правительство Греции может рассчитывать на успех размещения своего выпуска при ставке предложения на уровне приблизительно 6,3% годовых", - заключает эксперт.Как писал RB.ru, в декабре Европейский центральный банк потребовал от Греции сократить в течение 2010 года объем внешнего долга, иначе он перестанет принимать е государственные облигации в качестве залога. На данный момент госдолг равен 113% ВВП, а в ближайшие два года вырастет до 120-125% ВВП. Между тем государство еврозоны не может иметь внешний долг больше 60 % ВВП. Помимо этого дефицит госбюджета равен 12,7% ВВП, что более чем в 4 раза превышает предельное значение для страны еврозоны - 12%.

§2.1.4 Экономики Португалии и Греции ожидает "медленная смерть"

    Эксперты международного рейтингового агентства Moody´s предрекают экономикам Португалии и Греции "медленную смерть". Правительства обеих стран вынуждены выделять все большие средства для обслуживания госдолга, поскольку аппетиты инвесторов-владельцев облигаций растут. Евросоюз, чья экономика встала на путь восстановления  в третьем квартале прошлого года, весьма обеспокоен таким положением дел. Риск внезапного коллапса, в том числе в форме кризиса платежного баланса, ничтожен, говорят эксперты. Португалия и Греция могут столкнуться со сценарием развития своих экономик, который рейтинговое агентство Moody´s охарактеризовало как "медленную смерть", пишет Bloomberg. В то же время аналитики Moody´s считают, что у этих двух стран еще есть время для осуществления мер, которые помогут избежать такого развития ситуации. Как заявили сегодня в Лондоне эксперты Moody´s, у Португалии больше времени для "разворота тренда". Кредитный рейтинг страны в настоящее время составляет Аа2 с негативным прогнозом (но кредитоспособность еще высока) в отличие от Греции, которой 22 декабря эксперты установили более негативный рейтинг А2 (кредитоспособность немногим выше среднего). По мнению Moody´s, у Греции временной ресурс "значительно меньше", поскольку в последнее время ситуация в бюджетной сфере страны резко ухудшилась. В прошлом году у Греции из всех стран Евросоюза был наибольший бюджетный дефицит, более чем в 4 раза превышающий предельное значение для Европейского союза в размере 3% от ВВП.  
Дело в том, обслуживание государственного долга для этих стран становится все более накладным. Премия, которую требуют инвесторы-держатели греческого долга (вместо немецких эквивалентов), в настоящий момент в шесть раз больше, чем это было два года назад.  В случае  с Португалией спрэды (т.е. в данном случае разница между ценой размещения долговых бумаг и выплат по ним - ред.) с  2008 года удвоились. Согласно прогнозам Европейской комиссии, в этом году долговая нагрузка Португалии будет составлять 85% от ВВП, а у Греции вырастет до 125%. Между тем риск "внезапной смерти" Португалии или Греции в форме кризиса платежного баланса незначителен, уверены эксперты. Однако эти две страны стоят необходимостью применять политически трудные меры по жесткому фискальному сокращению. Греческие и португальские правительства могут быть вынуждены поднять налоги, нанося вред инвестиционной деятельности и вызывая эмиграцию, отмечают эксперты, добавляя, что более сильным странам еврозоны,  вероятно, придется помогать более слабым членам союза. 
Экономика еврозоны вернулась к росту в третьем квартале прошлого года, после того как правительства стран потратили миллиарды евро на спасение банков и стимулирование спроса. По прогнозам  Еврокомиссии, долговое бремя ЕС в этом году достигнет 84% от ВВП, в то время как до кризиса это соотношение составляло 66%, в том числе долговое бремя Великобритании увеличится до 80% от ВВП, Италии повысится до 117%.  
Таким образом,  экономики ведущих стран ЕС испытывают достаточно своих проблем, помимо Греции и Португалии. Однако эксперты уверены, что крайне маловероятно, что государствам-членам ЕС, оказавшимся в чрезвычайных условиях в отношении ликвидности, будет отказано в помощи. Что касается прогнозов агентства на 2010 год относительно восстановления мировой экономики, то здесь Moody´s  не ожидает резкого возрождения, отмечая тенденцию к постепенному росту при сохранении безработицы и дефицита бюджетов.  

Глава 3. Регулирование финансового кризиса

    Мы уже знаем, что современная рыночная экономика функционирует в условиях активного воздействия на нее государства.Государственное воздействие на экономику способно существенно повлиять на ход экономического цикла, меняя характер экономической динамики: глубину и частоту кризисов, продолжительность фаз цикла и соотношение между ними. Государственное регулирование направлено на смягчение циклических колебаний, поэтому оно носит антициклический характер. Важнейшими методами, с помощью которых государство воздействует на экономический цикл, выступают кредитно-денежные и налогово- бюджетные рычаги. Во время кризиса государственные меры направлены на стимулирование производства, а во время подъема — на его сдерживание. Так, с целью ослабления «перегрева» экономики государство в фазе подъема способствует дальнейшему удорожанию кредита, вводит новые налоги, повышает старые, отменяет ускоренную амортизацию и налоговые льготы на новые инвестиции. В условиях кризиса, наоборот, государственные меры направлены на удешевление кредита, сокращение налогов, на ускоренную амортизацию и налоговые скидки на новые инвестиции. Но государственное регулирование может и не привести к стабилизации экономики.Последнее получило выражение в несостоятельности антициклической политики государства, в банкротстве теорий и практики воздействия на циклическое развитие, в несоответствии официально провозглашенных целей государственной политики фактическим результатам регулирования экономики (вместо роста экономики — его падение, вместо полной занятости — массовая безработица, вместо стабильности цен — хроническая инфляция и т. д.). В результате экономическая деятельность государства стала дополнительным фактором неустойчивости экономики.В этом случае не нужно отказываться от государственного регулирования вообще, а надо изменить его формы и методы.Иными словами, нужно антициклическую направленность сменить антиинфляционной. Инфляция является неотъемлемой чертой современного экономического цикла. Она взаимодействует с циклическим движением экономики и меняет механизм цикла. Это изменение характеризуется уменьшением «чувствительности» цен к кризисному сужению рыночного спроса и увеличению этой чувствительности к росту спроса. Объясняется это тем, что крупный капитал, монополии приспосабливаются к сужению платежеспособного спроса населения путем сокращения производства при сохранении высоких цен. Государство же помогает крупным фирмам «управлять» таким путем кризисом. В результате в современных кризисах наблюдается противоборство двух тенденций в ценообразовании: повышательной, связанной с деятельностью крупного капитала и государства, и понижательной, порождаемой циклическим сокращением ёмкости рынка. Следовательно, современный цикл сочетает в себе кризис и инфляцию. Антициклическая и антиинфляционная политика государства призвана смягчить отрицательные последствия.

Глава 4.  Преодоление кризиса

Как преодолеть финансовый кризис

    В данное время финансовый кризис в мире становится с каждым днем все менее прогнозируемым и предсказуемым. Для корпораций, холдингов, компаний и, вообще, для бизнеса в целом, можно выделить некоторые шаги, которые помогут минимизировать потери во время финансового кризиса и остаться на плаву.

Снижение или прекращение роста  заработной платы во время финансового  кризиса

    Такая возможность появилась в связи с пополнением рынка труда профессиональными кадрами в различных секторах бизнеса. Рынок труда, до того как наступил финансовый кризис, был подвержен кадровому голоду - приходилось выплачивать кадрам сильно завышенные оклады даже не очень профессиональным специалистам. Сейчас же, во время финансового кризиса, появилась возможность принимать на работу более квалифицированные и универсальные кадры, которые готовы работать в рамках ограниченной работодателем заработной платы.

Оптимизация производственного процесса

    Дать общую рекомендацию для различных направлений бизнеса достаточно сложно, но можно перечислить наиболее важные аспекты этого вопроса.

• Сокращение программ инвестиций в период финансового кризиса. В случае невозможности сокращения инвестиционной программы, целесообразно было бы привлечь дополнительные финансовые средства. Причем, чем выше будет прогнозируемая рентабельность этого бизнеса после финансового кризиса, тем проще будет найти инвестора. Данный шаг гораздо эффективней, чем привлечение инвестиций во время финансового кризиса в негативные сектора экономики с неясной пост кризисной перспективой.
• Работа должна быть только над теми проектами, которые могут позволить заработать и принести деньги во время финансового кризиса. Конечно, это общая формулировка, и в некоторых отраслях довольно трудно провести соответствующий четкий анализ, но по-другому невозможно сформулировать эту задачу в данном контексте. Для любого бизнеса или производства, во время финансового кризиса, такая задача является сугубо индивидуальной, с множеством нюансов и тонких моментов, свойственных только той или иной определенной компании.
• Сохранение конкурентоспособности бизнеса или производства во время финансового кризиса. Конкурентоспособность бизнеса напрямую зависит от методов, используемых для достижения поставленной цели. В чем может быть ваше преимущество перед конкурентами в условиях финансового кризиса? Конечно же, в оперативном реагировании на любые аспекты в процессе ежесекундно меняющихся «правил игры» на рынке, в отслеживании ситуации, анализе и прогнозировании результатов, совершенствовании системы управления вашим бизнесом и так далее.
• Сохранение спокойствия среди клиентов предприятия в период финансового кризиса. В особенности это актуально для банков или акционеров компании. Под влиянием паники, во время финансового кризиса, акции продаются по самым низким ценам. Из-за панических настроений в СМИ, а, соответственно, и в обществе, в условиях финансового кризиса имеет место массовый отток вкладов. Также ошибочны привлечение невыгодных инвестиций, оформление кредитов или принятие ошибочных сиюминутных решений, под влиянием эмоций и паники в связи с финансовым кризисом, без анализа дальнейших действий.

    Финансисты и психологи говорят, что возникновение непреодолимого желания мгновенных действий или резких движений означает то, что самое страшное, скорее всего, уже произошло.

Антикризисные меры

    Антикризисное управление-это управление,в котором поставлено определённым образом предвидение опасности кризиса,анализ его симптомов,мер по снижению отрицательных последствий кризиса и использование его факторов для последующего развития.

    Целями антикризисного управления являются предотвращение кризисных режимов работы и разработка мер по организвции деятельности в этих режимах.

То есть антикризисный  менеджмент-это формирование такой  системы управления предприятием,которая  обеспечивает его эффективную работу при определённом уровне риска.Профессионализм управляющих проявляется не только в использовании всего комплекса известных инструментов менеджмента (в том числе методов организации бизнес-процессов),но и в умении предвидеть развитие событий во внешней для предприятия среде.

    На современном этапе антикризисные меры координируются международными финансовыми организациями, такими как МВФ, БМР и Форум финансовой стабильности.

§4.1 Международный валютный фонд

    Международный валютный фонд, МВФ (англ. International Monetary Fund, IMF) — специализированное учреждение ООН, со штаб-квартирой в Вашингтоне, США.В настоящее время МВФ объединяет 186 государств, а в его структурах работают 2500 человек из 133 стран.МВФ предоставляет кратко- и среднесрочные кредиты при дефиците платёжного баланса государства. Предоставление кредитов обычно сопровождается набором условий и рекомендаций, направленных на улучшение ситуации.

Официальные цели МВФ

1.  «способствовать международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере»;
2. «содействовать расширению и сбалансированному росту международной торговли» в интересах развития производственных ресурсов, достижения высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов;
3. «обеспечивать стабильность валют, поддерживать упорядоченные отношения валютной области среди государств-членов» и не допускать «обесценивания валют с целью получения конкурентных преимуществ»;
4. оказывать помощь в создании многосторонней системы расчётов между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений;
5. предоставлять временно государствам-членам средства в иностранной валюте, которые давали бы им возможность «исправлять нарушения равновесия в их платежных балансах».