Международное движение капитала

Доля  иностранного капитала в совместных предприятиях, созданных на территории России, составляет в среднем 35–45%, причем прослеживается тенденция к  росту этого показателя, что, прежде всего, связано со стремлением получить льготы при налогообложении.

Большинство совместных предприятий создавалось  в основном в сфере мелкого  и среднего бизнеса в сфере  услуг и в тех отраслях экономики, где гарантированы быстрая окупаемость  вложений и доходы в свободно конвертируемой валюте.

При создании совместных предприятий используются различные организационно-правовые формы, включая предприятия со 100% иностранным капиталом, причем доля предприятий, полностью контролируемых иностранными инвесторами, неуклонно  растет.

Российское  законодательство предусматривает  возможность создания на территории страны отделений и филиалов иностранных  компаний, которые должны быть зарегистрированы как российские компании со 100%-ым иностранным  капиталом. По такому принципу в России функционируют отделения зарубежных коммерческих и государственных  банков.

Предприятие с иностранными инвестициями может  иметь форму:

• дочерней компании – предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
• ассоциированной компании– предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидентвладеет менее 50% капитала;
• филиала – предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.

Прямой инвестор– государственные и частные организации, физические и юридические лица, а также их объединения, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

4.3.1.Причины прямых иностранных  инвестиций

Как отмечают некоторые экономисты, «иностранные инвестиции обусловлены глобальными  экономическими и технологическими переменами, а также всеобщей промышленной конкуренцией стран и отраслей»³. При этом «активизация инвестиционной деятельности за последние 15 лет обусловливается прежде всего повышением эффективности и ростом прибылей ТНК»⁴.

Таблица 3

Причины международного движения капитала

Продолжение табл. 3

Таким образом, факторы, определяющие экспорт и  импорт прямых инвестиций, во многом совпадают. Особенностью движения капитала на современном  этапе является включение все  большего числа стран в процесс  ввоза и вывоза прямых, портфельных  и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортерами, либо импортерами  капитала, то в настоящее время  большинство из них одновременно ввозят и вывозят капитал.

В настоящее  время Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в  мире. Это связано, прежде всего, с  отсутствием благоприятного инвестиционного  климата, который в первую очередь  определяется политической стабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитой инфраструктурой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др.

4.3.2. Оценка объема прямых инвестиций

Оценка  объемовПИИ в исторической ретроспективе крайне сложна. Это обусловленоотсутствием национальной статистики ПИИ в определенные периоды,существенными различиями в их определении, принятыми в различных странах.

Например, российская история свидетельствует, что иностранный капитал занимал  достаточно прочные позиции в  дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику  России отмечался еще в конце XIX в. Царское правительство всемерно поощряло приток иностранных капиталов  в страну.

Начиная с 1895 г. в России ежегодно учреждалось более десятка иностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая норма прибыли, гарантированные заказы из государственного казначейства, льготные таможенные пошлины. Кроме того, введенная в России золотая валюта обеспечивала устойчивость курса рубля. В 1900 г. общий объем иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн руб.

Одними  из первых иностранных инвесторов в  России были французские и бельгийские  предприниматели, которые вложили  значительные средства в создание металлургических и металлообрабатывающих предприятий. Немецкие капиталы концентрировались  в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели  специализировались на добыче и переработке  нефти.

Особое  место в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить  растущие потребности отечественного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникавшие акционерные  общества были вынуждены обращаться за кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий  предоставления кредитов было участие  иностранного банка в акционерном  капитале российских коммерческих банков и промышленныхпредприятий.

Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи платины, около 80% добычи руд черных металлов, нефти и угля, 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного капитала в химической промышленности, электротехнической, производстве электроэнергии, строительстве  железных дорог.

4.3.3. Государственная поддержка  прямых инвестиций

Государственная поддержка ПИИ является необходимым  направлением промышленной политики, нацеленной на модернизацию хозяйства  и экономический рост. Хотя точка  зрения о необходимости промышленной политики в условиях рыночной экономики  разделяется не всеми экономистами и чиновниками правительств, мировой опыт показывает много примеров успешной промышленной политики и стимулирования ПИИ.

Государственное стимулирование ПИИ, в частности, включает:

• Предоставление государственных гарантий. Гарантии могут предоставляться как страной базирования, так и принимающей страной. В соответствии с законодательством многих стран инвесторы, желающие инвестировать свой капитал за рубежом, могут получить от своего или иностранного государства гарантии своим инвестициям. Правительства, заинтересованные в стимулировании экспорта капитала, могут предоставлять национальным корпорациям гарантии возврата полной суммы инвестированного капитала или какой-либо его части за счет государственных источников в случае национализации, стихийных бедствий, невозможности перевода прибыли, неконвертируемости местной валюты и других непредвиденных обстоятельств. Гарантии инвестиций содержатся также в двусторонних и региональных соглашениях о защите инвестиций, подписанных между большинством стран мира.
• Предоставление налоговых, таможенных и административных льгот в принимающей стране.
• Страхование зарубежных инвестиций.Смысл заключается в приобретении прямым инвестором страховки от обусловленных в страховке рисков, которая обычно составляет до 1% от суммы инвестиции. Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов.
• Урегулирование инвестиционных споров. Теоретически возможны урегулирования инвестиционных споров на базе национального законодательства принимающей страны, национального законодательства страны базирования прямого инвестора или международного арбитража.
• Исключение двойного налогообложения. Если предприятие оперирует в нескольких странах, то существует опасность того, что правительство каждой из них пожелает обложить его прибыль своим национальным налогом на прибыль. Корпорация платит в принимающей стране только ту часть налога, которую она не заплатила в стране базирования.
• Административная и дипломатическая поддержка. Прямые инвесторы обычно являются предметом опеки со стороны государственных органов страны базирования: правительство проводит переговоры с зарубежными странами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных инвесторов.

Если  рассматривать Россию в качестве принимающей страны, следует заметить, что региональное распределение  иностранных инвестиций свидетельствует  о том, что инвестиционный климат в стране неодинаков и имеет значительные межрегиональные отличия.

4.4. Портфельные иностранные инвестиции

Портфельные инвестиции(portfolioinvestments) – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контролянад объектом инвестирования. Цель портфельных иностранных инвестиций – получение прибыли на рынке иностранных ценных бумаг.

Международные иностранные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном  балансе. Они разделяются на инвестиции в:

• Акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа поотношению к лицу, выпустившему этот документ.
• Долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые  ценные бумаги могут выступать в  форме:

• Облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный подход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.
• Инструмента денежного рынка – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитарные сертификаты, банковские акцепты и др.
• Финансовых дериватов – имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удовлетворяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Для целей  учета международного движения портфельных  инвестиций в платежном балансе  приняты следующие определения:

• Нота/долговая расписка – краткосрочный денежный инструмент (3–6 мес.), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, предоставление резервных кредитов.
• Опцион – договор, дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.
• Варрант – разновидность опциона, дающего возможность его владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.
• Фьючерс – обязательные для исполнения стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.
• Форвардный курс – соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.
• Своп – соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности. Своп по процентным ставкам предусматривает обмен платежа в соответствии с одним типом процентной ставки на другой. Своп по обменному курсу предусматривает обмен одной и той же суммы денег, выраженной в двух различных валютах.